Bajo la guerra oculta del capital institucional, ¿por qué el rendimiento reciente de SOL es inferior al de ETH?

Autor: Haotian Fuente: X, @tmel0211

Recientemente, en comparación con el ascenso constante de ETH, el rendimiento de SOL ha sido un poco decepcionante. $4,300 vs $175, ¿qué secretos esconde esta diferencia de precios? Mi entendimiento personal es que, en un nivel más profundo, se trata de una lucha oculta sobre “quién es el favorito de las instituciones”:

1）ETH ya ha obtenido el "pase" para entrar en el mundo financiero tradicional——Después de la aprobación del ETF, la acumulación de flujos netos ha superado los 10B dólares, lo que permite que los fondos extrabursátiles entren de manera regulada, lo que equivale a abrir una puerta principal para las instituciones.

Y la solicitud de ETF de SOL aún está en el aire, la situación actual es que hay un problema con los canales de financiamiento, lo que afecta directamente el rendimiento del precio. Por supuesto, esto también se puede interpretar como que SOL todavía tiene espacio para un aumento; después de todo, el ETF de SOL no está completamente descartado, solo necesita más tiempo para cumplir con los procesos de regulación.

La clave es que la estrategia de MicroStrategy con ETH ya ha mostrado cierto efecto de demostración Fomo por parte de instituciones bajo el poder de compra de empresas que cotizan en bolsa como SharpLink y BitMine, lo que impulsará la asignación de fondos del Tesoro de más empresas, esto generará un enorme impulso de capital fuera de la bolsa para ETH;

2. Actualmente, la diferencia en la escala de las stablecoins entre ETH y SOL es bastante dispar, los datos son 137 B VS 11B. Todos deben estar muy confundidos, con la genética azul estadounidense y el Nasdaq en la cadena, ¿por qué en esta ola de la guerra de las stablecoins guiada por la política de stablecoins de EE. UU., Solana ha quedado tan rezagada?

En realidad, no se puede culpar a SOL, detrás de esto está la prueba definitiva de la descentralización, la seguridad y la profundidad de liquidez de la infraestructura de la cadena. En Ethereum, USDC (65.5 mil millones), USDT y DAI dominan firmemente el mercado de stablecoins, y detrás de esto está la absoluta confianza de instituciones como Circle y Tether en la red de Ethereum;

Aunque los VC detrás de SOL son todos inversores estadounidenses, es posible que las nuevas instituciones de Wall Street no se preocupen tanto por eso y solo se fijen en la diferencia de datos real, lo que podría ser la razón por la cual SOL no puede igualar esta diferencia de escala de datos a corto plazo. Sin embargo, objetivamente hablando, la tasa de crecimiento de las stablecoins de SOL es bastante buena; incluso el PYUSD de PayPal ha decidido enfocarse en Solana, lo que ha brindado mucho espacio para la imaginación, solo que aún se necesita paciencia.

3. En algún momento, la vitalidad económica en la cadena de SOL alcanzó niveles estratosféricos, el volumen diario de transacciones de PumpFun superó los diez millones de dólares, y una variedad de MEME y perros de tierra volaban por todas partes. Pero el problema es que ahora estamos en el período de acumulación de capital por parte de grandes instituciones, los grandes fondos valoran más indicadores "duros" como los canales de cumplimiento, la profundidad de la liquidez y los registros de seguridad, en lugar de cuántos MEME hay en el PVP.

En otras palabras, todavía no estamos en un ciclo narrativo de PVP dominado por pequeños inversores; al contrario, esta vitalidad en cadena es precisamente la ventaja diferenciadora de SOL. Cuando el ciclo del mercado cambie y el FOMO de los pequeños inversores se reavive, estas innovadoras formas de juego y la base de usuarios acumulada por SOL podrían convertirse en el punto de detonación de la próxima ola de mercado.

4. Como el "hijo favorito" de SBF, SOL quizás aún esté sufriendo los efectos del colapso de FTX, recordando vívidamente la caída de 260 dólares a 8 dólares. Aunque técnicamente SOL ya es completamente independiente, en la memoria institucional, esta relación es como una cicatriz, que de vez en cuando se menciona.

Además, el hecho de que haya podido subir de 8 dólares a 175 dólares demuestra la resiliencia del ecosistema SOL. Aquellos equipos que siguieron construyendo en los momentos más oscuros se han convertido en una nueva fuerza para reconstruir la gran muralla de la cadena pública de SOL; esta experiencia de renacer de las cenizas puede ser algo bueno a largo plazo;

5. ETH sigue la ruta de la capa 2, aunque se le critique por la fragmentación de la liquidez, esto precisamente cumple con la necesidad de aislamiento de riesgos de las instituciones. Por otro lado, la ruta de alto rendimiento e integrada de SOL, donde todo funciona en una sola cadena, este modelo "Todo en Uno" es visto por las instituciones como una concentración de riesgos.

Así que ves, la colaboración de Robinhood con Arbitrum es un ejemplo; desde la perspectiva de las instituciones, la alta tarifa de Gas de ETH se convierte en una ventaja para filtrar transacciones de alto valor, aunque va en contra de la adopción masiva, pero ahora el tema principal no es la adopción masiva, es el juego de quién puede atraer la atención de las instituciones de Wall Street.

6. Por último, cabe añadir que hay una diferencia acumulada en el consenso del tiempo; ETH tiene 9 años de historia, mientras que SOL solo tiene 4 años. Aunque proyectos nativos como Jupiter y Jito ya han mostrado una capacidad de producto de clase mundial, existe una brecha en la educación del mercado, el asentamiento ecológico y la acumulación de confianza en comparación con gigantes de DeFi como Uniswap, AAVE y MakerDAO.

En resumen, los recuerdos dolorosos de E-Guard podrían dar lugar a una nueva ola de S-Guard bajo un nuevo Fomo del mercado, pero esta contienda, en mi opinión, es esencialmente una descoordinación temporal entre la narrativa institucional y la narrativa minorista, nada más. Después de todo, ETH no se construyó en un día, y la velocidad de crecimiento de SOL ya es bastante sorprendente.