Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas: la reestructuración de la lógica de precios está a punto de llegar, el punto de inflexión está a punto de llegar
I. Resumen
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas pasó de una fase de alta temperatura a una corrección a corto plazo. Aunque múltiples sectores alternan en guiar el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica se hace cada vez más evidente. La inestabilidad en el comercio global, los datos económicos de Estados Unidos que fluctúan y la continua variación en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal han llevado al mercado a una fase clave de espera. Al mismo tiempo, ha surgido un nuevo cambio en la dinámica política: la actitud positiva de ciertos políticos hacia las criptomonedas ha generado expectativas anticipadas entre los inversores sobre la posición estratégica potencial de Bitcoin. Actualmente, el mercado sigue en la fase de corrección de un mercado alcista a medio plazo, pero están surgiendo oportunidades estructurales, y los puntos de anclaje de valor están experimentando un cambio a nivel macro.
II. Entorno macroeconómico: el antiguo marco se desmorona, nuevos puntos de anclaje aún no se han establecido
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período clave de reestructuración de la lógica macroeconómica. El marco de precios tradicional se está desmoronando rápidamente, mientras que aún no se ha formado un nuevo estándar de valoración, lo que lleva al mercado a un entorno macroeconómico difuso y angustiante. Desde los datos económicos, la dirección de la política del banco central, hasta los cambios marginales en las relaciones geopolíticas y comerciales globales, todo influye en el comportamiento del mercado de criptomonedas con una actitud de "nuevo orden en la inestabilidad".
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de una fase de "dependencia de datos" a una nueva fase de "juego entre la política y la presión de estanflación". Los recientes datos de inflación muestran que, aunque ha habido cierto alivio, la rigidez general sigue siendo alta, especialmente en los precios del sector servicios que aún mantienen rigidez. Esto, combinado con la escasez estructural en el mercado laboral, dificulta que la inflación caiga rápidamente. Aunque la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente, aún no ha alcanzado el punto crítico que desencadenaría un cambio de política, lo que ha retrasado las expectativas del mercado sobre el tiempo de una posible reducción de tasas. Aunque el presidente de la Reserva Federal no descarta la posibilidad de recortes de tasas este año en sus discursos públicos, enfatiza más el "enfoque cauteloso" y la "adhesión al objetivo de inflación a largo plazo", lo que hace que las perspectivas de flexibilización de la liquidez se vean aún más distantes.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios de los fondos de los activos encriptados. En los últimos años, los activos encriptados disfrutaron de una prima de valoración en un contexto de bajas tasas de interés y liquidez expansiva, mientras que ahora, en la segunda mitad de un ciclo de tasas altas y estancadas, los modelos de valoración tradicionales enfrentan fallas sistémicas. Aunque Bitcoin ha mantenido una tendencia de aumento oscilante impulsada por fondos estructurales, nunca ha logrado romper puntos clave importantes, lo que refleja que su "ruta de alineación" con activos macroeconómicos tradicionales se está desmoronando. El mercado ya no aplica simplemente la lógica de interconexión antigua, sino que gradualmente se da cuenta de que los activos encriptados requieren anclas políticas y anclas de rol independientes.
Al mismo tiempo, los factores geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año están experimentando cambios importantes. Las tensiones comerciales entre China y EE. UU., que habían aumentado previamente, han disminuido notablemente. Recientemente, el cambio de enfoque de ciertos políticos hacia el tema de "la reubicación de la manufactura" muestra que la confrontación entre China y EE. UU. no se intensificará en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + bitcoin como activo de cobertura" se retire temporalmente, y el mercado ya no otorga primas al "ancla de refugio" de los activos encriptados, sino que busca nuevamente un nuevo apoyo político y un impulso narrativo. Este también es un contexto importante para que, desde mediados de mayo, el mercado de criptomonedas haya pasado de un rebote estructural a una oscilación en niveles altos, e incluso la fuga continua de fondos de ciertos activos en la cadena.
Desde una perspectiva más profunda, todo el sistema financiero global enfrenta un proceso sistémico de "reconstrucción de puntos de anclaje". El índice del dólar se encuentra en un rango alto, las relaciones de interconexión entre el oro, los bonos del Estado y el mercado de valores de EE. UU. se han visto alteradas, y los activos encriptados se encuentran atrapados en medio de esto, ya que no cuentan con el respaldo oficial que poseen los activos tradicionales de refugio y tampoco han sido completamente incorporados en el marco de gestión de riesgos de las instituciones financieras tradicionales. Este estado intermedio de "ni es riesgo, ni es refugio" hace que la valoración del mercado de activos principales como BTC y ETH esté en una "zona relativamente borrosa". Y este ancla macroeconómica borrosa se transmite aún más a la ecología de abajo, lo que provoca que múltiples narrativas secundarias, aunque exploten, sean difíciles de mantener. Sin el apoyo de un aumento macroeconómico de fondos, la prosperidad local en la cadena es propensa a caer en la trampa de rotación de "encendido rápido---apagado rápido".
Estamos entrando en una ventana de inflexión de "desfinanciarización" dominada por variables macroeconómicas. En esta etapa, la liquidez del mercado y las tendencias ya no son impulsadas por simples correlaciones entre activos, sino que dependen de la redistribución del poder de fijación de precios de políticas y del papel institucional. Si el mercado de criptomonedas quiere enfrentar una nueva ronda de revaluación sistemática, debe esperar un nuevo ancla macroeconómica------puede ser el establecimiento oficial de "Bitcoin como activo estratégico de reserva nacional", el "inicio claro de un ciclo de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal", o la "aceptación de la infraestructura financiera en cadena por parte de varios gobiernos globales". Solo cuando estos puntos de anclaje macroeconómicos se materialicen de verdad, se producirá un regreso completo de la aversión al riesgo y una resonancia ascendente de los precios de los activos.
Actualmente, el mercado de criptomonedas necesita dejar de aferrarse a la continuidad de la lógica antigua y, en su lugar, identificar con calma las pistas que surgen de nuevos puntos de anclaje. Aquellos fondos y proyectos que puedan comprender primero los cambios en la estructura macro y posicionarse anticipadamente en torno a los nuevos puntos de anclaje, tendrán el control en la próxima verdadera ola de aumento.
Tres, cambios en la política: la aprobación de la ley de monedas estables, la implementación de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal, provocan expectativas estructurales.
En mayo de 2025, el Senado de Estados Unidos aprobó oficialmente la Ley GENIUS, convirtiéndose en uno de los esquemas de legislación sobre stablecoins más influyentes a nivel institucional desde la MiCA. La aprobación de esta ley no solo marca el establecimiento de un marco regulatorio para las stablecoins respaldadas por el dólar, sino que también envía una señal clara: las stablecoins ya no son un experimento técnico o una herramienta financiera gris, sino que se han convertido en una parte integral del núcleo del sistema financiero soberano, convirtiéndose en una extensión orgánica de la influencia del dólar digital.
El contenido central de la ley GENIUS se centra principalmente en tres aspectos: establecer el poder de licencia sobre los emisores de monedas estables, proporcionar una base legal para la interoperabilidad de las monedas estables con las instituciones financieras tradicionales, y establecer un mecanismo de exención de "sandbox" técnico para las monedas estables descentralizadas.
Desde una perspectiva macro, la aprobación de esta ley ha provocado un triple cambio estructural en las expectativas del mercado de criptomonedas. Primero, ha surgido un nuevo paradigma de "anclaje en cadena" en la extensión internacional del sistema del dólar. En segundo lugar, la legalización de las stablecoins ha llevado a una reevaluación de la estructura financiera en cadena. Por último, varios gobiernos estatales han seguido rápidamente con la publicación de planes de reserva estratégica de bitcoin tras la aprobación de la ley.
Estas dinámicas políticas contribuyen a un nuevo panorama estructural: las stablecoins se convierten en "dólares en la cadena", el bitcoin se convierte en "oro local", ambos en un orden y un desorden, coexistiendo y cubriendo con respecto al sistema monetario tradicional desde las perspectivas de pago y reserva. Esta situación, en el año 2025, en medio de una división geopolítica financiera y una disminución de la confianza institucional, ofrece precisamente otra lógica de anclaje seguro.
Después de la aprobación de la ley GENIUS, la reevaluación del modelo "tasa de interés de la deuda estadounidense - rendimiento de las stablecoins" por parte del mercado también acelerará la convergencia de los productos de stablecoins hacia "T-Bill en cadena" y "fondos monetarios en cadena". En cierto sentido, la futura estructura de deuda digital de Estados Unidos podría ser parcialmente gestionada por stablecoins. La expectativa de la tokenización de la deuda estadounidense está saliendo gradualmente a la luz a través de esta ventana de institucionalización de las stablecoins.
Cuatro, Estructura del Mercado: La Rotación de Carreras es Intensa, la Línea Principal Aún Está por Confirmarse
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta una contradicción estructural de gran tensión: a nivel macroeconómico, las expectativas de políticas se calientan y las stablecoins y Bitcoin están avanzando hacia una "incorporación institucional"; pero a nivel de estructura microeconómica, siempre falta una "ruta principal" que realmente cuente con un consenso de mercado. Esto lleva a que el comportamiento general del mercado muestre características evidentes de rotación frecuente, debilidad persistente y una liquidez "vacía" y temporal.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, en mayo de 2025, el mercado de criptomonedas mostró una estructura de extrema diferenciación. Varias pistas alternaron en un estilo de "pasar el globo", cada subpista tuvo ciclos de explosión que duraron menos de dos semanas, y los fondos de seguimiento se dispersaron rápidamente. Los datos de flujos de capital muestran que este fenómeno de rotación refleja esencialmente una abundancia de liquidez estructural en lugar del inicio de un mercado alcista estructural.
Por otro lado, el fenómeno de la estratificación de valoraciones se ha intensificado. Los proyectos de primera línea tienen una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga se encuentran en la incómoda situación de "no poder valorar los fundamentos y no poder cumplir con las expectativas". En el contexto de la falta de "mercado amplio", la liquidez y la atención del mercado se concentran en unos pocos activos centrales, lo que ha comprimido aún más el espacio de supervivencia para nuevos proyectos y nuevas narrativas.
Al mismo tiempo, el comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se ha mantenido estable en alrededor de 400,000 durante meses, pero el TVL de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, lo que refleja una tendencia creciente de "fragmentación" y "no financiarización" en la interacción en la cadena.
Desde una perspectiva industrial, el mercado aún se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales, pero carece de una tendencia alcista clara: RWA sigue teniendo una lógica a largo plazo, pero necesita esperar la implementación de la regulación y el crecimiento espontáneo del ecosistema; los Meme pueden estimular las emociones, pero carecen de un líder con la capacidad de "símbolos culturales + movilización comunitaria"; el espacio de imaginación de AI+Crypto es enorme, pero la implementación técnica y el mecanismo de incentivos de Token aún no han alcanzado un estándar de consenso; el ecosistema de Bitcoin está tomando forma, pero la infraestructura aún no está completa y sigue en una etapa temprana de "prueba y error + posicionamiento".
En resumen, la estructura actual del mercado se puede resumir en cuatro palabras clave: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de si tres factores pueden resonar conjuntamente: si surge una innovación en la mecánica de éxito nativa en la cadena; si la implementación de la regulación política continúa liberando beneficios institucionales favorables para la lógica de precios a largo plazo de los activos de Crypto; y si el mercado secundario recupera fondos predominantes, reimpulsando la financiación de la primera pista y la construcción del ecosistema.
Actualmente, esta etapa se asemeja más a una "prueba de presión" en aguas profundas: la emoción no es mala, las instituciones están ligeramente más cálidas, pero falta una línea principal. El mercado necesita una nueva narrativa central para unir corazones, reunir fondos y agrupar poder de cálculo. Y esto, quizás, se convertirá en la variable decisiva para la evolución del mercado en la segunda mitad de 2025.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias Estratégicas
Mirando hacia atrás desde el punto temporal a mediados de 2025, hemos salido gradualmente de la zona de beneficios de "reducción a la mitad + elecciones + recortes de tasas", pero el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que realmente estabilice la confianza de los participantes. Desde la perspectiva del ritmo histórico, si en el tercer trimestre aún no se forma un consenso fuerte sobre la línea principal, es muy probable que el mercado en su conjunto entre en un período de consolidación estructural de intensidad media, durante el cual los puntos focales serán cada vez más fragmentados, la dificultad de negociación seguirá aumentando, la aversión al riesgo se dividirá notablemente, formando una "ventana de baja volatilidad durante la fase de políticas ascendentes".
Desde una perspectiva a medio plazo, los factores que determinarán la tendencia en la segunda mitad del año han pasado gradualmente de "tipos de interés macroeconómicos" a "proceso de implementación institucional + narrativa estructural". El PCE y el CPI de EE. UU. siguen disminuyendo, y dentro de la Reserva Federal ha surgido un consenso preliminar sobre dos recortes de tasas en el transcurso del año, lo que está aliviando marginalmente los factores negativos. Sin embargo, el mercado de criptomonedas no ha visto una gran afluencia, lo que indica que el mercado actual se preocupa más por un respaldo institucional a largo plazo que por un estímulo monetario a corto plazo. Creemos que esto representa una transición de los activos criptográficos de "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en juegos institucionales", y el sistema de precios del mercado ha experimentado un cambio fundamental.
La implementación de la Ley GENIUS y los proyectos piloto de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este respaldo institucional. Una vez que más estados comiencen a incorporar BTC en sus reservas estratégicas fiscales, los activos encriptados realmente ingresarán a la era de "aval semisoberano". Junto con la reestructuración esperada de las políticas federales después de las elecciones de noviembre, esto constituirá un catalizador estructural más penetrante que la reducción a la mitad. Sin embargo, es importante señalar que este tipo de procesos no se llevan a cabo de la noche a la mañana; si el ritmo de las políticas se ralentiza o los resultados electorales cambian, los activos encriptados también podrían experimentar ajustes drásticos debido a la corrección de las expectativas institucionales.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual no es adecuado para una "ofensiva total", sino que es más apropiado para una "defensa paciente y ataques rápidos cuando surjan oportunidades". Sugerimos adoptar una "estrategia de tres capas":
Diseño de base de activos anclados en la soberanía: Activos de "nueva institucionalidad" representados por BTC y ETH seguirán atrayendo grandes capitales, se sugiere considerarlos como el núcleo de la configuración de la base, prestando especial atención a activos con baja elasticidad de oferta, bajo riesgo institucional y con un modelo de valoración claro;
Estructura de participación en ventanas de alta volatilidad
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RunWhenCut
· hace13h
Hagámoslo así, de todos modos, después de perder, seguiré comiendo.
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LayerHopper
· 07-30 19:39
El retroceso del bull run es aumentar la posición, chicos.
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CountdownToBroke
· 07-30 10:17
Tsk tsk, el bull run realmente se atreve a presumir.
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All-InQueen
· 07-30 10:06
El retroceso alcista es para correr más rápido, no tengo ganas de ver el informe.
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liquiditea_sipper
· 07-30 10:05
¿Alguien sabe cómo tomar a la gente por tonta grandes ganancias?
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ImpermanentSage
· 07-30 10:04
bull run bull run ¿por qué se siente más miedo a medida que sube?
El mercado de criptomonedas se dirige hacia un juego de instituciones, reconstruyendo el punto de anclaje del precio del valor.
Informe macroeconómico del mercado de criptomonedas: la reestructuración de la lógica de precios está a punto de llegar, el punto de inflexión está a punto de llegar
I. Resumen
En el segundo trimestre de 2025, el mercado de criptomonedas pasó de una fase de alta temperatura a una corrección a corto plazo. Aunque múltiples sectores alternan en guiar el sentimiento del mercado, la influencia de la presión macroeconómica se hace cada vez más evidente. La inestabilidad en el comercio global, los datos económicos de Estados Unidos que fluctúan y la continua variación en las expectativas de recortes de tasas de la Reserva Federal han llevado al mercado a una fase clave de espera. Al mismo tiempo, ha surgido un nuevo cambio en la dinámica política: la actitud positiva de ciertos políticos hacia las criptomonedas ha generado expectativas anticipadas entre los inversores sobre la posición estratégica potencial de Bitcoin. Actualmente, el mercado sigue en la fase de corrección de un mercado alcista a medio plazo, pero están surgiendo oportunidades estructurales, y los puntos de anclaje de valor están experimentando un cambio a nivel macro.
II. Entorno macroeconómico: el antiguo marco se desmorona, nuevos puntos de anclaje aún no se han establecido
En mayo de 2025, el mercado de criptomonedas se encuentra en un período clave de reestructuración de la lógica macroeconómica. El marco de precios tradicional se está desmoronando rápidamente, mientras que aún no se ha formado un nuevo estándar de valoración, lo que lleva al mercado a un entorno macroeconómico difuso y angustiante. Desde los datos económicos, la dirección de la política del banco central, hasta los cambios marginales en las relaciones geopolíticas y comerciales globales, todo influye en el comportamiento del mercado de criptomonedas con una actitud de "nuevo orden en la inestabilidad".
La política monetaria de la Reserva Federal está pasando de una fase de "dependencia de datos" a una nueva fase de "juego entre la política y la presión de estanflación". Los recientes datos de inflación muestran que, aunque ha habido cierto alivio, la rigidez general sigue siendo alta, especialmente en los precios del sector servicios que aún mantienen rigidez. Esto, combinado con la escasez estructural en el mercado laboral, dificulta que la inflación caiga rápidamente. Aunque la tasa de desempleo ha aumentado ligeramente, aún no ha alcanzado el punto crítico que desencadenaría un cambio de política, lo que ha retrasado las expectativas del mercado sobre el tiempo de una posible reducción de tasas. Aunque el presidente de la Reserva Federal no descarta la posibilidad de recortes de tasas este año en sus discursos públicos, enfatiza más el "enfoque cauteloso" y la "adhesión al objetivo de inflación a largo plazo", lo que hace que las perspectivas de flexibilización de la liquidez se vean aún más distantes.
Este entorno macroeconómico incierto afecta directamente la base de precios de los fondos de los activos encriptados. En los últimos años, los activos encriptados disfrutaron de una prima de valoración en un contexto de bajas tasas de interés y liquidez expansiva, mientras que ahora, en la segunda mitad de un ciclo de tasas altas y estancadas, los modelos de valoración tradicionales enfrentan fallas sistémicas. Aunque Bitcoin ha mantenido una tendencia de aumento oscilante impulsada por fondos estructurales, nunca ha logrado romper puntos clave importantes, lo que refleja que su "ruta de alineación" con activos macroeconómicos tradicionales se está desmoronando. El mercado ya no aplica simplemente la lógica de interconexión antigua, sino que gradualmente se da cuenta de que los activos encriptados requieren anclas políticas y anclas de rol independientes.
Al mismo tiempo, los factores geopolíticos que han influido en el mercado desde principios de año están experimentando cambios importantes. Las tensiones comerciales entre China y EE. UU., que habían aumentado previamente, han disminuido notablemente. Recientemente, el cambio de enfoque de ciertos políticos hacia el tema de "la reubicación de la manufactura" muestra que la confrontación entre China y EE. UU. no se intensificará en el corto plazo. Esto ha llevado a que la lógica de "refugio geopolítico + bitcoin como activo de cobertura" se retire temporalmente, y el mercado ya no otorga primas al "ancla de refugio" de los activos encriptados, sino que busca nuevamente un nuevo apoyo político y un impulso narrativo. Este también es un contexto importante para que, desde mediados de mayo, el mercado de criptomonedas haya pasado de un rebote estructural a una oscilación en niveles altos, e incluso la fuga continua de fondos de ciertos activos en la cadena.
Desde una perspectiva más profunda, todo el sistema financiero global enfrenta un proceso sistémico de "reconstrucción de puntos de anclaje". El índice del dólar se encuentra en un rango alto, las relaciones de interconexión entre el oro, los bonos del Estado y el mercado de valores de EE. UU. se han visto alteradas, y los activos encriptados se encuentran atrapados en medio de esto, ya que no cuentan con el respaldo oficial que poseen los activos tradicionales de refugio y tampoco han sido completamente incorporados en el marco de gestión de riesgos de las instituciones financieras tradicionales. Este estado intermedio de "ni es riesgo, ni es refugio" hace que la valoración del mercado de activos principales como BTC y ETH esté en una "zona relativamente borrosa". Y este ancla macroeconómica borrosa se transmite aún más a la ecología de abajo, lo que provoca que múltiples narrativas secundarias, aunque exploten, sean difíciles de mantener. Sin el apoyo de un aumento macroeconómico de fondos, la prosperidad local en la cadena es propensa a caer en la trampa de rotación de "encendido rápido---apagado rápido".
Estamos entrando en una ventana de inflexión de "desfinanciarización" dominada por variables macroeconómicas. En esta etapa, la liquidez del mercado y las tendencias ya no son impulsadas por simples correlaciones entre activos, sino que dependen de la redistribución del poder de fijación de precios de políticas y del papel institucional. Si el mercado de criptomonedas quiere enfrentar una nueva ronda de revaluación sistemática, debe esperar un nuevo ancla macroeconómica------puede ser el establecimiento oficial de "Bitcoin como activo estratégico de reserva nacional", el "inicio claro de un ciclo de reducción de tasas por parte de la Reserva Federal", o la "aceptación de la infraestructura financiera en cadena por parte de varios gobiernos globales". Solo cuando estos puntos de anclaje macroeconómicos se materialicen de verdad, se producirá un regreso completo de la aversión al riesgo y una resonancia ascendente de los precios de los activos.
Actualmente, el mercado de criptomonedas necesita dejar de aferrarse a la continuidad de la lógica antigua y, en su lugar, identificar con calma las pistas que surgen de nuevos puntos de anclaje. Aquellos fondos y proyectos que puedan comprender primero los cambios en la estructura macro y posicionarse anticipadamente en torno a los nuevos puntos de anclaje, tendrán el control en la próxima verdadera ola de aumento.
Tres, cambios en la política: la aprobación de la ley de monedas estables, la implementación de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal, provocan expectativas estructurales.
En mayo de 2025, el Senado de Estados Unidos aprobó oficialmente la Ley GENIUS, convirtiéndose en uno de los esquemas de legislación sobre stablecoins más influyentes a nivel institucional desde la MiCA. La aprobación de esta ley no solo marca el establecimiento de un marco regulatorio para las stablecoins respaldadas por el dólar, sino que también envía una señal clara: las stablecoins ya no son un experimento técnico o una herramienta financiera gris, sino que se han convertido en una parte integral del núcleo del sistema financiero soberano, convirtiéndose en una extensión orgánica de la influencia del dólar digital.
El contenido central de la ley GENIUS se centra principalmente en tres aspectos: establecer el poder de licencia sobre los emisores de monedas estables, proporcionar una base legal para la interoperabilidad de las monedas estables con las instituciones financieras tradicionales, y establecer un mecanismo de exención de "sandbox" técnico para las monedas estables descentralizadas.
Desde una perspectiva macro, la aprobación de esta ley ha provocado un triple cambio estructural en las expectativas del mercado de criptomonedas. Primero, ha surgido un nuevo paradigma de "anclaje en cadena" en la extensión internacional del sistema del dólar. En segundo lugar, la legalización de las stablecoins ha llevado a una reevaluación de la estructura financiera en cadena. Por último, varios gobiernos estatales han seguido rápidamente con la publicación de planes de reserva estratégica de bitcoin tras la aprobación de la ley.
Estas dinámicas políticas contribuyen a un nuevo panorama estructural: las stablecoins se convierten en "dólares en la cadena", el bitcoin se convierte en "oro local", ambos en un orden y un desorden, coexistiendo y cubriendo con respecto al sistema monetario tradicional desde las perspectivas de pago y reserva. Esta situación, en el año 2025, en medio de una división geopolítica financiera y una disminución de la confianza institucional, ofrece precisamente otra lógica de anclaje seguro.
Después de la aprobación de la ley GENIUS, la reevaluación del modelo "tasa de interés de la deuda estadounidense - rendimiento de las stablecoins" por parte del mercado también acelerará la convergencia de los productos de stablecoins hacia "T-Bill en cadena" y "fondos monetarios en cadena". En cierto sentido, la futura estructura de deuda digital de Estados Unidos podría ser parcialmente gestionada por stablecoins. La expectativa de la tokenización de la deuda estadounidense está saliendo gradualmente a la luz a través de esta ventana de institucionalización de las stablecoins.
Cuatro, Estructura del Mercado: La Rotación de Carreras es Intensa, la Línea Principal Aún Está por Confirmarse
El mercado de criptomonedas del segundo trimestre de 2025 presenta una contradicción estructural de gran tensión: a nivel macroeconómico, las expectativas de políticas se calientan y las stablecoins y Bitcoin están avanzando hacia una "incorporación institucional"; pero a nivel de estructura microeconómica, siempre falta una "ruta principal" que realmente cuente con un consenso de mercado. Esto lleva a que el comportamiento general del mercado muestre características evidentes de rotación frecuente, debilidad persistente y una liquidez "vacía" y temporal.
Desde la perspectiva del rendimiento de los sectores, en mayo de 2025, el mercado de criptomonedas mostró una estructura de extrema diferenciación. Varias pistas alternaron en un estilo de "pasar el globo", cada subpista tuvo ciclos de explosión que duraron menos de dos semanas, y los fondos de seguimiento se dispersaron rápidamente. Los datos de flujos de capital muestran que este fenómeno de rotación refleja esencialmente una abundancia de liquidez estructural en lugar del inicio de un mercado alcista estructural.
Por otro lado, el fenómeno de la estratificación de valoraciones se ha intensificado. Los proyectos de primera línea tienen una prima de valoración significativa, mientras que los proyectos de cola larga se encuentran en la incómoda situación de "no poder valorar los fundamentos y no poder cumplir con las expectativas". En el contexto de la falta de "mercado amplio", la liquidez y la atención del mercado se concentran en unos pocos activos centrales, lo que ha comprimido aún más el espacio de supervivencia para nuevos proyectos y nuevas narrativas.
Al mismo tiempo, el comportamiento en la cadena también está cambiando. El número de direcciones activas de Ethereum se ha mantenido estable en alrededor de 400,000 durante meses, pero el TVL de los protocolos DeFi no ha aumentado de manera sincronizada, lo que refleja una tendencia creciente de "fragmentación" y "no financiarización" en la interacción en la cadena.
Desde una perspectiva industrial, el mercado aún se encuentra en un punto crítico donde coexisten múltiples líneas principales, pero carece de una tendencia alcista clara: RWA sigue teniendo una lógica a largo plazo, pero necesita esperar la implementación de la regulación y el crecimiento espontáneo del ecosistema; los Meme pueden estimular las emociones, pero carecen de un líder con la capacidad de "símbolos culturales + movilización comunitaria"; el espacio de imaginación de AI+Crypto es enorme, pero la implementación técnica y el mecanismo de incentivos de Token aún no han alcanzado un estándar de consenso; el ecosistema de Bitcoin está tomando forma, pero la infraestructura aún no está completa y sigue en una etapa temprana de "prueba y error + posicionamiento".
En resumen, la estructura actual del mercado se puede resumir en cuatro palabras clave: rotación, diferenciación, concentración y exploración. La capacidad de formar una línea principal en el futuro depende en gran medida de si tres factores pueden resonar conjuntamente: si surge una innovación en la mecánica de éxito nativa en la cadena; si la implementación de la regulación política continúa liberando beneficios institucionales favorables para la lógica de precios a largo plazo de los activos de Crypto; y si el mercado secundario recupera fondos predominantes, reimpulsando la financiación de la primera pista y la construcción del ecosistema.
Actualmente, esta etapa se asemeja más a una "prueba de presión" en aguas profundas: la emoción no es mala, las instituciones están ligeramente más cálidas, pero falta una línea principal. El mercado necesita una nueva narrativa central para unir corazones, reunir fondos y agrupar poder de cálculo. Y esto, quizás, se convertirá en la variable decisiva para la evolución del mercado en la segunda mitad de 2025.
Cinco, Perspectivas Futuras y Sugerencias Estratégicas
Mirando hacia atrás desde el punto temporal a mediados de 2025, hemos salido gradualmente de la zona de beneficios de "reducción a la mitad + elecciones + recortes de tasas", pero el mercado aún no ha establecido un ancla a largo plazo que realmente estabilice la confianza de los participantes. Desde la perspectiva del ritmo histórico, si en el tercer trimestre aún no se forma un consenso fuerte sobre la línea principal, es muy probable que el mercado en su conjunto entre en un período de consolidación estructural de intensidad media, durante el cual los puntos focales serán cada vez más fragmentados, la dificultad de negociación seguirá aumentando, la aversión al riesgo se dividirá notablemente, formando una "ventana de baja volatilidad durante la fase de políticas ascendentes".
Desde una perspectiva a medio plazo, los factores que determinarán la tendencia en la segunda mitad del año han pasado gradualmente de "tipos de interés macroeconómicos" a "proceso de implementación institucional + narrativa estructural". El PCE y el CPI de EE. UU. siguen disminuyendo, y dentro de la Reserva Federal ha surgido un consenso preliminar sobre dos recortes de tasas en el transcurso del año, lo que está aliviando marginalmente los factores negativos. Sin embargo, el mercado de criptomonedas no ha visto una gran afluencia, lo que indica que el mercado actual se preocupa más por un respaldo institucional a largo plazo que por un estímulo monetario a corto plazo. Creemos que esto representa una transición de los activos criptográficos de "activos de riesgo altamente elásticos" a "activos de derechos en juegos institucionales", y el sistema de precios del mercado ha experimentado un cambio fundamental.
La implementación de la Ley GENIUS y los proyectos piloto de reservas estratégicas de Bitcoin a nivel estatal podrían ser el punto de partida de este respaldo institucional. Una vez que más estados comiencen a incorporar BTC en sus reservas estratégicas fiscales, los activos encriptados realmente ingresarán a la era de "aval semisoberano". Junto con la reestructuración esperada de las políticas federales después de las elecciones de noviembre, esto constituirá un catalizador estructural más penetrante que la reducción a la mitad. Sin embargo, es importante señalar que este tipo de procesos no se llevan a cabo de la noche a la mañana; si el ritmo de las políticas se ralentiza o los resultados electorales cambian, los activos encriptados también podrían experimentar ajustes drásticos debido a la corrección de las expectativas institucionales.
Desde el punto de vista estratégico, el entorno actual no es adecuado para una "ofensiva total", sino que es más apropiado para una "defensa paciente y ataques rápidos cuando surjan oportunidades". Sugerimos adoptar una "estrategia de tres capas":
Diseño de base de activos anclados en la soberanía: Activos de "nueva institucionalidad" representados por BTC y ETH seguirán atrayendo grandes capitales, se sugiere considerarlos como el núcleo de la configuración de la base, prestando especial atención a activos con baja elasticidad de oferta, bajo riesgo institucional y con un modelo de valoración claro;
Estructura de participación en ventanas de alta volatilidad