Nuevas tendencias en empresas que cotizan en bolsa: análisis del modelo económico de reservas encriptadas y estrategia de financiamiento antidisolución.

La nueva tendencia de las empresas que cotizan en bolsa: Deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto

Introducción

Para mediados de 2025, un número creciente de empresas que cotizan en bolsa comenzará a incluir Activos Cripto (, especialmente moneda Bitcoin ), en la asignación de activos del tesorería de la empresa. Esta tendencia ha sido inspirada por algunos casos de éxito. Por ejemplo, los datos muestran que solo en junio de 2025, 26 nuevas empresas incluyeron moneda Bitcoin en sus balances, llevando el número total de empresas que poseen BTC a aproximadamente 250.

IOSG:nueva tendencia en empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto

Estas empresas abarcan múltiples industrias ( tecnología, energía, finanzas, educación, etc. ) y diferentes países y regiones. Muchas empresas ven la oferta limitada de 21 millones de bitcoins como una herramienta de cobertura contra la inflación y destacan su baja correlación con los activos financieros tradicionales. Esta estrategia está silenciosamente llegando a la corriente principal: hasta mayo de 2025, 64 empresas registradas en la SEC habían acumulado aproximadamente 688,000 BTC, lo que representa alrededor del 3-4% del suministro total de bitcoins. Los analistas estiman que ya hay más de 100-200 empresas en el mundo que han incorporado Activos Cripto en sus estados financieros.

IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto

Modelo de reserva de activos cripto

Cuando una empresa que cotiza en bolsa destina parte de su balance a Activos Cripto, surge una pregunta clave: ¿cómo financian la compra de estos activos? A diferencia de las instituciones financieras tradicionales, la mayoría de las empresas que adoptan la estrategia de tesorería encriptada no dependen de un negocio principal con flujo de efectivo abundante para sustentarse. El análisis que sigue tomará como ejemplo principal a una plataforma de intercambio, ya que la mayoría de las otras empresas están replicando su modelo.

Flujo de Efectivo de Operaciones (

Aunque teóricamente la forma más "saludable" y menos dilutiva es comprar activos cripto a través del flujo de caja libre generado por el negocio principal de la empresa, en la práctica esta forma es casi inviable. La mayoría de las empresas carecen de un flujo de caja suficientemente auditable y a gran escala, y no pueden acumular grandes reservas de BTC, ETH o SOL sin recurrir a financiamiento externo.

Tomando como ejemplo una plataforma de intercambio: la empresa fue fundada en 1989 y originalmente era una empresa de software centrada en la inteligencia comercial, cuyos productos principales incluyen HyperIntelligence, paneles de análisis de IA, entre otros, pero estos productos aún solo pueden generar ingresos limitados. De hecho, el flujo de caja operativo anual de la empresa es negativo, muy lejos de la escala de cientos de miles de millones de dólares que ha invertido en Bitcoin. Por lo tanto, está claro que la estrategia de tesorería encriptada de la empresa no se basa en la rentabilidad interna desde el principio, sino que depende de la operación de capital externo.

Situaciones similares también se presentan en otras empresas. Estas empresas claramente no pueden depender de los ingresos de su negocio de juegos B2B para llevar a cabo esta operación. Su estrategia de formación de capital se basa principalmente en financiamiento PIPE ) inversión privada en acciones públicas ( y emisión directa de acciones, en lugar de ingresos operativos.

![IOSG:上市公司新热潮,加密货币储备经济模型大解构])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-37359eee02c481b3b6fa5f1fd4297d84.webp(

) financiación del mercado de capitales

Entre las empresas que adoptan la estrategia de tesorería encriptada, la forma más común y escalable es a través de la financiación en el mercado público ### oferta pública (, mediante la emisión de acciones o bonos para recaudar fondos, y utilizando los ingresos para comprar activos cripto como Bitcoin. Este modelo permite a las empresas construir una gran tesorería encriptada sin utilizar las ganancias retenidas, tomando plenamente prestadas las técnicas de ingeniería financiera de los mercados de capital tradicionales.

) Emisión de acciones: caso tradicional de financiación dilutiva

En la mayoría de los casos, la emisión de nuevas acciones conlleva costos. Cuando una empresa financia a través de la emisión de acciones, generalmente ocurren dos cosas:

  1. La propiedad se diluye: la proporción de acciones de los accionistas originales en la empresa disminuye.
  2. Cada acción de beneficios ### EPS ( disminuyó: el aumento del capital social llevó a una reducción del EPS, mientras que las ganancias netas permanecieron sin cambios.

Estos efectos suelen llevar a una caída en el precio de las acciones, y hay dos razones principales:

  • Lógica de valoración: Si el P/E ) se mantiene constante y el EPS disminuye, el precio de las acciones también bajará.
  • Psicología del mercado: Los inversores a menudo interpretan la financiación como una falta de fondos o una situación crítica para la empresa, especialmente cuando los fondos recaudados se utilizan para planes de crecimiento aún no verificados. Además, la presión de oferta de nuevas acciones que inundan el mercado también puede reducir los precios del mercado.

( una excepción: el modelo de acciones anti-dilución de una plataforma de intercambio

Una plataforma de intercambio es un ejemplo típico que se aparta de la narrativa tradicional de "dilución de acciones = perjuicio para los accionistas". Desde 2020, la empresa ha estado activamente comprando Bitcoin a través de financiamiento de acciones, y su número total de acciones en circulación ha crecido de menos de 100 millones a más de 224 millones para finales de 2024.

A pesar de la dilución del capital, el rendimiento de la empresa a menudo supera al del Bitcoin en sí. ¿Por qué? Porque la empresa ha estado en un estado de "valor de mercado superior al valor neto de Bitcoin que posee" a largo plazo, es decir, lo que llamamos mNAV > 1.

![IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-311c7e030de001f1109029141ba8f5ff.webp###

( Entender la prima: ¿Qué es mNAV?

  • Cuando mNAV > 1, el mercado otorga a la empresa una valoración superior a su valor de mercado justo en activos cripto.

En otras palabras, cuando los inversores obtienen exposición a Bitcoin a través de la empresa, el precio pagado por cada unidad es más alto que el costo de comprar BTC directamente. Esta prima refleja la confianza del mercado en la estrategia de capital de la empresa, y también puede representar la creencia del mercado de que la empresa ofrece una exposición a BTC apalancada y gestionada de manera activa.

) apoyo de la lógica financiera tradicional

A pesar de que mNAV es un indicador de valoración nativo de encriptación, el concepto de "el precio de la transacción es superior al valor del activo subyacente" ya es común en las finanzas tradicionales.

Las razones por las cuales la empresa a menudo negocia a un precio superior al valor en libros o al patrimonio neto son las siguientes:

Flujo de efectivo descontado ### DCF ### método de valoración

Los inversores se centran en el valor presente de los flujos de efectivo futuros de la empresa (, y no solo en los activos que posee actualmente.

Este método de valoración a menudo lleva a que el precio de negociación de la empresa sea mucho más alto que su valor contable, especialmente en las siguientes situaciones:

  • Se espera que los ingresos y el margen de beneficio crezcan
  • La empresa tiene poder de fijación de precios o una ventaja tecnológica/comercial.

Ejemplo: La valoración de una empresa tecnológica no se basa en sus activos de efectivo o hardware, sino en su flujo de efectivo de suscripciones de software estable en el futuro.

Valoración por múltiplos de ganancias e ingresos)EBITDA(

En muchas industrias de alto crecimiento, las empresas suelen utilizar el P/E) ratio de ganancias( o múltiplos de ingresos para la valoración:

  • Las empresas de software de alto crecimiento pueden negociarse a un múltiplo de 20-30 veces EBITDA;
  • Las empresas en etapas tempranas pueden negociarse a 50 veces sus ingresos o más, incluso sin beneficios.

Ejemplo: La relación precio-beneficio de una empresa de comercio electrónico alcanzó 1078 veces en 2013.

A pesar de los márgenes de beneficio estrechos, los inversores aún apuestan por su futura posición dominante en el comercio electrónico y la computación en la nube.

![IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran desestructuración del modelo económico de reservas de Activos Cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd3c8f8c3c6677109dfb906a45605b5c.webp(

Una plataforma de intercambio tiene ventajas que el propio Bitcoin no posee: una estructura corporativa que puede acceder a canales de financiamiento tradicionales. Como una compañía que cotiza en EE. UU., puede emitir acciones, bonos, e incluso moneda preferente )preferred equity( para recaudar efectivo, y realmente lo ha hecho, con resultados sorprendentes.

El CEO de la empresa aprovechó ingeniosamente este sistema: recaudó miles de millones de dólares mediante la emisión de bonos convertibles a cero por ciento ) y el reciente lanzamiento de un producto de acciones preferentes innovadoras, y destinó todos estos fondos a Bitcoin.

Los inversores reconocen que la empresa puede utilizar "el dinero de otros" para comprar Bitcoin a gran escala, y esta oportunidad no es fácil de replicar por los inversores individuales. La prima de la empresa "no está relacionada con el arbitraje de NAV a corto plazo", sino que proviene de la alta confianza del mercado en su capacidad para adquirir y asignar capital.

( mNAV > 1 ¿Cómo lograr la anti-dilución?

Cuando el precio de transacción en una plataforma de comercio es superior a su valor neto de activos (mNAV > 1)) en Bitcoin, la compañía puede:

  1. Emitir nuevas acciones a un precio premium
  2. Utilizar los fondos recaudados para comprar más bitcoins (BTC)
  3. Aumentar la posición total de BTC
  4. Promover el NAV y el valor de la empresa ### Valor de la Empresa ( para que suban en sincronía

Incluso en el caso de un aumento en las acciones en circulación, la cantidad de BTC por acción )BTC/acción( podría mantenerse estable o incluso aumentar, lo que haría que la emisión de nuevas acciones sea una operación anti-dilución.

![IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reserva de activos cripto])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-8a10b19ebf5eadb9fc0f9acc8d19569b.webp(

) ¿Qué sucederá si mNAV < 1?

Cuando mNAV < 1, significa que cada dólar de las acciones de la compañía representa un valor de BTC en el mercado que supera 1 dólar (, al menos en términos contables ).

Desde la perspectiva de las finanzas tradicionales, la empresa está negociando con un descuento, es decir, por debajo de su valor neto de activos (NAV). Esto presenta un desafío en la asignación de capital. Si la empresa financia con acciones en esta situación para comprar Activos Cripto, desde la perspectiva de los accionistas, en realidad está comprando Activos Cripto a un precio alto, lo que resulta en:

  • Dilución de BTC/moneda ### cantidad de BTC por moneda (
  • y reducir el valor de los accionistas existentes

Cuando la empresa se enfrenta a la situación de mNAV < 1, no podrá continuar manteniendo ese efecto de rueda voladora de "emisión de nuevas acciones → compra de BTC → aumento de BTC/acción".

¿Entonces, qué opciones quedan?

) recompra de acciones, en lugar de seguir comprando BTC

Cuando mNAV < 1, recomprar acciones de la empresa es una acción de aumento de valor ( value-accretive ), por las siguientes razones:

  • Estás recomprando acciones a un precio inferior al valor intrínseco de su BTC
  • Con la reducción en la cantidad de acciones en circulación, el BTC/moneda aumentará.

El CEO de la compañía ha declarado claramente: si el mNAV es inferior a 1, la mejor estrategia es recomprar acciones en lugar de seguir comprando BTC.

IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto

Método 1: Emisión de acciones preferentes (

Las acciones preferentes son un tipo de valor híbrido que se sitúa entre la deuda y las acciones ordinarias en la estructura de capital de una empresa. Generalmente, ofrecen dividendos fijos, no tienen derechos de voto y tienen prioridad sobre las acciones ordinarias en la distribución de ganancias y en la liquidación. A diferencia de la deuda, las acciones preferentes no requieren el reembolso del capital; a diferencia de las acciones ordinarias, pueden proporcionar ingresos más predecibles.

Una plataforma de intercambio ha emitido tres tipos de acciones preferentes: STRK, STRF y STRC.

STRF es la herramienta más directa: se trata de una acción preferente permanente no convertible que paga un dividendo en efectivo fijo del 10% anual sobre un valor nominal de $100. No tiene opción de conversión de acciones y no participa en el aumento de las acciones de la empresa, solo ofrece rendimiento.

El precio de mercado de STRF fluctuará en torno a la siguiente lógica:

  • Si la empresa necesita financiamiento, emitirá más STRF, aumentando la oferta y haciendo que el precio disminuya;
  • Si la demanda de ganancias en el mercado se dispara ) como en períodos de bajas tasas de interés (, el precio de STRF aumentará, lo que reducirá la tasa de rendimiento efectiva;
  • Esto forma un mecanismo de autoajuste de precios, el rango de precios suele ser estrecho ) por ejemplo $80-$100 ###, impulsado por la demanda de rendimiento y la oferta y demanda.

Ejemplo: Si el mercado exige una tasa de rendimiento del 15%, el precio de STRF podría caer a $66.67; si el mercado acepta el 5%, podría subir a $200.

Debido a que STRF es una herramienta no convertible y prácticamente no redimible ( a menos que se cumplan condiciones de impuestos o de capital ), su comportamiento es similar al de un bono perpetuo, la empresa puede utilizarlo repetidamente para "comprar en el fondo" BTC sin necesidad de refinanciamiento.

IOSG: Nueva ola de empresas que cotizan en bolsa, gran deconstrucción del modelo económico de reservas de Activos Cripto

STRK es similar a STRF, con un rendimiento anual de dividendos del 8%, pero agrega una característica clave: cuando el precio de la acción de la empresa supera los $1,000, se puede convertir a una proporción de 10:1 en moneda común.

BTC0.11%
Ver originales
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
  • Recompensa
  • 6
  • Compartir
Comentar
0/400
ThatsNotARugPullvip
· hace12h
bull run va a llegar
Ver originalesResponder0
BearMarketBardvip
· hace12h
Los trabajadores están realmente sobrecargados, compren algunos Bitcoin y duerman tranquilos.
Ver originalesResponder0
RugPullSurvivorvip
· hace12h
Tomar a la gente por tonta es tener derecho a opinar.
Ver originalesResponder0
NFTArchaeologistvip
· hace12h
Acumulación de monedas大军越来越猛啊
Ver originalesResponder0
Web3ProductManagervip
· hace12h
omg estas métricas de adopción son una locura... ¿3-4% del suministro de btc ya en tesorerías corporativas? señales importantes de ajuste producto-mercado aquí tbh
Ver originalesResponder0
SelfCustodyBrovip
· hace13h
El mundo Cripto está a punto de comenzar una gran reestructuración.
Ver originalesResponder0
Opere con criptomonedas en cualquier momento y lugar
qrCode
Escanee para descargar la aplicación Gate
Comunidad
Español
  • 简体中文
  • English
  • Tiếng Việt
  • 繁體中文
  • Español
  • Русский
  • Français (Afrique)
  • Português (Portugal)
  • Bahasa Indonesia
  • 日本語
  • بالعربية
  • Українська
  • Português (Brasil)