Evolución de la tasa de financiación: de la Fluctuación intensa a la estabilidad como un constante

Los contratos perpetuos, como un innovador derivado criptográfico, rompen la restricción de que los futuros tradicionales deben liquidarse en una fecha fija, convirtiéndose rápidamente en un producto principal del mercado. Para mantener el precio de los contratos perpetuos alineado con el precio del spot, los diseñadores introdujeron el mecanismo de tasa de financiación: en un período fijo, si el precio del contrato es superior al precio del spot, los compradores deben pagar la tasa de financiación a los vendedores; y viceversa. Una tasa de financiación positiva se considera generalmente una señal de sentimiento alcista, mientras que una tasa negativa sugiere una presión de venta más fuerte. Por lo tanto, la tasa de financiación no solo es una importante fuente de ingresos para los arbitrajistas, sino que también se considera un indicador en tiempo real del sentimiento del mercado.

Este artículo analiza en profundidad los cambios en la tasa de financiación de XBTUSD durante los últimos 9 años. La investigación encontró que la tasa de financiación de XBTUSD ha pasado de una alta fluctuación en sus inicios a una estabilidad sin precedentes, manteniéndose estable incluso cuando Bitcoin alcanzó nuevos máximos de más de 100,000 dólares en 2024-2025.

Evolución de nueve años: de "salvaje" a "institucional"

A lo largo de nueve años de datos, la frecuencia de eventos extremos de tasa de financiación ha disminuido en un noventa por ciento en comparación con los picos históricos, y la volatilidad anualizada se ha comprimido en un rango estrecho de más o menos 10%. Esta estabilidad es sin precedentes en la historia de los derivados de Bitcoin.

Esta transformación en casi diez años se puede dividir en tres etapas, que han dado forma al patrón actual de la tasa de financiación:

Primera etapa: época del salvaje oeste(2016-2018)

En los primeros 2 años de su debut (2016-2018), las características del mercado de la tasa de financiación son extremadamente ineficientes y sorprendente Fluctuación:

• La tasa de financiación a menudo supera ±0.3%, lo que equivale a una tasa anual superior a ±1000%
• En el mercado alcista de 2017, se produjo la mayor concentración de eventos extremos en la historia de Bitcoin.
• En 2017 se registraron más de 250 eventos extremos de financiación, que ocurrieron casi a diario.
• Períodos extremos de financiación que duran más de 6-8 intervalos ( 2-3 días ), indican ineficiencia continua en el mercado.

Segunda fase: maduración gradual(2018-2024)

Durante el período de 2018 a 2024, el mercado de tasa de financiación de XBTUSD comenzó a autorregularse:

• Los eventos extremos anuales disminuyeron de más de 250 en 2017 a aproximadamente 130 en 2019.
• La tasa de financiación se está comprimiendo gradualmente hacia el rango normal.
• Un impacto significativo en el mercado sigue provocando una notable Fluctuación, aunque con una frecuencia más baja.

Tercera etapa: entrada de gigantes ( Desde 2024 hasta ahora )

A principios de 2024, dos desarrollos clave redefinieron el panorama del mercado:

1. Enero de 2024: Lanzamiento del ETF de Bitcoin

   • El interés de arbitraje institucional ha aumentado drásticamente, los ETF al contado hacen posible el arbitraje masivo entre el mercado al contado y los futuros.
   • El ETF ancla el precio del contrato más estrechamente al precio al contado, comprimiendo la tasa de financiación.

2. Febrero de 2024: se lanza un protocolo

   • A través de la síntesis de monedas estables se introdujo una arbitraje sistemático de tasa de financiación, obteniendo una gran adopción.
   • La afluencia de fondos de arbitraje institucional y minorista ha llevado a que la tasa de financiación se acerque aún más a cero.

la legendaria rentabilidad del arbitraje de tasas

Para los traders que participan en la estrategia de arbitraje de tasa de financiación, el retorno histórico es impresionante. Un análisis completo de retroceso que abarca 9 años de datos de tasa de financiación de XBTUSD revela que una inversión de 100,000 dólares en arbitraje de tasa de financiación en 2016 se ha convertido en 8,000,000 dólares hoy.

La tasa de financiación de arbitraje ( ofrece un retorno anualizado del 873% en comparación con la simple tenencia de Bitcoin ), con un historial perfecto: ningún año de pérdidas, ninguna gran corrección, solo acumulación continua de ganancias, transformando una inversión moderada de seis cifras en una enorme riqueza.

Una plataforma de negociación paga la tasa de financiación en bitcoins en lugar de en stablecoins en dólares, lo que crea oportunidades de multiplicación de riqueza para los arbitrajistas. Cualquier pago de fondos recibido en 2016 cuando el bitcoin estaba a 500 dólares se ha revalorizado 200 veces después de que el bitcoin alcanzara los 100,000 dólares en 2024.

Si se paga con USDT, el beneficio de 8 millones de dólares se acercará más a 800 mil dólares—sigue siendo impresionante, pero está lejos del efecto compuesto creado por el pago en bitcoin, lo que convierte el arbitraje de fondos en una de las estrategias más rentables en la historia de las criptomonedas.

En 9,941 ciclos de financiación, XBTUSD tuvo una tasa de financiación positiva el 71.4% del tiempo, lo que significa que aproximadamente 3 de cada 4 ciclos de financiación son rentables.

Tasa de financiación: ¿a dónde se ha ido la alta tasa desaparecida?

En comparación con los mercados alcistas de 2017 y 2021, la tasa de financiación durante el nuevo máximo de Bitcoin en 2024-2025 es excepcionalmente tranquila: el pico más alto fue solo del 0.1308%, que no solo está por debajo de la mitad de los picos de las rondas anteriores, sino que a menudo se borra rápidamente después de aparecer. Desde el punto de vista de los datos, la tasa promedio solo queda en 0.0173%, muy por debajo de las expectativas psicológicas de muchos traders.

Desempeño de los mercados alcistas anteriores:

• Mercado alcista de 2017: la tasa de financiación a menudo supera el 0.2%, alcanzando picos superiores al 0.3%
• Pico de 2021: tasa de financiación continua de aproximadamente 0.2-0.3% durante varias semanas
• Segunda cumbre de 2021: alcanzó entre 0.07-0.1% durante el período de aumento.

La realidad de 2024:

• Tasa máxima: 0.1308%( menos de la mitad de los anteriores mercados alcistas)
• Tasa de financiación alta continua: casi inexistente
• Tasa promedio: 0.0173%( A pesar de que el precio de Bitcoin superó los 70,000 dólares)

Esto ha llevado a los operadores de arbitraje a cuestionar la rentabilidad futura, o a los protocolos de generación de ingresos a dudar si la "tasa de financiación alpha" ha desaparecido.

Dos teorías principales intentan explicar este fenómeno:

1. Teoría de la invasión institucional: grandes instituciones y capital de arbitraje DeFi neutralizan rápidamente las desviaciones de capital. El lanzamiento de ETF y ciertos protocolos están corrigiendo rápidamente las anomalías de capital, lo que lleva a la saturación del mercado y un rápido regreso a la tasa de financiación neutral.

2. Teoría de la revolución de la eficiencia: la estructura del mercado ha evolucionado permanentemente hacia una eficiencia a nivel institucional. La mejora en la profundidad del mercado, la liquidez y el arbitraje entre mercados ha eliminado eventos extremos sostenidos.

El estado actual de la tasa de financiación: los datos revelan

Antes de anunciar el final de la tasa de financiación, se encontraron tres fenómenos interesantes:

1. La alta tasa de financiación se vuelve breve: la comparación del mercado alcista de 2024 con el de 2021, cuando el Bitcoin alcanzó los 53,000 dólares, muestra que la alta tasa de financiación sigue ocurriendo, pero de manera más breve y predecible. Las oportunidades no han desaparecido, sino que han evolucionado.

2. La oportunidad de la tasa de financiación después del ETF aún existe: contrariamente a la teoría de "saturación", la aprobación del ETF de Bitcoin en realidad aumentó la tasa de financiación en los primeros 3 meses, lo que muestra que la tasa de financiación aún puede persistir en más arbitrajes institucionales.

   • ETF anterior (2023 año 10-2024 año 1 ):0.011% promedio
   • Después del ETF (2024 de enero de 2024 a marzo de 2024 ): 0.018% promedio
   • Impacto neto:+69% de la tasa de financiación de crecimiento

3. Tasa de financiación positiva continua: A pesar del aumento de la participación institucional y la introducción de oportunidades de negociación de base principal, la tasa de financiación se ha mantenido en valores positivos. Esto indica que el mercado ha encontrado un nuevo equilibrio: un equilibrio en el que una tasa de financiación positiva continua coexiste con actividades de arbitraje complejas.

Conclusión

A través de nueve años de evolución, la tasa de financiación de Bitcoin ha completado una transformación de "montaña rusa especulativa" a "oscilación de nivel institucional". El comercio de basis traído por el ETF spot y el arbitraje sistemático de los protocolos DeFi han construido conjuntamente un ecosistema de derivados más profundo, más estable y más eficiente. Aunque la era del salvaje oeste ya ha quedado atrás, el arbitraje de la tasa de financiación no ha desaparecido; simplemente ha entrado en una nueva era centrada en la ejecución de alta velocidad, el control de riesgos refinado y la integración entre intercambios.

Para los traders que aún desean obtener rendimientos excesivos a través de la tasa de financiación, la verdadera ventaja competitiva ya no es la valentía de soportar ciegamente una alta Fluctuación, sino el perfeccionamiento integral de la velocidad de la infraestructura, la eficiencia del capital y la capacidad de iteración de estrategias. Solo así podrán seguir descubriendo su propio Alpha en un mercado cada vez más institucionalizado.