La SEC américaine a approuvé la création et le rachat d'un ETF de chiffrement, intégrant ainsi les actifs de chiffrement dans la structure financière traditionnelle.
Rédaction : Golem, Odaily Planet Daily
Le 29 juillet, la SEC américaine a officiellement autorisé les participants autorisés (AP) à créer et à racheter des ETF de chiffrement sous forme physique. Cela signifie qu'à l'avenir, les ETF de Bitcoin et d'Ethereum seront alignés avec d'autres ETF de matières premières (comme le pétrole, l'or), permettant la création et le rachat d'unités d'ETF sous forme physique, alors qu'auparavant, les ETF de Bitcoin et d'Ethereum étaient limités à la création et au rachat en espèces.
Forme de liquidité vs Forme physique
Alors, quelle est la différence entre la création et le rachat d'un ETF en espèces et la création et le rachat d'un ETF en espèces ?
Forme de liquidité : AP et l'émetteur de l'ETF se règlent en espèces
Le processus de création et de rachat des parts d'ETF Bitcoin et Ethereum en espèces est brièvement décrit comme suit :
Processus de création d'ETF
Les émetteurs d'ETF publient quotidiennement un montant en espèces représentant le montant total en espèces nécessaire pour créer une "unité de création" ;
Les participants autorisés (AP) remettent des espèces à l'émetteur d'ETF ;
L'émetteur de l'ETF achète sur le marché le montant correspondant d'actifs de chiffrement après avoir reçu des liquidités et les intègre dans le pool de garde de l'ETF;
L'émetteur de l'ETF délivre enfin le nombre correspondant de parts d'ETF à l'AP.
Processus de rachat d'ETF
Lorsque le prix de l'ETF sur le marché est inférieur à la valeur nette d'inventaire (NAV) du jour, l'AP achètera la quantité correspondante de parts d'ETF sur le marché secondaire.
AP renvoie ces parts à l'émetteur de l'ETF ;
L'émetteur de l'ETF vend le nombre correspondant de Bitcoin / Ethereum en fonction des parts rachetées, puis échange cela contre de l'argent liquide sur le marché au comptant ;
L'émetteur restituera ensuite cette partie de la trésorerie à AP pour finaliser le rachat.
Forme physique : AP et l'émetteur de l'ETF se règlent en « physique » (c'est-à-dire en pièces)
Processus de création d'ETF
L'émetteur de l'ETF définit une "unité de création", généralement composée de plusieurs milliers de parts d'ETF, dont la valeur nette d'inventaire (VNI) correspond au montant total d'actifs chiffrés à livrer par l'AP;
AP regroupe les paniers d'actifs chiffrés définis et les transfère sur un compte de garde désigné, conformément à l'accord de garde sécurisé et de transfert convenu à l'avance avec l'émetteur de l'ETF.
Après vérification que les actifs reçus par l'émetteur sont corrects, la quantité correspondante de parts d'ETF sera remise à l'AP.
Processus de rachat d'ETF
Lorsque le prix du marché de l'ETF sur la bourse est inférieur à sa NAV, l'AP achète sur le marché secondaire au moins un nombre d'unités de création de parts d'ETF.
AP renvoie cette série de parts d'ETF à l'émetteur et soumet une demande de "rachat en nature" ;
L'émetteur, après avoir confirmé la réception des parts de l'ETF, transférera les actifs chiffrés équivalents (selon le NAV le plus récent et le poids de la position) de manière originale du compte de garde à l'AP ;
AP récupère les actifs de chiffrement correspondants.
Quelle est la signification ?
On peut également voir ci-dessus que permettre la création et le rachat d'ETF en chiffrement sous forme de biens réels ne signifie pas que les investisseurs ordinaires puissent directement échanger leurs parts d'ETF contre des actifs chiffrés, mais cela signifie que l'objet de règlement entre les participants autorisés (AP) et l'émetteur de l'ETF est passé de l'argent liquide à des « biens chiffrés ». Cela signifie non seulement que les actifs existants d'ETF en chiffrement (comme le Bitcoin et l'Ethereum) obtiennent un statut réglementaire équivalent à celui des matières premières telles que l'or et le pétrole, mais cela apporte également les avantages suivants :
réduire le coût AP, améliorer l'efficacité du marché
Sous forme de liquidités, l'émetteur de l'ETF doit acheter des actifs chiffrés avec des liquidités livrées par l'AP. Étant donné que le marché du chiffrement évolue rapidement, ce processus peut entraîner des frais de transaction et un glissement accrus.
Sous forme physique, l'AP livre directement les actifs chiffrés à l'émetteur de l'ETF, évitant ainsi davantage de frais de transaction et de slippage, réduisant les coûts. De plus, en réduisant les délais et les coûts liés aux transactions au comptant, cela diminue non seulement le processus de mise en relation avec l'émetteur de l'ETF, mais permet également au prix du marché secondaire de l'ETF de se rapprocher davantage de la NAV, améliorant ainsi l'efficacité du marché.
De plus, sous forme de liquidités, les transactions en espèces peuvent déclencher une distribution de gains en capital au niveau du fonds, mais le transfert physique ne constitue généralement pas un gain en capital au niveau du fonds, ce qui réduit encore le coût fiscal de l'AP.
réduire l'impact des rachat d'ETF sur le prix du chiffrement du marché
Dans le cas d'un remboursement en espèces, le remboursement de l'ETF signifie que l'émetteur de l'ETF doit vendre passivement des actifs chiffrés sur le marché pour obtenir des liquidités, ce qui pourrait déclencher un "run de liquidité".
Mais sous forme matérielle, le rachat d'un ETF ne représente que le fait que l'émetteur de l'ETF restitue des actifs chiffrés à l'AP, sans passer par le marché. Et une fois que l'AP a reçu des bitcoins ou des ethers, il s'agit de savoir s'il les vend immédiatement, de quelle manière il les vend et à qui, cela dépend entièrement de sa propre stratégie. Comparé à la liquidation massive et unique d'un fonds ETF, le comportement de l'AP est plus dispersé, marketé et flexible.
fournit un mécanisme plus efficace pour les arbitrageurs d'ETF
La base de l'arbitrage sur le marché des ETF repose sur le mécanisme d'arbitrage du « marché primaire », c'est-à-dire que les AP effectuent des opérations de création / rachat en fonction de l'écart de prix entre le prix de l'ETF et la NAV. Sous forme de liquidités, en raison du décalage temporel entre l'achat/vente au comptant et la création / rachat de l'ETF, les fluctuations des prix du marché peuvent entraîner un échec de l'arbitrage ou une augmentation des coûts. En revanche, sous forme physique, les AP peuvent directement constituer ou liquider des positions avec des actifs chiffrés, ce qui rend l'arbitrage plus efficace, de plus grande envergure et plus rapide.
En même temps, un mécanisme d'arbitrage plus efficace peut également aider le prix des ETF à chiffrer à suivre de près la valeur nette de ses actifs, améliorant ainsi la liquidité.
les actifs de chiffrement ont été intégrés dans la structure financière de fond mainstream
Les ETF de matières premières sur le marché international, tels que les ETF en or, en argent et en pétrole, sont souvent créés et rachetés sous forme physique. Les ETF de chiffrement adoptent aujourd'hui le même mécanisme, ce qui signifie que les actifs de chiffrement sont intégrés dans la structure profonde du système financier traditionnel, favorisant ainsi l'allocation d'actifs de chiffrement par les institutions mondiales.
L'introduction d'un mécanisme physique fournit un tampon structurel pour un afflux de fonds à plus grande échelle à l'avenir, ce qui est favorable à l'entrée de capitaux à plus long terme pour les institutions, les fonds de pension, les fonds spéculatifs, etc.
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La SEC américaine donne le feu vert, le chiffrement ETF entre dans l'ère des matières premières
Rédaction : Golem, Odaily Planet Daily
Le 29 juillet, la SEC américaine a officiellement autorisé les participants autorisés (AP) à créer et à racheter des ETF de chiffrement sous forme physique. Cela signifie qu'à l'avenir, les ETF de Bitcoin et d'Ethereum seront alignés avec d'autres ETF de matières premières (comme le pétrole, l'or), permettant la création et le rachat d'unités d'ETF sous forme physique, alors qu'auparavant, les ETF de Bitcoin et d'Ethereum étaient limités à la création et au rachat en espèces.
Forme de liquidité vs Forme physique
Alors, quelle est la différence entre la création et le rachat d'un ETF en espèces et la création et le rachat d'un ETF en espèces ?
Forme de liquidité : AP et l'émetteur de l'ETF se règlent en espèces
Le processus de création et de rachat des parts d'ETF Bitcoin et Ethereum en espèces est brièvement décrit comme suit :
Processus de création d'ETF
Les émetteurs d'ETF publient quotidiennement un montant en espèces représentant le montant total en espèces nécessaire pour créer une "unité de création" ;
Les participants autorisés (AP) remettent des espèces à l'émetteur d'ETF ;
L'émetteur de l'ETF achète sur le marché le montant correspondant d'actifs de chiffrement après avoir reçu des liquidités et les intègre dans le pool de garde de l'ETF;
L'émetteur de l'ETF délivre enfin le nombre correspondant de parts d'ETF à l'AP.
Processus de rachat d'ETF
Lorsque le prix de l'ETF sur le marché est inférieur à la valeur nette d'inventaire (NAV) du jour, l'AP achètera la quantité correspondante de parts d'ETF sur le marché secondaire.
AP renvoie ces parts à l'émetteur de l'ETF ;
L'émetteur de l'ETF vend le nombre correspondant de Bitcoin / Ethereum en fonction des parts rachetées, puis échange cela contre de l'argent liquide sur le marché au comptant ;
L'émetteur restituera ensuite cette partie de la trésorerie à AP pour finaliser le rachat.
Forme physique : AP et l'émetteur de l'ETF se règlent en « physique » (c'est-à-dire en pièces)
Processus de création d'ETF
L'émetteur de l'ETF définit une "unité de création", généralement composée de plusieurs milliers de parts d'ETF, dont la valeur nette d'inventaire (VNI) correspond au montant total d'actifs chiffrés à livrer par l'AP;
AP regroupe les paniers d'actifs chiffrés définis et les transfère sur un compte de garde désigné, conformément à l'accord de garde sécurisé et de transfert convenu à l'avance avec l'émetteur de l'ETF.
Après vérification que les actifs reçus par l'émetteur sont corrects, la quantité correspondante de parts d'ETF sera remise à l'AP.
Processus de rachat d'ETF
Lorsque le prix du marché de l'ETF sur la bourse est inférieur à sa NAV, l'AP achète sur le marché secondaire au moins un nombre d'unités de création de parts d'ETF.
AP renvoie cette série de parts d'ETF à l'émetteur et soumet une demande de "rachat en nature" ;
L'émetteur, après avoir confirmé la réception des parts de l'ETF, transférera les actifs chiffrés équivalents (selon le NAV le plus récent et le poids de la position) de manière originale du compte de garde à l'AP ;
AP récupère les actifs de chiffrement correspondants.
Quelle est la signification ?
On peut également voir ci-dessus que permettre la création et le rachat d'ETF en chiffrement sous forme de biens réels ne signifie pas que les investisseurs ordinaires puissent directement échanger leurs parts d'ETF contre des actifs chiffrés, mais cela signifie que l'objet de règlement entre les participants autorisés (AP) et l'émetteur de l'ETF est passé de l'argent liquide à des « biens chiffrés ». Cela signifie non seulement que les actifs existants d'ETF en chiffrement (comme le Bitcoin et l'Ethereum) obtiennent un statut réglementaire équivalent à celui des matières premières telles que l'or et le pétrole, mais cela apporte également les avantages suivants :
réduire le coût AP, améliorer l'efficacité du marché
Sous forme de liquidités, l'émetteur de l'ETF doit acheter des actifs chiffrés avec des liquidités livrées par l'AP. Étant donné que le marché du chiffrement évolue rapidement, ce processus peut entraîner des frais de transaction et un glissement accrus.
Sous forme physique, l'AP livre directement les actifs chiffrés à l'émetteur de l'ETF, évitant ainsi davantage de frais de transaction et de slippage, réduisant les coûts. De plus, en réduisant les délais et les coûts liés aux transactions au comptant, cela diminue non seulement le processus de mise en relation avec l'émetteur de l'ETF, mais permet également au prix du marché secondaire de l'ETF de se rapprocher davantage de la NAV, améliorant ainsi l'efficacité du marché.
De plus, sous forme de liquidités, les transactions en espèces peuvent déclencher une distribution de gains en capital au niveau du fonds, mais le transfert physique ne constitue généralement pas un gain en capital au niveau du fonds, ce qui réduit encore le coût fiscal de l'AP.
réduire l'impact des rachat d'ETF sur le prix du chiffrement du marché
Dans le cas d'un remboursement en espèces, le remboursement de l'ETF signifie que l'émetteur de l'ETF doit vendre passivement des actifs chiffrés sur le marché pour obtenir des liquidités, ce qui pourrait déclencher un "run de liquidité".
Mais sous forme matérielle, le rachat d'un ETF ne représente que le fait que l'émetteur de l'ETF restitue des actifs chiffrés à l'AP, sans passer par le marché. Et une fois que l'AP a reçu des bitcoins ou des ethers, il s'agit de savoir s'il les vend immédiatement, de quelle manière il les vend et à qui, cela dépend entièrement de sa propre stratégie. Comparé à la liquidation massive et unique d'un fonds ETF, le comportement de l'AP est plus dispersé, marketé et flexible.
fournit un mécanisme plus efficace pour les arbitrageurs d'ETF
La base de l'arbitrage sur le marché des ETF repose sur le mécanisme d'arbitrage du « marché primaire », c'est-à-dire que les AP effectuent des opérations de création / rachat en fonction de l'écart de prix entre le prix de l'ETF et la NAV. Sous forme de liquidités, en raison du décalage temporel entre l'achat/vente au comptant et la création / rachat de l'ETF, les fluctuations des prix du marché peuvent entraîner un échec de l'arbitrage ou une augmentation des coûts. En revanche, sous forme physique, les AP peuvent directement constituer ou liquider des positions avec des actifs chiffrés, ce qui rend l'arbitrage plus efficace, de plus grande envergure et plus rapide.
En même temps, un mécanisme d'arbitrage plus efficace peut également aider le prix des ETF à chiffrer à suivre de près la valeur nette de ses actifs, améliorant ainsi la liquidité.
les actifs de chiffrement ont été intégrés dans la structure financière de fond mainstream
Les ETF de matières premières sur le marché international, tels que les ETF en or, en argent et en pétrole, sont souvent créés et rachetés sous forme physique. Les ETF de chiffrement adoptent aujourd'hui le même mécanisme, ce qui signifie que les actifs de chiffrement sont intégrés dans la structure profonde du système financier traditionnel, favorisant ainsi l'allocation d'actifs de chiffrement par les institutions mondiales.
L'introduction d'un mécanisme physique fournit un tampon structurel pour un afflux de fonds à plus grande échelle à l'avenir, ce qui est favorable à l'entrée de capitaux à plus long terme pour les institutions, les fonds de pension, les fonds spéculatifs, etc.