Informe de análisis profundo sobre el re-staking y el ETF de activos virtuales de Hong Kong

Desde el 1 de diciembre de 2020, con el lanzamiento de la cadena de señal de Ethereum basada en POS, se abrió oficialmente la pista de staking de Ethereum. Hasta ahora, el staking de Ethereum ha pasado por seis etapas de desarrollo, que son: staking nativo → staking como servicio → staking conjunto → staking líquido → staking descentralizado → re-staking. Según la "división del trabajo" de esta pista, se pueden distinguir aproximadamente dos roles en el staking de Ethereum: validadores que ponen dinero y operadores que realizan el trabajo.

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Los tokens de staking de liquidez )LST( permiten a los poseedores de Ethereum realizar staking en múltiples protocolos DeFi para obtener recompensas. Aunque este mecanismo puede aumentar la flexibilidad de la inversión y los posibles rendimientos, también conlleva una mayor complejidad y riesgo. Una vez que el LST está bloqueado en un protocolo de staking específico, no puede ser utilizado para transacciones o como colateral para otras operaciones DeFi. Para abordar este problema de liquidez, los tokens de re-staking de liquidez )LRT( han surgido.

LRT desbloqueó la liquidez de LST a través del proceso de re-staking y aumentó los beneficios potenciales mediante la introducción de un mecanismo de apalancamiento. Además, los usuarios pueden optar por utilizar un protocolo de re-staking de liquidez específico, en lugar de depositar LST directamente, manteniendo así una mayor flexibilidad.

La implementación de la nueva stake no solo requiere una alta especialización técnica, sino que también debe considerar la seguridad de los fondos, la transparencia de las operaciones y la estabilidad del sistema. A través de estas herramientas tecnológicas, la nueva stake puede aumentar la eficiencia del uso del capital al mismo tiempo que contribuye a la seguridad y descentralización de la red blockchain.

Actualmente, el staking de criptomonedas enfrenta múltiples desafíos regulatorios. En primer lugar, debido a que los países tienen diferentes posiciones legales sobre los activos criptográficos, las autoridades reguladoras tienen dificultades para aplicar directamente las regulaciones financieras existentes a las actividades de staking, lo que aumenta los riesgos en términos de legitimidad, impuestos y cumplimiento. En segundo lugar, el problema de la protección del inversor es significativo, el staking de criptomonedas implica altos riesgos, y los inversores minoristas pueden sufrir pérdidas significativas debido a la falta de conocimientos especializados; además, la alta volatilidad del mercado puede hacer que el capital de los inversores se evapore rápidamente, por lo que se necesitan advertencias de riesgo adecuadas y medidas de protección. Además, las actividades de staking pueden ser utilizadas para el lavado de dinero y otros delitos financieros; el anonimato de las criptomonedas dificulta el seguimiento de los fondos y obstaculiza los esfuerzos de anti-lavado de dinero y de combate al financiamiento del terrorismo. El mecanismo de staking también puede afectar la relación de oferta y demanda de los activos criptográficos, lo que puede llevar a la manipulación de precios en el mercado, perjudicando la equidad y la integridad del mercado. Finalmente, el staking depende de tecnologías y procesos operativos complejos; las vulnerabilidades o fallos en los contratos inteligentes pueden resultar en pérdidas de fondos o transacciones erróneas, y las autoridades reguladoras deben asegurarse de que las plataformas de staking adopten medidas técnicas adecuadas para garantizar la seguridad y fiabilidad del sistema.

Los ETF de Bitcoin en Estados Unidos y Hong Kong presentan diferencias significativas en el entorno regulatorio, los activos de inversión, los participantes del mercado y los procedimientos de emisión.

Los ETF de Bitcoin en los Estados Unidos incluyen tanto ETF de Bitcoin al contado como ETF de futuros de Bitcoin. El ETF al contado custodia los activos de Bitcoin a través de instituciones de custodia, mientras que el ETF de futuros mantiene posiciones a través de contratos de futuros; la regulación es estricta y atrae principalmente a inversores institucionales y profesionales.

El ETF de Bitcoin en Hong Kong es principalmente un ETF de Bitcoin al contado, que utiliza instituciones de custodia conformes para mantener los activos de Bitcoin, apoyando suscripciones en especie y suscripciones en efectivo; al mismo tiempo, el entorno regulatorio es relativamente flexible, lo que no solo atrae a inversores institucionales, sino también a inversores individuales de alto patrimonio neto, diversificando aún más a los participantes del mercado.

Introducción a la staking de Ethereum

Desde el 1 de diciembre de 2020, cuando se lanzó la cadena de beacon basada en POS de Ethereum, se inició oficialmente la pista de staking de Ethereum, y el 15 de septiembre de 2022 se completó la actualización de París, fusionando la cadena de beacon con la cadena principal e iniciando la era PoS de Ethereum.

Incluso al cambiar de PoW a PoS, no significa que no sea necesario "trabajar" ejecutando nodos, solo que antes el trabajo no requería un permiso de acceso, ahora debes "comprar" la calificación para operar un nodo con dinero. El stake significa que necesitas depositar 32 ETH para poder activar un validador y tener la calificación para participar en el consenso de la red.

Por lo tanto, se puede dividir aproximadamente el staking de Ethereum en dos roles: el validador que aporta dinero y el operador que trabaja.

)# Seis etapas de desarrollo del stake de Ethereum

Staking nativo→Staking como servicio→Staking conjunto→Staking líquido→Staking descentralizado→Re-staking

Staking nativo: Pagar por cuenta propia, operar el nodo por cuenta propia, responsable de todo el mantenimiento y costos de hardware y software del cliente.

• Beneficios:

1. Más seguro y descentralizado para la red de Ethereum.

2. Ganar un 100% de rendimiento de stake, sin intermediarios.

• Desventajas:

1. Umbral técnico, se necesita entender la tecnología para instalar y ejecutar el cliente uno mismo.

2. Umbral de hardware, se necesita tener una computadora con un buen rendimiento, al menos 10MB de red.

3. Umbral de capital, se necesita stake 32 ETH.

4. Problemas de confiscación, si el software, hardware o red presentan problemas que causan inestabilidad en el nodo, se confiscará el stake.

5. Problemas de riesgo, es necesario gestionar la seguridad de las claves privadas y las frases de recuperación por uno mismo, y actualizar los nodos de forma periódica.

Stake como servicio: Solo necesitas poner dinero para convertirte en validador, y un tercero se encargará de operar el nodo.

• Beneficios: Se eliminan las barreras técnicas, solo se necesita invertir dinero sin esfuerzo.

• Desventajas:

1. Umbral de capital, se necesita hacer stake de 32 ETH.

2. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el depósito de garantía, pero el tercero no será penalizado.

3. Problemas de riesgo, puede que tenga que confiar sus claves privadas y frases de recuperación.

4. Ceder un poco de beneficio a un tercero.

5. Centralización, amenaza para la seguridad de Ethereum.

Staking conjunto: Varias personas juntan 32 ETH para comprar en grupo la calificación de un validador, siendo un tercero el encargado de operar el nodo, lo que equivale a la naturaleza de un pool de minería. Correspondientemente, los ingresos generados por el nodo se distribuyen de acuerdo con la proporción de los fondos de staking de todos.

• Beneficios:

1. Se elimina la barrera técnica, solo se necesita poner dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

• Desventajas:

1. A pesar de que el umbral de inversión ha bajado, los fondos siguen estando bloqueados en cuanto a liquidez por el stake.

2. Problemas de confiscación, si hay un problema con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el depósito de garantía, mientras que el tercero no será afectado.

3. Problemas de riesgo, puede que tenga que confiar sus claves privadas y frases de recuperación.

4. Ceder un poco de ganancias a un tercero.

5. Centralización, una amenaza para la seguridad de Ethereum.

El staking de Ethereum ha evolucionado hasta este punto, ya ha solucionado básicamente los tres grandes obstáculos: tecnología, hardware y financiamiento, y parece estar casi saturado. Sin embargo, en realidad, hay un gran problema que no se ha resuelto, que es el problema de la liquidez. Porque, en esencia, independientemente de cuál sea el método de staking mencionado anteriormente, ocupa los fondos del validador, y como un nodo de Ethereum, las entradas y salidas diarias requieren hacer fila, por lo que no es posible acceder a los fondos de manera instantánea, especialmente en el staking conjunto. Así que esto equivale a bloquear la liquidez del validador.

Stake de liquidez (LST): Varias personas juntan 32 ETH para comprar en grupo la calificación de validador, un tercero se encarga de ejecutar los nodos, y la plataforma proporcionará 1:1 stETH para liberar liquidez, representando los proyectos Lido, SSV, Puffer.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera técnica, solo hay que poner dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

3. No es necesario bloquear la liquidez, lo que aumenta la tasa de utilización de fondos.

• Desventajas:

1. Problemas de confiscación, si hay problemas con el software, hardware o red de un tercero, se confiscará el depósito en garantía, mientras que el tercero no será afectado.

2. Problemas de riesgo, puede que sea necesario confiar las claves privadas y las frases de recuperación.

3. Ceder un poco de ganancias a un tercero.

4. La centralización representa una amenaza para la seguridad de Ethereum. ( El problema de la centralización puede generar inquietud y ansiedad en toda la industria, por lo que resolver el problema de la centralización se ha convertido en la siguiente dirección en la pista de staking ).

Staking descentralizado: A través de tecnologías como DVT y firmas remotas, se logra el acceso sin permiso para operadores de terceros.

• Beneficios:

1. Se eliminó la barrera técnica, solo se necesita invertir dinero sin esfuerzo.

2. Se redujo el umbral a 32 ETH.

3. No es necesario que la liquidez esté bloqueada, lo que aumenta la tasa de uso de capital.

4. Aumentar el grado de descentralización de los operadores, reducir el riesgo de confiscación del depósito de los usuarios, y mejorar la seguridad de Ethereum.

• Desventaja: ceder un poco de ganancias a un tercero.

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)# Introducción a la stake

El concepto de volver a stake se ha desarrollado gradualmente con la popularización del mecanismo de Prueba de Participación (PoS) (. En los sistemas PoS, los fondos stake se utilizan para la seguridad de la red y para alcanzar el consenso, a diferencia de la Prueba de Trabajo (PoW) ) tradicional, que se centra más en el poder de cómputo que en el bloqueo de capital. Con el auge de DeFi, la demanda del mercado por la eficiencia del capital ha aumentado, lo que ha generado la necesidad de volver a stake.

El propósito del stake es permitir que los usuarios depositen cierta cantidad de fondos como margen y se conviertan en nodos para mantener la seguridad de un proyecto, obteniendo así ganancias. Si un nodo actúa de manera malintencionada, se confiscará el margen, por lo que no solo las cadenas POS necesitan stake para garantizar la seguridad. Puentes entre cadenas, oráculos, DA, ZKP, etc., también requieren stake para asegurar la seguridad de los participantes, lo que se denomina servicio de verificación activa (AVS).

Para los proyectos, el objetivo de stake ### Staking ( es garantizar la seguridad. Para los usuarios, el objetivo del stake es obtener ganancias. Por lo tanto, hay una relación 1:1 entre el capital y el proyecto; es decir, cada vez que se lanza un nuevo proyecto, necesita encontrar formas de hacer que los usuarios inviertan dinero real en el stake para asegurar la seguridad. Sin embargo, el dinero que tiene el usuario es limitado, y los proyectos deben competir por el capital limitado de stake en el mercado para su propia seguridad, mientras que los usuarios solo pueden elegir entre un número limitado de proyectos para stake y obtener rendimientos limitados.

ReStaking ) está esencialmente construido para establecer un fondo de staking compartido, permitiendo que una parte de los fondos se pueda utilizar para hacer staking en múltiples proyectos al mismo tiempo, logrando así el efecto de "uno para muchos", lo que transforma la relación de fondos y proyectos de 1:1 a 1:N, permitiendo a los usuarios obtener rendimientos excesivos y aliviando la presión sobre los proyectos que compiten por los fondos de staking. Por ejemplo, ahora la gente elige hacer staking en Ethereum, alcanzando los 30 millones, Ethereum ya tiene una gran seguridad, pero otros proyectos aún deben establecer su propio AVS, por lo que se pueden encontrar maneras para que otras aplicaciones también puedan heredar y compartir la seguridad de Ethereum.

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)# El principio técnico del stake renovado

Al discutir los principios técnicos del stake, necesitamos entender cómo se implementa en la red blockchain. La técnica de re-stake se basa en un sistema de contratos inteligentes, que pueden programar y gestionar el estado y los permisos de los activos en stake. A nivel técnico, el re-stake implica varios componentes clave:

- Mecanismo de Prueba de Stake(Staking Proof Mechanism)

Este es un mecanismo que verifica que los usuarios han stakeado activos, normalmente a través de un método tokenizado, como la creación de un token que corresponde al activo original (, como stETH). El mecanismo de prueba de stake proporciona un punto de partida para todo el proceso de re-stake, asegurando que el estado de stake de los activos de los usuarios pueda ser verificado y rastreado en la cadena a través de la prueba de stake tokenizada.

- Interoperabilidad entre protocolos(Interoperabilidad entre protocolos)

La re-stake requiere la circulación de activos de staking entre diferentes protocolos y plataformas, lo que necesita un sólido soporte de interoperabilidad para garantizar que los activos puedan moverse de manera segura y efectiva entre los sistemas. La interoperabilidad entre protocolos asegura que los activos de staking puedan fluir libremente entre diferentes protocolos de blockchain. Esto es crucial para lograr la re-stake de activos entre múltiples proyectos, ya que depende de un fuerte soporte técnico para garantizar la seguridad y eficiencia de la transferencia de activos.

- Extensión del Algoritmo de Consenso ###Consensus Algorithm Extension(

En un sistema POS, el re-staking puede requerir modificar o ampliar el algoritmo de consenso existente para soportar nuevos mecanismos de stake y verificación. La ampliación del algoritmo de consenso proporciona la necesaria garantía de seguridad de la red para el re-staking. Al ajustar o ampliar el algoritmo de consenso existente, se puede apoyar nuevos