Curve lanza la innovadora moneda estable crvUSD, introduciendo un mecanismo de liquidación suave

Aunque el mercado de las monedas estables descentralizadas es amplio, la mayoría de los proyectos no han logrado sobrevivir a largo plazo. Incluso LUNA y UST, que alguna vez tuvieron una capitalización de mercado de cientos de miles de millones de dólares, se redujeron a cero en poco tiempo. En este contexto, Curve, que tiene un TVL de 3,7 mil millones de dólares, también ha comenzado a incursionar en el campo de las monedas estables.

Curve recientemente lanzó el libro blanco y el código de su moneda estable. Según la información en GitHub, el libro blanco se completó en octubre y aún no es la versión final. Aunque el libro blanco no menciona explícitamente el nombre de la moneda estable, según el código, esta nueva moneda estable se llama "Curve.Fi USD Stablecoin", abreviada como "crvUSD". El lanzamiento de la moneda estable puede ser para abordar el problema de inflación de CRV, mejorando la situación financiera de Curve a través de los ingresos por tarifas estables y PegKeeper.

El whitepaper destaca varios puntos innovadores de crvUSD: el algoritmo de creador de mercado automatizado de préstamo-liquidación (LLAMMA), PegKeeper y la política monetaria.

LLAMMA: un algoritmo de liquidación más suave

En comparación con los acuerdos de préstamo tradicionales, crvUSD utiliza un algoritmo de liquidación más suave llamado LLAMMA. Esta es la principal innovación de crvUSD.

crvUSD aún utiliza un método de sobrecolateralización para su emisión, pero emplea un AMM especial en lugar de los tradicionales procesos de préstamo y liquidación. Cuando se alcanza el umbral de liquidación, la liquidación no ocurre de una sola vez, sino que es un proceso continuo de liquidación/desliquidación.

Por ejemplo, se puede utilizar ETH como colateral para pedir prestado crvUSD. Cuando el valor de ETH es lo suficientemente alto, el colateral no cambia. Cuando el precio de ETH cae en el rango de liquidación, ETH se venderá gradualmente a medida que el precio baje. Si cae por debajo del rango, se convierte completamente en moneda estable. Pero en el rango de liquidación intermedio, si el precio de ETH sube, Curve ayudará a los usuarios a recomprar ETH con moneda estable. Durante la fluctuación en el rango de liquidación, el proceso de liquidación y desliquidación se repetirá continuamente, comprando y vendiendo ETH de forma constante.

Este proceso es similar a la cobertura de la pérdida impermanente después de proporcionar liquidez en un AMM. En comparación con los protocolos de préstamo que se liquidan de una sola vez, si el mercado rebota después de una liquidación, los usuarios en Curve pueden recomprar ETH durante el aumento.

Las pruebas del equipo de Curve muestran que, cuando el precio del mercado cae por debajo del umbral de liquidación en un 10% y vuelve a subir, las pérdidas de los colaterales de los usuarios son solo del 1% dentro de una ventana de tiempo de 3 días.

Aunque este algoritmo puede reducir las pérdidas por liquidación de los usuarios en mercados extremos, también puede facilitar la activación de liquidaciones. Durante pequeñas fluctuaciones de precios, las posiciones en Curve pueden experimentar procesos de liquidación y des-liquidación, lo que resulta en pequeñas pérdidas para los usuarios.

Estabilizadores automáticos y política monetaria

crvUSD utiliza el mecanismo PegKeeper para mantener la estabilidad del precio. Cuando el precio de crvUSD está por encima de 1 USD, PegKeeper puede acuñar crvUSD sin garantía y depositarlo en el fondo de intercambio de moneda estable, haciendo que el precio baje. Cuando el precio está por debajo de 1 USD, PegKeeper puede retirar parte de la liquidez de crvUSD, haciendo que el precio suba.

La política monetaria controla la relación entre la deuda del estabilizador y la cantidad de suministro de crvUSD. Al ajustar los parámetros, se puede incentivar a los prestatarios a pedir prestado o devolver préstamos, lo que a su vez afecta el nivel de deuda del sistema.

Ventajas y características potenciales

1. Curve podría permitir el uso de tokens LP en su piscina de moneda estable como colateral, aumentando la eficiencia del capital.

2. El equipo de Curve controla una gran cantidad de derechos de voto veCRV, lo que ayuda a establecer una conexión entre crvUSD y los grupos de liquidez existentes, facilitando el arranque en frío.

3. crvUSD no tiene un token de gobernanza separado, y podría mejorar la situación de ingresos de Curve a través de tarifas estables y PegKeeper.

4. Curve utiliza su propio oráculo de precios DEX, lo que puede limitar los activos que se pueden usar como garantía a aquellos ya disponibles en Curve, pero ahorra costos de oráculos.

5. Debido a que Curve realiza préstamos sobre la base de las transacciones, teóricamente puede controlar el límite de préstamos y el umbral de liquidación según la liquidez, evitando así la generación de cuentas incobrables debido a liquidaciones tardías.