La Reserva Federal (FED) y las Nóminas no agrícolas de Estados Unidos (NFP) de julio: ¿la reacción del mercado es excesiva?

Los datos de empleo no agrícolas de Estados Unidos de julio recientemente publicados han provocado una fuerte reacción en el mercado, pero esta reacción puede ser excesiva. Históricamente, el mercado estadounidense ha mostrado una mayor sensibilidad a las recesiones de tasas de interés en comparación con los aumentos, y una mayor tolerancia a la inflación que a la deflación. La decisión de la Reserva Federal de julio no anticipó una reducción de tasas como algunos esperaban optimistamente, y junto con los datos de nóminas no agrícolas que no cumplieron con las expectativas, esto llevó a una fuerte caída en los precios de la mayoría de los activos.

Sin embargo, esta fuerte volatilidad puede no reflejar completamente la verdadera situación económica de Estados Unidos. Hay indicios de que la Reserva Federal (FED) puede no considerar que Estados Unidos enfrente un riesgo serio de recesión. El presidente de la Reserva Federal (FED), Jerome Powell, mantuvo parte de su postura hawkish en una entrevista en julio, lo que indica que, tras ver los datos de empleo de julio, aún elige mantener la opción de continuar controlando la inflación.

La actitud cautelosa de la Reserva Federal (FED) puede deberse a las lecciones aprendidas de la política de flexibilización cuantitativa masiva de 2020. Una reducción de tasas de interés prematura o excesiva puede llevar a que las expectativas del mercado se refuercen a sí mismas, provocando un resurgimiento de la inflación. Funcionarios como el presidente de la Reserva Federal de Chicago también han afirmado que reaccionar de manera exagerada a los datos de un solo mes no es prudente.

Desde la perspectiva de los indicadores económicos, Estados Unidos se encuentra actualmente en una fase de "desaceleración del crecimiento" en lugar de una recesión profunda. Los datos de consumo personal y de ingresos disponibles de junio son relativamente estables, la producción ha mejorado, y solo el empleo ha mostrado una caída notable. Otros datos, como el índice ISM de servicios no manufactureros de julio y el número de solicitudes iniciales de subsidio por desempleo a principios de agosto, superan las expectativas, lo que indica que la economía aún tiene resiliencia.

La caída de las nóminas no agrícolas de julio podría verse afectada por factores ocasionales como el huracán "Beryl". Los datos muestran que el número de trabajadores no agrícolas que no participaron en el empleo debido a condiciones climáticas adversas alcanzó un récord histórico de 436,000. Esto sin duda tuvo un impacto significativo en los datos de empleo.

Además, el aumento de la tasa de desempleo también se debe a algunos factores estructurales. El incremento de inmigrantes ilegales tras la pandemia ha impactado el mercado laboral de baja habilidad; los trabajadores que salieron del mercado laboral durante la pandemia están regresando gradualmente; la reducción de las ayudas gubernamentales ha llevado a más personas a buscar empleo nuevamente. Estos factores han aumentado la oferta de mano de obra, lo que podría elevar la tasa de desempleo a corto plazo.

Sin embargo, a largo plazo, el aumento en la oferta de mano de obra es en realidad una señal de recuperación económica, lo que ayuda a contener la inflación y proporciona un mayor margen para las futuras operaciones de política de la La Reserva Federal (FED). En general, a pesar de la volatilidad de los datos a corto plazo, la economía estadounidense todavía muestra cierta resiliencia y potencial.