Reflexiones sobre la tokenización de la liquidez en el mercado de valores estadounidense: ¿cómo reestructurar la lógica de negociación on-chain?
Desde finales de junio, la industria de las criptomonedas ha desatado una ola de "acciones en cadena" en el mercado estadounidense. Varias plataformas han lanzado versiones tokenizadas de acciones y servicios de negociación de ETF de Estados Unidos, e incluso han introducido productos de contratos de alta palanca para estos Tokens.
A través de la "custodia de acciones reales + mapeo de tokens", los usuarios solo necesitan una billetera de criptomonedas para poder negociar acciones de empresas conocidas en cualquier momento, sin necesidad de abrir una cuenta con un corredor tradicional o cumplir con los requisitos de capital. Sin embargo, a medida que se expanden los productos relacionados, también surgen problemas como la desviación de precios, las primas y la desacoplamiento, y los problemas de liquidez detrás de esto emergen rápidamente.
Aunque los usuarios pueden comprar estos Tokens, es casi imposible hacer cortos de manera eficiente, cubrir riesgos y es aún más difícil construir estrategias de trading complejas. La tokenización de acciones en EE.UU. sigue estando esencialmente en la fase inicial de "solo se puede comprar".
Uno, el dilema de liquidez de "el mercado de valores de EE. UU. ≠ activos de negociación"
Para entender la crisis de liquidez de esta ola de "tokenización de acciones estadounidenses", primero es necesario analizar la lógica de diseño subyacente del modelo actual de "custodia de acciones reales + emisión mapeada".
Este modelo actualmente se divide principalmente en dos caminos, con la diferencia clave en si se posee la calificación de cumplimiento de emisión:
Emisión conforme de terceros + modelo de acceso multiplataforma: a través de la colaboración con instituciones conformes, se logra un anclaje 1:1 con acciones reales.
Cierre de operaciones de corretaje autorizado: Completar todo el proceso desde la compra de acciones hasta la emisión de tokens on-chain, aprovechando la licencia de corretaje propia.
El punto en común de las dos rutas es que ambas consideran los Tokens de acciones estadounidenses como activos de tenencia puramente spot, lo único que pueden hacer los usuarios es comprar y mantener con la esperanza de que suban, convirtiéndolos en "activos dormidos", careciendo de una capa de funciones financieras escalables, lo que dificulta el soporte de un ecosistema de transacciones en cadena activo.
Debido a que cada Token necesita tener una acción real custodiada detrás, el comercio on-chain es solo una transferencia de propiedad del Token, lo que no puede afectar el precio del spot en el mercado de valores de EE. UU., lo que provoca naturalmente el problema de "dos caras" entre on-chain y off-chain, donde incluso fondos de compra y venta no a gran escala pueden causar una desviación drástica del precio on-chain.
En segundo lugar, la funcionalidad de los activos de las acciones estadounidenses ha sido gravemente recortada. Aunque algunas plataformas intentan distribuir dividendos en forma de airdrop, la mayoría de las plataformas no han abierto los derechos de voto ni los canales de recompra, siendo esencialmente solo "certificados de tenencia en cadena", en lugar de verdaderos activos de negociación, careciendo de "atributos de margen".
Después de que los usuarios compran los tokens relacionados, no pueden ser utilizados para préstamos colateralizados, ni como margen para comerciar con otros activos, y es aún más difícil acceder a otros protocolos DeFi para obtener liquidez adicional, lo que resulta en una tasa de utilización de activos casi nula.
Objetivamente, la "tokenización de acciones en EE. UU." actual solo ha logrado trasladar el precio a la cadena, y aún se encuentra en la fase inicial del certificado digital, no se ha convertido en un verdadero "activo financiero que se puede negociar" para liberar liquidez, por lo que es difícil atraer a una gama más amplia de traders profesionales y capital de alta frecuencia.
Dos, subsidios de incentivos, o "canal de arbitraje" para parches
Para la tokenización de las acciones estadounidenses, es urgente profundizar en su liquidez on-chain, proporcionar a los poseedores escenarios de aplicación más prácticos y valor de tenencia, y atraer a más capital profesional al mercado.
Actualmente, las diversas soluciones de vanguardia discutidas en el mercado, además del modelo común de "incentivar la liquidez" de Web3, están intentando abrir un canal de arbitraje "on-chain - off-chain", mejorando la eficiencia de las rutas de arbitraje para aumentar la profundidad de la liquidez.
1. Incentivar Liquidez
El modo de "piscina de incentivos" busca atraer capital a través de subsidios, recompensando a los usuarios que proporcionan liquidez para pares comerciales mediante la emisión de tokens de la plataforma. Sin embargo, este modelo tiene un defecto fatal: los incentivos dependen de la inflación de tokens, lo que impide la formación de un ecosistema comercial sostenible. Una vez que la fuerza del incentivo disminuye, los fondos se retiran rápidamente, lo que provoca una caída abrupta de la liquidez.
Lo más importante es que este modelo nunca consideró "dejar que los tokens de acciones estadounidenses generen su propia liquidez". Los tokens de acciones estadounidenses que los usuarios depositan solo son parte de un par de intercambio y no se pueden utilizar en otros escenarios; los activos siguen dormidos.
2. Los creadores de mercado dominan la liquidez
El modo "liderado por creadores de mercado" intenta abrir un canal de cumplimiento para la arbitraje on-chain - off-chain. Los creadores de mercado pueden suavizar la diferencia de precios en el momento en que el precio del token on-chain se desvía del mercado al "redimir tokens → vender acciones" o "comprar acciones → acuñar tokens".
Pero el costo de implementación de esta lógica es extremadamente alto, la complejidad de los procesos de cumplimiento, la liquidación entre mercados y la custodia de activos hacen que la ventana de arbitraje a menudo sea consumida por el costo de tiempo. En este modelo, el Token de acciones estadounidenses siempre es "un objeto de arbitraje" y no un activo que puede participar activamente en el comercio.
3. Emparejamiento fuera de la cadena de alta velocidad + mapeo en la cadena
El modo "coincidencia off-chain + mapeo on-chain" completa el núcleo de la transacción a través de un motor centralizado, registrando únicamente los resultados en la cadena. Teóricamente, puede conectarse a la profundidad del mercado de acciones al contado de EE. UU. Sin embargo, este modo tiene un alto umbral técnico y de procesos, y además, el horario de negociación tradicional de acciones de EE. UU. necesita coincidir con las 24 horas del día, 7 días a la semana de la propiedad de la cadena.
Estas tres soluciones de liquidez tienen sus propias ventajas, pero todas asumen que se "inyecta" liquidez desde fuerzas externas, en lugar de permitir que el token de acciones estadounidenses "genere" liquidez por sí mismo. Confiar únicamente en la arbitraje on-chain - off-chain o subsidios de incentivos, es difícil llenar el creciente vacío de liquidez.
Tres, hacer que los tokens de acciones estadounidenses se conviertan en "activos vivos"
En el mercado tradicional de acciones estadounidenses, la razón por la cual la Liquidez es abundante no radica en el spot en sí, sino en la profundidad de negociación construida por el sistema de derivados como opciones y futuros. Estas herramientas respaldan los tres mecanismos centrales de descubrimiento de precios, gestión de riesgos y apalancamiento financiero.
El mercado de tokenización de acciones en EE. UU. en la actualidad carece de esta capa de estructura. Los tokens relacionados se pueden poseer, pero no se pueden "utilizar", ya que no se pueden utilizar como colateral para préstamos ni como margen para negociar otros activos, y mucho menos para construir estrategias intermercado.
Para que los tokens de acciones estadounidenses superen el estancamiento, es necesario que los tokens acumulados se conviertan en "activos vivos, negociables, combinables y colaterales". Si los usuarios pueden vender en corto el token de acciones de una empresa utilizando Bitcoin, y apostar por el movimiento de Ethereum con el token de acciones de otra empresa, entonces estos activos acumulados ya no serán solo "cáscaras de tokens", sino que se convertirán en activos colaterales utilizados, y la liquidez naturalmente surgirá de estas demandas de transacción reales.
Algunas plataformas han comenzado a explorar este camino. Por ejemplo, recientemente, algunas plataformas han lanzado pares de trading con el índice de acciones de Tesla y Bitcoin en la cadena Base, cuyo mecanismo central es a través de "opciones perpetuas basadas en moneda", permitiendo que los Tokens de acciones estadounidenses se conviertan realmente en "activos de margen utilizables para el trading".
Este mecanismo permite a los usuarios utilizar tokens de acciones estadounidenses como margen para participar en el comercio de opciones perpetuas de criptomonedas de primera línea. En el futuro, podría admitir más de 200 tipos de acciones estadounidenses tokenizadas como activos de margen, permitiendo que los usuarios que poseen tokens de acciones de pequeña capitalización también puedan usarlos como margen para apostar sobre las fluctuaciones de las criptomonedas de primera línea.
En comparación con las restricciones de los contratos en los intercambios centralizados, las opciones on-chain permiten combinar libremente diversas estrategias de pares de activos. Cuando los usuarios pueden participar en estrategias de opciones perpetuas de criptomonedas utilizando varios Token de acciones estadounidenses como margen, la demanda de negociación naturalmente atraerá a creadores de mercado, comerciantes de alta frecuencia y arbitrajistas, formando un ciclo positivo de "actividad comercial → aumento de la profundidad → más usuarios".
Este mecanismo de "opciones perpetuas basadas en moneda" no solo es una estructura de negociación, sino que también tiene la capacidad innata de activar el valor de los tokens de acciones estadounidenses. El equipo del proyecto puede inyectar tokens de acciones estadounidenses tokenizados como activos semilla iniciales en el fondo de liquidez, construyendo un "fondo principal + fondo de seguros". Los poseedores también pueden depositar sus tokens de acciones estadounidenses en el fondo de liquidez, asumir parte del riesgo del vendedor y ganar las primas pagadas por los usuarios de transacciones, lo que equivale a construir una nueva "ruta de valorización basada en moneda".
Bajo este mecanismo, los tokens de acciones estadounidenses ya no son activos aislados, sino que se integran realmente en el ecosistema de negociación on-chain, siendo reutilizados, conectando la "emisión de activos → construcción de liquidez → ciclo cerrado de comercio de derivados" en un camino completo.
Conclusión
La competencia del nuevo ciclo ya ha llegado a la etapa de "¿puede realmente utilizarse?" - ¿Cómo formar una demanda de transacción real? ¿Cómo atraer la construcción de estrategias y la reutilización de fondos? ¿Cómo hacer que los activos de la bolsa estadounidense realmente cobren vida en la cadena?
Esto ya no depende de que más brókers entren en el mercado, sino de la mejora de la estructura de productos on-chain. Solo cuando los usuarios puedan hacer long y short libremente, construir carteras de riesgo y combinar posiciones entre activos, la "tokenización de acciones estadounidenses" tendrá una vida financiera completa.
La esencia de la liquidez no es la acumulación de capital, sino la coincidencia de la demanda. Cuando se pueda realizar libremente "cubrir la volatilidad de Bitcoin con opciones sobre acciones de una empresa" en la cadena, quizás se resolverá el dilema de liquidez de la tokenización de acciones en el mercado estadounidense.
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BoredWatcher
· hace13h
No sería mejor comprar Moutai en el mercado A?
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FromMinerToFarmer
· hace13h
tontos tomar a la gente por tonta y seguir siendo tontos
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ChainWallflower
· hace14h
tontos保命第一
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ForkTongue
· hace14h
"Este truco es demasiado viejo, otra vez ser engañados"
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Frontrunner
· hace14h
Otra ola de tontos tomar a la gente por tonta
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AirdropHunterXM
· hace14h
¿Para qué sirve esto? Es mejor buscar arbitraje de prima.
La tokenización de acciones estadounidenses supera el cuello de botella de liquidez: de activos dormidos a margen de comercio
Reflexiones sobre la tokenización de la liquidez en el mercado de valores estadounidense: ¿cómo reestructurar la lógica de negociación on-chain?
Desde finales de junio, la industria de las criptomonedas ha desatado una ola de "acciones en cadena" en el mercado estadounidense. Varias plataformas han lanzado versiones tokenizadas de acciones y servicios de negociación de ETF de Estados Unidos, e incluso han introducido productos de contratos de alta palanca para estos Tokens.
A través de la "custodia de acciones reales + mapeo de tokens", los usuarios solo necesitan una billetera de criptomonedas para poder negociar acciones de empresas conocidas en cualquier momento, sin necesidad de abrir una cuenta con un corredor tradicional o cumplir con los requisitos de capital. Sin embargo, a medida que se expanden los productos relacionados, también surgen problemas como la desviación de precios, las primas y la desacoplamiento, y los problemas de liquidez detrás de esto emergen rápidamente.
Aunque los usuarios pueden comprar estos Tokens, es casi imposible hacer cortos de manera eficiente, cubrir riesgos y es aún más difícil construir estrategias de trading complejas. La tokenización de acciones en EE.UU. sigue estando esencialmente en la fase inicial de "solo se puede comprar".
Uno, el dilema de liquidez de "el mercado de valores de EE. UU. ≠ activos de negociación"
Para entender la crisis de liquidez de esta ola de "tokenización de acciones estadounidenses", primero es necesario analizar la lógica de diseño subyacente del modelo actual de "custodia de acciones reales + emisión mapeada".
Este modelo actualmente se divide principalmente en dos caminos, con la diferencia clave en si se posee la calificación de cumplimiento de emisión:
El punto en común de las dos rutas es que ambas consideran los Tokens de acciones estadounidenses como activos de tenencia puramente spot, lo único que pueden hacer los usuarios es comprar y mantener con la esperanza de que suban, convirtiéndolos en "activos dormidos", careciendo de una capa de funciones financieras escalables, lo que dificulta el soporte de un ecosistema de transacciones en cadena activo.
Debido a que cada Token necesita tener una acción real custodiada detrás, el comercio on-chain es solo una transferencia de propiedad del Token, lo que no puede afectar el precio del spot en el mercado de valores de EE. UU., lo que provoca naturalmente el problema de "dos caras" entre on-chain y off-chain, donde incluso fondos de compra y venta no a gran escala pueden causar una desviación drástica del precio on-chain.
En segundo lugar, la funcionalidad de los activos de las acciones estadounidenses ha sido gravemente recortada. Aunque algunas plataformas intentan distribuir dividendos en forma de airdrop, la mayoría de las plataformas no han abierto los derechos de voto ni los canales de recompra, siendo esencialmente solo "certificados de tenencia en cadena", en lugar de verdaderos activos de negociación, careciendo de "atributos de margen".
Después de que los usuarios compran los tokens relacionados, no pueden ser utilizados para préstamos colateralizados, ni como margen para comerciar con otros activos, y es aún más difícil acceder a otros protocolos DeFi para obtener liquidez adicional, lo que resulta en una tasa de utilización de activos casi nula.
Objetivamente, la "tokenización de acciones en EE. UU." actual solo ha logrado trasladar el precio a la cadena, y aún se encuentra en la fase inicial del certificado digital, no se ha convertido en un verdadero "activo financiero que se puede negociar" para liberar liquidez, por lo que es difícil atraer a una gama más amplia de traders profesionales y capital de alta frecuencia.
Dos, subsidios de incentivos, o "canal de arbitraje" para parches
Para la tokenización de las acciones estadounidenses, es urgente profundizar en su liquidez on-chain, proporcionar a los poseedores escenarios de aplicación más prácticos y valor de tenencia, y atraer a más capital profesional al mercado.
Actualmente, las diversas soluciones de vanguardia discutidas en el mercado, además del modelo común de "incentivar la liquidez" de Web3, están intentando abrir un canal de arbitraje "on-chain - off-chain", mejorando la eficiencia de las rutas de arbitraje para aumentar la profundidad de la liquidez.
1. Incentivar Liquidez
El modo de "piscina de incentivos" busca atraer capital a través de subsidios, recompensando a los usuarios que proporcionan liquidez para pares comerciales mediante la emisión de tokens de la plataforma. Sin embargo, este modelo tiene un defecto fatal: los incentivos dependen de la inflación de tokens, lo que impide la formación de un ecosistema comercial sostenible. Una vez que la fuerza del incentivo disminuye, los fondos se retiran rápidamente, lo que provoca una caída abrupta de la liquidez.
Lo más importante es que este modelo nunca consideró "dejar que los tokens de acciones estadounidenses generen su propia liquidez". Los tokens de acciones estadounidenses que los usuarios depositan solo son parte de un par de intercambio y no se pueden utilizar en otros escenarios; los activos siguen dormidos.
2. Los creadores de mercado dominan la liquidez
El modo "liderado por creadores de mercado" intenta abrir un canal de cumplimiento para la arbitraje on-chain - off-chain. Los creadores de mercado pueden suavizar la diferencia de precios en el momento en que el precio del token on-chain se desvía del mercado al "redimir tokens → vender acciones" o "comprar acciones → acuñar tokens".
Pero el costo de implementación de esta lógica es extremadamente alto, la complejidad de los procesos de cumplimiento, la liquidación entre mercados y la custodia de activos hacen que la ventana de arbitraje a menudo sea consumida por el costo de tiempo. En este modelo, el Token de acciones estadounidenses siempre es "un objeto de arbitraje" y no un activo que puede participar activamente en el comercio.
3. Emparejamiento fuera de la cadena de alta velocidad + mapeo en la cadena
El modo "coincidencia off-chain + mapeo on-chain" completa el núcleo de la transacción a través de un motor centralizado, registrando únicamente los resultados en la cadena. Teóricamente, puede conectarse a la profundidad del mercado de acciones al contado de EE. UU. Sin embargo, este modo tiene un alto umbral técnico y de procesos, y además, el horario de negociación tradicional de acciones de EE. UU. necesita coincidir con las 24 horas del día, 7 días a la semana de la propiedad de la cadena.
Estas tres soluciones de liquidez tienen sus propias ventajas, pero todas asumen que se "inyecta" liquidez desde fuerzas externas, en lugar de permitir que el token de acciones estadounidenses "genere" liquidez por sí mismo. Confiar únicamente en la arbitraje on-chain - off-chain o subsidios de incentivos, es difícil llenar el creciente vacío de liquidez.
Tres, hacer que los tokens de acciones estadounidenses se conviertan en "activos vivos"
En el mercado tradicional de acciones estadounidenses, la razón por la cual la Liquidez es abundante no radica en el spot en sí, sino en la profundidad de negociación construida por el sistema de derivados como opciones y futuros. Estas herramientas respaldan los tres mecanismos centrales de descubrimiento de precios, gestión de riesgos y apalancamiento financiero.
El mercado de tokenización de acciones en EE. UU. en la actualidad carece de esta capa de estructura. Los tokens relacionados se pueden poseer, pero no se pueden "utilizar", ya que no se pueden utilizar como colateral para préstamos ni como margen para negociar otros activos, y mucho menos para construir estrategias intermercado.
Para que los tokens de acciones estadounidenses superen el estancamiento, es necesario que los tokens acumulados se conviertan en "activos vivos, negociables, combinables y colaterales". Si los usuarios pueden vender en corto el token de acciones de una empresa utilizando Bitcoin, y apostar por el movimiento de Ethereum con el token de acciones de otra empresa, entonces estos activos acumulados ya no serán solo "cáscaras de tokens", sino que se convertirán en activos colaterales utilizados, y la liquidez naturalmente surgirá de estas demandas de transacción reales.
Algunas plataformas han comenzado a explorar este camino. Por ejemplo, recientemente, algunas plataformas han lanzado pares de trading con el índice de acciones de Tesla y Bitcoin en la cadena Base, cuyo mecanismo central es a través de "opciones perpetuas basadas en moneda", permitiendo que los Tokens de acciones estadounidenses se conviertan realmente en "activos de margen utilizables para el trading".
Este mecanismo permite a los usuarios utilizar tokens de acciones estadounidenses como margen para participar en el comercio de opciones perpetuas de criptomonedas de primera línea. En el futuro, podría admitir más de 200 tipos de acciones estadounidenses tokenizadas como activos de margen, permitiendo que los usuarios que poseen tokens de acciones de pequeña capitalización también puedan usarlos como margen para apostar sobre las fluctuaciones de las criptomonedas de primera línea.
En comparación con las restricciones de los contratos en los intercambios centralizados, las opciones on-chain permiten combinar libremente diversas estrategias de pares de activos. Cuando los usuarios pueden participar en estrategias de opciones perpetuas de criptomonedas utilizando varios Token de acciones estadounidenses como margen, la demanda de negociación naturalmente atraerá a creadores de mercado, comerciantes de alta frecuencia y arbitrajistas, formando un ciclo positivo de "actividad comercial → aumento de la profundidad → más usuarios".
Este mecanismo de "opciones perpetuas basadas en moneda" no solo es una estructura de negociación, sino que también tiene la capacidad innata de activar el valor de los tokens de acciones estadounidenses. El equipo del proyecto puede inyectar tokens de acciones estadounidenses tokenizados como activos semilla iniciales en el fondo de liquidez, construyendo un "fondo principal + fondo de seguros". Los poseedores también pueden depositar sus tokens de acciones estadounidenses en el fondo de liquidez, asumir parte del riesgo del vendedor y ganar las primas pagadas por los usuarios de transacciones, lo que equivale a construir una nueva "ruta de valorización basada en moneda".
Bajo este mecanismo, los tokens de acciones estadounidenses ya no son activos aislados, sino que se integran realmente en el ecosistema de negociación on-chain, siendo reutilizados, conectando la "emisión de activos → construcción de liquidez → ciclo cerrado de comercio de derivados" en un camino completo.
Conclusión
La competencia del nuevo ciclo ya ha llegado a la etapa de "¿puede realmente utilizarse?" - ¿Cómo formar una demanda de transacción real? ¿Cómo atraer la construcción de estrategias y la reutilización de fondos? ¿Cómo hacer que los activos de la bolsa estadounidense realmente cobren vida en la cadena?
Esto ya no depende de que más brókers entren en el mercado, sino de la mejora de la estructura de productos on-chain. Solo cuando los usuarios puedan hacer long y short libremente, construir carteras de riesgo y combinar posiciones entre activos, la "tokenización de acciones estadounidenses" tendrá una vida financiera completa.
La esencia de la liquidez no es la acumulación de capital, sino la coincidencia de la demanda. Cuando se pueda realizar libremente "cubrir la volatilidad de Bitcoin con opciones sobre acciones de una empresa" en la cadena, quizás se resolverá el dilema de liquidez de la tokenización de acciones en el mercado estadounidense.