Nouveaux développements de la réglementation des stablecoins : de l'innovation réglementaire à la réglementation

La réglementation sur les stablecoins de Hong Kong a été officiellement adoptée

En mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le "Règlement sur les stablecoins", marquant Hong Kong comme la première juridiction au monde à établir un cadre réglementaire complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce règlement définit un stablecoin comme un jeton dont l'actif de référence est une monnaie légale et établit trois catégories d'activités connexes nécessitant une licence.

Le règlement exige que les émetteurs de stablecoin demandent une licence auprès de l'Autorité de régulation financière, avec un capital social minimum de 25 millions de HKD. Il impose quatre exigences aux titulaires de licence : maintenir un mécanisme de réserve solide, garantir le droit de rachat des détenteurs, se conformer aux réglementations en matière de gestion des risques et de lutte contre le blanchiment d'argent, et effectuer des transactions sur des plateformes agréées. L'introduction de ce règlement jette les bases du développement régulé du marché des stablecoins à Hong Kong.

Programme de bac à sable pour les émetteurs de stablecoins

Avant la législation officielle, la Hong Kong Monetary Authority a lancé en mars 2024 un programme de sandbox pour les émetteurs de stablecoin, visant à tester les exigences réglementaires proposées. Les premiers participants incluent JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology et un consortium composé de Standard Chartered Bank, ANX Group et Hong Kong Telecommunications.

JD Coin Chain Technology teste un stablecoin indexé sur le dollar de Hong Kong ou le dollar américain, prévu pour être utilisé dans des scénarios de paiement transfrontalier et de transactions d'investissement. Round Coin Innovation Technology se concentre sur les tests opérationnels du stablecoin en dollar de Hong Kong. Un consortium impliquant Standard Chartered Bank et d'autres parties s'efforce d'explorer les applications innovantes des stablecoins dans les paiements locaux et transfrontaliers.

Les considérations stratégiques de Hong Kong pour le développement des stablecoins

Face au développement rapide du marché mondial des cryptomonnaies, Hong Kong a choisi une stratégie de régulation "lâche" plutôt que "restrictive". En mai 2025, la capitalisation boursière mondiale des cryptomonnaies a atteint 32 500 milliards de dollars, dont la capitalisation totale des stablecoins dépasse 250 milliards de dollars, avec un taux de croissance annuel de 70 %. Les stablecoins occupent une place de plus en plus importante dans le domaine des paiements mondiaux, avec un volume de transactions traité en 2024 dépassant celui de Visa et Mastercard.

La démarche de Hong Kong est également une réponse à la "Loi sur l'innovation et l'établissement des stablecoins américains de 2025" des États-Unis. Cette loi vise à renforcer le statut dominant du dollar dans les stablecoins mondiaux. En établissant une réglementation locale sur les stablecoins, Hong Kong soutient d'une part l'innovation financière locale et, d'autre part, préserve l'indépendance de son marché financier.

L'équilibre entre réglementation et innovation

La réglementation du marché des cryptomonnaies est nécessaire, mais le niveau de réglementation doit être soigneusement considéré. Des coûts de conformité trop élevés peuvent affecter la compétitivité des entreprises, en particulier dans un marché où coexistent des entreprises conformes et non conformes. Par conséquent, les régulateurs de Hong Kong doivent trouver un équilibre entre la protection des intérêts des investisseurs et la promotion de l'innovation sur le marché.

Perspectives de développement du stablecoin en dollars de Hong Kong

Bien que 99 % des stablecoins sur le marché soient actuellement indexés sur le dollar américain, il y a encore de l'espace pour le stablecoin en dollars de Hong Kong. La clé réside dans la création de scénarios de transaction adaptés au stablecoin en dollars de Hong Kong, où la tokenisation des actifs réels RWA( et la stratégie de déploiement sont particulièrement importantes.

Hong Kong, en tant que centre financier, dispose d'une richesse d'actifs de qualité, tels que les actions bleues de Hong Kong. En même temps, Hong Kong peut également fournir une plateforme pour l'émission de RWA à l'étranger pour les actifs du continent. Actuellement, il existe trois cas de succès impliquant la tokenisation d'actifs d'énergie nouvelle du continent.

Les stablecoins de Hong Kong peuvent interagir de manière positive avec les RWA, représentant respectivement le côté des fonds et le côté des actifs. Des actifs RWA de qualité aident à attirer des flux de capitaux, favorisant ainsi l'utilisation des stablecoins en HKD. Cela correspond non seulement à la tendance du marché des cryptomonnaies à se rapprocher de l'économie réelle, mais cela peut également aider Hong Kong à établir un marché crypto ouvert basé sur des actifs réels.

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Perspectives d'avenir

Hong Kong a montré une attitude ouverte envers l'innovation financière cryptographique avec la promulgation de la « Loi sur les stablecoins », visant à consolider son statut de centre financier international. Cependant, la mise en œuvre concrète de la réglementation devra encore peser le coût de conformité des entreprises par rapport à l'environnement concurrentiel du marché. Parallèlement, promouvoir le développement des RWA sera une initiative importante pour soutenir l'écosystème des stablecoins. Hong Kong devrait, grâce à ces efforts, occuper une position importante dans la carte mondiale de la finance cryptographique.

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