Análisis de la situación del mercado tras la reunión del FOMC y las expectativas sobre los aranceles equivalentes

I. Revisión macroeconómica de esta semana

1. Resumen del mercado

Esta semana, el rendimiento de los diversos activos ha mostrado una ligera diferenciación:

• Las acciones estadounidenses subieron ligeramente, el índice Dow Jones tuvo un mejor desempeño, pero en general aún se encuentra en una tendencia a la baja, con un volumen de operaciones bajo. La relación Put/Call en el mercado de opciones ha disminuido, lo que indica que algunos fondos han comenzado a comprar en la parte inferior.

• En el mercado de productos, el oro continuó subiendo después de romper la barrera de 3000 dólares/onza, el precio del cobre aumentó un 0.8%, acumulando más de un 11% en los últimos tres meses. El precio del petróleo se estabilizó cerca de 68 dólares/barril, mientras que el precio del gas natural disminuyó.

• El mercado de criptomonedas se encuentra débil, Bitcoin fluctúa alrededor de los 84,000 dólares, careciendo de impulso alcista, mientras que las altcoins siguen la misma tendencia.

2. Análisis de la reunión del FOMC

La Reserva Federal realiza ajustes en los niveles estratégico y táctico:

Nivel estratégico: adherirse al principio de "dependencia de datos", evitar comprometerse con un tiempo específico de reducción de tasas de interés, mantener la flexibilidad de la política para hacer frente a la incertidumbre.

Tres grandes ajustes en el nivel táctico:

1. enfatiza los datos de expectativas de inflación a 5 años de la Reserva Federal de Nueva York, minimiza el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan, reduciendo el ruido del mercado.

2. Reiterar el concepto de "inflación temporal", minimizar el impacto a largo plazo de los aranceles en la inflación, crear espacio para la reducción de tasas de interés y evitar que el mercado caiga en el pánico por estanflación.

3. Ajustar la reducción de balance ( QT ) ritmo, para cubrir el impacto de liquidez que podría traer el problema del límite de deuda.

3. Cambios en el mercado de liquidez y tasas de interés

• La liquidez ha aumentado, la liquidez amplia alcanza los 6.1 billones, y la salida de cuentas TGA impulsa la mejora. La disminución en el uso de la ventana de descuento de la Reserva Federal indica que la presión de liquidez en el mercado se ha aliviado.

• La expectativa de reducción de tasas en el mercado se mantiene estable, la probabilidad de una reducción en junio es del 67%, y se prevé una reducción de tasas 3 veces durante el año.

• Las tasas de interés a corto plazo en el mercado de deuda están cayendo más rápidamente que las de largo plazo, lo que hace que la curva de rendimiento se empine, reflejando una mayor certeza del mercado sobre un recorte de tasas, aunque aún persisten dudas sobre un rebote de la inflación.

• El diferencial de crédito de grado de inversión en el mercado de crédito se ha ampliado, el riesgo de crédito ha aumentado ligeramente, la aversión al riesgo del mercado ha disminuido, pero no se han presentado señales de riesgo sistémico.

Dos, Perspectivas macroeconómicas para la próxima semana

1. Los aranceles de igualación se convierten en el foco del mercado

Los aranceles recíprocos que entran en vigor el 2 de abril han recibido una amplia atención:

• Intensidad de aranceles: la altura de las tasas y el alcance de la cobertura afectarán los precios de los productos, lo que a su vez impactará la inflación y las ganancias de las empresas. Si supera las expectativas, podría aumentar los costos de importación, presionando las ganancias de las empresas y generando presión en el mercado de valores y en el mercado de deuda.

• Fricciones comerciales globales: si provocan represalias de otros países, se intensificará la tensión en la cadena de suministro, aumentará la inflación, amenazará el crecimiento económico global y podría provocar una venta masiva en el mercado, reforzando la lógica de "transacción de estanflación".

2. La cautela del mercado persiste

VIX cae, pero las señales de riesgo en el mercado de crédito aumentan, el mercado no ha salido del modo de pánico. Los inversores tienden a reducir su exposición al riesgo y a aumentar la tenencia de activos refugio como el oro y los bonos del gobierno.

La dirección de la política de la Reserva Federal presenta incertidumbre: si los aranceles elevan la inflación, podría endurecer la política anticipadamente, lo que llevaría a un endurecimiento de la liquidez del mercado y aumentaría la volatilidad; si la inflación es controlable, podría continuar con una postura dovish, proporcionando un colchón al mercado.

3. Sugerencias de estrategia de inversión

El mercado se encuentra en una etapa de incertidumbre en cuanto a la política y la valoración del riesgo. La estrategia a corto plazo debe centrarse en "defensa + ataque flexible", evitando riesgos extremos mientras se aprovechan las oportunidades de etapa del mercado.