Ethereum : le chemin de la transformation d'un ordinateur mondial vers un règlement financier

Le repositionnement d'Ethereum de "ordinateur mondial" vers "livre de compte mondial" a en réalité commencé dès la mise en œuvre de l'EIP-1559. Les stablecoins représentent 50 % de la part de marché sur le réseau Ethereum, consolidant davantage son statut en tant que couche de règlement financière. Explorons en profondeur ce processus de transformation :

EIP-1559 : Restructuration du mécanisme de capture de valeur

Le cœur de l'EIP-1559 ne réside pas dans la réduction des frais de Gas, mais dans la redéfinition du modèle de capture de valeur du réseau principal Ethereum. Auparavant, toutes les transactions étaient concentrées sur le réseau principal, ce qui entraînait une consommation énorme de Gas ETH et une grave congestion du réseau. Avec l'introduction du mécanisme de Base fee prévisible par l'EIP-1559, le coût de soumission par lots de Layer2 sur le réseau principal est devenu stable et contrôlable, réduisant ainsi le seuil d'exploitation de Layer2.

Cette réforme déplace essentiellement la logique de capture de valeur d'Ethereum de la "croissance par consommation" à la "croissance par imposition". Le Layer2 génère des frais pour les utilisateurs, mais doit soumettre régulièrement des données par lots au réseau principal et détruire de l'ETH, formant une relation similaire à celle entre les banques centrales et les banques commerciales.

Stablecoins : Confirmation du statut de la couche de règlement d'Ethereum

Les données montrent que la capitalisation totale des stablecoins dans le monde dépasse 250 milliards de dollars, dont Ethereum représente 50 % de part de marché. Ce ratio a augmenté depuis la mise en œuvre de l'EIP-1559, reflétant la confiance élevée du marché dans la sécurité d'Ethereum.

Les émetteurs de stablecoins choisissent Ethereum, principalement pour la sécurité économique fournie par les milliards de dollars en ETH stakés. Cette sécurité est cruciale pour les institutions qui gèrent des actifs importants. Avec l'accumulation de stablecoins sur Ethereum, un cycle de croissance auto-renforcé se forme : l'augmentation des stablecoins entraîne une liquidité plus profonde, attirant davantage de protocoles DeFi, ce qui génère ensuite une demande accrue de stablecoins.

Division écologique et perspectives d'avenir

Le réseau principal Ethereum se concentre sur un niveau de règlement de haut niveau, tandis que les réseaux Layer2 comme Base, Arbitrum et Optimism sont responsables du traitement des transactions à haute fréquence, formant un système de division du travail clair et efficace. Chaque règlement revenant du Layer2 vers le réseau principal entraîne la destruction d'ETH, favorisant un effet déflationniste.

Cependant, alors que les utilisateurs migrent vers Layer2, le volume quotidien d'ETH détruit sur le réseau principal d'Ethereum a considérablement diminué. Néanmoins, l'importante accumulation de stablecoins, la vaste garantie de staking et le plus grand écosystème DeFi au monde renforcent toujours la position d'Ethereum en tant qu'autorité de règlement.

Le fondateur d'Ethereum a récemment réaffirmé le positionnement du "grand livre mondial", ressemblant davantage à une confirmation officielle d'un fait établi. Si la direction future du développement des cryptomonnaies est l'intégration des infrastructures DeFi on-chain avec la finance traditionnelle, alors le positionnement d'Ethereum en tant que "banque centrale mondiale" sera suffisant pour garantir sa position dominante, la prospérité ou non de l'écosystème Layer2 n'étant pas un facteur clé.