La Ley Genius y su impacto potencial en el sector de Activos Cripto

Recientemente, el Senado de los Estados Unidos aprobó un proyecto de ley de regulación de monedas estables que podría tener un profundo impacto en la industria de Activos Cripto. El proyecto de ley ha sido enviado a la Cámara de Representantes para su revisión y, si se aprueba y se firma como ley, transformará fundamentalmente el panorama de Activos Cripto. Vamos a explorar los tres principales impactos que esta ley podría traer.

1. Los tokens alternativos de pago podrían desaparecer

La nueva ley creará una licencia para los "emisores de monedas estables de pago con licencia" y requerirá que cada token tenga un respaldo en efectivo, bonos del Tesoro de EE. UU. o acuerdos de recompra a un día equivalente a 1:1. Esto contrasta marcadamente con el sistema actual que tiene casi ninguna garantía sustancial.

Teniendo en cuenta que las monedas estables se han convertido en el principal medio de transacción en la cadena de bloques, representando aproximadamente el 60% del valor de las transferencias de Activos Cripto en 2024, procesando 1.5 millones de transacciones diarias, la mayoría de las cuales son por montos inferiores a 10,000 dólares. Para los pagos diarios, es evidente que una moneda estable cuyo valor se mantiene constantemente en 1 dólar es más práctica que los tokens alternativos de pago tradicionales, que tienen una gran volatilidad en sus precios.

Una vez que las monedas estables autorizadas por Estados Unidos puedan circular legalmente entre estados, será difícil para los comerciantes que continúen aceptando monedas volátiles demostrar la razonabilidad de asumir riesgos adicionales. Por lo tanto, en los próximos años, la utilidad y el valor de inversión de estos activos alternativos pueden disminuir significativamente, a menos que logren transformarse con éxito.

Incluso si el proyecto de ley del Senado no se aprueba en su forma actual, esta tendencia ya es evidente. Los incentivos a largo plazo tenderán claramente hacia canales de pago vinculados al dólar, en lugar de tokens de pago alternativos.

2. Las reglas de cumplimiento podrían afectar el panorama de la blockchain

Las nuevas regulaciones no solo otorgan legitimidad a los Activos Cripto, sino que también pueden guiar efectivamente estos Activos Cripto hacia blockchains que puedan cumplir con los requisitos de auditoría y gestión de riesgos.

Actualmente, Ethereum alberga aproximadamente 130.3 mil millones de dólares en Activos Cripto, superando con creces a cualquier competidor. Su maduro ecosistema de finanzas descentralizadas permite a los emisores acceder fácilmente a los pools de préstamos, a los bloqueadores de colaterales y a las herramientas de análisis. Además, también pueden integrar un conjunto de módulos de cumplimiento regulatorio y mejores prácticas para cumplir con los requisitos regulatorios.

En comparación, el libro mayor de XRP se está posicionando como una plataforma de moneda tokenizada priorizando la conformidad. En el último mes, se han lanzado monedas estables totalmente soportadas en el libro mayor de XRP, cada una de las cuales cuenta con herramientas integradas de congelación de cuentas, listas negras y filtrado de identidad. Estas funciones se alinean estrechamente con los requisitos del proyecto de ley del Senado, que exigen que los emisores mantengan controles sólidos de redención y anti-lavado de dinero.

Si el proyecto de ley se convierte en ley en su forma actual, los grandes emisores necesitarán verificar en tiempo real y tener un mecanismo de "conoce a tu cliente" (KYC) de fácil implementación para mantenerse en cumplimiento. Ethereum ofrece flexibilidad, pero la implementación técnica es compleja, mientras que XRP proporciona una plataforma simplificada y control de arriba hacia abajo.

Actualmente, ambas cadenas de bloques parecen tener ventajas en comparación con las cadenas que se centran en la privacidad o la velocidad, ya que estas últimas podrían requerir costosas modificaciones para cumplir con los mismos requisitos.

3. Las reglas de reserva podrían atraer fondos institucionales

Debido a que cada unidad de moneda estable debe tener reservas de activos en efectivo equivalentes, este proyecto de ley vincula la liquidez de los Activos Cripto a la deuda a corto plazo de Estados Unidos. El tamaño del mercado de monedas estables ha superado los 251 mil millones de dólares, y si las instituciones continúan adoptando este camino, podría alcanzar los 500 mil millones de dólares para 2026.

A esta escala, los emisores de monedas estables se convertirán en uno de los mayores compradores de bonos del gobierno a corto plazo de EE. UU., utilizando los ingresos para respaldar los reembolsos o recompensas para los clientes. Esto tiene dos implicaciones para la blockchain:

Primero, la mayor demanda de reservas significa que más balances de empresas tendrán bonos del gobierno, al mismo tiempo que mantendrán tokens nativos para pagar las tarifas de la red, lo que impulsará la demanda orgánica de tokens como Ethereum y XRP.

En segundo lugar, los ingresos por intereses de las monedas estables pueden financiar incentivos para usuarios agresivos. Si el emisor devuelve parte de los ingresos de los bonos del gobierno a los titulares, usar monedas estables en lugar de tarjetas de crédito podría convertirse en una elección racional para algunos inversores, acelerando así el volumen y la tasa de transacciones en cadena.

Si la Cámara de Representantes mantiene la cláusula de reservas, los inversores deben esperar un aumento en la sensibilidad de la moneda. Si las autoridades regulatorias ajustan la elegibilidad de las garantías o la Reserva Federal cambia la oferta de bonos del gobierno, el crecimiento de las stablecoins y la liquidez de Activos Cripto fluctuarán de manera sincronizada.

Este es un riesgo digno de mención, pero también indica que los activos digitales se están integrando gradualmente en los mercados de capitales tradicionales, y no están separados de ellos.