La verdad detrás del retroceso del mercado de Activos Cripto: La presión de Trump provoca sentimientos de aversión al riesgo

La semana pasada, el mercado de Activos Cripto experimentó un retroceso significativo. Aunque el mercado generalmente atribuye esto a los supuestos comentarios de "reducción de tasas agresiva" del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, en realidad, esto podría ser solo un factor secundario. La verdadera causa principal que provocó el pánico de capitales probablemente fue la fuerte presión que Trump, en alianza con Musk, ejerció sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso el miércoles pasado, así como la incertidumbre generada por la amenaza de cancelar las reglas del techo de deuda; estos factores juntos desataron el sentimiento de aversión al riesgo en el mercado.

Las declaraciones de Powell tienen un impacto limitado, los datos macroeconómicos no muestran riesgos significativos

La decisión sobre las tasas de interés del FOMC en la madrugada del jueves pasado estuvo en gran medida en línea con las expectativas, reduciendo 25 puntos básicos. El mercado en general considera que la caída de los activos de riesgo se debe principalmente a dos aspectos: primero, la falta de consenso en la votación, y segundo, el aumento en la mediana de la tasa objetivo para 2025. Sin embargo, tras un análisis más detallado, parece que la preocupación de Powell por los riesgos de inflación no proviene de los cambios en los indicadores macroeconómicos, sino más bien de la incertidumbre en torno a las políticas de Trump.

Al observar los cambios en la curva de rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU., se puede ver que las tasas a largo plazo han aumentado, pero el impacto en la tasa a 1 año no es significativo. Esto indica que el mercado tiene preocupaciones sobre las perspectivas económicas a largo plazo, pero los riesgos a corto plazo no son destacados. Según los precios de los contratos de futuros de fondos federales a 30 días que vencen en diciembre de 2025, el mercado ya había reflejado las expectativas de dos recortes de tasas en noviembre. Por lo tanto, atribuir el retroceso al riesgo de decisiones de tasas futuras de la Reserva Federal parece carecer de suficiente fundamento.

Un análisis más profundo de los datos macroeconómicos, incluyendo el índice PCE, el empleo no agrícola y la tasa de desempleo, así como los detalles del crecimiento del PIB, no ha mostrado signos evidentes de deterioro. El índice PCE se mantiene por debajo de 2.5, la tasa de desempleo no ha mostrado un aumento significativo, y en noviembre, el empleo no agrícola incluso experimentó un crecimiento. El crecimiento del PIB también tiende a estabilizarse, sin que ningún detalle muestre una caída significativa. Estos datos no son suficientes para respaldar el juicio de un resurgimiento de la inflación o una recesión económica en el próximo año.

Es importante destacar que la caída récord y continua del índice Dow Jones se debe principalmente a un gran ajuste de UnitedHealth Group, y no a un riesgo sistémico. Esto está relacionado con la controversia social provocada por el ataque al CEO de UNH, y también resuena con la dirección de la política de reforma de salud de Trump.

Trump amenaza con cancelar el techo de la deuda, generando preocupación en el mercado

La principal razón de la fuerte reacción del mercado probablemente se deba a la fuerte presión ejercida por Trump el miércoles pasado junto con Musk sobre el proyecto de gastos a corto plazo del Congreso, así como a la incertidumbre causada por la amenaza de cancelar las reglas del techo de la deuda.

Trump llamó en las redes sociales al Congreso a abolir la "ridícula regla del límite de deuda" antes de que asuma oficialmente, argumentando que estos problemas de deuda fueron causados por el gobierno actual y que debería ser él quien los resuelva. Luego, el Partido Republicano rápidamente modificó una nueva ley de gastos, eliminando algunos gastos de compromiso y añadiendo propuestas para abolir o suspender el límite de deuda. Aunque la propuesta no logró ser aprobada en la Cámara de Representantes, la actitud expresada por Trump ya ha generado preocupaciones en el mercado.

El techo de deuda de EE. UU. es el límite legal para el endeudamiento del gobierno federal. Actualmente, la deuda pública de EE. UU. representa un porcentaje del PIB que ha alcanzado un nivel histórico, superando el 120%. Si en este momento se elimina el techo de deuda, significaría que EE. UU. no estaría sujeto a restricciones fiscales durante un largo período, lo que hace difícil prever el impacto en el sistema de crédito del dólar.

Trump podría esperar superar el período de dolor en la implementación de políticas al abolir el techo de la deuda. Aunque la política de reducción de impuestos puede aumentar la vitalidad económica, a corto plazo causará una disminución en los ingresos del gobierno. Para compensar el déficit fiscal, es posible que se aumenten los aranceles, pero esto podría provocar fricciones comerciales. En este contexto, abolir el techo de la deuda y seguir endeudándose para superar la crisis fiscal parece apropiado.

Esta tendencia afecta al mercado de Activos Cripto, principalmente porque socava la narrativa de que las reservas de Bitcoin pueden resolver la crisis de deuda. Si Trump elimina directamente las reglas del techo de deuda, debilitaría indirectamente el valor de esa narrativa. Actualmente, los Activos Cripto están en una fase de búsqueda de nuevos soportes de valor, y este cambio podría provocar que los inversores aseguren ganancias y busquen refugio.

Por lo tanto, durante el próximo período de tiempo, la observación de la gestión del equipo de Trump se convertirá en un enfoque, y su prioridad puede ser más alta que otros factores, lo que requiere atención continua.