Repenser le positionnement des cryptoactifs et l'avenir de la tokenisation des actions

Nous travaillons dans l'industrie des Cryptoactifs depuis si longtemps que nous avons tendance à tomber dans un schéma de pensée. Peu importe ce qui se passe, la première réaction est toujours : quel avantage cela apporte-t-il aux Cryptoactifs ? Les Cryptoactifs ont-ils besoin de cela ? Peut-on en faire la promotion ?

Prenons l'exemple de la tokenisation des actions, du point de vue des cryptoactifs, cela ne semble pas avoir beaucoup de sens. Un jeton d'action avec une volatilité quotidienne de seulement 1 à 3 % est loin d'être aussi stimulant qu'un jeton de meme dont la volatilité atteint 300 %. De plus, il n'y a pas de différence essentielle entre la spéculation sur les actions sur le marché boursier et celle dans le monde des jetons. Le discours autour des jetons d'actions manque également d'attrait, se limitant à une lutte pour la liquidité. Par conséquent, beaucoup de gens estiment que les cryptoactifs n'ont pas besoin de jetons d'actions.

Mais nous pouvons peut-être envisager les choses sous un autre angle : ce n'est peut-être pas les Cryptoactifs qui ont besoin des actions, mais plutôt les actions qui ont besoin de la technologie de chiffrement ?

Imaginez que vous êtes le PDG d'une entreprise sur le point d'être cotée en bourse, et que vous avez deux choix devant vous :

Premièrement, le marché boursier traditionnel, qui négocie 7 à 8 heures par jour, est fermé pendant les week-ends et les jours fériés, et la participation est limitée aux investisseurs de certaines régions.

Deuxièmement, un marché mondial basé sur la blockchain disponible 7*24 heures, où tout utilisateur connecté peut trader vos actions à tout moment.

Où choisiriez-vous de vous inscrire?

Pour aller plus loin, si vos jetons d'actions peuvent non seulement être échangés, mais aussi être utilisés comme garantie dans des protocoles de prêt pour obtenir des stablecoins ? Si ce sont des actions à dividendes, elles pourraient également être emballées dans divers produits de rendement ? Tout cela verrouillera la liquidité de vos actions, augmentera leur utilité et leur potentiel de spéculation.

Alors, comment allez-vous choisir?

Le fait de pouvoir trader à l'échelle mondiale 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24 est déjà très attractif pour les cadres supérieurs d'entreprises cotées maîtrisant le trading. Il est évident que le deuxième type de marché est celui des actions après leur tokenisation dans le monde de la blockchain.

Par conséquent, peut-être que le marché des cryptoactifs n'a pas nécessairement besoin d'actions, mais les actions pourraient avoir grandement besoin de la technologie des cryptoactifs, en particulier pour les entreprises cotées après 2025. Car ne pas adopter un trading mondial 7*24 heures signifie perdre un temps de transaction important, des utilisateurs et de la combinabilité, entraînant ainsi une perte de liquidité et de parts de marché considérables. À long terme, les actions en chaîne disposant de plus de temps de transaction et d'utilisateurs obtiendront plus de liquidité, et finiront par détenir le pouvoir de tarification.

C'est l'impact que la tokenisation des actions a sur le marché boursier traditionnel.

Certaines personnes pourraient dire que la tokenisation des actions a été essayée pendant des années sans succès, pourquoi cela fonctionnerait-il soudainement maintenant ? Est-ce que c'est encore une fois le réchauffement d'un vieux plat ?

En effet, depuis 2017, de nombreux projets ont exploré la tokenisation des actions, tels que la plateforme d'émission STO Polymath, la bourse de jetons d'actions tZERO, et même des expériences de jetons d'actions sur certaines plateformes de trading, mais toutes ont échoué. La raison la plus évidente est la restriction des politiques de conformité, un autre facteur important étant l'inadéquation du moment de mise en œuvre et de l'identité des promoteurs.

Auparavant, la principale force motrice derrière la tokenisation des actions était le chiffrement, qui n'était pas encore devenu mainstream. Avant l'approbation officielle des ETF Bitcoin, avant l'entrée massive des institutions traditionnelles, et avant l'adoption de politiques favorables aux cryptoactifs aux États-Unis, les cryptoactifs demeuraient un marché de niche non mainstream.

Mais depuis 2024, le marché des cryptoactifs est progressivement devenu un modèle dirigé par le gouvernement, guidé par des politiques et dominé par des institutions. Les ETF ont été approuvés, les géants de la finance traditionnelle sont entrés sur le marché, et des politiques favorables aux cryptoactifs dirigées par le gouvernement américain ont été mises en place, les circonstances et l'environnement ont tous changé.

Alors, quelle est la différence entre les forces qui poussent à la tokenisation des actions cette fois-ci et celles d'avant ?

Nous allons examiner deux groupes d'institutions qui poussent fortement pour la tokenisation des actions :

Groupe 1 : une application de trading d'actions, un échange de Cryptoactifs A, un échange de Cryptoactifs B

Deuxième groupe : une grande société de gestion d'actifs, une banque d'investissement A, une banque d'investissement B

Le premier groupe est relativement facile à comprendre, en tant que nouvelle plateforme de courtage d'actions destinée aux petits investisseurs, elle vise à détourner les utilisateurs du marché boursier traditionnel, et promouvoir la tokenisation des actions est une prolongation de la stratégie originale, continuant à grignoter des parts de marché dans le trading d'actions traditionnel. Les échanges de cryptoactifs, quant à eux, s'étendent au marché boursier traditionnel en tokenisant des actions.

Les institutions de la première liste sont tous des concurrents évidents sur le marché traditionnel des actions, mais pour des marchés boursiers traditionnels comme le Nasdaq et le NYSE, leur taille reste très petite, voire ne constitue pas une menace.

Mais le deuxième groupe est différent.

Une grande société de gestion d'actifs est le plus grand géant de la gestion d'actifs au monde, gérant plus de 11,5 billions de dollars d'actifs ; une banque d'investissement A gère 3,5 billions de dollars d'actifs, une banque d'investissement B gère 2 billions de dollars d'actifs, et les trois ensemble détiennent plus de 17 billions de dollars d'actifs. Que signifie 17 billions ? La somme des capitalisations boursières des dix plus grandes actions au monde est d'environ 20 billions, et la taille des actifs gérés par les trois est proche de 85 %.

Ils détiennent d'énormes fonds et sont les plus grands clients institutionnels du marché boursier traditionnel, avec seulement l'ETF géré par une grande société de gestion d'actifs représentant 35 % de la taille totale du marché des ETF aux États-Unis.

Non seulement cela, mais ils sont aussi la plus grande banque d'investissement et courtier en actions.

On peut dire que ces géants de la gestion d'actifs non seulement maîtrisent la liquidité, mais disposent également de nombreux droits d'émission d'actions de sociétés en attente d'introduction en bourse ainsi que de nombreux clients institutionnels. Ce qui leur manque, c'est un marché boursier pour leurs propres actions.

Il est bien connu que le marché des transactions d'actifs est un centre de liquidité, c'est la partie la plus juteuse du marché financier, au sommet de la chaîne alimentaire.

Dans les marchés financiers traditionnels, même les géants de la gestion d'actifs et des banques d'investissement ont du mal à pénétrer le marché boursier. Mais l'émergence de la blockchain et des cryptoactifs leur a offert un tout nouveau marché de trading mondial disponible 7*24 heures. De plus, depuis 2024, les politiques américaines se sont progressivement assouplies à l'égard de ce marché, comment ces géants pourraient-ils laisser passer cette opportunité de prendre un virage en épingle?

Bien sûr que non.

La tokenisation des actions est la première étape pour ces géants de la gestion d'actifs pour transférer les actifs traditionnels en actions sur la chaîne. Pour ce faire, ils vont également construire une blockchain exclusive (, une banque d'investissement est en train de construire une chaîne exclusive, mais il est très probable qu'ils reviendront finalement à des blockchains publiques mainstream comme Ethereum et Solana ), lançant une série de produits financiers en ligne basés sur des actions, construisant un marché de liquidité sur la chaîne, et même en créant leur propre bourse de jetons d'actions.

Si l'on considère que certaines applications de trading d'actions et autres bourses favorisent la tokenisation des actions, ce qui constitue une concurrence directe avec le marché boursier traditionnel, alors certaines grandes sociétés de gestion d'actifs, certaines banques d'investissement A et B, ainsi que d'autres géants de la gestion d'actifs et des banques d'investissement de premier plan, retirent directement la liquidité, les émetteurs d'actions et même les utilisateurs de trading, et établissent à nouveau un écosystème sur la chaîne. Cela représente une érosion progressive des fondements du marché boursier traditionnel.

Face à des intérêts énormes, tant que la politique ne s'oppose pas, rien ne peut arrêter l'avancée des géants.

C'est la véritable raison pour laquelle certaines grandes sociétés de gestion d'actifs, certaines banques d'investissement A, certaines banques d'investissement B et d'autres géants se lancent dans la promotion de la tokenisation des actions. Bien que cela ne soit encore qu'un début, une fois que cela sera lancé, cela évoluera dans une direction irréversible.

Alors, en quoi cette vague de tokenisation d'actions est-elle différente des précédentes ?

Le moment a changé ( les institutions entrent en scène ), l'environnement a changé ( le soutien des politiques ), les promoteurs ont également changé ( les géants capables de rivaliser avec le marché boursier entrent personnellement en jeu ).

Ainsi, cette vague de tokenisation des actions est effectivement différente des précédentes.

Alors, les actions sur la chaîne ont-elles vraiment plus d'avantages que les actions traditionnelles ?

Ou bien, la finance sur chaîne a-t-elle vraiment des avantages par rapport à la finance traditionnelle ?

La chaîne a effectivement un avantage.

En plus du marché de trading mondial 7*24 heures mentionné à plusieurs reprises précédemment, la finance on-chain a un autre avantage très important : des coûts plus bas, une efficacité plus élevée, réalisant ainsi une maximisation de l'efficacité du capital.

Il faut savoir que le plus grand coût opérationnel des marchés financiers traditionnels est la comptabilité et le règlement. Rien que pour la comptabilité, il faut fournir des comptes à divers organismes tels que les régulateurs, les autorités fiscales, la gestion interne et les utilisateurs. Selon les statistiques, les coûts de comptabilité de Nasdaq et de la NYSE représentent environ 15%-20% des coûts opérationnels chaque année, soit environ 300-400 millions de dollars/an.

Les frais de règlement et de compensation doivent être payés aux institutions intermédiaires. Selon les estimations, les coûts de règlement et de compensation de Nasdaq et de la Bourse de New York représentent environ 20%-45% des coûts d'exploitation, soit environ 400 à 600 millions de dollars par an. De plus, le délai de règlement des intermédiaires de la bourse américaine est de T+2, ce qui ne permet pas un règlement en temps réel de T+0, ce qui peut être considéré comme coûteux et peu efficace.

Une fois que les actions sont tokenisées, tout devient simple. Tous les comptes sont complètement publics et fiables sur la chaîne, que ce soit pour les comptes externes ou internes, tout est sur la chaîne, le coût de la comptabilité est presque nul et la fiabilité est extrêmement élevée ; le règlement et la compensation se font également en temps réel sur la chaîne, les utilisateurs paient simplement des frais de Gas minimes. Le coût de la comptabilité, le coût de règlement et de compensation ainsi que le temps de règlement sont considérablement réduits, c'est l'effet de la technologie de chiffrement sur la réduction des coûts et l'augmentation de l'efficacité.

La finance en chaîne, en plus de réduire les coûts et d'augmenter l'efficacité, ainsi que d'offrir un environnement de trading mondial 7 jours sur 7 et 24 heures sur 24, a également conduit à une maximisation de l'efficacité du capital sur le marché financier.

En raison du fait que la finance on-chain a complètement brisé les limites des horaires de交易 du marché financier traditionnel (, de l'accès géographique ), de l'efficacité de règlement ( et de la vitesse ), elle libère donc l'énergie du capital sur trois dimensions : temps, espace et vitesse.

Faisons une estimation approximative : supposons que le temps de transaction précédent était en moyenne de 8 heures, maintenant c'est 24 heures, donc dimension temporelle *3 ; l'accès géographique est passé d'un marché local à un marché sans frontières sur la chaîne, nous le calculons par une expansion de 3 fois, dimension spatiale 3 ; l'efficacité de règlement est passée de T+2 à T+0, nous le calculons par une amélioration de 3 fois, vitesse 3. Donc, l'efficacité du capital dans la finance sur la chaîne est d'environ 333=27 fois celle de la finance traditionnelle.

Avec la finance en chaîne qui possède également une flexibilité extrême en termes de composition, divers protocoles financiers en chaîne s'imbriquant les uns dans les autres peuvent libérer davantage l'efficacité du capital.

Face à un marché financier en chaîne qui peut à la fois réduire les coûts et augmenter l'efficacité tout en maximisant l'efficacité du capital, il n'est pas surprenant que les grands acteurs traditionnels s'engagent. Pas étonnant qu'un CEO d'une grande société de gestion d'actifs ait dit un jour : "Les actions et les obligations de demain fonctionneront toutes sur un registre général unique ( blockchain )."

La tokenisation des actions n'est que la première étape. Pour réaliser un marché financier entièrement en chaîne, il faut un mouvement financier nouveau et complet, que nous pouvons appeler "Mouvement des actifs spatio-temporels".

Qu'est-ce que le "mouvement des actifs transdimensionnels" ?

Parce que la finance on-chain dépasse complètement la finance traditionnelle sur les trois dimensions du temps, de l'espace et de la vitesse, une univers financier parallèle, sans cesse en mouvement et transcendant le temps et l'espace, est en train de se construire pour des utilisateurs du monde entier.

Donc, nous appelons le processus de transfert d'actifs hors chaîne vers la chaîne, le mouvement d'actifs transcendant le temps et l'espace, abrégé en "mouvement d'actifs transcendant le temps et l'espace".

La tokenisation des actions est l'un des aspects de ce mouvement. Ce mouvement comprend également les stablecoins en monnaie fiduciaire, la tokenisation des obligations, ainsi qu'une multitude d'actifs alternatifs tels que l'attention des gens ( les jetons mèmes et similaires ), etc.

Bien sûr, ce mouvement d'actifs transdimensionnels fait actuellement face à une série de défis :

Par exemple, les jetons d'actions actuels ressemblent davantage à des produits dérivés d'actions sur la chaîne, et manquent encore de droits de vote et de droits de dividende ; la liquidité des jetons d'actions actuels est encore très faible par rapport au marché traditionnel des actions ; les lois et règlements concernant la tokenisation des actions sont encore en cours d'élaboration, etc., ce sont là quelques-uns des défis auxquels ce mouvement est confronté.

Bien sûr, il y a des défis et des opportunités.

Par exemple, le jeton d'un certain projet a obtenu la reconnaissance du système financier traditionnel grâce au code ISIN, ce qui peut permettre aux jetons d'actions futurs de bénéficier de droits équivalents d'actions plus complets ; tandis qu'un autre projet a obtenu une licence d'agent de transfert aux États-Unis, ce qui peut permettre aux jetons d'actions d'avoir une liquidité directement sur les bourses traditionnelles. Ce sont toutes des explorations très précieuses.

Avec l'afflux et la poussée de géants tels qu'une grande société de gestion d'actifs, une banque d'investissement A, une banque d'investissement B, accompagnés d'actifs de qualité et de liquidités, voire d'utilisateurs institutionnels, on peut croire que ces problèmes seront résolus un par un.

Chaque révolution technologique est une révolution de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. La finance en ligne construite sur la blockchain écrase complètement la finance hors chaîne en matière de réduction des coûts et d'augmentation de l'efficacité. Une fois cet avantage et cette tendance établis, les parties prenantes n'hésiteront pas à pousser avec tous leurs efforts.

En résumé, ce mouvement d'actifs transcendantaux a déjà commencé, et 2025 n'est que la première année.

Enfin, revenons à la perspective des cryptoactifs.

Quelles opportunités ce mouvement d'actifs transcendantaux offre-t-il aux professionnels des cryptoactifs ? Quels projets valent la peine d'être suivis ?

Tout d'abord, le mouvement des actifs transdimensionnels nécessite un environnement d'émission et de négociation d'actifs décentralisé largement adopté, c'est-à-dire une chaîne publique mainstream qui prend en charge les fonctionnalités de contrat intelligent. Dans l'ensemble du domaine des cryptoactifs, seuls Ethereum et Solana peuvent actuellement assumer cette responsabilité. L'infrastructure financière sur la chaîne Ethereum est plus complète, et la taille des actifs y est plus importante. Solana, en tant que représentant de la finance performante sur chaîne, a également attiré un grand nombre d'utilisateurs et de capitaux. Bien qu'il existe également de nouvelles chaînes publiques qui souhaitent se lancer, en termes d'intensité de consensus et de taille d'adoption, seuls ETH et SOL valent vraiment la peine d'être considérés actuellement.