Análisis de la evolución del mercado de monedas estables y tendencias de desarrollo

Introducción

Las monedas estables, como componente central que conecta las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos criptográficos, están viendo un aumento constante en su posición estratégica. Desde los primeros modelos de custodia centralizada hasta las monedas estables emitidas por el propio protocolo, impulsadas por mecanismos de síntesis en cadena y algorítmicos, la estructura del mercado ha cambiado fundamentalmente.

Al mismo tiempo, la demanda de monedas estables por parte de DeFi, la tokenización de activos físicos, los derivados de staking líquido e incluso las redes de segunda capa se está expandiendo rápidamente, lo que impulsa la formación de un nuevo patrón de coexistencia, competencia y colaboración de múltiples modelos.

Esto ya no es solo un problema simple de segmentación del mercado, sino una profunda competencia sobre la "forma futura de la moneda digital" y los "estándares de liquidación en cadena". Este informe se centra en las principales tendencias y características estructurales del mercado de monedas estables, organizando sistemáticamente los mecanismos operativos de los proyectos más destacados, su rendimiento en el mercado y su actividad en la cadena, así como el entorno político, para ayudar a comprender eficazmente las tendencias de evolución de las monedas estables y el futuro panorama competitivo.

Uno, tendencia del mercado de monedas estables

1.1 Valor total de mercado de las monedas estables globales y tendencias de crecimiento

Hasta el 26 de mayo de 2025, la capitalización total del mercado global de monedas estables ha ascendido a aproximadamente 246,382 millones de dólares, lo que representa un crecimiento de aproximadamente 4927.64% en comparación con los aproximadamente 5,000 millones de dólares de 2019, mostrando una tendencia de crecimiento explosivo. Esta tendencia no solo destaca la rápida expansión de las monedas estables en el ecosistema de criptomonedas, sino que también resalta su posición cada vez más irremplazable en áreas como pagos, transacciones y finanzas descentralizadas.

En 2025, el mercado de moneda estable seguirá creciendo a un ritmo acelerado, aumentando un 78.02% en comparación con el valor de mercado de 138.4 mil millones de dólares en 2023, y actualmente representa el 7.04% del valor total del mercado de criptomonedas, consolidando aún más su posición central en el mercado.

2019-2022: La capitalización de mercado de la moneda estable se disparó de 5 mil millones de dólares a 167.9 mil millones de dólares, un crecimiento de 32 veces, impulsado principalmente por la explosión del ecosistema DeFi, el aumento de la demanda de pagos transfronterizos y la demanda de refugio en el mercado.

2023: La capitalización del mercado cayó un 17.57%, principalmente debido al colapso de TerraUSD y al endurecimiento de la regulación global de las criptomonedas.

2024-2025: fuerte rebote en la capitalización de mercado, crecimiento del 78.02%, reflejando un aumento en la participación institucional y la continua expansión de aplicaciones DeFi.

1.2 Factores de impulso del crecimiento reciente

Entorno financiero macroeconómico:

En el contexto del aumento de la presión inflacionaria global y la agitación en los mercados financieros, la demanda de "dinero en cadena" por parte de los inversores ha aumentado significativamente. El Departamento del Tesoro de EE. UU. define la moneda estable como "dinero en cadena", proporcionando un respaldo lógico en políticas para atraer capital tradicional. Al mismo tiempo, durante la fuerte volatilidad de los activos criptográficos, la moneda estable se considera un refugio seguro.

Avances tecnológicos y ventajas de costos:

Las cadenas públicas eficientes representadas por Tron han reducido drásticamente los costos de transacción, las transferencias de USDT en la cadena de Tron tienen casi cero comisiones, lo que atrae a una gran cantidad de usuarios de transacciones. Las blockchains de alto rendimiento como Solana también han impulsado la expansión de los casos de uso de monedas estables debido a sus características de alta velocidad y bajos costos.

La institución adopta mejoras:

En 2024, BlackRock lanzará un fondo tokenizado BUIDL basado en la liquidación de USDC, destinado a la exploración de activos en cadena como bonos e inmuebles, lo que destaca la importancia de la moneda estable en la liquidación a nivel institucional. Según cálculos de OKG Research: en un escenario optimista donde se expande gradualmente el marco de cumplimiento global y tanto instituciones como individuos adoptan ampliamente, se espera que la oferta del mercado global de monedas estables alcance los 30 billones de dólares para 2030, con un volumen de transacciones en cadena mensual de 9 billones de dólares, y el volumen total de transacciones anuales podría superar los 100 billones de dólares. Esto significa que las monedas estables no solo estarán al nivel de los sistemas de pago electrónico tradicionales, sino que también ocuparán una posición estructural en la red de liquidación global. En términos de volumen de capitalización, las monedas estables se convertirán en la "cuarta clase de activo monetario básico" después de los bonos del gobierno, el efectivo y los depósitos bancarios, convirtiéndose en un importante medio para los pagos digitales y la circulación de activos.

Demanda impulsada por DeFi:

Citigroup señala que las monedas estables son la "puerta de entrada" al DeFi, y su baja volatilidad las convierte en la opción preferida para el almacenamiento y transacción de valor. Un informe de Chainalysis muestra que las monedas estables representan más de dos tercios del volumen de transacciones en la cadena, y se utilizan ampliamente en escenarios como préstamos, provisión de liquidez en DEX y minería. El TVL de ciertos protocolos DeFi líderes creció aproximadamente un 30% en 2024, con USDC y DAI como los principales pares de transacción. Después de las elecciones en EE. UU. de 2024, la capitalización de mercado de las monedas estables aumentó en 25 mil millones de dólares, lo que valida aún más su papel central en los escenarios de DeFi.

Dos, la estructura del mercado de moneda estable y el panorama competitivo

2.1 Concentración del mercado y estructura general

Actualmente, el mercado de monedas estables muestra una alta concentración, con un valor de mercado de USDT de 1503.35 millones de dólares, que representa el 61.27%; el valor de mercado de USDC es de 608.22 millones de dólares, que representa el 24.79%. Juntos, ambos tienen una cuota de mercado del 86.06%, formando un oligopolio dual.

A pesar de ello, las nuevas monedas estables están surgiendo gradualmente, desafiando la posición dominante. Por ejemplo, USDE creció de 146 millones de dólares a 4,889 millones de dólares desde principios de 2024, con un aumento de más de 334 veces, convirtiéndose en la moneda estable de más rápido crecimiento. Además, USD1 y USD0 también muestran una buena tendencia de expansión en el mercado, pero a corto plazo aún no son suficientes para desafiar la posición dominante de USDT y USDC.

2.2 Análisis del panorama competitivo

La competencia en el mercado se desarrolla principalmente entre tres tipos de moneda estable:

Moneda estable respaldada por moneda fiduciaria: USDT y USDC están respaldados por reservas en dólares, lo que les otorga ventajas en los intercambios centralizados y en las finanzas tradicionales gracias a su transparencia y cumplimiento. Por ejemplo, USDT añadió 30 mil millones de dólares en capitalización de mercado en 2024, lo que demuestra su nivel de confianza en el mercado.

Moneda estable descentralizada: USDE se convertirá en un par de negociación popular en cierto DEX en 2024 a través del mecanismo de dólar sintético y el modelo de rendimiento nativo, con un aumento del 50% en su volumen de bloqueo, surgiendo rápidamente en el ecosistema DeFi; mientras que DAI, apoyado por la gobernanza descentralizada de MakerDAO, atrae a los usuarios de DeFi, pero su escala es pequeña, solo 3.631 millones de dólares.

Nuevas monedas estables: USD1 se expande rápidamente a 2.133 millones de dólares gracias al respaldo de instituciones; USD0 atrae a usuarios con un mecanismo de incentivos DeFi, alcanzando una capitalización de mercado de 641 millones de dólares.

Otros: El colapso de TerraUSD en 2022 provocó una crisis de confianza en las monedas estables algorítmicas, lo que llevó al mercado a inclinarse hacia monedas estables respaldadas por moneda fiduciaria más transparentes, y USDC vio un aumento de aproximadamente el 10% en su participación de mercado entre 2023 y 2024.

2.3 lógica del ascenso de USDE

USDE es una moneda estable sintética basada en Ethereum, respaldada por Ethereum en staking como colateral y utiliza una estrategia de cobertura delta neutral para mantener su vinculación con el dólar. Su rápido crecimiento se puede atribuir a los siguientes factores:

Mecanismo de ingresos innovador:

USDE, a través de la función de "bonos de internet", ofrece altos rendimientos a los titulares, provenientes de los rendimientos por staking de stETH y de la diferencia en las tasas de financiación del mercado de contratos perpetuos. Este modelo de alto rendimiento ha atraído a numerosos usuarios de DeFi e inversores institucionales, especialmente en un entorno de bajas tasas de interés, donde los productos financieros tradicionales tienen dificultades para ofrecer retornos similares.

Integración profunda del ecosistema DeFi:

El amplio apoyo de USDE en plataformas DeFi lo convierte en una de las monedas estables preferidas por los usuarios de DeFi. Los usuarios pueden realizar transacciones, proporcionar liquidez o participar en préstamos fácilmente, sin preocuparse por la volatilidad de los precios. El volumen de bloqueo de USDE en un DEX ha crecido un 50%, lo que refleja su importante posición en el ecosistema DeFi.

Características de descentralización y resistencia a la censura:

Como una moneda estable completamente basada en activos criptográficos, USDE no depende del sistema financiero tradicional, lo que resulta ser un atractivo significativo para los usuarios que buscan descentralización, especialmente en algunas regiones donde los servicios financieros tradicionales son limitados o están restringidos.

Crecimiento de la demanda del mercado:

Con la expansión del ecosistema DeFi y de criptomonedas, la demanda de monedas estables sigue aumentando. USDE, como una moneda estable innovadora y completamente descentralizada, satisface la demanda del mercado por soluciones de monedas estables de nueva generación.

Apoyo y colaboración institucional:

La colaboración de Ethena Labs con reconocidas instituciones de inversión en criptomonedas y exchanges ha fortalecido la confianza y liquidez del mercado de USDE.

Marketing y participación de la comunidad:

Ethena Labs ha atraído rápidamente la atención de usuarios y desarrolladores mediante estrategias de marketing efectivas y un programa de incentivos comunitarios, promoviendo la adopción de USDE.

2.4 Los desafíos de las nuevas monedas estables

USD1: emitido por World Liberty Financial, con un valor de mercado de 2.133 millones de dólares, ocupando el séptimo lugar, su valor de mercado aumentó de 128 millones de dólares a 2.133 millones de dólares en solo una semana, mostrando un crecimiento impresionante.

WLFI está asociado con la familia Trump y ha obtenido una inversión de 200 millones de dólares de ciertas instituciones, lo que ha fortalecido el respaldo institucional. Se ha informado que el USD1 ha sido elegido como la moneda de liquidación para transacciones significativas, como proyectos de cooperación del gobierno de Pakistán, lo que aumenta aún más su influencia en el mercado.

USD1 se está expandiendo rápidamente a través de acuerdos exclusivos y la adopción institucional, pero su contexto político podría generar riesgos regulatorios.

USD0: Plataforma Usual emitida, con un valor de mercado de 641 millones de dólares, ocupando el puesto 12. Atrae a los usuarios a través del mecanismo de incentivos del token USUAL, permitiendo a los poseedores participar en la gobernanza y compartir los ingresos de la plataforma.

USD0 combina la baja volatilidad de las monedas estables con el potencial de rendimiento de DeFi, atrayendo a usuarios que valoran la innovación descentralizada.

La posición única de USD0 en el ecosistema DeFi le brinda potencial de crecimiento, pero necesita mejorar el reconocimiento del mercado y la liquidez.

Las nuevas monedas estables desafían al mercado a través de estrategias diferenciadas, pero a corto plazo es difícil desplazar la posición dominante de USDT y USDC.

Tres, análisis y comparación de monedas estables principales

Desde la estructura del mecanismo, tipos de activos respaldados, liquidez y escenarios de aplicación, así como puntos de riesgo, se realiza un análisis comparativo sistemático de las cinco principales monedas estables por capitalización de mercado.

3.1 Comparación de parámetros clave

| Parámetro | USDT | USDC | DAI | USDE | USD1 | |------|------|------|-----|------|------| | Emisor | Tether | Circle | MakerDAO | Ethena Labs | World Liberty Financial | | Capitalización de mercado | 1503.35 mil millones de dólares | 608.22 mil millones de dólares | 36.31 mil millones de dólares | 48.89 mil millones de dólares | 21.33 mil millones de dólares | | Tipo de mecanismo | Colateral de moneda fiat | Colateral de moneda fiat | Colateral de activos criptográficos | Dólar sintético | Colateral de moneda fiat | | Activos principales soportados | Efectivo, bonos del gobierno, etc. | Efectivo, bonos del gobierno | ETH, USDC, etc. | stETH | Bonos del gobierno, efectivo( pendiente de confirmación) | | Principales escenarios de aplicación | Comercio, pagos | DeFi, instituciones | DeFi | DeFi | Pagos, liquidación | | Transparencia | Informe trimestral | Auditoría mensual | En línea en tiempo real | En línea en tiempo real | Por anunciar | | Principales riesgos | Cuestionamiento de reservas | Dependencia regulatoria | Volatilidad de colaterales | Riesgo del ecosistema DeFi | Riesgo político |

3.2 Liquidez y distribución de pares de comercio

La liquidez de las principales monedas estables como USDT y USDC es extremadamente abundante, y hay pares de negociación profundos en la mayoría de los intercambios principales y plataformas de intercambio descentralizadas. Cubren prácticamente todas las principales cadenas públicas: USDT/USDC se puede negociar en cadenas como Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, etc.; mientras que las nuevas monedas estables inicialmente se lanzan principalmente en ciertas cadenas públicas y algunos intercambios centralizados. Recientemente, la red Tron introdujo cero comisiones para USDT, lo que aumentó aún más el volumen de transacciones y la liquidez de USDT en esa cadena. En general, USDT y USDC son las monedas estables con mayor liquidez global, mientras que la liquidez de otras monedas estables está concentrada en ecosistemas y intercambios específicos.

3.3 transparencia de reservas

La transparencia de las reservas es un factor clave para evaluar la credibilidad de las monedas estables. A continuación se presenta un análisis detallado de la transparencia de las reservas de cada moneda estable:

USDT:

• Situación de reservas: se afirma que está respaldada por efectivo, depósitos bancarios, bonos del gobierno a corto plazo y otros activos.
• Transparencia: se publica un informe de reservas cada trimestre, pero ha sido cuestionado durante mucho tiempo. Algunos informes muestran que la estructura de las reservas es compleja y que algunos activos son difíciles de verificar. Por ejemplo, en 2023, se acusó a USDT de incluir letras comerciales en sus reservas, lo que generó preocupaciones en el mercado.
• Riesgo: Ha sido objeto de investigaciones regulatorias en múltiples ocasiones debido a problemas de transparencia en las reservas.

USDC: