La nueva era de la moneda estable: la lucha de cuatro fuerzas

Después de la aprobación de la ley GENIUS en EE. UU. en 2025, el mercado de monedas estables experimentó una transformación sin precedentes. Esta ley establece reglas claras para la industria de las monedas estables, incluyendo la exigencia de que las reservas estén totalmente respaldadas 1:1, la creación de un umbral regulatorio de 10 mil millones de dólares y la prohibición de pagar intereses directamente, entre otras. Estas nuevas reglas han cambiado radicalmente el panorama competitivo de las monedas estables, desatando una feroz "lucha por el dólar digital".

Alianza de Estudiantes Ejemplares en Cumplimiento

La alianza centrada en el USDC emitido por la empresa Circle cumple estrictamente con todas las regulaciones. Sus reservas están compuestas principalmente de bonos del tesoro de EE.UU. y efectivo, con alta transparencia, publicando informes de auditoría detallados mensualmente. Este enfoque ha ganado la confianza de los reguladores y los inversores institucionales.

Sin embargo, hay algunas contradicciones entre Circle y el principal distribuidor Coinbase. Coinbase, como un canal de distribución dominante, se lleva la mayor parte de las ganancias y establece numerosas cláusulas restrictivas en el acuerdo de colaboración. Para reducir su dependencia de Coinbase, Circle ha optado por salir a bolsa para obtener más fondos e independencia.

Imperio offshore

La alianza centrada en el USDT de la empresa Tether ha adoptado una estrategia flexible. USDT es actualmente la moneda estable con mayor capitalización de mercado, con una rentabilidad asombrosa. Sus secretos de éxito incluyen estrategias de inversión de alto rendimiento y costos de canal extremadamente bajos.

Ante los desafíos de la nueva legislación, Tether ha adoptado una estrategia de doble vía: mantener el servicio original de USDT en el mercado global, mientras desarrolla una nueva moneda estable completamente conforme para el mercado estadounidense. La colaboración entre USDT y la red TRON también es una relación de beneficio mutuo.

Es importante señalar que Tether también tiene un sólido trasfondo político y colabora con el gigante de Wall Street Cantor Fitzgerald, lo que les proporciona cierta protección regulatoria.

Grupo de poder político

La alianza centrada en la moneda estable USD1 es un típico "sindicato político + capital". La alineación de miembros de esta alianza incluye estrellas políticas, gigantes de distribución, capital soberano y proveedores de infraestructura.

USD1 adoptó una estrategia de expansión de mercado "de arriba hacia abajo", creando rápidamente enormes escenarios de aplicación y demanda del mercado a través de transacciones de grandes volúmenes a nivel soberano y con influencia política. Sin embargo, este modelo comercial altamente dependiente de relaciones políticas también conlleva riesgos potenciales, especialmente en situaciones donde la dirección política puede cambiar.

La contraofensiva de los bancos tradicionales

Las instituciones financieras tradicionales también están comenzando a entrar en el mercado de las monedas estables. JPMD, lanzado por JPMorgan Chase, es una forma de tokenización de depósitos que puede pagar intereses legalmente, respaldada directamente por el banco, pero solo está disponible para grandes instituciones que han pasado por un estricto proceso de aprobación.

Otros grandes bancos también están explorando la emisión de sus propios tokens de depósito e incluso considerando formar alianzas bancarias para crear una moneda digital compartida. Estas iniciativas reflejan las acciones de defensa colaborativa que la banca tradicional está tomando para evitar ser "desintermediada" por las monedas estables nativas de criptomonedas.

Estrategias de diversificación de los gigantes tecnológicos

Además de las principales alianzas de moneda estable, algunas empresas tecnológicas y fintech también están buscando sus propias oportunidades:

• Stripe eligió proporcionar servicios de infraestructura y ofrecer soporte técnico a todos los emisores de moneda estable.
• PayPal atrae a los usuarios al ofrecer altas "recompensas de lealtad".
• Walmart y Amazon tienen dificultades para emitir moneda estable directamente debido a restricciones legales.
• Meta, tras experimentar los reveses del proyecto Libra, se ha vuelto más cauteloso y se ha centrado en escenarios de pago reales.

Perspectivas Futuras

El mercado de moneda estable podría experimentar una diversificación:

• El mercado institucional podría estar dominado por los tokens de depósito de la alianza bancaria.
• El mercado minorista de EE. UU. podría ser liderado por la alianza USDC.
• Los nuevos mercados emergentes a nivel global podrían seguir siendo dominados por la alianza USDT.
• La alianza USD1 puede desempeñar un papel en transacciones políticas y soberanas específicas.

Esta batalla por la moneda estable no solo es una competencia de tecnología y modelos de negocio, sino también una lucha entre diferentes filosofías financieras y modelos de gobernanza. Para los usuarios comunes, esta competencia impulsa la innovación tecnológica, mejora la calidad del servicio y también ofrece más opciones. La era del dólar digital ya ha llegado, y todos somos testigos y participantes de este proceso histórico.