Actifs continentaux émis à Hong Kong RWA : restrictions et opportunités

Récemment, les consultations concernant la tokenisation des actifs physiques (RWA) ont considérablement augmenté, couvrant un large éventail de domaines, des produits agricoles à l'immobilier, des métaux précieux aux projets purement conceptuels. Cependant, dans le contexte réglementaire actuel, à l'exception des projets strictement examinés par le sandbox réglementaire de Hong Kong, les autres projets RWA, en particulier ceux destinés aux résidents du continent, présentent des risques élevés.

Cet article expliquera en détail quels actifs continentaux peuvent être utilisés pour les RWA dans le sandbox de Hong Kong et lesquels ne le peuvent pas, afin d'aider les parties concernées à mener leurs activités de manière plus efficace.

Compréhension de base et critères de jugement des actifs continentaux pour l'émission de RWA

Il convient de noter que les actifs situés sur le continent et principalement destinés aux résidents du continent peuvent être utilisés pour l'émission de RWA, et des cas de succès le prouvent. Cependant, l'émission de RWA à Hong Kong présente effectivement certaines limitations. Selon l'expérience pratique, les trois types d'actifs suivants ne sont pas adaptés pour l'émission de RWA :

1. Actifs non conformes aux dispositions légales de Hong Kong
2. Actifs ne respectant pas les dispositions légales de la Chine continentale
3. Actifs actuellement inadaptés à l'émission à Hong Kong

Principe de "double conformité" pour l'émission de RWA d'actifs continentaux à Hong Kong

Étant donné que les actifs sont sur le continent, mais que les actifs tokenisés sont émis et exploités à Hong Kong, toute la chaîne de financement s'étend sur les deux régions, il est donc nécessaire de respecter le "principe de double conformité" — les actifs sous-jacents doivent être conformes à la fois sur le continent et à Hong Kong.

Normes de Hong Kong

En tant que région principalement responsable de la tokenisation et de l'opération financière des actifs dans les projets RWA, la réglementation financière de Hong Kong impose des exigences spécifiques sur les actifs sous-jacents. Bien que Hong Kong n'ait pas encore publié de documents législatifs normatifs clairs en matière d'émission et de réglementation des RWA, et soit encore en phase d'exploration, comprendre les principes de réglementation cohérents de Hong Kong concernant les actifs financiers et se référer aux règles d'émission spécifiques de produits financiers similaires peut considérablement augmenter le taux de réussite du projet.

Hong Kong adopte le "principe de réglementation substantielle" pour les actifs financiers, c'est-à-dire que la conformité est jugée en fonction de la substance de l'actif plutôt que de son apparence. Les normes spécifiques doivent être déterminées en fonction des règles de réglementation applicables aux actifs physiques correspondant à RWA.

aspects de la réglementation continentale

Étant donné que les actifs sous-jacents sont situés sur le continent, il est donc nécessaire de prêter une attention particulière à la légalité des actifs eux-mêmes ainsi qu'à la légalité des modes d'exploitation.

La légitimité d'un actif peut être jugée sous l'angle de sa liquidité :

1. Biens circulants : biens librement circulants autorisés par la loi
2. Biens à circulation restreinte : Des lois imposent certaines restrictions sur la portée et le degré de circulation.
3. Biens interdits à la circulation : biens dont la circulation et le transfert sont expressément interdits par la loi.

Les biens adaptés à l'utilisation des RWA doivent être des "biens circulants" ou des "biens à circulation limitée" autorisés.

Concernant la légalité des méthodes d'exploitation, en raison des exigences de flux de trésorerie des actifs sous-jacents des projets RWA à Hong Kong, l'exploitation des actifs sous-jacents doit également être conforme aux réglementations légales de la Chine continentale, éviter les lignes rouges et obtenir les autorisations administratives nécessaires.

n'est pas approprié pour l'émission d'actifs à Hong Kong

Bien que certains actifs puissent répondre au "principe de double conformité", ils peuvent ne pas être adaptés à l'émission à Hong Kong à ce stade. Les raisons incluent :

1. Le projet RWA de Hong Kong est toujours en phase de test dans un environnement contrôlé, préférant choisir des actifs ayant des caractéristiques de "haute technologie" ou de "propreté verte".
2. Les actifs qui ont du mal à générer un bon flux de trésorerie sont peu susceptibles de passer l'audit, comme certains biens immobiliers qui ont une faible valeur économique.

Actifs continentaux spécifiques non adaptés à la RWA

bijoux et objets d'art

Les projets RWA liés aux bijoux et objets d'art suscitent une demande de consultation importante, mais il est également très difficile de fournir des avis juridiques clairs. Dans l'ensemble, à ce stade, il n'est pas recommandé de considérer les bijoux et objets d'art comme des actifs sous-jacents pour les RWA. Les situations suivantes peuvent être directement rejetées :

1. Produits en pierres précieuses de nature à inciter au jeu
2. Gemmes et bijoux traités
3. Interdiction nationale de vente de produits biologiques
4. Pierre de jade ou imitation de jade de mauvaise qualité ou traitée
5. Les métaux précieux comme l'or pur et l'argent pur sont soumis à des lois spécifiques dans certains pays qui restreignent ou interdisent leur circulation.

propriété intellectuelle

Bien qu'il n'y ait pas encore de cas de succès dans le projet RWA à Hong Kong, la propriété intellectuelle n'est pas un actif sous-jacent RWA inexplorable. Si le résultat intellectuel a une grande valeur commerciale, il pourrait être possible d'essayer de faire une demande après clarification des normes réglementaires.

agriculture et produits agricoles

Pour les projets RWA liés à l'agriculture et aux produits agricoles, s'ils présentent un contenu technologique élevé, une valeur de recherche et un bon potentiel commercial, tout en respectant les normes d'éthique scientifique, il peut également être possible de tenter une demande une fois que la réglementation sera clarifiée.

concept pur

Il est important de préciser que RWA n'est pas équivalent à un financement participatif. Pour les projets purement conceptuels, un avis de rejet est généralement donné.

Conclusion

Il convient de noter que, pour les actifs de base qui ne sont ni sur le continent ni à Hong Kong, est-il possible de faire des RWA à Hong Kong ? Actuellement, il n'y a pas de restriction stipulant que les actifs doivent être situés dans une région spécifique pour pouvoir demander un RWA à Hong Kong. D'un point de vue de la position de Hong Kong en tant que "centre financier international", l'emplacement des actifs ne devrait pas constituer un obstacle, l'essentiel étant que les actifs eux-mêmes soient réels, fiables, conformes et aient une valeur d'investissement.