Análisis completo de BTCFi: desde Lending hasta Staking, construyendo tu propio banco móvil de Bitcoin

Resumen

Con la creciente consolidación de Bitcoin (BTC) en los mercados financieros, el campo de BTCFi (finanzas de Bitcoin) se está convirtiendo rápidamente en la vanguardia de la innovación en criptomonedas. BTCFi abarca una serie de servicios financieros basados en Bitcoin, incluidos préstamos, staking, trading y derivados. Este informe de investigación analiza en profundidad múltiples sectores clave de BTCFi, explorando las stablecoins, servicios de préstamos (Lending), servicios de staking (Staking), servicios de restaking (Restaking), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas (CeDeFi).

El informe primero presenta la escala y el potencial de crecimiento del mercado BTCFi, enfatizando cómo la participación de los inversores institucionales aporta estabilidad y madurez al mercado. A continuación, se exploran en detalle los mecanismos de las monedas estables, incluyendo los diferentes tipos de monedas estables centralizadas y descentralizadas, así como su papel en el ecosistema BTCFi. En el ámbito de los préstamos, se analiza cómo los usuarios pueden obtener liquidez a través del préstamo de Bitcoin, mientras se evalúan las principales plataformas y productos de préstamo.

En cuanto a los servicios de staking, el informe destaca proyectos clave como Babylon, que proporcionan servicios de staking a otras cadenas PoS aprovechando la seguridad de Bitcoin, al mismo tiempo que crean oportunidades de ingresos para los poseedores de Bitcoin. El restaking desbloquea aún más la liquidez de los activos en staking, ofreciendo a los usuarios una fuente adicional de ingresos.

Además, el informe de investigación también explora el modelo CeDeFi, que combina la seguridad de las finanzas centralizadas con la flexibilidad de las finanzas descentralizadas, ofreciendo a los usuarios una experiencia de servicio financiero más conveniente.

Finalmente, el informe revela las ventajas únicas y los riesgos potenciales de BTCFi en comparación con otros sectores de finanzas criptográficas, a través de la comparación de la seguridad, el rendimiento y la riqueza ecológica de diferentes clases de activos. A medida que el campo de BTCFi continúa desarrollándose, se espera que llegue más innovación y flujo de capital, consolidando aún más la posición de liderazgo de Bitcoin en el ámbito financiero.

Palabras clave: BTCFi, stablecoin, préstamo, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin financiero

Resumen de la pista BTCfi

BTCFi (Bitcoin Financial) es como un banco móvil de Bitcoin, una serie de actividades financieras que giran en torno a Bitcoin, incluyendo préstamos de Bitcoin, staking, trading, futuros y derivados. Según los datos de CryptoCompare y CoinGecko, en 2023 el tamaño del mercado de BTCFi ha alcanzado aproximadamente 10 mil millones de dólares. Según las proyecciones de Defilama, se prevé que para 2030 el mercado de BTCFi alcanzará un tamaño de 1.2 billones de dólares, cifra que incluye el total del valor bloqueado (TVL) de Bitcoin en el ecosistema de finanzas descentralizadas (DeFi) y el tamaño del mercado de productos y servicios financieros relacionados con Bitcoin. En la última década, el mercado de BTCFi ha demostrado un notable potencial de crecimiento, atrayendo cada vez más la participación de instituciones, como Grayscale, BlackRock y JPMorgan, que han comenzado a incursionar en el mercado de Bitcoin y BTCFi. La participación de los inversores institucionales no solo ha traído una gran afluencia de capital, aumentando la liquidez y estabilidad del mercado, sino que también ha elevado la madurez y regulación del mercado, otorgando al mercado de BTCFi un mayor reconocimiento y confianza.

Este artículo profundizará en varios campos populares del actual mercado financiero de criptomonedas, incluyendo el préstamo de Bitcoin (BTC Lending), las monedas estables (Stablecoin), los servicios de staking (Staking Service), los servicios de restaking (Restaking Service), así como la combinación de finanzas centralizadas y descentralizadas, CeDeFi (CeDeFi). A través de una introducción y análisis detallados de estos campos, entenderemos su mecanismo de funcionamiento, el desarrollo del mercado, las principales plataformas y productos, las medidas de gestión de riesgos, así como las tendencias futuras de desarrollo.

Segmentación de la pista BTCFi

1. Stablecoin moneda estable en la pista

Introducción

Las monedas estables son un tipo de criptomoneda que tiene como objetivo mantener un valor estable. Generalmente, están vinculadas a monedas fiduciarias u otros activos valiosos para reducir la volatilidad de precios. Las monedas estables logran la estabilidad de precios mediante el respaldo de activos de reserva o el ajuste algorítmico de la oferta, y se utilizan ampliamente en escenarios como el comercio, los pagos y las transferencias transfronterizas, lo que permite a los usuarios disfrutar de las ventajas de la tecnología blockchain mientras evitan la fuerte volatilidad de las criptomonedas tradicionales.

En economía, existe un triángulo imposible: un país soberano no puede lograr simultáneamente un tipo de cambio fijo, la libre circulación de capitales y una política monetaria independiente. De manera similar, en el contexto de las stablecoins de Crypto, también existe un triángulo imposible: la estabilidad de precios, la descentralización y la eficiencia del capital no pueden lograrse al mismo tiempo.

La clasificación de las stablecoins según el grado de centralización y el tipo de garantía son dos dimensiones relativamente intuitivas. En las stablecoins más populares en la actualidad, según el grado de centralización, se pueden clasificar en stablecoins centralizadas (representadas por USDT, USDC, FDUSD) y stablecoins descentralizadas (representadas por DAI, FRAX, USDe). Según el tipo de garantía, se pueden clasificar en garantía fiduciaria/bienes, garantía de activos criptográficos y garantía insuficiente.

Según datos de DefiLlama del 14 de julio, la capitalización total del mercado de monedas estables ahora se informa en 162,372 millones de dólares. En términos de capitalización de mercado, USDT y USDC dominan, siendo USDT el que lidera con un 69.23% de la capitalización total de las monedas estables. DAI, USDe y FDUSD lo siguen de cerca, ocupando el 3er a 5to lugar en capitalización de mercado. Mientras tanto, todas las demás monedas estables representan menos del 0.5% de la capitalización total.

Las stablecoins centralizadas son principalmente colaterales en moneda fiduciaria/bienes físicos, esencialmente son RWA de moneda fiduciaria/u otros activos físicos, como USDT y USDC que están anclados 1:1 al dólar, y PAXG y XAUT que anclan al precio del oro. Las stablecoins descentralizadas generalmente están colateralizadas por activos criptográficos o son no colateralizadas (o colateralizadas insuficientemente), DAI y USDe son colateralizadas por activos criptográficos, y dentro de esto se pueden subdividir en colateralización equivalente o sobrecolateralización. Las no colateralizadas (o insuficientemente colateralizadas) son comúnmente lo que se llama stablecoins algorítmicas, representadas por FRAX y el antiguo UST. En comparación con las stablecoins centralizadas, las stablecoins descentralizadas no tienen un alto valor de mercado, su diseño es un poco más complejo, y también han surgido varios proyectos destacados. En el ecosistema de BTC, los proyectos de stablecoins que merecen atención son todos stablecoins descentralizadas, por lo que a continuación se presenta el mecanismo de las stablecoins descentralizadas.

Mecanismo de moneda estable descentralizada

A continuación se presenta el mecanismo CDP (sobrecolateralización) representado por DAI y el mecanismo de cobertura de contratos representado por Ethena (colateralización equivalente). Además, existe el mecanismo de monedas estables algorítmicas, que no se describirá en detalle aquí.

CDP (Posición de Deuda Colateralizada) representa una posición de deuda colateralizada, que es un mecanismo en el sistema financiero descentralizado para generar stablecoins a través de la garantía de activos criptográficos. Después de ser creado por MakerDAO, se ha aplicado en muchos proyectos de diferentes categorías como DeFi, NFTFi, etc.

DAI es una moneda estable descentralizada y sobrecolateralizada creada por MakerDAO, diseñada para mantener un anclaje de 1:1 con el dólar estadounidense. El funcionamiento de DAI depende de contratos inteligentes y organizaciones autónomas descentralizadas (DAO) para mantener su estabilidad. Sus mecanismos centrales incluyen sobrecolateralización, posiciones de deuda colateralizada (CDP), mecanismos de liquidación y el papel del token de gobernanza MKR.

CDP es un mecanismo clave en el sistema de MakerDAO, utilizado para gestionar y controlar el proceso de generación de DAI. En MakerDAO, el CDP ahora se denomina Vaults, pero su función y mecanismo centrales siguen siendo los mismos. A continuación se detalla el proceso de funcionamiento del CDP/Vault:

i. Generar DAI: Los usuarios depositan sus activos criptográficos (como ETH) en el contrato inteligente de MakerDAO, creando un nuevo CDP/Vault, y luego generan DAI sobre la base de los activos colaterales. El DAI generado es la parte del deuda que el usuario ha tomado prestada, y el colateral actúa como garantía de la deuda.

ii. Sobrecollateralización: Para evitar la liquidación, los usuarios deben mantener su tasa de colateralización de CDP/Vault por encima de la tasa de colateralización mínima establecida por el sistema (por ejemplo, 150%). Esto significa que si un usuario pide prestado 100 DAI, debe bloquear al menos 150 DAI en colateral.

iii. Reembolso/Liquidación: El usuario necesita reembolsar el DAI generado y una cierta tarifa de estabilidad (valorada en MKR) para redimir su colateral. Si el usuario no logra mantener una tasa de colateral suficiente, su colateral será liquidado.

Delta representa el porcentaje de cambio en el precio de un derivado en relación con el precio del activo subyacente. Por ejemplo, si el Delta de una opción es 0.5, se espera que el precio de la opción suba 0.5 dólares cuando el precio del activo subyacente suba 1 dólar. Una posición Delta neutral es una estrategia de inversión que busca compensar el riesgo de cambio de precio manteniendo una cantidad determinada de activos subyacentes y derivados. Su objetivo es hacer que el valor Delta total de la cartera sea cero, manteniendo así el valor de la posición constante a medida que fluctúa el precio del activo subyacente. Por ejemplo, para una cierta cantidad de ETH al contado, comprar un contrato perpetuo corto de ETH equivalente.

Ethena tokeniza el comercio de arbitraje "Delta neutral" de ETH a través de la emisión de la stablecoin USDe, que representa el valor de la posición Delta neutral. Por lo tanto, su stablecoin USDe tiene las siguientes dos fuentes de ingresos:

rendimiento de staking

diferencia de base y tasa de financiamiento

Ethena logró el colateral equivalente y rendimientos adicionales a través de la cobertura.

Proyecto uno, Bitsmiley Protocol

Descripción del proyecto

• Primer proyecto de moneda estable nativa en el ecosistema BTC.

• El 14 de diciembre de 2023, OKX Ventures anunció una inversión estratégica en el protocolo de stablecoin bitSmiley, que opera en el ecosistema de BTC. Este protocolo permite a los usuarios acuñar la stablecoin bitUSD mediante el sobrecolateralización de BTC nativo en la red BTC. Además, bitSmiley incluye protocolos de préstamos y derivados, con el objetivo de proporcionar un nuevo ecosistema financiero para Bitcoin. Anteriormente, bitSmiley fue seleccionado como un proyecto destacado en el hackathon de BTC celebrado en noviembre de 2023, organizado conjuntamente por ABCDE y OKX Ventures.

• El 28 de enero de 2024 se anunció la finalización de la primera ronda de financiamiento de tokens, con OKX Ventures y ABCDE como líderes, y CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital, así como personas relacionadas de Delphi Digital y Particle Network participando. El 2 de febrero, LK Venture, una empresa que cotiza en Hong Kong y que forma parte de Blueport Interactive, anunció en la plataforma X que había participado en la primera ronda de financiamiento de bitSmiley a través del fondo de gestión de inversiones en el ecosistema de Bitcoin BTC NEXT. El 4 de marzo, KuCoin Ventures publicó un tuit anunciando una inversión estratégica en el proyecto DeFi de Bitcoin bitSmiley.

mecanismo de operación

bitSmiley es un proyecto de moneda estable nativa de Bitcoin basado en el marco de Fintegra. Está compuesto por la moneda estable sobrecolateralizada descentralizada bitUSD y un protocolo de préstamo sin confianza nativo (bitLending). bitUSD se basa en bitRC-20, es una versión modificada de BRC-20, y es compatible con BRC-20. bitUSD ha añadido las operaciones de Mint y Burn para satisfacer la demanda de acuñación y quema de monedas estables.

bitSmiley lanzó en enero un nuevo protocolo de inscripción DeFi llamado bitRC-20. El primer activo del protocolo, OG PASS NFT, también conocido como bitDisc. bitDisc se divide en dos niveles: tarjeta dorada y tarjeta negra, la tarjeta dorada se asigna a los OG de Bitcoin y a los líderes de la industria, con un total de menos de 40 titulares. A partir del 4 de febrero, la tarjeta negra se abrirá al público a través de una actividad de lista blanca y una actividad de acuñación pública en forma de inscripción BRC-20, lo que causó una congestión en la cadena. Posteriormente, el equipo del proyecto declaró que compensará las inscripciones que no se lograron.

$bitUSD mecanismo de operación de la moneda estable

El mecanismo de operación de $bitUSD es similar al de $DAI, primero los usuarios sobregarantizan, luego en el bitSmileyDAO en L2, tras recibir la información del oráculo y realizar la verificación de consenso, se envía la información para acuñar bitRC-20 a la red principal de BTC.

La lógica de liquidación y redención es similar a la de MakerDAO, y la liquidación se realiza en forma de subasta holandesa.

Progreso del proyecto & Oportunidades de participación

bitSmiley se lanzará el 1 de mayo de 2024 en Bit