Rapport Hebdomadaire Macroéconomique : Instabilité des marchés financiers américains, la vente de obligations suscite des inquiétudes sur la liquidité

Aperçu du marché

Cette semaine, les marchés financiers ont connu des fluctuations anormales, avec les trois grands marchés des actions, des obligations et des devises en baisse simultanément. Bien que les actions américaines aient augmenté d'environ 5 % au cours de la semaine, la volatilité a été intense. Le rendement des obligations américaines à 10 ans a grimpé à 4,47 %, tandis que l'indice du dollar a chuté en dessous de 100. Les actifs refuges ont montré des performances variées, l'or dépassant 3200 dollars/once, le yen et le franc suisse s'appréciant, tandis que la position refuge du dollar est affaiblie.

Analyse des données économiques

L'indice des prix à la consommation (CPI) de mars a baissé de manière inattendue, mais l'inflation de base reste tenace. L'indice des prix à la production (PPI) a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, montrant une coexistence de la contraction de la demande et de la rigidité des coûts. Les données actuelles n'ont pas encore reflété l'impact des nouveaux droits de douane, et les attentes pessimistes du marché ont déjà réagi à l'avance. Des signes précoces de stagflation commencent à se manifester.

Liquidité et analyse des taux d'intérêt

Le marché obligataire américain continue de subir des ventes, les rendements à long terme augmentant rapidement. L'écart entre le BGCR et le SOFR s'élargit, reflétant l'augmentation des coûts de financement des garanties, exacerbant la stratification de la Liquidité. L'indice du dollar américain et les prix des obligations américaines chutent simultanément, indiquant que les fonds quittent le marché américain.

En 2025, les États-Unis seront confrontés à l'échéance d'environ 9 000 milliards de dollars de dettes, exerçant une pression énorme sur le refinancement. Les détenteurs étrangers pourraient vendre des obligations américaines par souci de sécurité, aggravant ainsi la pression sur la liquidité.

Politique et risques externes

Le gouvernement Trump a fait quelques concessions sur sa politique tarifaire, accordant un délai de 90 jours aux autres pays en dehors de la Chine. Les niveaux de droits de douane entre la Chine et les États-Unis ont été respectivement augmentés à 145 % et 125 %, et les tensions commerciales se poursuivent.

Perspectives du marché

1. La logique du marché se tourne vers la défense, les flux de capitaux se dirigent vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen et le franc suisse.

2. Le trading de stagflation pourrait dominer, les obligations américaines à long terme et les actifs en actions à fort effet de levier font face à un risque de vente.

3. Il est nécessaire de suivre de près la liquidité des obligations américaines, les variations des dettes détenues par la Chine, les interventions sur le taux de change de la Banque du Japon, ainsi que les écarts de rendement des obligations à haut rendement.

4. Manque de dynamisme à court terme des cryptomonnaies, il est conseillé de maintenir une attitude neutre.

5. Une politique tarifaire qui ralentit davantage pourrait stimuler l'appétit pour le risque ; si le rendement des obligations américaines dépasse 5 %, cela pourrait déclencher une crise de crédit plus profonde.