Réaction du marché après l'approbation de l'ETF Spot Bitcoin et analyse du mécanisme derrière

Le 10 janvier, la SEC américaine a approuvé les demandes de 11 ETF de Bitcoin au comptant, marquant l'entrée officielle des actifs cryptographiques dans le cœur des pools d'allocation d'actifs des institutions mondiales. Cependant, le premier jour d'ouverture des ETF, le prix du Bitcoin a connu une forte baisse, passant de 49 000 dollars à un minimum de 41 500 dollars, effaçant la majeure partie des gains des mois précédents. Cet article analysera les raisons de cette chute, ainsi que la raison pour laquelle, après l'approbation de l'ETF, une grande quantité de fonds quitte le marché du Bitcoin au lieu d'y entrer. Nous prendrons comme exemple le processus de circulation de 1 000 dollars dans l'ETF pour expliquer en détail le mécanisme d'exécution des transactions derrière l'ETF, espérant aider les investisseurs à mieux saisir les opportunités d'investissement dans les actifs cryptographiques à l'ère des ETF.

1. Le processus de circulation des fonds derrière l'ETF

Dans le système ETF de Bitcoin Spot, il y a quatre acteurs importants :

• Émetteur : responsable de la conception et de la gestion des produits ETF, du calcul de la valeur nette quotidienne et de la perception des frais de gestion.
• Participants autorisés : seules les institutions pouvant souscrire et racheter directement auprès de l'émetteur.
• Marché des teneurs de marché : fournir de la liquidité sur le marché secondaire, acheter et vendre des parts d'ETF.
• Investisseur : personne ou institution achetant et vendant des parts d'ETF sur le marché secondaire.

Si l’on prend l’exemple d’un FNB d’investissement de 1 000 $, le processus de flux de fonds est le suivant :

1. Les investisseurs achètent des ETF via des plateformes de trading en ligne, 1000 dollars vont sur le marché des teneurs de marché.

2. Si le montant des parts d'ETF du market maker est insuffisant, il demandera aux participants autorisés d'acheter des parts d'ETF, une partie des fonds sera transférée aux participants autorisés.

3. Autoriser les participants à demander à l’émetteur de souscrire des actions de FNB, et les fonds seront transférés à l’émetteur.

4. L'émetteur utilise des fonds pour acheter des Bitcoin sur la plateforme d'échange, les fonds finissent par entrer sur le marché des cryptomonnaies.

2. La relation entre le chiffre d’affaires du marché secondaire des ETF et le flux de fonds sur le marché du bitcoin

Le volume des transactions d'achat et de vente sur le marché secondaire des ETF n'est pas équivalent au flux net de fonds entrant et sortant du marché du Bitcoin. Pour évaluer l'impact des ETF sur le prix du Bitcoin, il est crucial de prêter attention à combien de dollars, par l'intermédiaire des ETF, affluent du marché financier traditionnel vers le marché du Bitcoin pour acheter des jetons Bitcoin au comptant, c'est-à-dire le flux net total.

Le flux net total peut être calculé en additionnant les données de souscription et de rachat des 11 ETF. Les émetteurs publieront les données pertinentes sur leur site officiel, et il est également possible de les consulter via des outils de suivi de données professionnels.

3. Les raisons et la durée de la sortie de fonds importants du ETF Bitcoin Grayscale

Le ETF Bitcoin de Grayscale a connu des rachats pendant trois jours consécutifs, entraînant une pression de vente d'environ 26 000 à 28 000 Bitcoins. Les principales raisons de la sortie de capitaux importants sont deux :

1. Les frais de gestion sont 6 fois plus élevés que ceux des concurrents.

2. Clôture des positions d'arbitrage à escompte sur les trusts en phase initiale.

Les sorties nettes du fonds ETF Grayscale devraient se poursuivre pendant environ 1 à 2 mois, ayant un impact à court terme sur le prix du Bitcoin. Avec les 620 000 Bitcoins actuellement détenus par Grayscale et un taux de sortie moyen de 9 000 Bitcoins par jour, cet impact ne devrait probablement pas dépasser deux mois.

4. L'ETF permet une participation plus large des investisseurs au marché des cryptomonnaies.

Bien que le ETF Grayscale ait exercé une certaine pression de vente à court terme, du 11 au 16 janvier, tous les ETF Spot Bitcoin ont tout de même apporté un flux net d'achats de 740 millions de dollars pour le Bitcoin. Parmi eux, le ETF BlackRock a enregistré un afflux net de 710 millions de dollars en trois jours, se classant en tête.

La plupart des émetteurs d’ETF approuvés cette fois-ci sont les plus grandes sociétés de gestion d’actifs au monde, telles que BlackRock, Fidelity, Invesco, etc. Ces entreprises ont une vaste expérience de la gestion, des processus de conformité rigoureux et de solides capacités d’acceptation, ce qui peut contribuer à accroître la confiance des investisseurs dans les actifs émergents comme le bitcoin. Dans le même temps, le réseau mondial de canaux de vente qu’ils ont accumulé au fil des ans favorisera également la promotion des ETF au comptant Bitcoin en tant que nouvelle catégorie d’actifs.

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5. Les trois points clés du marché de la cryptomonnaie au cours des trois prochains mois

Classé par ordre d'importance comme suit :

1. La division par deux du bitcoin : prévue pour avril 2024, la nouvelle offre sera considérablement réduite, tandis que la demande des ETF augmentera. En ce qui concerne les changements de prix après les trois dernières moitiés, le marché est généralement optimiste à ce sujet.

2. ETF spot Ethereum approuvé : prévu en mai 2024. BlackRock, Fidelity, Invesco et d’autres ont demandé des ETF au comptant Ethereum et sont plus susceptibles d’être approuvés.

3. Mise à niveau d'Ethereum Cancun : prévue pour être achevée entre février et mars 2024, elle devrait réduire considérablement les coûts de transaction des réseaux de Layer 2, avec l'espoir de favoriser davantage de cas d'utilisation à grande échelle.

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En résumé, le lancement de l’ETF Bitcoin spot est un événement marquant qui apportera des avantages durables aux actifs cryptographiques à long terme. Bien qu’une volatilité puisse survenir à court terme, les ETF devraient attirer davantage d’investisseurs à participer au marché des crypto-monnaies et promouvoir le développement de l’industrie à long terme.