La estrategia sugiere pausar la acumulación de Bitcoin, un punto de inflexión clave podría estar por venir

El CEO de la empresa Strategy hizo recientemente una declaración significativa en las redes sociales, afirmando que "a veces solo necesitas mantener". El mercado en general interpreta esta declaración como una señal de que la empresa podría suspender la compra de Bitcoin.

Como la empresa que posee la mayor cantidad de Bitcoin en el mundo, Strategy ha mantenido la filosofía de inversión de "Bitcoin primero", y los inversores también se han acostumbrado a que su estrategia central sea "comprar". Por lo tanto, cada vez que Strategy detiene sus acciones, genera una gran atención en el mercado, especialmente en el contexto de haber aumentado su cantidad de Bitcoin durante 13 semanas consecutivas.

Hasta el 8 de julio, la cantidad total de Bitcoin que posee Strategy alcanzó las 597,000 monedas, representando el 2.84% del suministro total de Bitcoin. Esta cifra no solo supera con creces a otras empresas que cotizan en bolsa, sino que también es 2.3 veces la cantidad total que poseen las 100 principales empresas que cotizan en bolsa (excluyendo a Strategy). Según los documentos que Strategy presentó a la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., hasta el 30 de junio, el valor de los activos digitales de la empresa era de 64.36 mil millones de dólares, con un costo promedio de 70,982 dólares/moneda. En el segundo trimestre de 2025, el valor razonable total de estos Bitcoins se apreciará en 14 mil millones de dólares.

Strategy no solo es un participante importante en el mercado de Bitcoin, sino que también es un factor clave que influye en el sentimiento del mercado. Según los datos desde 2025, cada vez que la empresa ha pausado su actividad de compra, casi siempre ha presagiado una corrección del mercado a corto plazo. Entonces, ¿será diferente esta vez?

Para continuar comprando Bitcoin, Strategy necesita un gran apoyo financiero. La empresa ha optado por recaudar fondos mediante la emisión de acciones preferentes. Desde febrero de 2025, Strategy ha emitido tres tipos de acciones preferentes: STRF, STRK y STRD, que tienen diferentes mecanismos de rendimiento y prioridades de riesgo. El objetivo central de este diseño estructural es atraer continuamente nuevo capital sin diluir en exceso los derechos de los accionistas comunes, proporcionando así apoyo financiero para la compra continua de Bitcoin por parte de la empresa, manteniendo un ciclo virtuoso de "emisión de acciones - compra de Bitcoin - aumento del precio de las acciones".

Desde el punto de vista del rendimiento del mercado, las acciones de Strategy (MSTR) superan claramente a Bitcoin, especialmente bajo el impulso reciente del auge de las acciones relacionadas con las criptomonedas. STRK y STRF, como acciones preferentes emitidas anteriormente, también han tenido un rendimiento muy destacado, mientras que STRD, que fue emitido más tarde, también muestra un buen potencial.

Cabe destacar que la alta dirección de Strategy también participó en la compra de acciones preferentes. Según los documentos de divulgación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU., varios altos ejecutivos, incluidos el CEO y el CFO, adquirieron las acciones preferentes recientemente lanzadas por la empresa. Este comportamiento de "autocompra" es tanto una señal como un reflejo de las fuertes expectativas de la dirección de la empresa sobre los rendimientos futuros.

Sin embargo, esta operación de alta palanca, aunque ha ampliado las ganancias en papel derivadas del aumento del Bitcoin, también ha aumentado la presión sobre el flujo de caja, especialmente por los gastos de intereses anuales del 8% al 10% generados por las acciones preferentes. Desde el punto de vista de los ingresos, la capacidad de "autofinanciamiento" de la empresa parece un poco débil. En 2024, los ingresos de la empresa por su negocio de software fueron de solo 463 millones de dólares, marcando el récord más bajo desde 2010.

Además, Strategy también enfrenta una demanda colectiva. La razón es que la empresa adoptó por primera vez nuevas normas contables en el primer trimestre de 2025, lo que resultó en la divulgación de 5,900 millones de dólares en pérdidas no realizadas, lo que provocó una caída del 8% en el precio de las acciones de MSTR durante ese trimestre. La empresa fue acusada de no haber divulgado de manera oportuna y completa estos riesgos de pérdidas.

A pesar de esto, algunos analistas siguen siendo optimistas sobre Strategy. TD Cowen reafirmó su calificación de "compra" para Strategy en su último informe de investigación y mantuvo un precio objetivo de 590 dólares por acción. Creen que el modelo de "ciclo de acciones-bitcoin" de Strategy le permite utilizar los ingresos de la emisión de acciones para comprar más bitcoins, lo que impulsa un precio de acción más alto y más compras de bitcoin, formando un ciclo virtuoso.

Sin embargo, también hay puntos de vista que señalan que este modelo funciona sin problemas en un mercado alcista, pero una vez que se entra en un mercado bajista, su estructura de deuda, los intereses de las acciones preferentes y la estabilidad del flujo de caja enfrentarán serias pruebas.

Desde los datos actuales, el flujo de caja a corto plazo de Strategy aún puede mantenerse a duras penas, y su tenencia de Bitcoin es la absoluta protagonista en el balance de la empresa. Pero este también es el mayor riesgo que enfrenta: la prosperidad de la empresa se basa casi completamente en la suposición de que el precio de Bitcoin se mantenga estable o aumente. En cierto sentido, Strategy ya no es una empresa tecnológica en el sentido tradicional, sino más bien una "plataforma de gestión de activos de alto apalancamiento de Bitcoin" en un envoltorio de software.