Ethena: nouveau système de stablecoin pour Cryptoactifs

I. Équipe Ethena et aperçu du financement

Les membres de l'équipe Ethena possèdent une riche expérience dans les domaines des Cryptoactifs, de la finance et de la technologie. Le fondateur G a travaillé pour un grand fonds spéculatif, le COO Elliot Parker a été employé chez Paradigm et Deribit, et la responsable de la croissance institutionnelle en Asie-Pacifique Jane Liu a travaillé chez Fundamental Labs et Lido Finance.

Selon les informations de la plateforme de données, Ethena a complété trois tours de financement, avec un montant total de 119,5 millions de dollars. Les principaux investisseurs comprennent Dragonfly, Maelstrom Capital et Brevan Howard Digital, entre autres. Les institutions d'investissement couvrent plusieurs domaines, y compris les échanges, les teneurs de marché et les institutions financières traditionnelles.

Deux, Présentation du projet Ethena

Ethena est un protocole de dollar synthétique qui a lancé le stablecoin USDe et l'actif d'épargne sUSDe. La stabilité de l'USDe est soutenue par des cryptoactifs et des positions de couverture Delta neutres correspondantes.

Ethena vise à connecter les fonds des trois domaines CeFi, DeFi et TradFi via USDe, à capter les différences de taux d'intérêt et à offrir un meilleur rendement aux utilisateurs. Si la taille de USDe est suffisamment grande, cela pourrait également favoriser la convergence des capitaux et des taux d'intérêt entre les trois domaines.

L'émission et le rachat de USDe sont limités à deux entités juridiques distinctes sur la liste blanche. Les émetteurs doivent utiliser BTC/ETH/ETH LSTs/USDT/USDC comme garantie. La tarification provient de plusieurs sources, y compris les échanges centralisés, les échanges décentralisés, le marché de gré à gré et les oracles.

Pour assurer la stabilité de l'USDe, Ethena utilise une stratégie de couverture Delta neutre automatisée et programmée pour faire face aux fluctuations des prix des actifs collatéraux. Les revenus de sUSDe proviennent de la gestion des garanties par Ethena, y compris les taux d'intérêt sur les dépôts, les frais de financement et les rendements des mises.

USDe/sUSDe peut être utilisé comme garantie, marge et paire de trading dans le domaine DeFi ; dans les échanges centralisés, il peut servir de monnaie de cotation ; iUSDe est lancé pour le marché financier traditionnel.

Trois, les points d'innovation d'Ethena

1. La stratégie de couverture delta neutre innovante contre les fluctuations des prix des actifs collatéraux, améliorant la stabilité.

2. Efficacité du capital élevée, taux de collateral proche de 1:1, tout en garantissant la stabilité.

3. Adopter le mode de garde OES pour garantir la sécurité des actifs et réduire les risques des échanges et des custodians.

4. Fusionner la finance traditionnelle pour renforcer USDe et capter les écarts de taux inter-domaines.

Quatre, État de développement du projet

USDe est devenu le troisième stablecoin en dollars américains, avec un volume d'émission de plus de 5,5 milliards de dollars. Ethena est devenu un pilier clé de plusieurs protocoles DeFi. Un écosystème est en cours de construction autour de USDe, avec des projets de lancement d'une plateforme d'échange décentralisée et d'un protocole de trading en chaîne.

Les risques potentiels comprennent : des rendements fondamentaux instables, le mécanisme ADL des échanges centralisés pouvant affecter la stratégie, et les partenaires pouvant entraîner des risques de liquidité, etc.

Cinq, analyse d'investissement du jeton ENA

ENA a actuellement une FDV de 5,6 milliards, une capitalisation boursière en circulation de 2 milliards. Les évaluations des deux premiers tours de financement étaient de 300 millions de dollars, le prix actuel du jeton offre toujours un rendement de plus de 18 fois.

Avant le 5 mai, le principal jeton en circulation était de 2 % de Binance Launchpool. À partir d'avril, une partie des parts OTC a commencé à être déverrouillée, et à partir de mai, 78 millions + ENA seront déverrouillés chaque mois.

Récemment, l'ENA a montré une performance relativement faible, avec un recul d'environ 70 % par rapport à son sommet. Les prix des jetons sont sous pression à court et moyen terme, mais les activités principales du projet ont une valeur à long terme.