El mercado DeFi enfrenta un invierno: desafíos y oportunidades coexisten

La TVL ha disminuido drásticamente, el valor de los tokens se ha reducido seriamente, y el campo de las Finanzas descentralizadas está experimentando una dura prueba. Al mirar hacia atrás en el próspero verano de 2020, cuando nuevos proyectos surgían constantemente, y la ola de "minería de liquidez" traía tasas de rendimiento anual de hasta tres o cuatro dígitos, atrajo a una gran cantidad de usuarios y capital. Sin embargo, con la llegada del mercado bajista, el valor total bloqueado en DeFi (TVL) ha caído de un pico de 179.100 millones de dólares en noviembre de 2021 a los actuales 37.000 millones de dólares.

Incluso los tokens de gobernanza de los principales proyectos de DeFi como UNI han caído un 90% en precio. Algunos proyectos que generan ingresos reales parecen haber entrado en un rango de valoración razonable. ¿Qué ha causado la caída generalizada de los tokens de DeFi? ¿Se ha tocado fondo en la valoración de DeFi? ¿Qué áreas de DeFi se ven prometedoras en el futuro? ¿Qué oportunidades aún tienen los participantes del mercado?

Proyecto DeFi "Caída simultánea de volumen y precio", algunos proyectos se ven obligados a cerrar

La disminución del TVL de los proyectos DeFi se ha acompañado de una caída continua en los precios de los tokens de gobernanza y una reducción en los rendimientos. Incluso los proyectos considerados más seguros, como Curve y Balancer, han comenzado a enfrentar problemas, lo que ha intensificado la fuga de capitales. En este contexto, algunos proyectos han optado por liquidarse y cerrar, como Saddle Finance en Ethereum, Algofi en el ecosistema de Algorand y Friktion en Solana. La confianza del mercado en las Finanzas descentralizadas parece haber caído a un punto bajo.

El fundador de dForce cree que el cambio en la cantidad total de stablecoins refleja mejor el verdadero desarrollo de las Finanzas descentralizadas. Desde su punto máximo de 190 mil millones de dólares, ha caído a 125 mil millones de dólares, una disminución del 34%, lo que es mucho más suave en comparación con la caída del TVL, lo que indica que una gran cantidad de fondos aún permanece en el mercado. Analizó varias razones para la caída en el precio de los tokens de gobernanza: primero, la presión de venta causada por el desbloqueo de los tokens de proyectos fundados después de 2020; segundo, la ruptura de burbujas, donde muchos proyectos que dependían en exceso de modelos Ponzi fueron eliminados del mercado; y finalmente, el impacto de los problemas regulatorios en la operación de los proyectos.

Los socios de Nothing Research señalan que los tokens DeFi se desempeñan excepcionalmente bien en un mercado alcista principalmente porque disfrutan de una prima de liquidez. Sin embargo, en un mercado bajista, los fondos se reorientan hacia Ethereum, que está subestimado, lo que provoca que dicha prima desaparezca. A pesar de que los proyectos DeFi continúan lanzando nuevos productos, los precios han disminuido.

Un director de investigación considera que el mecanismo de minería de liquidez facilita la aparición del efecto de espiral de precios en los tokens DeFi. Cuando el precio del token de gobernanza sube, el rendimiento de la minería aumenta, atrayendo más fondos y elevando aún más el precio. Por el contrario, cuando el mercado cae, la disminución del rendimiento provoca la retirada de fondos, acentuando la caída del token.

Proyectos de rendimiento reales son populares, algunos podrían haber salido del "pozo dorado"

Con la caída del mercado, los costos, la relación precio-beneficio y otros indicadores están recibiendo más atención. ¿Han caído ciertos proyectos que pueden generar ingresos reales fuera del "pozo dorado"?

El fundador de dForce indicó que, en la actualidad, la evaluación de los protocolos de Finanzas descentralizadas se centra más en los ingresos reales, como la reciente y popular pista de RWA que introduce los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense en DeFi, lo cual es una evolución razonable. Desde la perspectiva de la valoración, la valoración del mercado secundario de muchos proyectos ya es atractiva, pero la mayoría de los proyectos aún no han encontrado un camino de desarrollo sostenible. Por lo tanto, no todos los proyectos han caído fuera del "pozo dorado" de la valoración.

Un director de investigación considera que evaluar proyectos utilizando indicadores financieros tradicionales como el P/E es un avance. Solo unos pocos proyectos pueden calcular claramente el P/E, principalmente en el ámbito de Finanzas descentralizadas. En las cadenas de bloques PoS, ETH se desempeña bien, con una tasa de deflación del 0.2%, y un rendimiento de aproximadamente el 4% tras un año de staking. En el ámbito DeFi, activos como MKR tienen un P/E inferior a 25. Este estándar de valoración más estricto aumenta la certeza al identificar activos con beneficios reales, al mismo tiempo que se establecen requisitos más rigurosos para otros proyectos.

Un investigador señaló que, debido a que el tamaño del mercado es pequeño, es fácilmente influenciado por las emociones, lo que a menudo resulta en una divergencia entre el precio y el valor. Además, en la industria de Web3, los valores emocionales como la cultura y el consenso se amplifican. El éxito de los proyectos de Finanzas descentralizadas a menudo depende del apoyo de la comunidad, y esta cultura y consenso pueden provocar fluctuaciones en el precio.

Estrategia práctica actual: Rendimiento de staking de ETH y depósitos en stablecoins

En un mercado bajista, las oportunidades de obtener ganancias de manera segura se reducen. La tasa de interés de depósitos en DAI de un cierto proyecto ofrece una buena opción. Este proyecto utiliza las garantías de DAI para comprar productos de deuda a corto plazo en EE. UU., distribuyendo las ganancias a los poseedores de DAI. Hasta el 16 de octubre, el suministro de DAI era de 5.55 mil millones, pero solo 1.69 mil millones de DAI se depositaron en el contrato DSR. Incluso dando a esta parte de los fondos una tasa de rendimiento del 5%, después de deducir los costos, el proyecto aún tiene aproximadamente 70 millones de dólares en ganancias netas al año.

Otro proyecto también lanzó un producto similar este mes, que actualmente ofrece un rendimiento del 6.85%. Dado que USDC y DAI se pueden intercambiar sin costo a través de cierto proyecto, y la tasa de rendimiento inicial es del 8%, ha surgido una estrategia que combina el staking líquido de ETH y los depósitos en DAI.

Un inversor compartió su asignación de activos y estrategia de ganancias. Indicó que actualmente la mayor parte de sus fondos está en un proyecto en particular, seguido de la apuesta de ETH, correspondientes a las dos posiciones más grandes, ETH y USDT, con un rendimiento promedio del 4-5%.

Además de los depósitos DAI, que han recibido mucha atención, hay algunas opciones que merecen consideración. Por ejemplo, los productos de ciertos proyectos también ofrecen tasas de rendimiento competitivas. Si se busca un rendimiento más alto, se puede considerar proporcionar liquidez para productos de derivados de staking de ETH en DEX maduros, o buscar oportunidades en nuevas cadenas de bloques. Sin embargo, mayores rendimientos significan mayores riesgos. Además, han surgido muchos proyectos de RWA que afirman generar rendimientos reales, por lo que los inversores deben ser cautelosos al discernir; los proyectos que han estado en funcionamiento a largo plazo y tienen un trasfondo sólido son más dignos de confianza.

Futuras áreas prometedoras: Rendimiento nativo, RWA, stablecoins, infraestructura

Las Finanzas descentralizadas han desarrollado múltiples sectores, cada uno con oportunidades y desafíos. Incluso los DEX más importantes, que cuentan con muchos usuarios, tienen dificultades para ofrecer beneficios sustanciales a los protocolos y a los titulares de tokens. Aunque se considera que los intercambios de derivados en cadena tienen un amplio espacio, actualmente dependen en gran medida de la minería de transacciones para ocupar el mercado.

Para los segmentos de DeFi que se consideran prometedores en el futuro, un inversor destacó especialmente los proyectos que pueden generar ingresos nativos. Aunque algunos proyectos de DeFi pueden introducir ingresos tradicionales en el ámbito de las criptomonedas, lo que ayuda a retener el capital existente, los proyectos que pueden generar ingresos nativos por sí mismos son la clave para atraer nuevos usuarios.

Un fundador se centra en las monedas estables descentralizadas, considerándolas el núcleo de DeFi como infraestructura financiera criptográfica. Él afirma: "Recientemente, las monedas estables descentralizadas han comenzado a introducir rendimientos de activos RWA, y en torno a la combinación de monedas estables descentralizadas, rendimientos reales de RWA y activos LSD, hay muchas oportunidades en este segmento."

Un investigador tiene buenas expectativas sobre el desarrollo de infraestructuras, como billeteras Web3, soluciones de cadena cruzada y datos en cadena. Estas infraestructuras son cruciales para impulsar el desarrollo del ecosistema de Finanzas descentralizadas. Además, los RWA también merecen atención, ya que son el punto de conexión entre el mundo externo y las Finanzas descentralizadas, lo que ayuda a facilitar la fusión de las Finanzas descentralizadas con la economía real, proporcionando a las Finanzas descentralizadas un escenario y oportunidades de aplicación más amplios.

El valor de los proyectos de Finanzas descentralizadas ya se ha manifestado. En un mercado bajista, la supervivencia es la prioridad. DeFi es un campo en rápido desarrollo, casi todos los proyectos líderes están en constante iteración y actualización, y algunos de ellos podrían convertirse en el motor que impulse la próxima ronda de mercado alcista.