Stablecoin algorithmique ou sous stricte régulation, la Chambre des représentants américaine prévoit de proposer une nouvelle loi

Après l'effondrement du système de stablecoin Terra/UST, l'attitude des États-Unis envers la réglementation des stablecoins est devenue plus stricte. Récemment, des informations ont fait état d'un nouveau projet de loi sur les stablecoins en préparation à la Chambre des représentants des États-Unis, qui comprend une interdiction des stablecoins algorithmiques similaires à TerraUSD (UST).

Le projet de loi précise que l'émission ou la création de nouveaux "stablecoins adossés à des actifs internes" sera considérée comme une activité illégale. Cette définition englobe ceux qui peuvent être convertis, échangés ou rachetés à une valeur monétaire fixe et qui dépendent d'autres actifs numériques émis par le même émetteur pour maintenir un prix fixe.

Concernant le concept de "stablecoin algorithmique auto-collatérisé", les experts du secteur l'expliquent comme un mécanisme qui utilise des actifs collatéraux créés par l'émetteur (comme des jetons de gouvernance) pour soutenir l'émission de stablecoins. Ce modèle peut entraîner une spirale ascendante des prix des collatéraux et du nombre de stablecoins en période de marché haussier, tandis qu'en période de marché baissier, il peut provoquer une spirale mortelle due aux liquidations, l'échec de Terra/UST étant un cas typique.

D'après les informations actuelles, plusieurs types de stablecoins pourraient être affectés par cette loi :

1. Stablecoins surcollatéralisés : tels que le sUSD, qui utilise des jetons de gouvernance de projet comme garantie. Bien qu'ils disposent de mécanismes de gestion des risques, ils correspondent toujours à la description des "stablecoins à collatéral interne."

2. Stablecoins de type Terra : comme le USDN basé sur la blockchain Waves, dont le mécanisme est similaire à celui de Terra, et qui pourrait faire face à des risques réglementaires.

3. Certaines stablecoins algorithmiques : comme Frax, bien que le taux de garantie soit actuellement élevé, sa partie algorithmique dépend toujours du jeton de gouvernance FXS, ce qui pourrait correspondre à la définition de l'interdiction législative.

Il est important de noter que le projet de loi prévoit également un canal pour l'émission légale de stablecoins soutenus par des monnaies fiduciaires. Les banques ou les coopératives de crédit peuvent émettre des stablecoins sous la supervision de l'Office de la réglementation monétaire et de la Federal Deposit Insurance Corporation. Le projet de loi guide également la Réserve fédérale dans l'établissement de processus pour examiner les demandes des émetteurs non bancaires. L'émission de stablecoins sans approbation pourrait entraîner jusqu'à cinq ans de prison et une amende de 1 million de dollars.

Concernant d'autres stablecoins décentralisés, tels que le DAI de MakerDAO et le LUSD de Liquity, qui sont principalement garantis par des actifs décentralisés comme l'ETH, la loi actuelle ne mentionne pas clairement leur légalité.

Dans l'ensemble, ce projet de loi aura un impact profond sur le domaine des stablecoins décentralisés, pouvant affecter certains projets relativement sûrs comme Frax et sUSD. En même temps, il fournit un cadre réglementaire clair pour le développement des stablecoins centralisés, ce qui pourrait inciter davantage de banques à émettre leurs propres jetons.

Il convient de souligner que ce projet de loi est actuellement encore à l'état de projet et qu'il pourrait être discuté dès la semaine prochaine, son contenu étant encore susceptible d'évoluer. Il faudra un certain temps entre le projet et l'entrée en vigueur finale, et le secteur suivra de près son évolution.