Ethena-USDe a réalisé une hausse significative, l'écosystème de la Finance décentralisée accueille de nouvelles opportunités

Récemment, l'offre totale de USDe a montré une forte hausse, passant de 2,4 milliards USD à 3,8 milliards USD en un mois, avec une augmentation mensuelle de plus de 58 %. Cette croissance est principalement due à l'augmentation des prix du Bitcoin, après que le marché a été animé par un sentiment haussier, ce qui a conduit à une augmentation des taux de financement et a, par conséquent, amélioré le rendement des mises de USDe. Bien qu'il y ait eu un certain recul par rapport à la période précédente, le rendement annualisé de USDe est resté élevé, autour de 25 %, le 26 novembre.

Alors que la USDe connaît une forte hausse, MakerDAO est également devenu un bénéficiaire de cette tendance du marché. Actuellement, les revenus quotidiens de MakerDAO ont augmenté de plus de 200 % par rapport à il y a un mois, atteignant un niveau record. Cela est étroitement lié au développement d'Ethena : le rendement de staking élevé de la USDe a généré une demande de prêt considérable pour les actifs sUSDe et PT. Prenons l'exemple de Morpho, où le montant total emprunté en DAI en utilisant sUSDe et PT comme garanties a atteint 570 millions de dollars, avec un taux d'utilisation des prêts supérieur à 80 % et un rendement annuel des dépôts atteignant 12 %. Au cours du mois dernier, MakerDAO a émis plus de 300 millions de dollars de nouveaux prêts sur la plateforme Morpho via le module D3M.

En plus de l'impact direct, la demande de prêt de sUSDe et de PT a également fait augmenter indirectement le taux d'utilisation de DAI par d'autres canaux. Par exemple, le taux d'intérêt sur les dépôts de DAI sur une plateforme de prêt atteint déjà 8,5 %. Le bilan de MakerDAO montre que le montant total des prêts DAI accordés à deux principales plateformes de prêt via le module D3M s'élève à 2 milliards USD, représentant près de 40 % de son côté actif. Rien que ces deux activités ont généré pour MakerDAO un revenu annuel de 203 millions USD, soit une contribution quotidienne de 550 000 USD, représentant 54 % de son revenu annuel total.

Ethena est devenu une force centrale dans la renaissance de la Finance décentralisée. Son chemin de croissance est clairement visible : les nouveaux sommets des prix du Bitcoin entraînent un sentiment haussier sur le marché, ce qui fait augmenter les taux d'intérêt des fonds, et par conséquent, améliore le rendement des USDe en staking. MakerDAO, grâce à une chaîne de flux de capitaux complète et à la "nature de banque centrale" conférée par le module D3M, devient un important soutien de l'écosystème USDe. Pendant ce temps, un certain protocole de prêt joue le rôle de "lubrifiant" dans ce processus. Ces trois protocoles forment ensemble le moteur central de la hausse.

En attendant, d'autres protocoles dans l'écosystème périphérique, tels qu'une plateforme de prêt et un échange décentralisé, bénéficient également dans une certaine mesure de la hausse de USDe. Par exemple, le taux d'utilisation des prêts DAI sur une plateforme de prêt dépasse 50 %, et le montant total des dépôts USDS approche 400 millions USD. Les paires de trading liées à USDe occupent plusieurs positions de tête dans le classement des volumes de trading d'un échange décentralisé. En conséquence, la hausse mensuelle de plusieurs jetons connexes dépasse 50 %.

La durabilité de ce modèle de croissance dépend principalement de la capacité de l'écart d'intérêt entre USDe et DAI à exister à long terme. Compte tenu de la politique monétaire relativement stable de DAI, l'accent est principalement mis sur USDe. Les facteurs influençant le développement de USDe incluent : la durabilité de l'optimisme du marché, l'amélioration du modèle économique d'Ethena et l'augmentation de la part de marché, ainsi que la pression concurrentielle des produits similaires lancés par d'autres plateformes d'échange.

Cependant, avec la hausse est venue des inquiétudes concernant la sécurité de D3M. Bien que D3M permette de générer directement des DAI de manière dynamique, d'un point de vue bilan, ces DAI sont garantis par du sDAI. Étant donné que le sDAI est finalement emprunté pour devenir des USDe, la garantie se transforme en une position d'actif synthétique longue-courte avec un taux de garantie de plus de 110 %.

Bien que D3M ne conduise pas directement à ce que DAI devienne une stablecoin non complètement collatérisée, cela présente certains risques potentiels : une part trop élevée du module D3M pourrait faire de DAI une "stablecoin fantôme" ; les divers risques d'Ethena pourraient se transmettre à DAI ; cela pourrait également réduire le taux de collatéral global de DAI. Tous ces facteurs doivent être étroitement surveillés et évalués avec prudence par les participants du marché.