La emisión de Circle IPO genera controversia en la industria: fondos encriptación son ignorados mientras que TradFi recibe preferencia

Recientemente, el emisor de la stablecoin USDC, Circle, completó su primera oferta pública de acciones (IPO), con un precio de 31 dólares, por encima del rango esperado inicialmente de 24 a 26 dólares. El precio de cierre en el primer día alcanzó los 84 dólares, y una semana después, el precio de las acciones ya superó los 107 dólares. Esta IPO no solo muestra que los bancos de inversión subestimaron gravemente el valor de mercado de Circle, sino que también refleja el gran interés de Wall Street por los activos encriptados, especialmente las stablecoins.

Circle, como el único activo de inversión que actualmente se centra en el crecimiento de las monedas estables en el mercado, presenta un prometedor panorama de inversión. Se espera que el mercado de monedas estables crezca a más de 1 billón de dólares, y USDC actualmente tiene un tamaño de activos bajo gestión de 60 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual del 91%.

Sin embargo, el modelo de negocio de Circle también presenta algunos riesgos potenciales. La empresa depende completamente de los ingresos por intereses y comparte la mayor parte de sus ganancias con socios como Coinbase y BlackRock. En los últimos 3 años y medio, el crecimiento de los ingresos y las ganancias de la empresa ha sido limitado. El precio actual de las acciones de 107 dólares también se considera sobrevalorado, alrededor de 30 veces el margen bruto, 110 veces las ganancias y 59 veces el EBITDA ajustado( según la anualización del primer trimestre de 2025.

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Esta emisión ha generado una amplia controversia dentro de la encriptación. Varios profesionales de la industria critican a Circle por favorecer a instituciones de TradFi durante el proceso de asignación, mientras ignoran a los fondos nativos de encriptación que han apoyado a USDC a largo plazo. Hay opiniones que consideran que esta práctica va en contra del principio central de "intereses alineados" de la encriptación y también pierde la oportunidad de recompensar a los primeros apoyadores y fomentar un ciclo virtuoso en la industria.

Los partidarios creen que Circle, como emisor, tiene el derecho de decidir los destinatarios de la asignación. Señalan que la IPO fue sobre suscrita 25 veces, y que la proporción de asignación fue generalmente comprimida. Pero los críticos contraatacan, afirmando que el inicio de las transacciones no fue fluido, y que hasta el final no recibió un gran interés repentino, y que los compradores iniciales deberían haber recibido más cuotas.

Este debate refleja los desafíos que enfrenta la encriptación en su camino hacia la corriente principal. Cómo equilibrar el capital de TradFi con las fuerzas nativas de la industria, y cómo buscar un equilibrio entre los intereses comerciales y los ideales de la industria, son cuestiones que Circle y toda la industria deben considerar detenidamente. El impacto real de la emisión de Circle en la adopción de USDC aún está por observar.

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