Inversión PIPE en SharpLink: Confianza en el potencial de Ethereum en las estrategias de reserva empresarial

Este artículo fue escrito en mayo de 2025 y revisa nuestra inversión en PIPE de SharpLink. Desde principios de año, hemos estado siguiendo el mercado de PIPE, especialmente las transacciones relacionadas con las reservas de activos digitales. SharpLink es uno de los casos más representativos en los que hemos participado hasta ahora.

Participamos en una transacción PIPE de 425 millones de dólares de SharpLink Gaming, Inc. Esta inversión nos brinda una oportunidad única de invertir en una empresa que tiene como estrategia la reserva de Ether. La estructura de esta inversión combina características de opciones y potencial de valorización a largo plazo, reflejando nuestra confianza en la posición estratégica de Ethereum en los mercados de capitales de EE. UU., y alineándose con nuestro juicio general sobre la tendencia de institucionalización de los activos criptográficos.

Razones para invertir

Ethereum vs Bitcoin: la diferencia en el valor productivo

Comparado con el Bitcoin, que carece de capacidad de generación de ingresos nativos, Ethereum como activo generador de ingresos posee de manera natural la característica de producir rendimientos de staking. Las estrategias basadas en Bitcoin dependen principalmente de la financiación para la compra de monedas, no generan ingresos propios de los activos, y tienen un riesgo de apalancamiento más alto. SharpLink tiene el potencial de aprovechar directamente los rendimientos de staking de Ethereum y el ecosistema DeFi, logrando un crecimiento compuesto en la cadena y creando valor real para los accionistas.

Actualmente, el mercado público básicamente no puede capturar el potencial económico de la capa de rendimiento de Ethereum. Creemos que SharpLink ofrece un camino diferenciado: con el apoyo de una empresa conocida, la compañía tiene la oportunidad de implementar estrategias nativas del protocolo, obteniendo así un rendimiento considerable en la cadena, y su modelo se espera que incluso supere el rendimiento futuro del ETF de staking de Ethereum.

Además, la volatilidad implícita de Ethereum es mucho mayor que la de Bitcoin, lo que introduce opciones de compra asimétricas en estructuras vinculadas a acciones. Esto es especialmente atractivo para los inversionistas que ejecutan arbitrajes de bonos convertibles y estrategias de derivados estructurados.

La importancia de los socios estratégicos

Nos sentimos honrados de colaborar con una famosa empresa, que es el líder en esta financiación PIPE de 425 millones de dólares. Como el ejecutor más efectivo de la comercialización de Ethereum, esta empresa posee ventajas únicas en tres aspectos: autoridad técnica, profundidad del ecosistema de productos y escala operativa, lo que la convierte en el inversor ideal para impulsar a SharpLink como un vehículo empresarial nativo de Ethereum.

La empresa fue fundada en 2014 por uno de los cofundadores de Ethereum y ha desempeñado un papel clave en la transformación de la base abierta de Ethereum en aplicaciones reales escalables. La empresa ha recaudado más de 700 millones de dólares de varias instituciones de inversión de primer nivel y cuenta con una serie de experiencias exitosas en adquisiciones estratégicas, siendo uno de los operadores comerciales más profundamente integrados en el ecosistema de Ethereum.

En SharpLink, hemos visto una combinación única de activos y los inversores más capaces. Esta relación de colaboración forma un poderoso ciclo positivo: impulsado por la estrategia de reservas nativas del protocolo y los líderes nativos del protocolo. Bajo el liderazgo de socios estratégicos, creemos que SharpLink tiene el potencial de convertirse en un caso emblemático, mostrando cómo el capital productivo de Ethereum puede institucionalizarse y escalarse en los mercados de capital tradicionales.

Comparación de valoración del mercado

Para entender las oportunidades de inversión de SharpLink, hemos analizado las estrategias de reservas criptográficas de diferentes empresas que cotizan en bolsa:

Una conocida empresa: pionera en la estrategia de reservas criptográficas

Una empresa ha establecido un estándar en la industria para la estrategia de reservas criptográficas, y hasta mayo de 2025, ha acumulado 580,250 bitcoins, lo que equivale a aproximadamente 63.7 mil millones de dólares según el valor de mercado de ese momento. La estrategia de la empresa consiste en comprar bitcoins a través de la emisión de deuda y financiamiento de capital de bajo costo, y este modelo ha provocado una ola de empresas que lo imitan, mostrando plenamente la viabilidad de los activos criptográficos como activos de reserva.

Hasta mayo de 2025, el valor de los bitcoins que posee la empresa es de aproximadamente 63,700 millones de dólares, y sus acciones se negocian a 1.78 veces el mNAV (valor de mercado/valor neto de los activos), lo que resalta la fuerte demanda de los inversores por obtener exposición a activos criptográficos regulados y apalancados a través de acciones cotizadas. Esta prima es el resultado de una combinación de factores, incluida la potencialidad de subida que aporta el apalancamiento, la elegibilidad para la inclusión en índices, y la facilidad de adquisición en comparación con la tenencia directa de monedas.

Según los datos históricos, entre agosto de 2022 y agosto de 2025, el mNAV de la empresa fluctuó entre 1 y 4.5 veces, lo que refleja el impacto significativo del sentimiento del mercado en la valoración.

Comparación de empresas similares

Hemos realizado un análisis horizontal de varias empresas que adoptan la estrategia de reservas en Bitcoin:

• En términos de activos netos de Bitcoin, una empresa lidera con 580,250 Bitcoins (aproximadamente 63.7 mil millones de dólares), seguida de otras varias empresas, cuyas tenencias varían de 7,800 a 59.
• En cuanto a la relación entre la capitalización de mercado y el patrimonio neto de Bitcoin, las empresas muestran diferencias significativas, que van desde 1.25 veces hasta 27.06 veces.
• En cuanto al rendimiento de Bitcoin desde principios de año, las empresas de pequeña capitalización han mostrado una tasa de crecimiento por acción de Bitcoin más alta debido a la acumulación continua.
• Según la tasa de crecimiento actual de las reservas de Bitcoin, algunas empresas teóricamente podrían acumular suficiente Bitcoin en un corto período de tiempo para cubrir su actual prima de mNAV.
• En términos de riesgo, algunas empresas tienen una alta proporción de deuda en relación con su patrimonio neto en Bitcoin, lo que significa que enfrentan un mayor riesgo cuando el precio de Bitcoin cae; mientras que otras empresas no tienen deudas, lo que hace que el riesgo sea más manejable.

arbitraje de valoración del mercado regional

Las diferencias de valoración a menudo provienen de la escala de reservas de activos y del marco de asignación de capital. Sin embargo, la dinámica de los mercados de capital regionales también es clave y es un factor importante para entender estas divergencias en la valoración. Uno de los ejemplos más representativos es una empresa japonesa, que a menudo se conoce como "una conocida empresa japonesa".

Su prima de valoración no solo refleja los activos en Bitcoin que posee, sino que también refleja las ventajas estructurales relacionadas con el mercado interno japonés, incluyendo las ventajas del sistema fiscal y su función como herramienta de cobertura macroeconómica.

SharpLink: Posicionando activos líderes en Ethereum a nivel global

Al operar en el mercado público, el flujo de capital regional, el sistema fiscal, la psicología del inversor y la situación macroeconómica son igualmente importantes que el activo subyacente en sí. Comprender las diferencias entre estas jurisdicciones es clave para descubrir oportunidades asimétricas en la combinación de activos criptográficos y acciones públicas.

SharpLink, como la primera empresa que cotiza en bolsa con capital basado en Ethereum, también tiene el potencial de beneficiarse a través de la arbitraje judicial estratégico. Creemos que SharpLink tiene la oportunidad de liberar aún más la liquidez regional y mitigar el riesgo de dilución de narrativas al realizar una doble cotización en el mercado asiático. Esta estrategia de mercado cruzado ayudará a SharpLink a establecer su posición como uno de los activos listados nativos de Ethereum más representativos a nivel mundial, obteniendo reconocimiento y participación a nivel institucional.

La tendencia a la institucionalización de la estructura de capital criptográfico

La fusión de las finanzas centralizadas y descentralizadas marca un punto de inflexión clave en la evolución del mercado de criptomonedas, lo que significa que está madurando cada vez más y se está integrando gradualmente en un sistema financiero más amplio. La fusión de los activos criptográficos con los mercados de capital tradicionales refleja una transformación macroeconómica más profunda: los activos criptográficos están estableciéndose gradualmente como una clase de activos conforme y de calidad institucional. Este proceso de evolución se puede dividir aproximadamente en tres etapas clave, cada una de las cuales representa un salto en la madurez del mercado.

Desde la rígida estructura de las herramientas de inversión tempranas, hasta la ruptura del mecanismo del ETF de contado, y ahora la aparición del modelo de reservas orientado a la optimización de rendimientos, esta trayectoria de evolución muestra claramente cómo los activos criptográficos se están integrando gradualmente en la arquitectura de los mercados de capital modernos, lo que ha traído una mayor liquidez, una mayor madurez y más oportunidades de creación de valor.

Advertencia de Riesgo

A pesar de que tenemos plena confianza en SharpLink, mantenemos una actitud cautelosa y estamos atentos a dos grandes riesgos potenciales:

• Riesgo de compresión de la prima: Si el precio de las acciones de SharpLink se mantiene por debajo de su valor neto de activos durante un período prolongado, podría llevar a una dilución de financiamiento de capital posterior.
• Riesgo de sustitución de ETF: Si se aprueba el ETF de Ethereum y se admite la función de staking, podría ofrecer una solución alternativa regulatoria más sencilla, atrayendo parte de los flujos de capital.

Pero creemos que SharpLink, gracias a su capacidad de rendimiento nativo de Ethereum, a largo plazo aún puede superar al ETF de Ethereum, logrando una buena combinación de crecimiento y rendimiento.

En resumen, nuestra inversión de 425 millones de dólares en PIPE en SharpLink Gaming se basa en una firme creencia en el papel estratégico de Ethereum en las estrategias de reservas corporativas. Con el apoyo de socios estratégicos, SharpLink tiene el potencial de convertirse en un representante de la nueva fase de creación de valor en criptomonedas. A medida que la fusión de las finanzas centralizadas y descentralizadas remodela el mercado global, continuaremos apoyando a SharpLink para lograr un rendimiento excepcional a largo plazo, cumpliendo con la misión de descubrir oportunidades de alto potencial.