La vérité sur la liquidité : rapport d'étude sur l'effet de l'inscription des jetons sur les plateformes d'échange en 2024

1. Introduction à la recherche

1.1 Contexte de recherche

Depuis le début de l'année, le marché a suscité de larges discussions sur les jetons VC avec une évaluation totalement diluée élevée (FDV) mais une faible capitalisation boursière (MC). Avec les nouveaux jetons émis en 2024, le ratio MC/FDV est tombé à son plus bas niveau des trois dernières années, ce qui indique qu'une grande quantité de jetons sera déverrouillée sur le marché à l'avenir. Bien que la circulation initiale soit faible, le marché pourrait voir une hausse des prix à court terme en raison d'une augmentation de la demande, mais cette hausse manque de durabilité. Une fois qu'une grande quantité de jetons sera déverrouillée et entrée sur le marché, le risque de surproduction augmentera, et les investisseurs commenceront à s'inquiéter que cette structure de marché ne puisse pas fournir un soutien durable à la hausse des prix.

Ainsi, l'intérêt de nombreux investisseurs a commencé à se tourner des jetons VC vers les jetons Meme. Les jetons Meme se caractérisent par le fait que la plupart des jetons sont complètement débloqués lors de l'TGE, ayant un taux de circulation relativement élevé, sans pression de vente due à un déblocage futur. Cette structure réduit la pression d'offre sur le marché, donnant aux investisseurs plus de confiance. De nombreux jetons Meme ont un ratio MC/FDV proche de 1 au moment de leur émission, ce qui signifie que les détenteurs ne font pas face à une dilution en raison de l'émission supplémentaire de jetons, offrant un environnement de marché relativement stable. Avec une prise de conscience croissante des risques liés au déblocage massif de jetons, l'intérêt des investisseurs a progressivement basculé vers ces jetons Meme, qui ont une liquidité plus élevée et un taux d'inflation plus faible, bien que ces jetons puissent manquer de cas d'utilisation réels.

Dans le paysage actuel du marché, il est nécessaire que les investisseurs choisissent leurs jetons avec davantage de prudence. Cependant, lors de la sélection des jetons, il est souvent difficile pour les investisseurs d'évaluer de manière indépendante la valeur et le potentiel de chaque projet. C'est à ce moment-là que le mécanisme de filtrage des plateformes d'échange devient crucial. En tant que "gardiens" qui introduisent directement les actifs en jetons aux utilisateurs, les plateformes d'échange centralisées aident non seulement à vérifier la conformité et le potentiel de marché des jetons, mais jouent également un rôle dans la sélection de projets de qualité. Bien qu'il existe une autre voix sur le marché, affirmant que les transactions sur la chaîne dépasseront celles des CEX, nous pensons que la part de marché des plateformes d'échange centralisées ne sera pas prise par les transactions sur la chaîne. La fluidité des transactions sur les CEX, la garde d'actifs centralisée responsable, l'établissement des habitudes et de la psychologie des utilisateurs, les barrières à la liquidité, ainsi que les tendances de conformité réglementaire mondiales, font que la part des transactions sur les CEX dépassera de manière durable et à long terme celle des transactions sur la chaîne.

Alors, la question qui se pose est : comment les plateformes d'échange centralisées sélectionnent-elles et décident-elles des projets à lancer parmi tant d'autres ? Comment les jetons lancés au cours de l'année écoulée se sont-ils globalement comportés ? Les performances de ces jetons lancés sont-elles liées aux plateformes d'échange choisies ?

Afin de répondre à ces questions qui préoccupent le marché, cette étude vise à explorer la situation de l'inscription des jetons sur les différentes plateformes d'échange et à analyser son impact réel sur la performance du marché des jetons, en mettant l'accent sur les variations du volume de transactions et les caractéristiques de la volatilité des prix après l'inscription, afin d'identifier l'influence des différentes plateformes d'échange sur la performance des jetons après leur inscription.

1.2 Méthodes de recherche

1.2.1 Objet de recherche

Nous combinons la plateforme d'échange avec la région et le marché cible, principalement divisée en ces trois catégories :

Créé par des Chinois, à destination du monde entier : une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, etc. Principalement fondée par des Chinois, ces plateformes d'échange renommées ciblent le marché mondial. Il existe de nombreuses plateformes d'échange chinoises, et pour faciliter la recherche, les plateformes sélectionnées possèdent différentes caractéristiques de développement, tandis que celles qui n'ont pas été sélectionnées ont également leurs propres avantages.

Créé en Corée, destiné au marché local : une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, etc. Principalement destiné au marché local coréen.

Créé aux États-Unis, visant l'Europe et l'Amérique: une plateforme d'échange, une plateforme d'échange, etc. Les plateformes d'échange américaines, principalement axées sur le marché européen et américain, sont généralement soumises à une réglementation stricte de la SEC, de la CFTC, etc.

Les plateformes d'échange en Amérique latine, en Inde, en Afrique et d'autres régions, dont le volume d'échanges et la liquidité sont globalement inférieurs à 5 %, ne seront donc pas analysées en profondeur dans ce rapport de recherche.

Nous avons sélectionné un total de 10 plateformes d'échange représentatives ci-dessus, et analysé leur performance en matière de jetons, y compris le nombre d'événements de jetons et leur impact sur le marché par la suite.

1.2.2 Plage temporelle

Principalement axé sur les variations de prix du jeton le jour 1 après le TGE, les 7 jours précédents et les 30 jours précédents, analysons ses tendances, ses modèles de volatilité et les réactions du marché, pour les raisons suivantes:

• Le premier jour du TGE, le nouvel actif est émis, et le volume des transactions est très actif, reflétant l'acceptation immédiate du marché. Influencé par la frénésie d'achat et le sentiment de FOMO, c'est une phase clé pour la tarification initiale du marché.
• Les variations de prix au cours des 7 premiers jours après le TGE peuvent capturer le sentiment à court terme du marché envers le nouveau jeton, ainsi qu'une reconnaissance préliminaire des fondamentaux du projet, mesurer la durabilité de l'enthousiasme du marché et revenir à un prix initial raisonnable du projet.
• Les 30 jours suivant le TGE, on observe la force de soutien à long terme du jeton, le refroidissement de la spéculation à court terme, les spéculateurs quittant progressivement, et il devient une référence importante pour l'acceptation du marché de savoir si le prix et le volume d'échange du jeton se maintiennent.

1.2.3 Traitement des données

Cette étude utilise une méthode de traitement des données systématique pour garantir la scientificité de l'analyse. Par rapport aux méthodes de recherche couramment utilisées sur le marché, cette étude est plus intuitive, concise et efficace.

Ce rapport de recherche s'appuie principalement sur des données provenant de TradingView, couvrant les données de prix des nouveaux jetons lancés sur les principales plateformes d'échange en 2024, y compris le prix initial de lancement, le prix du marché à différents moments et les volumes d'échanges. Étant donné le grand nombre de points d'échantillonnage, cette analyse de données à grande échelle aide à réduire l'impact des données aberrantes sur la tendance globale, améliorant ainsi la fiabilité des résultats statistiques.

(I)Aperçu des activités d'inscription de plusieurs variables

Cette étude utilise des méthodes d'analyse multivariée, tenant compte des facteurs tels que les conditions du marché, la profondeur des transactions, la Liquidité, afin d'assurer la portée et la scientificité des résultats. Nous avons comparé les variations moyennes des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange et effectué une analyse approfondie en combinant la position de marché des plateformes d'échange (, comme la base d'utilisateurs, la Liquidité, et la stratégie de cotation ).

(II) jugement de la performance globale par la moyenne

Pour évaluer la performance du marché des jetons, nous avons calculé le pourcentage de changement par rapport au prix initial du jeton (Pourcentage de changement ), la formule de calcul est la suivante :

Pourcentage de changement = (Prix actuel - Prix initial) / Prix initial * 100%

Compte tenu des situations extrêmes sur le marché qui peuvent affecter la tendance générale des données, nous avons éliminé les 10 % les plus extrêmes et les 10 % les moins extrêmes des valeurs aberrantes afin de réduire l'impact des événements de marché occasionnels ( tels que des nouvelles positives imprévues, la manipulation du marché, et des anomalies de liquidité ) sur les résultats statistiques. Cette approche rend les résultats de calcul plus représentatifs et peut refléter plus précisément la performance réelle des nouveaux jetons sur différentes plateformes d'échange. Ensuite, nous avons calculé la moyenne des variations de prix des nouveaux jetons sur chaque plateforme d'échange pour évaluer la performance globale du marché des nouveaux jetons sur différentes plateformes.

(III)jugement de la stabilité du coefficient de variation

Le Coefficient de Variation, CV( est un indicateur qui mesure la volatilité relative des données, dont la formule de calcul est :

CV = σ / μ

Dans ce cas, σ est l'écart type et μ est la moyenne. Le coefficient de variation est un indicateur sans dimension, qui n'est pas affecté par l'unité des données, et convient à la comparaison de la volatilité entre différents ensembles de données. Dans l'analyse de marché, le CV est principalement utilisé pour mesurer la volatilité relative des prix ou des rendements. Dans l'analyse des prix sur les plateformes d'échange ou des jetons, le CV peut refléter la stabilité relative des différents marchés, fournissant aux investisseurs une base pour l'évaluation des risques. Ici, le coefficient de variation est utilisé plutôt que l'écart type, car le coefficient de variation a une plus grande applicabilité par rapport à l'écart type.

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2. Aperçu des activités de cotation

) 2.1 comparaison entre plateformes d'échange

2.1.1 Nombre de jetons et préférence FDV

Nous avons constaté que, sur la base des données globales, les principales plateformes d'échange ### comme certaines plateformes d'échange, certaines plateformes d'échange et certaines plateformes d'échange ( ont généralement un nombre de jetons inférieur à celui des autres plateformes d'échange. Cela reflète l'influence des différentes positions des plateformes d'échange sur le style de mise en circulation des jetons.

En ce qui concerne le nombre de jetons listés, certaines plateformes d'échange ont des règles de cotation plus strictes et un nombre de jetons plus faible mais avec une plus grande envergure ; tandis que d'autres plateformes d'échange, comme certaines plateformes, ajoutent plus fréquemment de nouveaux actifs, offrant ainsi plus d'opportunités de trading. Les données montrent que le nombre de jetons listés est généralement négativement corrélé avec le FDV, c'est-à-dire que les plateformes d'échange qui listent davantage de projets à fort FDV ont généralement moins de jetons listés.

Les CEX utilisent différentes stratégies pour déterminer la priorité d'inscription des jetons, en se concentrant sur différents niveaux de valorisation entièrement diluée )FDV(. Ici, nous classons les projets en fonction de leur FDV afin de mieux comprendre les critères d'inscription des jetons sur la plateforme d'échange. Lors de l'évaluation des jetons, nous prenons souvent en compte le MC et le FDV, qui reflètent ensemble la valorisation des jetons, la taille du marché et la Liquidité.

• MC ne calcule que la valeur totale des jetons en circulation actuels, sans tenir compte des jetons qui seront débloqués à l'avenir, ce qui peut donc sous-estimer la véritable valorisation du projet, en particulier lorsque la plupart des jetons ne sont pas encore débloqués, ce qui peut prêter à confusion.
• La FDV est calculée sur la base de l'ensemble des jetons en circulation, ce qui permet de refléter plus complètement la valorisation potentielle du projet, aidant ainsi les investisseurs à évaluer les risques de pression de vente futurs et la valeur à long terme. Pour les projets avec un faible rapport MC/FDV, la FDV a une signification limitée à court terme et est davantage une référence à long terme.

Ainsi, lors de l'analyse des nouveaux jetons lancés, le FDV est plus pertinent que la capitalisation boursière. Ici, nous choisissons le FDV comme norme.

De plus, en ce qui concerne l'attitude envers les projets de première émission, la plupart des plateformes d'échange adoptent généralement une stratégie équilibrée, c'est-à-dire qu'elles prennent en compte les projets de première émission et ceux qui ne le sont pas, mais elles ont généralement des exigences plus élevées pour les projets non émis, car les projets de première émission attirent généralement plus de nouveaux utilisateurs. De plus, deux plateformes d'échange coréennes se concentrent principalement sur les jetons non émis. En effet, par rapport aux jetons de première émission, les jetons non émis permettent de réduire les risques de sélection et d'éviter les fluctuations du marché et le manque de liquidité à ce stade initial. En outre, pour les porteurs de projet, par rapport à la première émission, ils n'ont pas besoin de supporter une pression excessive en matière de promotion sur le marché et de gestion de la liquidité, et les jetons non émis peuvent bénéficier d'une reconnaissance de marché existante pour stimuler leur croissance.

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) 2.1.2 Préférences de la piste

une plateforme d'échange

En 2024, le nombre de jetons Meme reste le plus élevé. Les projets Infra et DeFi représentent une part importante. Les pistes RWA et DePIN ont relativement peu de jetons sur une certaine plateforme d'échange, mais leur performance globale est assez bonne. Parmi eux, le jeton USUAL a atteint une hausse maximale de 7081%. Bien qu'une certaine plateforme d'échange soit plutôt prudente dans le choix des jetons dans ces domaines, une fois lancés, la réaction du marché est généralement positive. Dans la seconde moitié de l'année, une certaine plateforme d'échange montre une préférence claire pour les jetons AI Agent dans la piste AI, qui représente la plus grande part parmi les projets AI.

En 2024, une certaine plateforme d'échange préfère un certain écosystème de chaîne publique. Par exemple, le lancement de projets tels que BANANA et CGPT indique que cette plateforme d'échange renforce son soutien à son propre écosystème sur la chaîne.

une plateforme d'échange

Sur une certaine plateforme d'échange, le nombre de jetons de type Meme est le plus élevé, représentant environ 25 %. En revanche, par rapport à d'autres plateformes d'échange, il y a plus de jetons dans le secteur des chaînes publiques et des infrastructures, représentant un total de 34 %. Cela indique qu'en comparaison, cette plateforme d'échange se concentre davantage en 2024 sur l'innovation technologique de base, l'optimisation de l'évolutivité et le développement durable de l'écosystème blockchain.

Dans le secteur émergent, une plateforme d'échange n'a lancé que 4 types de jetons AI, y compris DMAIL et GPT, a lancé 3 nouveaux jetons dans le secteur RWA, et il n'y a que 3 types dans le secteur DePIN. Cela reflète la prudence de la plateforme d'échange dans son déploiement dans des secteurs relativement émergents.

une plateforme d'échange

La principale caractéristique de la mise en ligne des jetons sur une certaine plateforme d'échange en 2024 est la large couverture des secteurs, avec des performances généralement bonnes des jetons. En 2024, UNI et BNT ont été lancés dans le secteur DEX. Cela montre qu'il y a encore un grand potentiel et de l'espace pour le développement de la mise en ligne d'actifs populaires sur cette certaine plateforme d'échange, de nombreux jetons de grande valeur ou à forte capitalisation n'étant pas encore en ligne, ce qui pourrait conduire à une expansion future du soutien. En même temps, cela reflète également le fait que cette certaine plateforme d'échange est relativement stricte dans l'examen de la mise en ligne des jetons, préférant une sélection prudente des actifs ayant un potentiel à long terme.

Sur une certaine plateforme d'échange, les augmentations des jetons dans chaque secteur sont particulièrement marquées. PEPE###Meme(, AGLD)Game(, DRIFT )DeFi (, SAFE )Infra( et d'autres jetons de secteur ont connu des augmentations significatives à court terme, atteignant jusqu'à 100 % voire plus de 150 %. UNI a enregistré une augmentation de 93,5 % après le 30e jour de son lancement par rapport au premier jour. Cela reflète le degré élevé de reconnaissance des utilisateurs coréens pour les projets lancés sur une certaine plateforme d'échange.

De plus, du point de vue de l'écosystème des blockchains publiques, des écosystèmes tels que Solana et TON sont particulièrement appréciés. Nous avons également observé que les plateformes d'échange approfondissent progressivement leur compréhension de leur propre blockchain.