Période d'explosion RWA : le fonds BUIDL de BlackRock devient la référence des obligations d'État off-chain.
En juillet 2025, la capitalisation totale des RWA (tokenisation des actifs physiques) a atteint 24,52 milliards de dollars, soit une explosion de 115,1 % par rapport aux 11,4 milliards de dollars de l'année précédente. Dans les domaines spécifiques, le crédit privé mène avec 11,4 milliards de dollars, suivi des obligations d'État avec 7,5 milliards de dollars en deuxième position. Dans le domaine des obligations d'État, le fonds BUIDL lancé par le plus grand groupe de gestion d'actifs au monde, BlackRock, est particulièrement remarquable - avec une taille de 2,821 milliards de dollars, il occupe près de 40 % de la part du marché des obligations d'État on-chain. Le succès de ce projet phénoménal cache le code commun de rupture de tous les projets RWA.
II. La conformité d'abord : La ligne de survie et la pierre angulaire de la foi des projets RWA
BlackRock a déclaré dans sa lettre annuelle publiée en mars 2025 : "Chaque actif peut être tokenisé, ce qui entraînera une révolution dans l'investissement." Le fonds BUIDL né en mars 2024 est la manifestation précoce de cette idée - 100% investi dans un mélange de liquidités, d'obligations d'État américaines et de contrats de rachat, devenant ainsi le premier fonds tokenisé émis par BlackRock sur une chaîne publique.
Un projet RWA réussi doit d'abord avoir un respect absolu pour la conformité. Le fonds BUIDL est émis conformément à la règle 506 de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 (c) et à la section 3 de la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement (c), limitant strictement la participation aux "acheteurs qualifiés" : les particuliers ou les bureaux de famille doivent avoir au moins 5 millions de dollars d'actifs investissables, un investissement initial minimum de 5 millions de dollars, et doivent passer l'examen KYC/AML de Securitize Markets et être ajoutés à la liste blanche. Cette conception "conformité d'abord" est précisément la clé pour attirer les clients institutionnels.
L'amélioration du système de réglementation mondial a renforcé la conviction des participants en matière de conformité. Le projet de loi américain "genius", le règlement sur les stablecoins de Hong Kong, le projet de loi "CLARITY" aux États-Unis et d'autres politiques ont tracé un chemin juridique clair pour les RWA. Cependant, pour les petites et moyennes entreprises, il n'est pas facile d'interpréter précisément des réglementations complexes et de s'adapter aux exigences réglementaires. Souvent, en raison d'un manque d'équipes professionnelles, elles stagnent dans le processus de conformité et ont du mal à avancer rapidement dans les projets, comme le font les grandes entreprises.
Trois, synergie écologique : la liaison profonde entre la technologie et les ressources est la clé pour surmonter la impasse.
La conformité est la ligne de base, l'intégration des ressources est le moteur du décollage des projets RWA. La collaboration entre BlackRock et Securitize démontre un modèle efficace de synergie écologique - ce n'est pas simplement une relation entre le partenaire A et le partenaire B, mais un partenariat écologique profondément symbiotique.
Securitize joue un rôle clé dans l'ensemble du processus de tokenisation : c'est à la fois une plateforme technologique pour la numérisation des parts de fonds, un agent de transfert pour la gestion des émissions et des rachats, ainsi qu'une passerelle de conformité pour l'accès des investisseurs, tandis que sa filiale agit directement en tant qu'agent de placement. Ce soutien complet en "technologie + services + canaux" a permis au fonds BUIDL de se positionner dès sa création sur un terrain d'opportunité. Plus important encore, l'investissement stratégique de BlackRock dans Securitize et l'entrée de ses cadres au conseil d'administration ont complètement levé les barrières de collaboration entre les deux parties.
Il est souvent difficile de résoudre des problèmes tels que l'intégration de plateformes technologiques blockchain, la construction de systèmes KYC et l'ouverture de canaux de mapping d'actifs par ses propres moyens. Cependant, l'accélérateur RWA peut se connecter directement à des prestataires de services technologiques de niveau Securitize, et même aider les entreprises à investir stratégiquement dans des sociétés d'infrastructures de qualité, reproduisant ainsi le chemin de construction de l'écosystème de BlackRock, et formant rapidement un cycle de distribution complet.
Quatre, conception du modèle : la logique économique détermine le cycle de vie du projet
Une fois que la technologie est mise en œuvre, le modèle de jeton économique devient la ligne de vie des projets RWA. La conception du fonds BUIDL offre une référence utile :
La phase d'achat réalise une intégration transparente entre la monnaie fiduciaire et les tokens on-chain - Les investisseurs transfèrent des dollars par virement à la Bank of New York Mellon, BlackRock acquiert les actifs sous-jacents, puis Securitize émet des tokens BUIDL à raison de 1:1 à l'adresse de la liste blanche, avec un enregistrement on-chain entièrement traçable.
Le mécanisme de rachat est une innovation révolutionnaire : en plus du rachat traditionnel en monnaie fiduciaire T+1/T+2, le canal de rachat instantané USDC en collaboration avec Circle permet aux investisseurs d'échanger BUIDL contre des stablecoins à tout moment, résolvant parfaitement le conflit entre le règlement financier traditionnel et l'instantanéité de DeFi. Les données d'Etherscan montrent que les appels fréquents au contrat "Circle: BUIDL Off-Ramp" confirment la valeur de marché de ce design.
Bien sûr, le mécanisme de liste blanche soulève également le "dilemme de l'équilibre entre conformité et ouverture" - BUIDL ne peut pas se connecter directement à des protocoles sans autorisation comme Aave, et doit passer par des intermédiaires comme Ondo Finance pour réaliser une intégration encapsulée. Quel que soit le type d'actif, qu'il s'agisse d'obligations d'État, de biens immobiliers ou de minéraux, il est nécessaire de concevoir un modèle de token adapté à ses propres attributs. Les petites et moyennes entreprises ont souvent du mal à compléter de manière indépendante la conception de modèles répondant aux besoins du marché, elle peut facilement tomber dans le piège de "l'émission équivaut à la mort".
V. Perspective à long terme : étendre les frontières des RWA en se tenant sur les épaules des géants.
De l'encadrement réglementaire à la coopération écologique, en passant par la conception de modèles économiques, chaque étape de la pratique du fonds BUIDL a fourni une expérience précieuse à l'industrie RWA. Son importance va bien au-delà d'un projet réussi, elle offre plutôt une voie de développement inspirante pour l'ensemble de l'industrie :
Catégories d'actifs étendues : briser la limite "seules les actifs standardisés peuvent être tokenisés", a validé le potentiel de mise à l'échelle des actifs non standard tels que l'immobilier et les installations photovoltaïques, permettant à davantage de types d'actifs de voir la possibilité d'être off-chain ;
Approfondir l'intégration DeFi : explorer un modèle innovant de "packaging conforme", permettant aux rendements des tokens de s'intégrer plus facilement dans l'écosystème DeFi tout en respectant les exigences réglementaires, libérant ainsi la liquidité des actifs.
La valeur de l'accélérateur RWA réside dans la transformation de l'expérience de géants comme BlackRock en outils standardisés - des modèles de conformité aux interfaces techniques, des réseaux de ressources aux cadres de modèles, permettant à davantage d'entreprises de ne pas avoir à partir de zéro, mais de se positionner directement à la pointe du secteur pour saisir la prochaine vague de bénéfices RWA.
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RWA projet d'Apocalypse : comprendre la logique centrale négligée par les entreprises à travers le fonds BUIDL de BlackRock
En juillet 2025, la capitalisation totale des RWA (tokenisation des actifs physiques) a atteint 24,52 milliards de dollars, soit une explosion de 115,1 % par rapport aux 11,4 milliards de dollars de l'année précédente. Dans les domaines spécifiques, le crédit privé mène avec 11,4 milliards de dollars, suivi des obligations d'État avec 7,5 milliards de dollars en deuxième position. Dans le domaine des obligations d'État, le fonds BUIDL lancé par le plus grand groupe de gestion d'actifs au monde, BlackRock, est particulièrement remarquable - avec une taille de 2,821 milliards de dollars, il occupe près de 40 % de la part du marché des obligations d'État on-chain. Le succès de ce projet phénoménal cache le code commun de rupture de tous les projets RWA.
II. La conformité d'abord : La ligne de survie et la pierre angulaire de la foi des projets RWA
BlackRock a déclaré dans sa lettre annuelle publiée en mars 2025 : "Chaque actif peut être tokenisé, ce qui entraînera une révolution dans l'investissement." Le fonds BUIDL né en mars 2024 est la manifestation précoce de cette idée - 100% investi dans un mélange de liquidités, d'obligations d'État américaines et de contrats de rachat, devenant ainsi le premier fonds tokenisé émis par BlackRock sur une chaîne publique.
Un projet RWA réussi doit d'abord avoir un respect absolu pour la conformité. Le fonds BUIDL est émis conformément à la règle 506 de la loi sur les valeurs mobilières de 1933 (c) et à la section 3 de la loi de 1940 sur les sociétés d'investissement (c), limitant strictement la participation aux "acheteurs qualifiés" : les particuliers ou les bureaux de famille doivent avoir au moins 5 millions de dollars d'actifs investissables, un investissement initial minimum de 5 millions de dollars, et doivent passer l'examen KYC/AML de Securitize Markets et être ajoutés à la liste blanche. Cette conception "conformité d'abord" est précisément la clé pour attirer les clients institutionnels.
L'amélioration du système de réglementation mondial a renforcé la conviction des participants en matière de conformité. Le projet de loi américain "genius", le règlement sur les stablecoins de Hong Kong, le projet de loi "CLARITY" aux États-Unis et d'autres politiques ont tracé un chemin juridique clair pour les RWA. Cependant, pour les petites et moyennes entreprises, il n'est pas facile d'interpréter précisément des réglementations complexes et de s'adapter aux exigences réglementaires. Souvent, en raison d'un manque d'équipes professionnelles, elles stagnent dans le processus de conformité et ont du mal à avancer rapidement dans les projets, comme le font les grandes entreprises.
Trois, synergie écologique : la liaison profonde entre la technologie et les ressources est la clé pour surmonter la impasse.
La conformité est la ligne de base, l'intégration des ressources est le moteur du décollage des projets RWA. La collaboration entre BlackRock et Securitize démontre un modèle efficace de synergie écologique - ce n'est pas simplement une relation entre le partenaire A et le partenaire B, mais un partenariat écologique profondément symbiotique.
Securitize joue un rôle clé dans l'ensemble du processus de tokenisation : c'est à la fois une plateforme technologique pour la numérisation des parts de fonds, un agent de transfert pour la gestion des émissions et des rachats, ainsi qu'une passerelle de conformité pour l'accès des investisseurs, tandis que sa filiale agit directement en tant qu'agent de placement. Ce soutien complet en "technologie + services + canaux" a permis au fonds BUIDL de se positionner dès sa création sur un terrain d'opportunité. Plus important encore, l'investissement stratégique de BlackRock dans Securitize et l'entrée de ses cadres au conseil d'administration ont complètement levé les barrières de collaboration entre les deux parties.
Il est souvent difficile de résoudre des problèmes tels que l'intégration de plateformes technologiques blockchain, la construction de systèmes KYC et l'ouverture de canaux de mapping d'actifs par ses propres moyens. Cependant, l'accélérateur RWA peut se connecter directement à des prestataires de services technologiques de niveau Securitize, et même aider les entreprises à investir stratégiquement dans des sociétés d'infrastructures de qualité, reproduisant ainsi le chemin de construction de l'écosystème de BlackRock, et formant rapidement un cycle de distribution complet.
Quatre, conception du modèle : la logique économique détermine le cycle de vie du projet
Une fois que la technologie est mise en œuvre, le modèle de jeton économique devient la ligne de vie des projets RWA. La conception du fonds BUIDL offre une référence utile :
La phase d'achat réalise une intégration transparente entre la monnaie fiduciaire et les tokens on-chain - Les investisseurs transfèrent des dollars par virement à la Bank of New York Mellon, BlackRock acquiert les actifs sous-jacents, puis Securitize émet des tokens BUIDL à raison de 1:1 à l'adresse de la liste blanche, avec un enregistrement on-chain entièrement traçable.
Le mécanisme de rachat est une innovation révolutionnaire : en plus du rachat traditionnel en monnaie fiduciaire T+1/T+2, le canal de rachat instantané USDC en collaboration avec Circle permet aux investisseurs d'échanger BUIDL contre des stablecoins à tout moment, résolvant parfaitement le conflit entre le règlement financier traditionnel et l'instantanéité de DeFi. Les données d'Etherscan montrent que les appels fréquents au contrat "Circle: BUIDL Off-Ramp" confirment la valeur de marché de ce design.
Bien sûr, le mécanisme de liste blanche soulève également le "dilemme de l'équilibre entre conformité et ouverture" - BUIDL ne peut pas se connecter directement à des protocoles sans autorisation comme Aave, et doit passer par des intermédiaires comme Ondo Finance pour réaliser une intégration encapsulée. Quel que soit le type d'actif, qu'il s'agisse d'obligations d'État, de biens immobiliers ou de minéraux, il est nécessaire de concevoir un modèle de token adapté à ses propres attributs. Les petites et moyennes entreprises ont souvent du mal à compléter de manière indépendante la conception de modèles répondant aux besoins du marché, elle peut facilement tomber dans le piège de "l'émission équivaut à la mort".
V. Perspective à long terme : étendre les frontières des RWA en se tenant sur les épaules des géants.
De l'encadrement réglementaire à la coopération écologique, en passant par la conception de modèles économiques, chaque étape de la pratique du fonds BUIDL a fourni une expérience précieuse à l'industrie RWA. Son importance va bien au-delà d'un projet réussi, elle offre plutôt une voie de développement inspirante pour l'ensemble de l'industrie :
Catégories d'actifs étendues : briser la limite "seules les actifs standardisés peuvent être tokenisés", a validé le potentiel de mise à l'échelle des actifs non standard tels que l'immobilier et les installations photovoltaïques, permettant à davantage de types d'actifs de voir la possibilité d'être off-chain ;
Approfondir l'intégration DeFi : explorer un modèle innovant de "packaging conforme", permettant aux rendements des tokens de s'intégrer plus facilement dans l'écosystème DeFi tout en respectant les exigences réglementaires, libérant ainsi la liquidité des actifs.
La valeur de l'accélérateur RWA réside dans la transformation de l'expérience de géants comme BlackRock en outils standardisés - des modèles de conformité aux interfaces techniques, des réseaux de ressources aux cadres de modèles, permettant à davantage d'entreprises de ne pas avoir à partir de zéro, mais de se positionner directement à la pointe du secteur pour saisir la prochaine vague de bénéfices RWA.