RWA: El elefante en la habitación

Introducción

La tokenización de activos del mundo real (RWA) tiene como objetivo aumentar la liquidez, la transparencia y la accesibilidad, permitiendo que más personas accedan a activos de alto valor. Aunque esta interpretación es general, no es completamente precisa. Este artículo intentará interpretar el concepto de RWA en el contexto actual desde una perspectiva personal.

Uno, el prisma roto

La combinación de blockchain con activos reales se remonta a los primeros Colored Coins de Bitcoin. Este protocolo similar a BRC20 es el primer intento sistemático de la blockchain para lograr funciones no monetarias, y marca el inicio del avance de la blockchain hacia la inteligencia. Sin embargo, debido a las limitaciones del script de Bitcoin, los Colored Coins deben depender de billeteras de terceros para su interpretación, y finalmente fracasaron debido a problemas de confianza centralizada y falta de liquidez.

La aparición de Ethereum marcó el inicio de la era de la completitud de Turing en la blockchain. A pesar de que varias narrativas han estado de moda, los RWA, además de las stablecoins respaldadas por activos, no han logrado realmente causar un gran impacto. Esto se debe principalmente a las siguientes razones:

1. La blockchain es esencialmente contraria a la regulación, mientras que los RWA deben basarse en entidades centralizadas y fundamentos regulatorios.

2. Problemas de complejidad de activos. Los activos financieros son relativamente fáciles de tokenizar, pero la tokenización de activos no financieros enfrenta numerosos desafíos, como la necesidad de depender de sistemas de IoT y la dificultad para hacer frente a actos maliciosos y desastres naturales.

3. En comparación con los activos digitales que fluctúan drásticamente, la volatilidad de los activos del mundo real es menor y carece de atractivo. Las altas tasas de rendimiento de DeFi hacen que las finanzas tradicionales parezcan insignificantes.

Entonces, ¿por qué debemos centrarnos en la narrativa RWA ahora?

Dos, hay políticas arriba

El avance de la regulación es clave para el desarrollo de RWA. Recientemente, lugares como Hong Kong, Dubái y Singapur han implementado marcos regulatorios relacionados con RWA, estableciendo una base para el desarrollo de este campo. Sin embargo, la fragmentación de la regulación y la actitud cautelosa de las finanzas tradicionales hacia el riesgo siguen proyectando una sombra sobre el desarrollo de RWA.

Actualmente, los marcos regulatorios sobre RWA varían entre las principales jurisdicciones. Estados Unidos, Hong Kong, la Unión Europea, Dubái, Singapur y Australia han establecido medidas regulatorias correspondientes que abarcan múltiples aspectos, incluidos KYC/AML, la determinación de valores y las restricciones de liquidez.

Estos marcos regulatorios, aunque proporcionan una base legal para el desarrollo de RWA, también traen nuevos desafíos. Los protocolos RWA actuales deben estar equipados con diversos módulos de cumplimiento para adaptarse a diferentes requisitos regulatorios, lo que limita la interoperabilidad entre los protocolos y crea un estado similar a "islas".

Sin embargo, algunos proyectos están explorando formas de superar estas limitaciones. Por ejemplo, Ondo, a través de su protocolo de préstamo Flux Finance y el token USDY, ha logrado interactuar con el mundo DeFi dentro de un marco de cumplimiento.

A pesar de ello, la actual solución RWA aún presenta numerosos problemas. Para lograr una verdadera inclusión financiera, RWA necesita establecer interconexiones entre diferentes jurisdicciones y, en la medida de lo posible, interactuar con el mundo en cadena. Solo así se podrá lograr el verdadero objetivo de RWA.

Tres, activos y ganancias

Actualmente, el valor total de los activos RWA en cadena (excluyendo stablecoins) ha alcanzado los 20,690 millones de dólares, que incluyen principalmente créditos privados, bonos del gobierno de EE. UU., materias primas, bienes raíces y valores de acciones.

El protocolo RWA está dirigido principalmente a usuarios de finanzas tradicionales, en lugar de usuarios nativos de DeFi. Muchos de los principales protocolos RWA, como Goldfinch, Maple Finance y Centrifuge, sirven principalmente a pequeñas y medianas empresas y a usuarios de nivel institucional.

Las siguientes ventajas de trasladar estos negocios a la blockchain son:

1. Liquidación instantánea las 24 horas
2. Romper las barreras de liquidez regional
3. Reducir el costo marginal de servicio
4. Proporcionar canales de financiamiento para industrias especiales (como empresas mineras, pequeñas casas de cambio)
5. Reducir el umbral de inversión

El éxito de RWA traerá un gran espacio de desarrollo para la industria de Crypto. Al mismo tiempo, la aparición de RWAFi podría proporcionar una base de activos más sólida para los protocolos DeFi, ofreciendo a los usuarios una mayor diversidad de opciones de activos.

En el contexto de la actual inestabilidad geopolítica y la incertidumbre económica, algunos activos del mundo real pueden convertirse en opciones de bajo riesgo más atractivas que simplemente mantener stablecoins. Por ejemplo, el oro, los depósitos en moneda extranjera de alta tasa de interés, los activos de energía con descuento de países sancionados, los bonos del gobierno de EE. UU. a corto plazo, y las acciones tecnológicas subvaluadas pueden ser opciones de inversión RWA atractivas.

Cuarto, El Portador de la Espada

El mundo de la blockchain a menudo se compara con un "bosque oscuro", que también es un defecto inherente de la característica de descentralización. En ciertos ámbitos específicos, los RWA pueden desempeñar el papel de "portadores de la espada", trayendo cierto grado de orden a este mundo paralelo.

Tomemos como ejemplo los NFT. A pesar de que han surgido algunos proyectos bastante influyentes, los poseedores en realidad no han obtenido derechos de propiedad intelectual (IP) reales. Tomemos como ejemplo a los Bored Apes; la propiedad intelectual central sigue perteneciendo a la entidad emisora, Yuga Labs LLC. Los poseedores de NFT solo obtienen derechos de propiedad y uso sobre un avatar específico, y no pueden participar en decisiones importantes del proyecto ni compartir directamente los beneficios.

En comparación, las inversiones tradicionales en IP suelen otorgar a los inversores más derechos, como el derecho a uso directo, derecho a la distribución de ingresos y derecho a participar en decisiones. RWA podría desempeñar un papel en este aspecto, aportando nuevas posibilidades para la distribución de derechos de activos digitales.

Cinco, sobre el soporte

RWA tiene el potencial de remodelar el sistema financiero, capaz de llevar las oportunidades del mundo real al mundo en la cadena, y también podría convertirse en una forma de regular el ecosistema blockchain. Sin embargo, limitado por el marco regulatorio actual, RWA sigue siendo como un protocolo privado que existe sobre la cadena pública, sin poder aprovechar plenamente su potencial. En el futuro, esperamos tener guías o alianzas que rompan estas barreras.

Los activos pueden liberar valores inesperados en diferentes soportes. Desde las inscripciones en bronce de la antigüedad hasta los catálogos de escamas de pescado de la dinastía Ming, la certificación de activos ha sido la base de la estabilidad y el desarrollo social. Si los RWA pueden alcanzar un estado ideal, podríamos realizar diversas actividades de inversión en todo el mundo con facilidad en el mismo día, logrando verdaderamente un mundo que funcione sobre un gran libro mayor público. Esta es la visión final de los RWA.