Grande réforme de l'écosystème AAVE : le module Umbrella remplace le module de sécurité

L'écosystème AAVE a récemment adopté une proposition clé, le module AAVE Umbrella, mûrement réfléchi, a été approuvé par la communauté et sera mis en œuvre le 5 juin 2025. Le module Umbrella remplacera l'ancien Safety Module et assumera la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE. Cette transformation aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE.

Problème central résolu par le module Umbrella

Le module Umbrella résout principalement deux problèmes majeurs existants dans le Safety Module.

1. Coûts de maintenance trop élevés : le modèle original nécessitait le paiement d'environ 66 millions de dollars d'incitations par an, exerçant une pression sur la capitalisation boursière d'AAVE.

2. Efficacité des fonds faible : Le modèle original n'impliquait que des jetons AAVE et des actifs liés à GHO, avec une faible corrélation avec les actifs de prêt réels.

Les principales optimisations du module Umbrella comprennent :

1. Introduire des aTokens plus liés aux prêts comme actifs de garantie, tels que stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, etc.

2. Utiliser un modèle de courbe de libération pour ajuster dynamiquement la distribution des incitations, afin d'améliorer l'efficacité des fonds.

3. Mécanisme de Slashing exécuté automatiquement par contrat intelligent, remplaçant la méthode de déclenchement dépendante de la gouvernance.

Impact sur les stakers de GHO

Après la mise en œuvre du module Umbrella, le rendement des dépôts GHO passera d'environ 13 % à environ 7,7 %. Cela pourrait entraîner une contraction significative de l'émission de GHO, car actuellement 71 % de la demande de GHO provient des dépôts du Safety Module.

Cependant, le taux de collatéralisation de GHO dépasse actuellement 245%, ce qui est un niveau sain, et le risque de retrait à court terme est relativement faible.

Ajustement stratégique d'AAVE

Cette réforme reflète une réévaluation par l'équipe AAVE du modèle de développement de GHO. À l'avenir, AAVE pourrait se concentrer davantage sur le développement des applications de GHO dans des scénarios pratiques tels que les moyens de paiement, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt, plutôt que de s'appuyer sur des subventions de jetons de gouvernance pour stimuler la demande.

Dans l'ensemble, le lancement du module Umbrella a optimisé la pression sur l'offre de la tokenomics AAVE, améliorant ainsi l'efficacité des fonds. Cependant, il est également nécessaire de prêter attention à l'impact des participants existants pendant la période de transition, en particulier les stakers de GHO qui pourraient avoir besoin de chercher de nouvelles sources de revenus.