La batalla detrás de la celebración de emisión de moneda de Pump.fun: la lucha entre salir y Atrapar un cuchillo que cae

Recientemente, el evento de emisión de tokens más esperado en el mercado de criptomonedas es el TGE de Pump.fun. Esta actividad de emisión de moneda tan esperada comenzó a gestarse en junio, fermentando en medio de diversas discusiones, hasta que finalmente se concretó el 12 de julio. A pesar de que el mercado tiene muchas dudas sobre su valoración de 40 mil millones de dólares, los datos reales muestran que el entusiasmo de los inversores sigue siendo alto. La fase de recaudación pública se agotó en solo 12 minutos, e incluso hay inversores que expresaron su descontento en las redes sociales por no haber podido participar.

En cuanto a la situación actual, se puede decir que el rendimiento de la emisión de moneda de Pump.fun es relativamente satisfactorio. Después de su lanzamiento, el precio del token ha mostrado una tendencia de aumento estable. Más notable aún, Pump.fun también realizó su primera recompra de tokens recientemente utilizando los ingresos por comisiones. Sin embargo, si esta tendencia de precios puede continuar, sigue siendo una pregunta en la mente de muchas personas.

Como una de las estrellas de aplicaciones en este ciclo de mercado alcista, Pump.fun es sin duda uno de los que ocupa los primeros lugares. Su aparición ha llevado los tokens MEME a nuevas alturas. La filosofía de lanzamiento justo de la plataforma y su forma de operar conveniente han roto completamente las altas barreras del modelo de emisión tradicional. Crear un token por solo 3 dólares es una condición tentadora que, incluso hoy en día, a medida que la fiebre de los MEME se enfría gradualmente, sigue manteniendo una gran atracción.

Desde el punto de vista mecánico, Pump.fun no tiene preventa ni rondas privadas, y todo el proceso está determinado por contratos inteligentes. Incluso ha establecido un mecanismo de "graduación", que crea automáticamente un fondo de liquidez en un intercambio descentralizado cuando la capitalización de mercado de la moneda alcanza 69,000 dólares. Este proceso de listado casi completamente automatizado ha sido muy bien recibido en el mercado, y ha convertido a Pump.fun en la "máquina de imprimir dinero" más potente de esta ronda de mercado.

Desde su lanzamiento en enero de 2024, la cantidad total de monedas emitidas por Pump.fun ha alcanzado 11.44 millones, con más de 22 millones de direcciones utilizadas, y los ingresos acumulados se acercan a 720 millones de dólares. Entre ellos, los ingresos por comisiones más altos en un solo día alcanzaron los 5.43 millones de dólares, y el pico de ingresos en un solo día fue de hasta 15.88 millones de dólares. Se puede decir que casi todos los beneficios del actual mercado MEME han sido absorbidos por Pump.fun, lo que a su vez ha impulsado el desarrollo del ecosistema de Solana.

Sin embargo, este proyecto que comenzó con un token MEME anunció de repente la emisión de su propia moneda, lo que provocó una amplia discusión en el mercado. Los rumores sobre la emisión de moneda de Pump.fun se remontan a febrero de este año. En ese momento, hubo informes de que Pump.fun planeaba emitir moneda en un intercambio centralizado y que incluso ya tenía listos los documentos completos para la emisión. Pero luego, debido a ciertos eventos que llevaron a la escasez de liquidez, se suspendió. En junio, los rumores sobre la emisión de moneda resurgieron. Los medios citaron a personas bien informadas que informaron que Pump.fun planea financiar 1,000 millones de dólares a través de la venta de tokens, con una valoración de 4,000 millones de dólares, y que los tokens se venderán a inversores públicos y privados.

El 10 de julio, Pump.fun finalmente anunció oficialmente que el 12 de julio de 2025 a las 22:00 comenzará la venta pública del token nativo PUMP, y el airdrop de PUMP también está en camino. Se planea emitir 150 mil millones de monedas, con un precio unitario de 0.004 USDT, lo que representa el 15% del suministro total (1 billón de monedas). Con una valoración de 4 mil millones de dólares, el tamaño de esta financiación es de 600 millones de dólares. Cabe destacar que, por razones de cumplimiento, los inversores del Reino Unido y Estados Unidos no pueden participar en esta venta.

En el diseño económico del token PUMP, el 33% se destina a la venta pública, el 24% a incentivos para la comunidad y el ecosistema, el 20% se asigna al equipo, el 2.4% se destina a un fondo ecológico, el 2% pertenece a la fundación, el 13% se asigna a inversores existentes, el 3% se destina a actividades relacionadas con transmisiones en vivo y el 2.6% se utiliza para proporcionar liquidez y colaboración con intercambios.

Sin embargo, en comparación con la anterior fiebre de emisión de moneda, cuando realmente llegó el momento de emitir moneda, el mercado mostró algunas emociones pesimistas. La controversia se centra principalmente en la valoración de 4 mil millones de dólares. Hay que saber que incluso la principal empresa de stablecoins, Circle, que recientemente se cotizó en la Bolsa de Nueva York, tiene una valoración de solo alrededor de 7 mil millones de dólares. Una plataforma de apuestas en la cadena que clama una valoración de 4 mil millones de dólares, incluso superando a la mayoría de los protocolos DeFi de primera categoría actuales, ha llevado al mercado a afirmar que ha agotado la liquidez.

Más importante aún, el entorno del mercado actual ha cambiado. Al observar el mercado de criptomonedas en este momento, además de un ligero rebote en los últimos días, la mayoría de las altcoins y los tokens MEME han mostrado un desempeño bastante sombrío. Esto se puede ver en el volumen de comercio. Según las estadísticas de una plataforma de datos, el volumen de comercio de Pump.fun alcanzó un pico de 5.44 millones de dólares el 23 de enero de 2025 y luego mostró una tendencia de caída abrupta. El volumen diario de comercio reciente se ha mantenido estable por debajo de 700,000 dólares, con una caída del 87.2% desde el punto más alto. En términos de la cantidad de tokens creados, la creación de tokens diarios ha disminuido de un pico de 70,000 a 30,000, casi a la mitad. La "tasa de graduación" de los tokens es aún más sorprendente, ya que en 2024 había una tasa del 1.6%, pero ahora ha caído por debajo del 1%. Estos datos indican claramente que el mercado MEME se está enfriando y el entusiasmo de los usuarios también se está desvaneciendo rápidamente.

No importa cuán poderoso sea Pump.fun, en esencia sigue siendo solo una herramienta que necesita depender del entusiasmo del mercado MEME. Esta es también una de las razones por las que el mercado cuestiona su valoración.

Por otro lado, aunque el mercado está en contracción, los competidores están surgiendo. Pump.fun, que alguna vez fue incomparable, también se enfrenta a presión recientemente. Hace poco, el competidor letsbonk.fun, que tiene a BONK como su núcleo, ha crecido rápidamente, superando a Pump.fun en varias ocasiones en términos de cantidad de emisión de tokens, alcanzando una vez la primera posición en participación de mercado. A pesar de que Pump.fun ha respondido rápidamente, la competencia entre ambos sigue siendo intensa. Hay que admitir que la posición de liderazgo de Pump.fun está amenazada.

Justo bajo la influencia de estos factores, la valoración de 40 mil millones de dólares de Pump.fun ha sido seriamente cuestionada. Después de que surgieron rumores sobre la emisión de moneda en junio, el mercado experimentó un sentimiento de aversión al riesgo, y los populares tokens MEME en el ecosistema de Solana retrocedieron en general, con un rápido flujo de capital. Un socio de una institución de inversión incluso comentó que esta ICO se parece más a un medio para Atrapar un cuchillo que cae, en lugar de un plan de desarrollo a largo plazo. Además, un investigador de criptomonedas señaló que Pump.fun está llevando a cabo una "acción de cosecha" completa.

Curiosamente, en marzo de 2024, el cofundador de Pump.fun declaró en las redes sociales que cada preventa es una estafa. Y precisamente, Pump.fun está lanzando su token en forma de preventa, llevando a cabo una operación de "autoinfligirse un golpe". Esta emisión de tokens recaudó el 33% del suministro total, de los cuales el 18% corresponde a la ronda privada para instituciones y el 15% a la ronda pública, con todos los tokens desbloqueados en su primer día de lanzamiento.

Desde el resultado final, aunque los expertos de la industria son generalmente pesimistas, los partidarios e inversores institucionales parecen tener una perspectiva diferente. En cuanto a la recaudación pública, el token PUMP completó una recaudación de 500 millones de dólares en solo 12 minutos. Seis plataformas de intercambio, incluidas varias grandes bolsas, participaron en la oferta pública de PUMP. Según un panel de datos, el número de direcciones de billetera que participaron en la preventa en el sitio web de Pump.fun y completaron KYC fue de 23,959, y el número de direcciones de billetera que compraron con éxito fue de 10,145, con un monto promedio de suscripción de 44,209 dólares. El 89.7% de la preventa del token PUMP se completó a través del sitio web, mientras que el total vendido en los intercambios solo representa el 10.3%. Entre las direcciones de preventa en el sitio web, los usuarios de pequeñas cantidades son el grupo principal, con 5,758 usuarios suscribiendo menos de 1,000 dólares en PUMP, mientras que el número de direcciones con suscripciones que superan el millón de dólares es de 202, lo que muestra el entusiasmo de los inversores institucionales.

Todo el proceso ilustra perfectamente el fenómeno único en el mundo de las criptomonedas conocido como "boca quejosa, cuerpo recto". Debido a ciertos problemas técnicos en el proceso de venta pública de algunos intercambios, varios usuarios tuvieron dificultades para completar su suscripción, lo que incluso provocó que múltiples usuarios expresaran su descontento en las redes sociales. En ese momento, la comunidad también generó una gran controversia sobre el desempeño posterior de Pump. Una opinión sostiene que su valoración es demasiado alta y que, tras el final del efecto de los focos, inevitablemente se producirá un colapso; otra opinión, sin embargo, sostiene que, como el producto más representativo en el ámbito de los MEME, Pump tiene una lógica de ingresos y una base cognitiva completas, por lo que no caerá fácilmente.

Desde la situación actual, parece que el segundo ha tomado la delantera temporalmente. Después de su lanzamiento en un intercambio el 15 de julio, Pump, aunque cayó brevemente de 0.0065 dólares a 0.0042 dólares, comenzó a subir después de la fluctuación, y actualmente cotiza a 0.0066 dólares, lo que representa un aumento del 55% en comparación con el precio de recaudación de 0.004 dólares. La valoración completamente diluida (FDV) también ha aumentado de 4 mil millones de dólares a 6.6 mil millones de dólares, lo que ha generado cierto efecto de riqueza para los suscriptores.

Por supuesto, esta parte del aumento de precios también puede incluir algunos factores humanos. Según la observación de un analista de cadena, hasta las 8 de la mañana de un cierto día, Pump.fun comenzó a utilizar los ingresos por tarifas de transacción para recomprar PUMP después de emitir moneda. En las últimas 7 horas, la plataforma ha transferido 187,770 SOL de ingresos por tarifas a una dirección específica, comprando PUMP y luego trasladando los tokens adquiridos a otra dirección para su almacenamiento. Hasta ahora, se han utilizado 111,953 SOL (aproximadamente 1.83 millones de dólares) para comprar 30.4 mil millones de PUMP, con un precio promedio de aproximadamente 0.006 dólares. Aunque esta conducta de recompra puede sostener el precio, no se puede evitar pensar en la operación de "atrapar un cuchillo que cae". Sin embargo, para los titulares, independientemente del propósito, siempre que pueda elevar el precio, es algo bueno.

Ya sea para salir de la liquidez o simplemente para construir un ecosistema, la controversia en torno a la valoración de Pump.fun refleja la situación actual del mercado. Los tokens MEME, que antes eran conocidos por su liquidez, están cayendo en dificultades colectivas, y la economía de la atención que alguna vez fue explosiva parece estar convirtiéndose gradualmente en un tema engañoso. Ahora, incluso las aplicaciones más representativas están tomando el camino de emitir moneda, lo que parece insinuar que una narrativa está a punto de concluir. Hacia dónde se dirigirá finalmente MEME, el rendimiento de los tokens Pump se convertirá en un indicador. Las apuestas del mercado sobre esto serán una observación efectiva del juicio de valor sobre la economía de la atención. Si el precio del token sigue aumentando, al menos indica que el mercado reconoce su valoración; mientras que si el precio del token baja, la gente tendrá que repensar el verdadero significado del mercado MEME, lo que podría provocar más emociones de venta. Esta podría ser una de las razones por las que Pump eligió recomprar.

Volviendo a la pregunta planteada en el título: ¿quién realmente ganó con la emisión de moneda de Pump.fun? Sin duda, el equipo del proyecto es el ganador. Los participantes en las ofertas públicas y privadas también parecen haber ganado, al igual que los inversores que hicieron compras a corto plazo. Pero, ¿cuánto tiempo podrá mantenerse esta situación? ¿Hasta qué punto podrá el equipo del proyecto sostener el precio de la moneda? Sigue siendo una gran incógnita. Hay señales que indican que algunos grandes inversores han comenzado a optar por asegurar sus ganancias. Según una plataforma de monitoreo, un gran inversor utilizó 5 billeteras para gastar 5 millones de USDC en la venta pública de PUMP, comprando 1.25 mil millones de PUMP. Hoy, este gran inversor vendió todo a un precio promedio de 0.0067 dólares, obteniendo una ganancia de 3.416 millones de dólares.

Por otro lado, volviendo al contexto real, la mejora actual del mercado macro también afectará, en cierta medida, a los tokens MEME. Una narrativa fuerte de una cadena pública principal ha llevado a un aumento continuo de los tokens principales, impulsando directamente la explosión de proyectos de calidad dentro de ese ecosistema. Tomando como ejemplo un proyecto de servicios de nombres de dominio, hoy ha subido más del 18%, alcanzando un nuevo máximo desde febrero de este año. A largo plazo, incluso si actualmente hay cierta incertidumbre en el mercado, se puede prever que las políticas de reducción de tasas ya están en camino, y el mercado de altcoins podría experimentar un pequeño auge.