Aperçu et perspectives du marché

Signaux anormaux du marché

Cette semaine, le marché financier a connu un phénomène rare de triomphe des actions, des obligations et des devises. Les actions américaines ont fortement fluctué, avec un gain de 5 % de l'indice S&P 500 au cours de la semaine. Les rendements des obligations américaines ont grimpé, le rendement des obligations à 10 ans atteignant un sommet de 4,47 %. L'indice du dollar a chuté sous le seuil de 100, atteignant un nouveau minimum depuis juillet 2023.

Les performances des actifs refuges sont divergentes. Le prix de l'or a explosé, dépassant 3200 dollars l'once. Les monnaies refuges traditionnelles comme le yen et le franc suisse se renforcent. Cela reflète l'affaiblissement de la position traditionnelle du dollar en tant qu'actif refuge.

Données économiques contradictoires

Les dernières données économiques montrent des signes précoces de stagflation. L'IPC a globalement diminué, principalement en raison de la baisse des prix de l'essence. Cependant, les prix du logement et des aliments dans l'inflation de base continuent d'augmenter. L'IPP a diminué de 0,4 % par rapport au mois précédent, reflétant une contraction de la demande et une rigidité des coûts.

Il convient de noter que les données actuelles ne reflètent pas encore l'impact des nouveaux droits de douane, et le marché réagit de manière plus pessimiste.

La crise de liquidité se manifeste

Le marché obligataire américain connaît une spirale de ventes. L'effondrement des prix des obligations à long terme entraîne une diminution de la valeur des garanties, forçant les fonds spéculatifs à vendre, ce qui augmente encore les rendements.

La pression sur le marché de rachat augmente. L'écart entre le BGCR et le SOFR s'élargit, reflétant une augmentation soudaine des coûts de financement des garanties, aggravant la stratification de la liquidité.

Politiques et risques externes

La bataille des droits de douane se poursuit. Les droits de douane des États-Unis sur la Chine ont atteint 145 %, tandis que la Chine a réagi avec des droits de douane de 125 %. Bien qu'il y ait un certain apaisement local, les risques à long terme demeurent.

Le refinancement de la dette américaine fait face à des défis. Près de 9 000 milliards de dollars de dette arriveront à échéance en 2025, et si les détenteurs étrangers procèdent à des ventes massives, cela aggravera la pression sur la liquidité.

Perspectives de la semaine prochaine

Le marché pourrait se tourner vers une logique de défense. Les fonds pourraient se diriger davantage vers des actifs refuges non américains tels que l'or, le yen et le franc suisse. Le trading de stagflation pourrait devenir dominant, avec un risque de vente pour les obligations américaines à long terme et les actifs de capitaux à fort effet de levier.

Les indicateurs clés de surveillance comprennent : la liquidité des obligations américaines ( si le rendement des obligations à 10 ans dépasse 5% ), les variations de détention de la Chine, l'intervention sur le taux de change de la Banque du Japon, l'écart des obligations à haut rendement, etc.

Les investisseurs doivent être vigilants face à la double crise de la crédibilité du dollar et de la stagflation, et ajuster leur stratégie de répartition des actifs en temps opportun.