RWA de rendement : la hausse des obligations américaines stimule la demande croissante des utilisateurs natifs en chiffrement

Il existe diverses RWA sur la blockchain, chacune ayant des caractéristiques uniques pour servir différents scénarios. Les stablecoins et l'or tokenisé existent depuis des années, tandis que des RWA comme les obligations d'État américaines ont récemment émergé dans un contexte de hausse des taux d'intérêt. Cet article va brièvement résumer les RWA génératrices de revenus suivantes:

• Immobilier
• Crédit privé
• obligations d'État

Remarque : l'analyse se concentre sur les actifs tokenisés RWA et leur capitalisation boursière, sans inclure d'informations sur les protocoles sous-jacents ou les services auxiliaires. Le rapport ne traite pas des stablecoins, afin d'éviter de masquer la hausse d'autres RWA à faible capitalisation.

Intégration du monde réel et du monde numérique

RWA est créé par l'émetteur de la manière suivante :

• Obtenir des actifs du monde réel
• Tokeniser les actifs sur la chaîne
• Distribuer des jetons RWA aux utilisateurs sur la chaîne

Sans émetteur, les RWA n'existeront pas sur la chaîne.

Quelques principaux émetteurs de RWA incluent :

• Centrifuge: le plus grand émetteur de crédit privé en chaîne, émettant activement des RWA d'une valeur de 2,38 millions de dollars.
• Franklin Templeton : une institution financière traditionnelle émettant des obligations tokenisées, active dans l'émission de RWA d'une valeur de 3,1 millions de dollars.
• Wisdom Tree: organisme émetteur de fonds indiciels liés aux obligations d'État, actif dans l'émission de RWA d'une valeur de 11 millions de dollars.

Des sociétés financières traditionnelles comme Franklin Templeton et WisdomTree répondent aux besoins des clients institutionnels en tokenisant des obligations d'État et d'autres outils financiers traditionnels. Bien que cela soit encore à ses débuts, cette tentative a le potentiel d'attirer un grand nombre de nouveaux utilisateurs dans le domaine du chiffrement.

hausse des RWA de type revenu

Jusqu'au 30 septembre, la capitalisation boursière des RWA a atteint 2,49 milliards de dollars, soit une baisse de 9,6 % par rapport au pic de 2,75 milliards de dollars du 19 avril. Bien que les RWA liées aux obligations d'État aient connu une forte hausse, la réduction significative des prêts actifs des émetteurs de crédit privé a entraîné une capitalisation boursière inférieure à son niveau historique.

Du 31 janvier au 30 septembre, la valeur des RWA non stables a augmenté de 1,05 milliard de dollars, dont 855,7 millions de dollars proviennent des obligations d'État, de l'immobilier et du crédit privé.

crédit privé

Le crédit privé est un prêt fourni par des institutions non bancaires. Depuis la crise financière de 2008, le resserrement de la réglementation a entraîné une hausse significative du marché du crédit privé. Cette tendance s'est encore accentuée dans le cycle actuel des taux d'intérêt. Le crédit privé offre de la flexibilité aux emprunteurs et une protection des taux d'intérêt aux prêteurs. En août 2023, le marché mondial du crédit privé est évalué à 15 000 milliards de dollars.

Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur active des prêts privés sur la chaîne a connu une hausse de 210,5 millions de dollars (84%). La majorité de la hausse (74%) provient de Centrifuge, avec un solde de prêts non remboursés augmentant de 155,7 millions de dollars. Clearpool a connu une hausse de 966% de son solde de prêts pendant cette période, atteignant 23,96 millions de dollars.

Bien que 2023 ait connu une hausse, la valeur totale des prêts privés sur la chaîne est toujours inférieure de 70 % au sommet historique de 15,4 milliards de dollars atteint le 15 mai 2022. Après la hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale, le nombre de prêts actifs a considérablement diminué et le rendement à l'échéance a augmenté.

Les rendements obtenus par les utilisateurs en effectuant des prêts privés sur la chaîne en déposant des stablecoins sont nettement supérieurs à ceux offerts par des protocoles de prêt DeFi tels qu'Aave et Compound. Du 1er janvier au 30 septembre, l'écart moyen des taux d'intérêt quotidiens entre les deux était de 7,7 %.

Il est important de noter que le dépôt dans des protocoles de prêt décentralisés et les jetons de prêt de crédit privé présentent des risques différents. La plupart des prêts DeFi sont sur-collatéralisés, tandis que les jetons de prêt de crédit privé peuvent ne pas être garantis.

immobilier

L'immobilier comprend des logements, des bâtiments commerciaux et des terrains, apportant des revenus passifs via des loyers, etc. La valorisation du marché immobilier mondial en 2023 est d'environ 613 billions de dollars.

Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur totale de l'immobilier en chaîne s'élevait à 178 millions de dollars. RealT détient 49 % de part de marché. Tangible a connu la hausse la plus forte, passant de 100 000 dollars à 64 millions de dollars.

Obligations d'État et autres obligations

Les obligations d'État américaines sont considérées comme les actifs de rendement les plus sûrs et fiables. En revanche, les obligations d'entreprise présentent un risque plus élevé mais des rendements potentiellement plus élevés. En 2022, la valorisation du marché obligataire mondial s'élevait à 133 000 milliards de dollars.

Du 1er janvier au 30 septembre, la valeur des obligations souveraines tokenisées et d'autres obligations a connu une hausse de 5,5705 millions de dollars. Ondo Finance, Franklin Templeton et Matrixdock sont les trois principaux émetteurs, ayant émis un total de 5,7205 millions de dollars d'actifs représentant 85%(.

Frigg.eco émet des obligations liées au développement d'infrastructures durables, ressemblant davantage à des obligations d'entreprise. stUSDT est le premier projet RWA sur la blockchain Tron, avec une capitalisation boursière d'environ 1,8 milliard de dollars, mais il a été critiqué pour son manque de transparence.

Au cours des 18 derniers mois, le rendement moyen des obligations d'État américaines à court terme de moins de 3 ans a été supérieur à celui des dépôts en stablecoins. En 2023, l'écart moyen de taux d'intérêt quotidien entre ces obligations et les taux des stablecoins d'Aave et de Compound est d'environ 3 %.

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) perspective

La demande des utilisateurs natifs du chiffrement pour les rendements a stimulé la hausse des RWA sur la chaîne. Cette année, environ 82 % de la nouvelle valeur créée par les RWA provient des RWA générant des revenus. Dans la capitalisation boursière totale des RWA, la part des RWA à revenu est passée de 31 % le 1er janvier à près de 53 %.

Entre 2021 et 2023, la hausse des taux d'intérêt par la Réserve fédérale a créé une nouvelle demande pour les utilisateurs de DeFi à la recherche de rendements élevés.

![Rapport RWA axé sur le rendement : Les obligations américaines stimulent la hausse des rendements, la demande des utilisateurs natifs du chiffrement explose]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fa5c52d5513600a150d273ee7240b901.webp(

La plupart des demandes de RWA proviennent d'un petit nombre d'utilisateurs natifs du chiffrement, plutôt que de nouveaux utilisateurs ou d'investisseurs traditionnels. En moyenne, les détenteurs de RWA ont effectué des transactions sur la chaîne depuis un certain temps.

Jusqu'au 31 août 2023, 3232 adresses uniques détiennent des actifs RWA principaux. L'âge moyen de ces adresses est de 882 jours )2,42 ans (, tandis que l'âge moyen des actifs RWA est de 375 jours. 20 % des adresses interactives RWA ont commencé à échanger sur la blockchain avant 2023.

Les RWA émis par Franklin Templeton et WisdomTree ont attiré de nouveaux utilisateurs )34 %, 188 adresses (, mais la plupart des utilisateurs de RWA restent des utilisateurs de chiffrement natif.

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) Les risques et limites du monde réel de RWA

Bien que RWA ait été émis sur une blockchain publique, il n'a pas permis aux utilisateurs un accès sans entrave aux produits financiers. Les utilisateurs doivent encore compléter des vérifications telles que KYC/AML et pourraient être tenus de respecter un solde minimum. RWA est soumis à des restrictions similaires ou plus importantes, n'ayant pas élargi l'accessibilité des instruments financiers.

RWA fait également face à des risques uniques. Par exemple, les jetons de crédit privé peuvent entraîner des pertes pour les déposants sur la chaîne en raison du défaut d'un emprunteur hors chaîne. Les émetteurs doivent équilibrer les risques par des ajustements risque/rendement et une gouvernance transparente.

![Rapport RWA axé sur les revenus : La dette américaine stimule la hausse des revenus, la demande des utilisateurs natifs du chiffrement explose]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25ef986c17448071bb84e55bfd6d21c5.webp(

) L'impact de la politique de la Réserve fédérale

La hausse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale a favorisé la généralisation des RWA. L'augmentation des taux d'intérêt rend les rendements hors chaîne plus attrayants pour les utilisateurs en chaîne, et modifie également les types de RWA dominants. Au deuxième trimestre de 2022, les RWA de crédit privé représentaient 56 % du total, tandis que les RWA d'obligations d'État étaient de 0 %. Au troisième trimestre de 2023, les premiers ont chuté à 18 %, tandis que les seconds ont augmenté à 27 %. La politique de la Réserve fédérale influence l'expansion et la configuration du domaine DeFi des RWA.

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) conclusion

La hausse des RWA est principalement alimentée par la demande des utilisateurs de chiffrement natif, mais la participation des entreprises financières traditionnelles montre un potentiel pour attirer de nouveaux utilisateurs. En 2023, les RWA sont en forte hausse, de nombreux actifs ayant une capitalisation boursière proche de nouveaux sommets. Les changements dans l'environnement macroéconomique et la demande des utilisateurs continueront d'influencer le développement de ce domaine.

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