El activo digital muestra resiliencia en tiempos turbulentos

En junio de 2025, los mercados financieros globales están experimentando una severa prueba. La destrucción de una gran cantidad de bombarderos nucleares por drones en Ucrania ha generado preocupaciones sobre la proliferación nuclear, el resurgimiento de las fricciones comerciales entre China y Estados Unidos, y la tensión en el Medio Oriente, lo que ha llevado a que el precio del oro, un activo de refugio tradicional, se dispare a alrededor de 3450 dólares por onza. Sin embargo, el bitcoin ha mostrado una sorprendente estabilidad en torno a los 105,000 dólares. Este desempeño "desacoplado" de la crisis geopolítica refleja un cambio profundo en los fundamentos del mercado de criptomonedas. Este artículo explorará el camino de supervivencia del bitcoin en medio de la agitación macroeconómica desde tres perspectivas: la estructura del mercado, el ciclo macroeconómico y la reestructuración del sistema monetario.

Uno, mecanismo de transmisión de impactos geopolíticos ineficaz: de amplificador de pánico a aislador de riesgos

1. Efecto de "apantallamiento" del impacto del conflicto

Después del ataque aéreo en un país el 13 de junio, el Bitcoin cayó un 2% en solo 2 horas, pero rápidamente se estabilizó, lo que contrasta con la caída del 10% en un solo día durante el conflicto en una región en 2022. La mejora en la capacidad de resistencia proviene de un cambio cualitativo en la estructura del mercado: los datos muestran que en 2025, la proporción de poseedores a largo plazo superó el 70%, y la proporción de capital especulativo cayó al nivel más bajo en cinco años. Los inversores institucionales han establecido un sistema de cobertura a través del mercado de derivados, lo que ha amortiguado eficazmente el impacto instantáneo de los eventos inesperados.

2. Cambio de paradigma en la lógica de cobertura

La propiedad de "oro digital" del Bitcoin está siendo redefinida. Con la expectativa del inicio del ciclo de reducción de tasas de la Reserva Federal, la correlación negativa (-0.72) entre el Bitcoin y el rendimiento real de los bonos del Tesoro a 10 años se ha fortalecido significativamente, acercándolo más a un "instrumento de cobertura de liquidez" en lugar de ser simplemente un activo refugio. Cuando la subasta de bonos del Tesoro del 1 de junio se enfrió, lo que llevó a un aumento en las tasas reales, el aumento inverso del Bitcoin validó esta nueva propiedad.

3. La "absorción dirigida" del premio geopolítico

La crisis de la cadena de suministro de energía provocada por el conflicto en Oriente Medio ha acelerado objetivamente el proceso de desdolarización. La proporción de exportaciones de petróleo de un banco central de cierto país que se liquidan a través de Bitcoin ya supera el 15%, y esta penetración en la economía real ha hecho que parte del riesgo geopolítico se convierta en una demanda rígida de Bitcoin. Los datos muestran que el volumen de transacciones en la cadena de direcciones de billetera en las regiones en conflicto se disparó un 300% después del evento.

Dos, el juego anidado del ciclo macroeconómico: el doble impulso de las expectativas de reducción de tasas de interés y el alivio de la inflación.

1. El dividendo de certeza del giro de la política monetaria

El mercado espera una probabilidad del 68% de un recorte de tasas en el tercer trimestre, lo que se refleja directamente en el acentuado steepening de la estructura de plazos de Bitcoin: la prima anualizada del contrato de futuros del 15 de junio se elevó al 23%, alcanzando un nuevo máximo desde la reducción a la mitad de 2024. Los datos históricos muestran que, en los tres meses previos al inicio de un ciclo de recortes de tasas, el aumento promedio de Bitcoin es del 37%, muy por encima del 12% de oro.

2. Resolución estructural de la rigidez inflacionaria

El índice de precios PCE subyacente de mayo cayó interanualmente al 2.8%, y el índice de presión de la cadena de suministro retrocedió a niveles previos a la pandemia. Esto debilitó la narrativa de Bitcoin como protección contra la inflación, pero liberó inesperadamente su atributo de "activo sensible al crecimiento". El último informe financiero de una empresa muestra que el tratamiento contable de Bitcoin ha cambiado de "activo intangible" a "reserva estratégica", lo que marca el comienzo de la inclusión de Bitcoin en el marco de valoración de acciones de crecimiento por parte de las instituciones.

3. Espacio de arbitraje de la diversificación de políticas

Un banco central de cierto país ha aumentado sus reservas de oro durante 6 meses consecutivos hasta 30,000 onzas, mientras que el ministerio de finanzas de otro país ha impulsado la caída del índice del dólar en un 12% este año a través de una estrategia de "devaluación controlada". Esta divergencia en la política monetaria ha dado lugar a un canal gris para el arbitraje de capitales transfronterizos a través de Bitcoin. Los datos han registrado un aumento del 470% en el volumen de transacciones extrabursátiles de Bitcoin en los corredores comerciales durante el conflicto arancelario.

Tres, la transformación profunda de la estructura del mercado: de la euforia minorista a la fijación de precios institucional

1. La "desapalancamiento" de la estructura de posiciones

En los contratos de futuros no liquidados de 2025, la proporción de posiciones de cobertura ha superado por primera vez el 60%, y la tasa de financiamiento de los contratos perpetuos se mantiene estable por debajo del 0.01% diario. Este cambio ha hecho que el mercado ya no dependa del capital de apalancamiento para impulsar, y el fenómeno común de "explosiones de largo y corto" de 2021 ha desaparecido prácticamente. La gestión de un ETF de Bitcoin ha superado los 130 mil millones de dólares, y su volumen neto diario de suscripción muestra una correlación negativa significativa con el índice de volatilidad del S&P 500 (VIX).

2. Estructura de liquidez de "refuerzo por capas"

El saldo de cuentas en custodia de una plataforma de intercambio superó los 4 millones de bitcoins, lo que representa aproximadamente el 21% de la circulación. Este tipo de "almacenamiento en frío" de activos digitales actúa como un estabilizador de precios natural, lo que dificulta que la presión de venta a corto plazo rompa los niveles de soporte clave. Cuando el evento geopolítico del 14 de junio provocó una venta masiva por pánico, surgieron más de 3 mil millones de dólares en compras en el umbral de 100 mil dólares, de las cuales el 90% provino de mesas de operaciones extrabursátiles institucionales.

3. Sistema de valoración de la "fusión tradicional"

La correlación de 90 días entre Bitcoin y el índice Nasdaq 100 cayó de 0.85 en 2021 a 0.32, pero la correlación con las acciones de pequeña capitalización Russell 2000 aumentó a 0.61. Este cambio refleja que el mercado está reestructurando la lógica de valoración utilizando modelos de fijación de precios de activos tradicionales: la volatilidad de Bitcoin (anual del 45%) se ha acercado a los niveles de las acciones de crecimiento tecnológico, muy por debajo del 128% de 2021.

Cuatro, Análisis de precios a corto plazo

El bitcoin encontró soporte el viernes en la media móvil simple de 50 días (103,604 dólares), pero los alcistas tuvieron dificultades para empujar el precio por encima de la media móvil exponencial de 20 días (106,028 dólares). Esto indica una falta de compras en niveles altos.

Según el gráfico diario, la media móvil de 20 días tiende a estabilizarse y el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra cerca del punto medio, lo que no otorga una ventaja clara a los toros o a los osos. Si los compradores impulsan el precio por encima de la media móvil de 20 días, el par BTC/USDT podría ascender al rango de 110,530 a 111,980 dólares. Se espera que los vendedores defiendan con firmeza esta área superior, pero si los toros toman la delantera, el par podría dispararse a 130,000 dólares.

En el lado a la baja, romper la media móvil de 50 días (SMA) podría desafiar el umbral psicológico clave de 100,000 dólares. Si se rompe este umbral, el par de divisas podría caer a 93,000 dólares.

El gráfico de 4 horas muestra que los vendedores están intentando detener el rebote del precio en la media móvil exponencial de 20 días (EMA). Si el precio cae drásticamente y rompe los 104,000 dólares, la ventaja a corto plazo se inclinará hacia los bajistas. Este par de divisas podría caer hasta 102,664 dólares y luego hasta 100,000 dólares. Se espera que los compradores defiendan firmemente el nivel de 100,000 dólares.

Los toros deben empujar el precio para romper la media móvil de 50 días (SMA) para obtener el control. Después, el par de divisas podría dispararse hasta 110,530 dólares.

Cinco, proyección del camino futuro: letargo de verano y ofensiva de otoño

1. 6-8 meses: período de consolidación

El vacío de política de la Reserva Federal podría hacer que el Bitcoin fluctúe en el rango de 98,000 a 112,000 dólares. El punto clave de observación es si la reunión del FOMC en julio emitirá señales claras de recortes en las tasas de interés. Desde el punto de vista técnico, la media móvil de 200 días (actualmente en 96,500 dólares) representará un fuerte soporte. El impacto de los conflictos geopolíticos sigue presente, pero los indicadores de profundidad del mercado muestran que la cantidad de fondos necesarios para cada fluctuación del 1% en el precio ha aumentado a tres veces la de 2022.

2. 9-11 meses: inicio de la tendencia alcista principal

Las tendencias estacionales históricas muestran que el aumento promedio en octubre alcanza el 21.89%. Junto con el posible primer recorte de tasas de la Reserva Federal, Bitcoin podría iniciar su camino hacia los 150,000 dólares. En ese momento, el pico de vencimiento de la deuda pública estadounidense (650,000 millones de dólares) podría obligar a la Reserva Federal a expandir su balance, y la segunda liberación de la liquidez del dólar se convertirá en el mejor catalizador. En el mercado de opciones ya ha habido una gran acumulación de opciones de compra con vencimiento en diciembre y un precio de ejercicio de 140,000 dólares.

3. Advertencia de riesgo: rinoceronte gris regulador

Las acciones de las agencias reguladoras contra un emisor de stablecoin pueden provocar volatilidad a corto plazo, pero a largo plazo, la normalización de la aprobación de ETFs al contado atraerá más de 200 mil millones de dólares en fondos de gestión de activos tradicionales. Los inversores deben estar alerta ante el "ajuste navideño" después del aumento en noviembre, ya que los datos históricos muestran que en esta fase del ciclo alcista, el retroceso promedio alcanza el 18%.

Conclusión: La posición de Bitcoin en el nuevo orden monetario

Cuando el oro está a punto de superar los 3500 dólares, la curva de rendimiento de la deuda estadounidense sigue invertida y la proporción de liquidaciones en renminbi supera a la del dólar, estamos presenciando la revolución monetaria más profunda desde la desintegración del sistema de Bretton Woods. El bitcoin desempeña un doble papel en esta transformación: es tanto un beneficiario del colapso del crédito del antiguo sistema como un constructor de la infraestructura del nuevo orden. Su estabilidad de precios ya no proviene de la reducción de la volatilidad, sino de la reestructuración del soporte del valor subyacente: evoluciona de un símbolo especulativo a un puente de liquidez que conecta la economía real. En el largo invierno de la reestructuración del orden de las monedas fiduciarias, el bitcoin está demostrando ser la plántula más resistente al frío.