Analyse complète de BTCFi : de Lending à Staking, construisez votre propre banque mobile Bitcoin

Résumé

Avec la position de Bitcoin (BTC) de plus en plus consolidée sur les marchés financiers, le domaine de BTCFi (finance Bitcoin) devient rapidement à la pointe de l'innovation en cryptomonnaie. BTCFi englobe une série de services financiers basés sur Bitcoin, y compris le prêt, le staking, le trading, et les dérivés. Ce rapport d'étude analyse en profondeur plusieurs pistes clés de BTCFi, explorant les stablecoins, les services de prêt (Lending), les services de staking (Staking), les services de restaking (Restaking), ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée (CeDeFi).

Le rapport présente d'abord la taille et le potentiel de croissance du marché BTCFi, soulignant comment la participation des investisseurs institutionnels apporte stabilité et maturité au marché. Ensuite, il explore en détail les mécanismes des stablecoins, y compris les différents types de stablecoins centralisés et décentralisés, ainsi que leur rôle dans l'écosystème BTCFi. Dans le domaine du prêt, il analyse comment les utilisateurs peuvent obtenir de la liquidité grâce au prêt de Bitcoin, tout en évaluant les principales plateformes et produits de prêt.

Dans le domaine des services de staking, le rapport met en avant des projets clés tels que Babylon, qui fournissent des services de staking pour d'autres chaînes PoS en tirant parti de la sécurité de Bitcoin, tout en créant des opportunités de profit pour les détenteurs de Bitcoin. Le service de restaking débloque davantage la liquidité des actifs stakés, offrant aux utilisateurs une source de revenus supplémentaire.

De plus, le rapport de recherche a également exploré le modèle CeDeFi, qui combine la sécurité de la finance centralisée et la flexibilité de la finance décentralisée, offrant ainsi aux utilisateurs une expérience de service financier plus pratique.

Enfin, le rapport révèle les avantages uniques et les risques potentiels de BTCFi par rapport à d'autres domaines de la finance cryptographique en comparant la sécurité, le rendement et la richesse écologique de différentes classes d'actifs. Avec le développement continu du domaine BTCFi, on s'attend à ce qu'il accueille davantage d'innovations et de flux de capitaux, consolidant ainsi la position de leader du Bitcoin dans le secteur financier.

Mots-clés : BTCFi, stablecoin, prêt, mise en gage, mise en gage à nouveau, CeDeFi, Bitcoin Finance

Aperçu de la piste BTCfi

BTCFi (Bitcoin Finance) est comme une banque Bitcoin mobile, englobant une série d'activités financières autour du Bitcoin, y compris le prêt de Bitcoin, le staking, le trading, les contrats à terme et les produits dérivés. Selon les données de CryptoCompare et CoinGecko, en 2023, la taille du marché BTCFi a atteint environ 10 milliards de dollars. Selon les prévisions de Defilama, d'ici 2030, le marché BTCFi atteindra 1,2 trillion de dollars, ce chiffre incluant le volume total verrouillé (TVL) du Bitcoin dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), ainsi que la taille du marché des produits et services financiers liés au Bitcoin. Au cours de la dernière décennie, le marché BTCFi a montré un potentiel de croissance significatif, attirant de plus en plus d'institutions telles que Grayscale, BlackRock et JPMorgan, qui commencent à s'impliquer dans le marché du Bitcoin et du BTCFi. La participation des investisseurs institutionnels a non seulement entraîné un afflux important de capitaux, augmentant la liquidité et la stabilité du marché, mais a également amélioré la maturité et la réglementation du marché, apportant une plus grande reconnaissance et confiance au marché BTCFi.

Cet article explorera en profondeur plusieurs domaines populaires du marché financier des cryptomonnaies, y compris le prêt de Bitcoin (BTC Lending), les stablecoins (Stablecoin), les services de staking (Staking Service), les services de restaking (Restaking Service), ainsi que la combinaison de la finance centralisée et décentralisée, CeDeFi (CeDeFi). Grâce à une présentation et une analyse détaillées de ces domaines, nous comprendrons leur mécanisme de fonctionnement, le développement du marché, les principales plateformes et produits, les mesures de gestion des risques, ainsi que les tendances futures.

Segmentation de la piste BTCFi

1. Stablecoin stablecoin

Introduction

Les stablecoins sont une forme de cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable. Ils sont généralement liés à des devises fiduciaires ou à d'autres actifs de valeur afin de réduire la volatilité des prix. Les stablecoins réalisent la stabilité des prix par le biais d'actifs de réserve ou d'un ajustement algorithmique de l'offre, et sont largement utilisés dans des scénarios comme le trading, les paiements et les transferts transfrontaliers, permettant aux utilisateurs de profiter des avantages de la technologie blockchain tout en évitant la forte volatilité des cryptomonnaies traditionnelles.

Dans l'économie, il existe un triangle impossible : un État souverain ne peut pas simultanément réaliser un régime de taux de change fixe, une libre circulation des capitaux et une politique monétaire indépendante. De même, dans le contexte des stablecoins Crypto, il existe un triangle impossible : la stabilité des prix, la décentralisation et l'efficacité du capital ne peuvent pas être réalisées simultanément.

La classification des stablecoins selon le degré de centralisation et le type de garantie est deux dimensions relativement intuitives. Parmi les stablecoins les plus populaires actuellement, selon le degré de centralisation, on peut distinguer les stablecoins centralisés (représentés par USDT, USDC, FDUSD) et les stablecoins décentralisés (représentés par DAI, FRAX, USDe). Selon le type de garantie, on peut les classer en garantie en monnaie fiduciaire/physique, garantie en actifs cryptographiques et garantie sous-collatéralisée.

Selon les données de DefiLlama du 14 juillet, la capitalisation totale des stablecoins est actuellement de 1623,72 milliards de dollars. En termes de capitalisation, USDT et USDC dominent largement, avec USDT en tête, représentant 69,23 % de la capitalisation totale des stablecoins. DAI, USDe et FDUSD suivent de près, occupant respectivement les 3e à 5e places en capitalisation. Tous les autres stablecoins représentent actuellement moins de 0,5 % de la capitalisation totale.

Les stablecoins centralisés sont essentiellement garantis par des monnaies fiduciaires ou des actifs physiques, représentant essentiellement des RWA de monnaies fiduciaires ou d'autres actifs physiques. Par exemple, USDT et USDC sont ancrés à 1:1 sur le dollar américain, tandis que PAXG et XAUT sont indexés sur le prix de l'or. Les stablecoins décentralisés, quant à eux, sont généralement garantis par des actifs cryptographiques ou sont sans garantie (ou sous-garantis). DAI et USDe sont des exemples de stablecoins garantis par des actifs cryptographiques, qui peuvent être subdivisés en garanties équivalentes ou sur-garanties. Les stablecoins sans garantie (ou sous-garantis) sont généralement ce que l'on appelle des stablecoins algorithmiques, avec FRAX et l'ancien UST comme représentants. Comparés aux stablecoins centralisés, les stablecoins décentralisés ont une capitalisation boursière plus faible, leur conception est légèrement plus complexe, et de nombreux projets phares en ont émergé. Dans l'écosystème BTC, les projets de stablecoins qui méritent d'être surveillés sont tous des stablecoins décentralisés, c'est pourquoi nous allons maintenant présenter le mécanisme des stablecoins décentralisés.

Mécanisme de stablecoin décentralisé

Nous allons maintenant présenter le mécanisme CDP représenté par DAI (sursécurisé) ainsi que le mécanisme de couverture de contrat représenté par Ethena (sécure par équivalence). En outre, il existe également le mécanisme des stablecoins algorithmiques, que nous ne détaillerons pas ici.

CDP (Position de Dette Collatéralisée) représente une position de dette collatéralisée, un mécanisme dans les systèmes de finance décentralisée permettant de générer des stablecoins en utilisant des actifs cryptographiques comme garantie. Après avoir été lancé par MakerDAO, il a été appliqué dans de nombreux projets de différentes catégories telles que DeFi, NFTFi, etc.

DAI est une stablecoin décentralisée et sur-collatéralisée créée par MakerDAO, visant à maintenir un ancrage de 1:1 avec le dollar américain. Le fonctionnement de DAI repose sur des contrats intelligents et une organisation autonome décentralisée (DAO) pour maintenir sa stabilité. Ses mécanismes clés incluent la sur-collatéralisation, les positions de dette garanties (CDP), les mécanismes de liquidation et le rôle du jeton de gouvernance MKR.

Le CDP est un mécanisme clé dans le système MakerDAO, utilisé pour gérer et contrôler le processus de génération de DAI. Dans MakerDAO, le CDP est désormais appelé Vaults, mais ses fonctions et mécanismes fondamentaux restent les mêmes. Voici le processus détaillé de fonctionnement du CDP/Vault :

i. Génération de DAI : L'utilisateur dépose ses actifs cryptographiques (comme l'ETH) dans le contrat intelligent de MakerDAO, créant un nouveau CDP/Vault, puis génère du DAI sur la base de l'actif collatéral. Le DAI généré représente une partie de la dette empruntée par l'utilisateur, tandis que le collatéral sert de garantie pour la dette.

ii. Sur-collatéralisation : Pour éviter la liquidation, les utilisateurs doivent maintenir le taux de collatéral de leur CDP/Vault supérieur au taux de collatéral minimum fixé par le système (par exemple 150 %). Cela signifie qu'un utilisateur empruntant 100 DAI doit verrouiller au moins 150 DAI de valeur en collatéral.

iii. Remboursement / liquidation : Les utilisateurs doivent rembourser le DAI généré ainsi qu'un certain frais de stabilité (en MKR) pour récupérer leur garantie. Si l'utilisateur ne parvient pas à maintenir un taux de garantie suffisant, sa garantie sera liquidée.

Le Delta représente le pourcentage de variation du prix des produits dérivés par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, si le Delta d'une option est de 0,5, lorsque le prix de l'actif sous-jacent augmente de 1 dollar, le prix de l'option devrait augmenter de 0,5 dollar. Une position delta neutre est une stratégie d'investissement qui consiste à détenir une certaine quantité d'actifs sous-jacents et de produits dérivés pour compenser le risque de variation des prix. L'objectif est de rendre la valeur totale du Delta du portefeuille nulle, afin de maintenir la valeur de la position inchangée lors des fluctuations du prix de l'actif sous-jacent. Par exemple, pour une certaine quantité d'ETH au comptant, acheter un contrat à terme perpétuel short ETH équivalent.

Ethena a tokenisé les transactions d'arbitrage "Delta neutre" sur l'ETH en émettant le jeton stable USDe, qui représente la valeur de la position neutre Delta. Par conséquent, leur jeton stable USDe a deux sources de rendement suivantes :

rendement de staking

Écart de base et taux de financement

Ethena a réalisé un collatéral égal et des revenus supplémentaires grâce à la couverture.

Projet un, Bitsmiley Protocol

Aperçu du projet

• Premier projet de jeton stable natif de l'écosystème BTC.

• Le 14 décembre 2023, OKX Ventures a annoncé un investissement stratégique dans le protocole de stablecoin bitSmiley sur l'écosystème BTC, permettant aux utilisateurs de sur-collatéraliser des BTC natifs sur le réseau BTC pour frapper des stablecoins bitUSD. De plus, bitSmiley inclut également des protocoles de prêt et de produits dérivés, visant à offrir un tout nouvel écosystème financier pour Bitcoin. Auparavant, bitSmiley a été sélectionné comme un projet de qualité lors du hackathon BTC organisé conjointement par ABCDE et OKX Ventures en novembre 2023.

• Le 28 janvier 2024, il a été annoncé que le premier tour de financement par jetons a été complété, avec OKX Ventures et ABCDE en tête de file, et la participation de CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ainsi que des personnes liées à Delphi Digital et Particle Network. Le 2 février, LK Venture, une filiale de la société cotée en bourse Blue Port Interactive à Hong Kong, a annoncé sur la plateforme X qu'elle avait participé au premier tour de financement de bitSmiley via le fonds de gestion d'investissement de l'écosystème Bitcoin BTC NEXT. Le 4 mars, KuCoin Ventures a publié un tweet annonçant un investissement stratégique dans le projet DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mécanisme de fonctionnement

bitSmiley est un projet de jeton stable natif de Bitcoin basé sur le cadre Fintegra. Il se compose de jetons stables sur-collatéralisés décentralisés bitUSD et d'un protocole de prêt sans confiance natif (bitLending). bitUSD est basé sur bitRC-20, une version modifiée de BRC-20, tout en étant compatible avec BRC-20. bitUSD a ajouté les opérations de Mint et Burn pour répondre aux besoins de création et de destruction de jetons stables.

bitSmiley a lancé en janvier un nouveau protocole d'inscriptions DeFi appelé bitRC-20. Le premier actif du protocole, l'OG PASS NFT, est également connu sous le nom de bitDisc. Le bitDisc est divisé en deux niveaux : la carte dorée et la carte noire, la carte dorée étant attribuée aux OG Bitcoin et aux leaders de l'industrie, avec un total de moins de 40 détenteurs. À partir du 4 février, la carte noire sera ouverte au public via une activité de liste blanche et une activité de frappe publique sous forme d'inscriptions BRC-20, ce qui a causé une congestion sur la chaîne. Par la suite, l'équipe du projet a annoncé qu'elle compenserait les inscriptions qui n'ont pas réussi.

Mécanisme de fonctionnement du stablecoin $bitUSD

Le mécanisme de fonctionnement de $bitUSD est similaire à celui de $DAI. Tout d'abord, les utilisateurs effectuent un surcollatéral. Ensuite, sur le L2, le bitSmileyDAO, après avoir reçu les informations de l'oracle et effectué une vérification de consensus, envoie ensuite les informations pour Mint bitRC-20 au réseau principal BTC.

La logique de liquidation et de rachat est également similaire à celle de MakerDAO, la liquidation se fait sous la forme d'une enchère hollandaise.

Avancement du projet & opportunités de participation

bitSmiley sera lancé le 1er mai 2024 sur Bit