Le marché entre dans la phase de "désordre des attentes", risques clés et stratégies

Jugement central

1. Chemin politique non linéaire : La politique tarifaire présente des divergences internes et des oscillations à court terme, rendant difficile la formation d'une cohérence à long terme. Les revirements politiques perturbent la confiance du marché et renforcent les caractéristiques de "conduite par le bruit" des prix des actifs.

2. Déchirement des données dures et molles : les données dures comme le retail sont fortes à court terme, mais les données molles comme la confiance des consommateurs s'affaiblissent globalement. Cette latence résonne avec les perturbations politiques, rendant difficile pour le marché de saisir avec précision la direction des fondamentaux macroéconomiques.

3. La pression sur la gestion des attentes de la Réserve fédérale s'intensifie : la situation actuelle de la Réserve fédérale est une inflation instable mais contrainte par les finances à abaisser les taux d'intérêt, le conflit central devient de plus en plus aigu.

Principaux risques à venir

1. Confusion des attentes politiques : le risque le plus important est la perte de crédibilité des politiques, "personne ne sait quelle sera la prochaine étape".

2. Désalignement des attentes du marché : si le marché pense que la Réserve fédérale sera "contraint de relâcher" face à une forte inflation/une récession économique, cela pourrait engendrer un "déséquilibre" avec un élargissement des spreads de crédit et une hausse des taux à long terme.

3. L'économie est à l'aube de la stagflation : les données concrètes sont temporairement masquées par un effet de surachat, le risque d'un ralentissement de la consommation réelle s'accumule rapidement.

Suggestions stratégiques

1. Maintenir une structure défensive : actuellement, il manque des raisons systématiques de prendre des positions longues, il est conseillé d'éviter de poursuivre les hausses et d'investir massivement dans des actifs offensifs.

2. Se concentrer sur la structure de la courbe des taux : une fois qu'un décalage se produit avec une baisse du court terme et une hausse du long terme, cela aura un double impact sur les actifs surévalués et de crédit.

3. Maintenir une pensée de ligne de base, configuration inverse modérée : la revalorisation de la volatilité apportera des opportunités structurelles, mais à condition de bien contrôler les positions et le rythme.

Revue et analyse du marché

Le marché dans son ensemble est dans une structure de fluctuation et de faiblesse cette semaine. Les trois principaux indices boursiers américains continuent de fluctuer à la baisse, et l'or, actif refuge, atteint un nouveau sommet historique. En ce qui concerne les matières premières, le pétrole cesse de tomber et remonte, tandis que le prix du cuivre se redresse légèrement. Dans le domaine des cryptomonnaies, le Bitcoin reste dans une fluctuation étroite, tandis que les autres altcoins sont globalement faibles.

En ce qui concerne les données économiques, l'enquête sur les attentes d'inflation de la Réserve fédérale de New York montre que les attentes sur cinq ans ont chuté à 2,9 %, atteignant un nouveau plus bas depuis janvier. Les consommateurs sont de plus en plus préoccupés par le ralentissement économique et la menace de récession, avec une détérioration des prévisions d'emploi et de croissance des revenus. Cependant, les données sur les ventes au détail de mars sont impressionnantes, avec une augmentation de 1,4 % par rapport au mois précédent et de 4,6 % par rapport à l'année précédente. Ce décalage structurel entre les données douces et dures pourrait représenter une zone de transition avant la stagflation/récession.

La courbe des rendements des obligations américaines montre que le marché est plus prudent quant aux perspectives économiques des États-Unis, et que les risques d'inflation sont revalorisés. Le marché est passé d'un "abaissement des taux d'intérêt sur l'année + atterrissage doux" à un nouveau chemin de tarification de "ralentissement du rythme des baisses de taux + remontée des risques d'inflation à long terme".

Perspectives de la semaine prochaine

Les divergences internes au sein de l'administration Trump sur la question des tarifs pourraient entraîner des fluctuations fréquentes des politiques, perturbant ainsi les attentes du marché. Les responsables de la Réserve fédérale pourraient maintenir un ton "neutre mais prudent" pour ancrer les anticipations d'inflation.

La fracture entre les données dures et douces se creuse, les perspectives politiques étant contraintes par le cycle politique et les restrictions budgétaires. Dans ce contexte, la volatilité pourrait devenir la variable de prix des actifs à réagir en premier.

Il est conseillé aux investisseurs de maintenir une structure défensive, de surveiller attentivement les signaux de "désordre des attentes", d'établir un cadre de pensée de base, de prêter attention au contrôle des positions et à la diversification des fonds, et de conserver une position inverse modérée pour faire face aux opportunités liées à une mauvaise évaluation des attentes du marché.