Informe Semanal Macroeconómico: Inestabilidad en los mercados financieros de Estados Unidos, la venta de bonos genera preocupaciones sobre la Liquidez

Resumen del mercado

Esta semana, los mercados financieros experimentaron una volatilidad anómala, con caídas simultáneas en los tres grandes mercados: acciones, bonos y divisas. Aunque las acciones estadounidenses subieron alrededor del 5% durante la semana, la volatilidad fue intensa. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó al 4.47%, y el índice del dólar cayó por debajo de 100. Los activos refugio mostraron un rendimiento divergente, con el oro superando los 3200 dólares/onza, el yen y el franco suizo fortaleciéndose, y la posición de refugio del dólar tambaleándose.

Análisis de datos económicos

El CPI de marzo cayó inesperadamente, pero la inflación subyacente sigue siendo obstinada. El PPI disminuyó un 0.4% en comparación con el mes anterior, lo que muestra que la contracción de la demanda y la rigidez de los costos coexisten. Actualmente, los datos aún no reflejan el impacto de los nuevos aranceles, y las expectativas pesimistas del mercado ya han reaccionado anticipadamente. Se están mostrando señales tempranas de estanflación.

Liquidez y análisis de tasas de interés

El dumping en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. continúa, con un rápido aumento en los rendimientos a largo plazo. La diferencia entre BGCR y SOFR se amplía, lo que refleja un aumento en los costos de financiamiento de colaterales y una mayor estratificación de la Liquidez. El índice del dólar y los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. caen simultáneamente, lo que indica que el capital está abandonando el mercado estadounidense.

En 2025, Estados Unidos enfrentará un vencimiento de deuda de aproximadamente 9 billones de dólares, con una gran presión de refinanciamiento. Los tenedores extranjeros pueden vender bonos del Tesoro estadounidense debido a la necesidad de refugio, lo que agravará aún más la presión de Liquidez.

Políticas y riesgos externos

El gobierno de Trump ha hecho algunas concesiones en la política arancelaria, otorgando un período de suspensión de 90 días a otros países, excluyendo a China. Los niveles arancelarios entre China y Estados Unidos se han elevado al 145% y al 125%, respectivamente, y las tensiones comerciales continúan.

Perspectivas del mercado

1. La lógica del mercado se ha vuelto defensiva, y los fondos fluyen hacia activos de refugio no estadounidenses como el oro, el yen y el franco suizo.

2. El trading de estanflación podría dominar, con el riesgo de dumping para los bonos del Tesoro a largo plazo y los activos de capital con alta apalancamiento.

3. Se debe prestar atención a la liquidez de los bonos del Tesoro de EE. UU., los cambios en la tenencia de deuda por parte de China, la intervención en el tipo de cambio del Banco de Japón y los diferenciales de bonos de alto rendimiento, entre otros indicadores.

4. La criptomoneda carece de impulso alcista a corto plazo, se recomienda mantener una actitud neutral.

5. Una política arancelaria que se relaje aún más podría estimular la aversión al riesgo; si los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense superan el 5%, podría desencadenar una crisis crediticia más profunda.