Analyse de la situation de staking après la mise à niveau d'Ethereum Shanghai : Taux annuel en pourcentage moyen de 5,45 %, hausse de 38,72 millions d'ETH

Depuis que l'Ethereum a terminé la mise à niveau de Shanghai le 12 avril, il y a maintenant deux semaines que les retraits de staking sont ouverts. Avant la mise à niveau, le marché craignait que l'ouverture des retraits ne provoque une pression à la vente, mais cette situation ne s'est pas produite. Au 26 avril, bien que le montant total des retraits de staking ait dépassé 1,7 million d'ETH, le prix de l'ETH reste en tendance haussière, dépassant 2100 dollars pendant plusieurs jours, atteignant un nouveau sommet de près de 10 mois. Parallèlement, le montant total verrouillé dans le DeFi d'Ethereum reste essentiellement stable, les protocoles LSD et LSDFi demeurent actifs.

Le marché actuel suscite de nouvelles inquiétudes, estimant que le taux de stake élevé d'Ethereum pourrait comprimer d'autres activités sur la chaîne, ce qui n'est pas favorable à un développement à long terme. Pour comprendre l'impact du taux de stake, nous avons analysé la situation des stakes et des retraits d'Ethereum jusqu'au 26 avril, ainsi que les taux de stake offerts par les différentes institutions/protocoles de stake et les principaux marchés d'application des certificats de stake actuels. Les principales conclusions sont les suivantes :

1. Après la mise à niveau, le montant total des retraits de staking sur Ethereum est d'environ 1,724,200 ETH, les retraits complets représentant 44,23 % et les retraits partiels 55,77 %. Le montant total actuellement disponible au retrait est d'environ 635,800 ETH, dont 30,20 % proviennent d'une plateforme de trading.

2. Les retraits en totalité apparaissent environ une fois tous les 5 jours avec des retraits de grande envergure, certains retraits étant importants durant les 5 premiers jours (du 12 au 16), puis diminuent clairement.

3. La structure des retraits reflète les activités de staking et les tendances du marché. Considérer une partie des retraits comme des retraits passifs et des retraits en totalité comme des retraits actifs, la structure actuelle des retraits montre que la plupart des institutions/protocoles se concentrent sur des retraits passifs, les attentes de staking étant relativement stables, les retraits passifs étant plus susceptibles de revenir, ce qui pourrait être l'une des raisons pour lesquelles le montant du staking et le prix des pièces augmentent lentement.

4. Après la mise à niveau, le montant total des stakes cumulés a augmenté de 387,2 milliers d'ETH, soit une hausse de 2,13 %, avec une hausse quotidienne moyenne de 0,15 %, légèrement supérieure à la hausse quotidienne moyenne de 0,13 % de l'année précédant la mise à niveau. L'activité de staking est globalement plus dynamique.

5. Le rendement annuel moyen des 18 institutions/protocoles de staking est d'environ 5,45 %, supérieur au "taux de référence" de 4,27 %. Par catégorie, le rendement annuel moyen des protocoles LSD est le plus élevé, à environ 6,17 %.

6. LSDFi pourrait affecter le chemin de rétroaction négatif intégré au staking d'Ethereum. Lorsque le staking circulaire devient un cas d'utilisation à rendement élevé, la hausse du montant staké pourrait ne plus entraîner une baisse des rendements du staking, ce qui pourrait avoir des conséquences profondes sur la logique économique d'Ethereum.

Analyse des retraits

Les retraits de staking Ethereum se divisent en retraits complets et retraits partiels. Au cours des 15 jours du 12 au 26 avril, le montant total des retraits de staking s'élève à environ 1,724,200 ETH, avec des retraits complets de 722,700 ETH (44,23 %) et des retraits partiels de 961,600 ETH (55,77 %).

Le mécanisme de retrait d'Ethereum a un cycle d'environ 2 à 5 jours. Avec 5 jours comme petit cycle, une partie des retraits est relativement importante durant les premiers 5 jours (du 12 au 16), puis diminue clairement. Des retraits complets d'environ 160 000 ETH apparaissent environ tous les 5 jours, avec des retraits complets surpassant 160 000 ETH le 15, 20 et 24.

D'après les retraits des institutions/protocoles, une plateforme de trading a retiré 59,88 millions d'ETH en raison des exigences réglementaires, se classant ainsi première. Un certain protocole LSD et une plateforme de trading ont également un montant total de retraits dépassant 230 000 ETH. De plus, certaines plateformes de trading et fournisseurs de services de staking ont également des retraits totaux dépassant 10 000 ETH. À l'exception d'une plateforme de trading, les autres sont principalement des retraits partiels, et pour le protocole LSD, tous les retraits sont des retraits partiels.

Considérer une partie des retraits comme des retraits passifs et des retraits en totalité comme des retraits actifs. La structure actuelle des retraits montre que la plupart des institutions/protocoles privilégient les retraits passifs, avec des attentes de staking relativement stables. Les retraits passifs sont plus susceptibles de revenir, ce qui pourrait être l'une des raisons de la stabilité et de la hausse des prix des cryptomonnaies.

Estimation de l'échelle des retraits futurs, au 26 avril, le montant total pouvant être retiré par les différentes institutions/protocoles et les principales adresses marquées est d'environ 635 800 ETH. Une plateforme d'échange peut retirer un montant total d'environ 192 000 ETH (30,20 %), tandis qu'une autre plateforme d'échange peut retirer environ 96 300 ETH (15,10 %).

Changement du montant total des stakes

Après la mise à niveau, le réseau Ethereum fonctionne de manière stable, le montant total des ETH stakés est passé de 18,165,900 ETH le jour de la mise à niveau à 18,553,100 ETH, avec une hausse de 387,200 ETH, soit une augmentation de 2,13 % et une hausse moyenne quotidienne de 0,15 %, légèrement supérieure à la hausse moyenne quotidienne de 0,13 % de l'année précédente, ce qui indique une activité de staking plus dynamique.

Les variations quotidiennes par rapport à la période précédente tendent à se stabiliser, avec une tendance à la baisse des amplitudes de variation. Seuls les 15, 20 et 24 du mois affichent des variations quotidiennes négatives du montant total staké, correspondant aux pics de retrait total. Actuellement, l'échelle des retraits totaux n'a pas de relation évidente avec l'évolution des prix sur le marché secondaire ce jour-là, mais les variations futures de l'échelle des retraits totaux et celles des retraits partiels méritent une attention à long terme.

Concernant chaque institution/protocole, après la mise à niveau, un certain protocole LSD a attiré le plus de montants de stake, environ 20,74 millions d'ETH. Certains fournisseurs de services de staking ont également attiré 12,28 millions d'ETH et 9,27 millions d'ETH. Certains échanges ont attiré des montants de staking d'environ 40 000 ETH.

En tenant compte du flux net de staking, à l'exception d'une plateforme de trading, une autre plateforme de trading est l'institution avec le plus grand flux net sortant après la mise à niveau, avec un flux net sortant d'environ 19,82 millions d'ETH. Un certain protocole LSD et une certaine plateforme de trading ont également un flux sortant important, respectivement d'environ 5,75 millions d'ETH et 2,92 millions d'ETH. En revanche, certains fournisseurs de services de staking, plateformes de trading et protocoles LSD ont un flux net entrant important, tous au-dessus de 20 000 ETH, atteignant jusqu'à près de 100 000 ETH.

Analyse du taux de rendement des stakes

Le taux de rendement des stakes influence directement la taille des stakes. Lorsque le taux annuel en pourcentage des stakes est élevé, il est plus probable que davantage de stakes soient effectués et que peu de retraits aient lieu. Le taux de rendement des stakes deviendra le critère pour réguler les activités sur la chaîne Ethereum.

Actuellement, le Taux annuel en pourcentage de staking d'Ethereum est d'environ 4,27 %, avec un rendement corrigé d'environ 3,86 %, montrant une tendance à la baisse exponentielle au fil du temps.

Comparé à cela, les taux d'intérêt des produits de staking proposés par les différentes institutions/protocoles de staking sont généralement supérieurs au "taux de référence". Le taux de rendement annuel prévu moyen des 18 institutions/protocoles de staking est d'environ 5,45 %. Le protocole LSD a le taux de rendement annuel prévu moyen le plus élevé, d'environ 6,17 %. Viennent ensuite les pools de staking, avec environ 5,81 %. Les échanges centralisés ont le taux le plus bas, d'environ 4,63 %.

Une plateforme de trading offre le taux de rendement de staking le plus élevé, en raison d'une campagne de marketing qui fournit un rendement supplémentaire de 10 % et des récompenses en stablecoin. De plus, certains protocoles LSD et fournisseurs de services de staking offrent des rendements supérieurs à 7 %, les rendements excédentaires pouvant provenir de MEV.

Le protocole LSD mérite d'être souligné. Ces protocoles résolvent le problème de liquidité de l'ETH staké en émettant des certificats de staking, et maintenant ces certificats de staking offrent aux utilisateurs la possibilité de rendements plus élevés grâce aux "Legos" DeFi.

Par exemple, dans les certificats de staking émis par un certain protocole LSD avec le montant de staking le plus élevé, 25,77 % ont été emballés en nouveaux certificats. Les principales adresses de détention incluent certains protocoles DeFi et des passerelles inter-chaînes, permettant aux utilisateurs de participer à un large éventail d'activités DeFi grâce à ces certificats.

Une autre "brique LEGO" qui mérite d'être surveillée est le re-staking, car certains protocoles LSDFi intègrent la liquidité des LSD, offrant aux utilisateurs des pools de rendement extrêmement élevés ou des prêts garantis en stablecoins. Mais ces protocoles pourraient menacer le chemin de rétroaction négatif intégré au staking d'Ethereum. Lorsque le re-staking devient un cas d'utilisation à haut rendement, l'augmentation du montant staké pourrait ne plus entraîner une baisse des rendements du staking, ce qui réinitialise la logique économique d'Ethereum et pourrait avoir des impacts plus profonds que la crise de liquidité transmise à Ethereum après "l'effondrement minier".