Rápido desarrollo del mercado de moneda estable y el panorama regulatorio global

Reconozcámoslo o no, las aplicaciones en el mundo cripto actuales no difieren esencialmente de las de hace 5-10 años. Aunque la escala sigue expandiéndose y Defi se ha convertido en un gran punto destacado, las aplicaciones más exitosas en el mercado cripto siguen siendo las de tipo moneda, principalmente Bitcoin y moneda estable.

Bitcoin ha ganado reconocimiento con su impresionante aumento, convirtiéndose en el representante de las monedas descentralizadas. Sin embargo, desde una perspectiva de utilidad, las monedas estables son los verdaderos activos criptográficos que logran una adopción masiva a nivel global.

Actualmente, la capitalización de mercado de las monedas estables en todo el mundo ha alcanzado los 243.8 mil millones de dólares. Según las estadísticas de la plataforma de datos, el volumen total de transacciones de monedas estables en los últimos 12 meses ha llegado a 33.4 billones de dólares, con 5.8 mil millones de transacciones y 250 millones de direcciones únicas activas.

La frecuencia y la escala de uso de las monedas estables indican que su demanda y lógica de aplicación han madurado, pero la regulación aún se está perfeccionando. Recientemente, se han implementado medidas regulatorias para las monedas estables en todo el mundo, y el Senado de EE. UU. ha aprobado el "Proyecto de Ley GENIUS", que despeja nuevamente obstáculos para la regulación de las monedas estables.

El desarrollo de las monedas estables es rápido, con un efecto de cabeza evidente

Las monedas estables mantienen su valor estable al estar vinculadas a activos básicos como monedas fiduciarias y metales preciosos, con el objetivo de eliminar la alta volatilidad de las criptomonedas y proporcionar a los usuarios herramientas confiables para liquidaciones, ahorro e inversión. Como medida de valor en el mercado de criptomonedas, la expansión de las monedas estables refleja el crecimiento del tamaño de la industria. En 2017, la circulación global de monedas estables era de menos de 1,000 millones de dólares, hoy se acerca a 250,000 millones de dólares, y el tamaño del mercado global de criptomonedas ha crecido de menos de un billón a 3 billones de dólares, entrando gradualmente en la vista principal.

Este ciclo alcista puede verse como el mercado alcista de las monedas estables. Tras el incidente de FTX, la oferta global de monedas estables cayó de 190 mil millones a 120 mil millones de dólares, pero desde entonces ha crecido de manera constante, aumentando durante 18 meses. Correspondientemente, el Bitcoin subió de un mínimo de 17,500 dólares a más de 100,000 dólares. Esto se debe principalmente a que las instituciones externas que intervienen suelen elegir monedas estables como medio, lo que provoca un aumento de la liquidez externa y, por ende, una expansión del tamaño de las monedas estables.

Las variedades de monedas estables están cada vez más diversificadas, y se pueden clasificar según el centro de control, el tipo de moneda fiduciaria, si generan intereses o no, los colaterales, entre otros. A diferencia de otros casos de uso, las monedas estables, como herramienta de precios central, no se utilizan para especular, generalmente no tienen restricciones oficiales y pueden ser adoptadas a nivel mundial, lo que sienta las bases para convertirse en una moneda global.

Las monedas estables se utilizan en regiones principales como Europa, América del Norte, Japón y Corea del Sur, así como en mercados emergentes como Brasil e India, siendo especialmente populares en áreas con infraestructura financiera débil y alta inflación. Los datos muestran que las monedas estables se utilizan más comúnmente como sustitutos de moneda en el ámbito no criptográfico (69%), para el pago de bienes y servicios (39%), así como en pagos transfronterizos (39%).

La moneda estable está empezando a desprenderse de la etiqueta de inversión en criptomonedas, convirtiéndose en un importante punto de entrada para la fusión del mercado de criptomonedas con la economía global. La moneda estable en dólares ocupa el 99% de la cuota del mercado de monedas estables y es apodada "ramas del dólar".

Debido al efecto de escala de las monedas, el campo de las monedas estables presenta características de consolidación, donde los fuertes se vuelven más fuertes. Las monedas estables centralizadas dominan, con USDT teniendo un valor de mercado de 152 mil millones de dólares, lo que representa el 62.29%; USDC tiene un valor de mercado de 60.3 mil millones de dólares, representando el 24.71%. Estas dos representan más del 80% del mercado. USDe, como moneda estable semi-centralizada, ocupa el tercer lugar con un valor de mercado de 4.9 mil millones de dólares. Las monedas estables algorítmicas han disminuido, con solo USDS y DAI aún en las posiciones destacadas. En cuanto a las cadenas públicas, Ethereum domina con una cuota de mercado del 50%, seguido por Tron(31.36%), Solana(4.85%) y BSC(4.15%).

La emisión de monedas estables es un negocio de alta rentabilidad, y el efecto de escala hace que el costo marginal tienda a ser cero. Tomando como ejemplo a Tether, emisor de USDT, en 2024 tuvo una ganancia neta de 13.7 mil millones de dólares y un patrimonio neto de 20 mil millones de dólares, con solo 165 empleados. La alta rentabilidad atrae a grandes instituciones, y entidades financieras tradicionales como Visa, Paypal y empresas de Internet están estableciendo su presencia. El proyecto WLFI de la familia Trump también lanzó la moneda estable USD1, que se expandió rápidamente después de su suave lanzamiento el 12 de abril.

La adaptación regulatoria se acelera, el Senado de EE.UU. aprueba la Ley GENIUS

Con la competencia de las instituciones, la regulación ha llegado. Actualmente, lugares como Estados Unidos, la Unión Europea, Singapur, Dubái y Hong Kong han comenzado o están perfeccionando la legislación sobre monedas estables.

Estados Unidos ha atraído mucha atención como centro de criptomonedas. Antes de 2025, la regulación de las monedas estables en Estados Unidos es bastante fragmentada, con instituciones como la SEC, CFTC y OCC definiendo cada una las monedas estables y compitiendo por el control regulatorio. El entorno regulatorio a nivel estatal es diverso, como en Nueva York, donde existe una licencia independiente para criptomonedas. Este caos regulatorio genera una alta incertidumbre en la industria.

Con la nueva administración en el poder, la regulación de las monedas estables ha acelerado. En febrero de este año, la Cámara de Representantes presentó el borrador de la "Ley STABLE" y el Senado propuso la "Ley GENIUS". En marzo, durante la primera cumbre de criptomonedas de la Casa Blanca, los altos funcionarios expresaron interés en las monedas estables, con la esperanza de presentar la legislación relevante a la oficina del presidente antes de agosto.

El 17 de marzo, el Comité Bancario del Senado aprobó la ley GENIUS. El 26 de marzo, se presentó una versión revisada de la ley STABLE, que fue aprobada por el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes el 3 de abril. Ambas leyes tienen enfoques ligeramente diferentes; STABLE enfatiza el control federal unificado, mientras que GENIUS tiende a una gestión paralela a nivel estatal y federal.

El 9 de mayo, la primera votación del Senado sobre la ley GENIUS no pasó. La versión revisada incluye la división del mecanismo de regulación y aumenta las restricciones a la participación de las empresas tecnológicas. El 19 de mayo, el Senado aprobó la moción de procedimiento de la ley GENIUS con 66 votos a favor y 32 en contra, despejando el camino para la legislación final.

La aprobación de la ley GENIUS es un hito importante en la regulación de activos criptográficos en Estados Unidos, ya que establecerá reglas claras para la regulación de las monedas estables y promoverá el desarrollo de la industria. Esto también reforzará la influencia del dólar en el mercado de criptomonedas, creando una nueva demanda de compra para la deuda estadounidense.

Fuera de Estados Unidos, la regulación global de moneda estable comienza a tomar forma

Antes de Estados Unidos, la Unión Europea lanzó la ley MiCA, que proporciona un marco regulatorio completo para los activos criptográficos, incluidos los monedas estables. MiCA clasifica las monedas estables en tokens de referencia de activos y tokens de moneda electrónica, exigiendo a las entidades emisoras mantener reservas de 1:1 y cumplir con las reglas de transparencia.

Hong Kong presentó el "Borrador de Reglamento de Monedas Estables" en diciembre de 2024, adoptando un sistema de licencia que requiere que los emisores tengan sede en Hong Kong y dispongan de suficientes recursos financieros para garantizar reservas de 1:1. Singapur y Dubái también han estado involucrados en la regulación de monedas estables.

En general, las diferencias en la regulación de las monedas estables a nivel mundial son limitadas, centrándose en la concesión de licencias y estableciendo regulaciones sobre la emisión de reservas, la separación de riesgos, la lucha contra el lavado de dinero, entre otros. Las diferencias se manifiestan principalmente en las categorías de monedas estables permitidas, las restricciones a los emisores y los requisitos de cumplimiento local.

El avance de la regulación de las monedas estables refleja su papel cada vez más importante en los mercados financieros globales, añadiendo un matiz significativo a las aplicaciones clave en el ámbito de las criptomonedas. Al mismo tiempo, esto también ofrece a los países del tercer mundo la posibilidad de liquidaciones globales las 24 horas, logrando el objetivo de un efectivo electrónico descentralizado.

En la evolución de la industria de las criptomonedas, las monedas estables y el bitcoin podrían convertirse en las pocas aplicaciones que existan a largo plazo y desempeñen un papel importante.