Tokenización de valores en la cadena de bloques: análisis del producto xStocks y perspectivas futuras

A finales de junio de 2025, varias conocidas plataformas de intercambio de criptomonedas anunciaron el lanzamiento del producto xStocks proporcionado por una plataforma suiza de tokenización de activos conforme. Se trata de una serie de Tokens garantizados 1:1 por acciones reales, cuyos activos subyacentes son mantenidos por un tercero regulado. Estos Tokens se emiten bajo el estándar SPL en la cadena de bloques de Solana, soportando transacciones 24/7 y liquidaciones instantáneas on-chain, rompiendo las limitaciones temporales y espaciales del mercado de acciones tradicional. Actualmente, este producto solo está disponible para usuarios que no sean de EE. UU.

Contexto del proyecto

Los tres cofundadores del proyecto tenían experiencia previa en proyectos de cadena de bloques. En 2021, inspirados por la aplicación de monedas estables, fundaron esta empresa dedicada a introducir activos tradicionales en la cadena de bloques de forma conforme. Después de más de dos años de desarrollo, el proyecto completó la validación de viabilidad, la financiación y la colaboración con instituciones financieras, y el prospecto de los productos relacionados recibió la aprobación de los reguladores de la UE. Después del lanzamiento de los primeros productos en 2023, el volumen de emisión acumulado superó los 50 millones de dólares. En abril de 2024, la empresa completó una financiación de ronda A de 9.5 millones de dólares.

Sistema de productos

La plataforma actualmente ofrece servicios de valores tokenizados on-chain que cubren acciones blue chip globales, fondos indexados y bonos a corto plazo a través de sus dos principales líneas de productos: xStocks y bTokens. Todos los tokens están respaldados por activos físicos a una tasa de 1:1 y cuentan con un número ISIN aprobado por la normativa de la UE. Los productos se han emitido en múltiples cadenas de bloques principales y se han integrado en varios protocolos DeFi, soportando estrategias on-chain como préstamos, creación de mercado y arbitraje.

Los analistas de la industria señalan que el token xStocks es esencialmente una estructura de deuda, no un token de capital. Este diseño permite que el token se transfiera libremente en la cadena de bloques como una moneda estable, evitando los complejos procedimientos y problemas fiscales asociados con la transferencia de capital.

Estado de la transacción

A pesar de contar con el apoyo de grandes plataformas de intercambio, la actividad real de negociación de xStocks sigue estando altamente concentrada en unos pocos activos populares. En su primer día, el volumen de transacciones en cadena fue de 1.338.000 dólares, con 1.225 usuarios de negociación únicos; al día siguiente, la actividad de negociación creció significativamente, alcanzando un volumen de 6.640.000 dólares, con más de 6.500 nuevos usuarios de negociación únicos. Sin embargo, la mayoría de los activos tienen transacciones en cadena muy limitadas, y el problema de la falta de liquidez es común.

Aparte de las transacciones on-chain, xStocks también se puede negociar a través de la conciliación interna de la bolsa, pero también enfrenta el problema de la falta de liquidez. En general, la eficiencia de ejecución de los usuarios es baja, la profundidad del mercado es limitada y la experiencia de negociación presenta una diferencia notable en comparación con las plataformas tradicionales de contratos por diferencia.

Ventajas del producto y público objetivo

El modo xStocks está diseñado principalmente para usuarios no estadounidenses que tienen dificultades para acceder a las acciones estadounidenses a través de corredores tradicionales, especialmente usuarios nativos de criptomonedas. Sus ventajas incluyen: soporte para pagos en stablecoins y transacciones de bajo monto, sin necesidad de una cuenta de acciones estadounidenses, liquidación de emparejamiento en cadena las 24 horas, custodia de activos reales y cumplimiento regulatorio de la UE.

Dirección de desarrollo futuro

A pesar de que xStocks proporciona la infraestructura para la inversión en acciones estadounidenses en cadena, el cuello de botella de liquidez en el mercado spot sigue existiendo. Por lo tanto, la industria ha comenzado a centrarse en rutas de derivados con más atributos de negociación, especialmente en contratos perpetuos de acciones. Este tipo de productos no requiere la entrega real de acciones y puede depender de precios de oráculos y mecanismos de tarifas de financiación para lograr transacciones puramente en cadena; la ruta técnica es madura y es adecuada para ser desplegada prioritariamente en plataformas descentralizadas.

Otra dirección que merece atención es la tokenización de las acciones de empresas no cotizadas. La emisión en cadena de tokens de acciones transferibles, combinada con mecanismos como la gobernanza DAO, el bloqueo de contratos y el umbral de inversores calificados, promete lograr una estructura de circulación de acciones tempranas eficiente y transparente. Sin embargo, este camino aún enfrenta desafíos como la incertidumbre regulatoria y la complejidad de la estructura de emisión.

Resumen

xStocks proporciona un camino real para la tokenización de activos cumpliendo con la normativa, mostrando una fuerte capacidad de diseño de productos. Sin embargo, la liquidez del modelo spot es limitada y la capacidad de expansión de usuarios es insuficiente, lo que determina que sea difícil sostener por sí solo el crecimiento del mercado de acciones tokenizadas. En el futuro, romper con la combinación de derivados perpetuos y la tokenización temprana de acciones podría convertirse en la clave para impulsar el mercado de valores on-chain de "productos de herramientas" a "activos de negociación".