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Los RWA generadores de ingresos están surgiendo en la cadena de bloques: los bonos del gobierno lideran, la demanda de usuarios de encriptación es fuerte.
Desarrollo de activos reales generadores de ingresos en la cadena de bloques: los bonos del gobierno estadounidense lideran el subir, la demanda de usuarios nativos de encriptación se dispara
Existen varios tipos diferentes de activos reales en la Cadena de bloques ( RWA ), cada uno con sus características, que sirven para diferentes escenarios. Aunque algunas RWA como las monedas estables y el oro tokenizado han existido durante años, otros tipos de RWA como los bonos del gobierno de EE. UU. han surgido recientemente en el contexto del aumento de las tasas de interés. Este artículo ofrecerá un breve resumen de las siguientes categorías de RWA generadoras de ingresos:
Durante el proceso de integración del mundo real con el mundo digital, RWA es creado por el emisor a través de una o más de las siguientes actividades:
Si no hay emisor, ya sea una empresa centralizada, un protocolo descentralizado o una combinación de ambos, RWA no existirá en la cadena de bloques.
Algunos emisores de RWA que vale la pena mencionar incluyen:
Esto destaca la situación en la que las entidades fuera de la cadena respaldan RWA en la cadena. Franklin Templeton y WisdomTree son dos empresas financieras tradicionales con experiencia, cuyas actividades principales no están relacionadas con la encriptación de criptomonedas y la tecnología de cadena de bloques. En los últimos años, han comenzado a experimentar con RWA, tokenizando varios instrumentos financieros tradicionales como fondos de acciones tokenizados y bonos del gobierno, para satisfacer las necesidades de los clientes institucionales. Aunque todavía se encuentra en una etapa temprana, la emisión de RWA por parte de empresas financieras tradicionales tiene el potencial de atraer a una gran cantidad de nuevos usuarios al ámbito de la encriptación.
Hasta el 30 de septiembre, el valor de mercado de RWA alcanzó los 2,49 mil millones de dólares, una disminución del 9,6% respecto al pico de 2,75 mil millones de dólares establecido el 19 de abril. A pesar del fuerte crecimiento de los RWA relacionados con bonos del gobierno, la emisión activa de préstamos por parte de prestamistas de crédito privado ha disminuido drásticamente en los últimos 18 meses, lo que ha llevado a que el valor de mercado de RWA esté por debajo de su máximo histórico.
Desde el 31 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor de RWA no estable ha subido en 1,050 millones de dólares. Los 855.7 millones de dólares de crecimiento adicional en los últimos tres trimestres provienen de bonos del estado y otros bonos, bienes raíces y crédito privado.
El crédito privado es una forma de préstamo que proporciona financiamiento a través de instituciones no bancarias. Desde la crisis financiera de 2008, el mercado de crédito privado ha experimentado un crecimiento significativo debido a la creciente regulación que enfrentan los bancos, lo que ha llevado a los prestatarios a buscar fuentes de capital alternativas. En el actual ciclo de tasas de interés, esta tendencia se ha ampliado aún más, especialmente debido a la restricción de los balances de los bancos. El crédito privado ofrece a los prestatarios la flexibilidad que les falta en los préstamos bancarios; su tasa de interés variable proporciona una protección de tasas que no tienen las alternativas de tasa fija. A partir de agosto de 2023, el mercado global de préstamos de crédito privado está valorado en 1.5 billones de dólares.
Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor activo de los préstamos privados en cadena ha subido 210.5 millones de dólares, (84% de crecimiento ). La mayor parte del crecimiento (74% ) proviene de Centrifuge, cuyo saldo de préstamos impagos ha aumentado en 155.7 millones de dólares. Clearpool, este mercado de crédito descentralizado, ha experimentado el mayor cambio relativo en los últimos tres trimestres. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el saldo de préstamos de la plataforma ha subido un 966%, alcanzando los 23.96 millones de dólares el 30 de septiembre. Clearpool ha otorgado más de 400 millones de dólares en préstamos privados a lo largo de su ciclo de vida en 3 cadenas ( Polygon, Polygon zkEVM y Ethereum ).
A pesar de un crecimiento en 2023, el valor total de los préstamos de crédito privado representados en la cadena de bloques sigue siendo un 70% inferior al récord histórico de 1.540 millones de dólares alcanzado en mayo de 2022. Mientras la Reserva Federal aumentó significativamente las tasas de interés, los préstamos activos disminuyeron considerablemente, y las tasas de rendimiento a vencimiento aumentaron durante los 9 meses posteriores al primer aumento de tasas en marzo de 2022.
Los usuarios que depositan monedas estables para obtener préstamos privados en la cadena de bloques pueden obtener rendimientos significativamente más altos que los usuarios que obtienen rendimientos utilizando monedas estables a través de protocolos de préstamos DeFi como Aave y Compound. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, la diferencia promedio diaria de tasa de interés entre el rendimiento de los préstamos privados en la cadena de bloques tokenizados y el promedio ponderado de la tasa de suministro de monedas estables de Aave y Compound fue del 7.7%.
El sector inmobiliario es una categoría de activos tangibles que incluye propiedades como residencias, edificios comerciales y terrenos. El sector inmobiliario es particularmente atractivo para los inversores debido a su potencial para generar flujo de efectivo positivo a través de ingresos pasivos, como los alquileres. En 2023, el sector inmobiliario es la categoría de activos más grande del mundo, con un valor de aproximadamente 613 billones de dólares.
En todas las categorías de RWA con ingresos cubiertas en este informe, el crecimiento de bienes raíces en la cadena de bloques es el menor en términos de dólares. Desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre, el valor total de estos activos tokenizados es de 178 millones de dólares, representando en algunos casos la propiedad fraccionada de bienes raíces. Los tokens de RealT son el mayor emisor de bienes raíces tokenizados, con una participación de mercado del 49%. Tangible es otro emisor de RWA enfocado en bienes raíces, con el crecimiento más fuerte este año. El valor total bloqueado en los tokens de Tangible creció de 100,000 dólares a 64 millones de dólares en los primeros tres trimestres de 2023.
Los bonos del gobierno de EE. UU. son valores de deuda garantizados por el gobierno. Se consideran ampliamente como el tipo de activo de rendimiento más seguro y confiable, conocido mundialmente como "sin riesgo" (. Es importante aclarar que el riesgo es el incumplimiento del gobierno de EE. UU. ). En comparación, los bonos corporativos son valores de deuda emitidos por empresas, cuyos rendimientos pueden ser más altos, pero el riesgo también es mayor que el de los bonos del gobierno. En 2022, la valoración del mercado de bonos global fue de 133 billones de dólares, y solo las empresas estadounidenses emitieron 1.02 billones de dólares en bonos corporativos en los primeros tres trimestres de 2023.
El valor de los bonos del gobierno tokenizados y otros bonos aumentó en 557.05 millones de dólares desde el 1 de enero hasta el 30 de septiembre. Ondo Finance, Franklin Templeton y Matrixdock son las 3 principales emisoras de RWA de bonos del gobierno. En total, emitieron 572.05 millones de activos (, lo que representa el 85% de la categoría de bonos del gobierno tokenizados y otros bonos ), y emitieron 468.5 millones de dólares en RWA de bonos del gobierno este año.
Frigg.eco es diferente de otros emisores en esta categoría, emite bonos relacionados con desarrolladores de infraestructura sostenible. Estas herramientas son más parecidas a bonos corporativos, en lugar de los RWA emitidos por otras partes. Los bonos emitidos por Frigg.eco permiten a los titulares de tokens ganar rendimientos al financiar el desarrollo y permiten a los desarrolladores emitir deuda para financiar sus iniciativas.
En los últimos 18 meses, la tasa de rendimiento promedio de los bonos del gobierno de EE. UU. a menos de 3 años ( con la mayor adopción en cadena ) ha sido superior a la tasa de rendimiento promedio de los depósitos en monedas estables. En 2023, la diferencia promedio de tasa de interés diaria entre la tasa promedio de estos bonos y la tasa promedio ponderada de Aave y Compound en monedas estables es de aproximadamente 3% ( tasa de bonos - tasa en cadena ). En comparación, la diferencia promedio de rendimiento entre los bonos corporativos Moody's AAA y el rendimiento de monedas estables en cadena es de 2.7% ( rendimiento de bonos corporativos - tasa en cadena ).
La demanda de los usuarios locales de criptomonedas por rendimientos ha impulsado el crecimiento de RWA on-chain. Este año, aproximadamente el 82% del nuevo valor creado en el campo de RWA proviene de RWA con rendimientos, como el crédito privado tokenizado, bienes raíces y bonos del gobierno. En la capitalización total del mercado de RWA, la participación de RWA con rendimientos ha casi duplicado, del 31% al 53%(, en comparación con RWA no generadores de ingresos), como el oro, las acciones y la compensación de carbono(, que se encuentra a un 4%) de su máximo histórico del 57%(.
![Informe RWA de tipo de rendimiento: La deuda estadounidense impulsa el aumento de rendimiento, la demanda de usuarios nativos de encriptación se dispara])2022/10/9/images/9fb1f9e56889deb5ee98f746bb2cdec5.jpg(
Entre 2021 y 2023, el cambio activo en la política monetaria de la Reserva Federal elevó las tasas de interés de referencia a niveles no vistos desde 2007. Esto creó una nueva demanda para los usuarios de finanzas descentralizadas nativas de RWA que buscan mayores rendimientos.
La mayoría de la demanda de RWA on-chain proviene de un pequeño número de usuarios nativos de encriptación, en lugar de nuevos adoptantes de encriptación o inversionistas tradicionales. El tiempo de creación de la dirección de usuario promedio que interactúa con los tokens RWA es anterior a la creación de estos activos on-chain, lo que destaca que el titular promedio de RWA ya ha estado realizando transacciones on-chain durante un tiempo.
Hasta el 31 de agosto de 2023, hay un total de 3232 direcciones únicas que poseen activos RWA emitidos por las empresas y protocolos mencionados. La edad promedio de las direcciones que poseen e interactúan con RWA es de 882 días, es decir, 2.42 años. Esto significa que la dirección promedio ha estado en la cadena desde abril de 2021. En comparación, la edad promedio de los activos RWA es de 375 días.
El 20% de las direcciones que interactuaron o poseyeron los RWA mencionados comenzaron a realizar transacciones on-chain en 2023 y más de tres años antes del auge de los activos RWA en la cadena de bloques. Muchos de los poseedores de RWA que ejecutaron su primera transacción hace menos de un año son poseedores de activos emitidos por Franklin Templeton y WisdomTree, )34%, 188 direcciones (, lo que indica que los productos RWA creados por empresas financieras consolidadas pueden estar atrayendo con éxito a nuevos grupos de usuarios al ámbito de la encriptación, aunque la mayoría de los usuarios de RWA aún parecen ser usuarios nativos de encriptación.
![Informe RWA de ingresos: La deuda estadounidense impulsa el crecimiento de ingresos, la demanda de usuarios nativos de encriptación se dispara])2022/10/9/images/a437d20d61a9eb8031a284b654afe97d.jpg(
Aunque muchos RWA se emiten en cadenas de bloques públicas, no ofrecen a los usuarios acceso sin obstáculos a productos y servicios financieros. En la mayoría de los casos, los usuarios que interactúan con RWA on-chain deben completar la verificación KYC/AML o de lista blanca, verificación de crédito y pueden necesitar cumplir con requisitos de saldo mínimo para acuñar, comprar, depositar y/o canjear RWA. Los RWA están sujetos a restricciones similares o, en algunos casos, mayores que sus contrapartes financieras tradicionales. Esto significa que los RWA no han ampliado el acceso a las herramientas financieras al permitir que las personas participen en actividades financieras a las que de otro modo no tendrían acceso.
Además, RWA presenta riesgos únicos más allá de los riesgos técnicos asociados con todas las aplicaciones y servicios on-chain. Por ejemplo, dado que los préstamos de crédito privado en las finanzas tradicionales son, en ciertos casos, no garantizados, la expresión tokenizada de los préstamos de crédito privado también debe reflejar esta realidad. Si un prestatario off-chain incumple su préstamo, los depositantes on-chain pueden perder fondos. Para compensar tales riesgos on-chain, los emisores de crédito privado de RWA deben revisar nuevos préstamos a través de procesos de gobernanza transparente de la organización autónoma descentralizada )DAO( y encontrar formas de localizar los activos.
![Informe RWA de rendimiento: La deuda estadounidense impulsa el crecimiento de los ingresos, la demanda de usuarios nativos de encriptación se dispara]