La SEC de EE. UU. aprueba la creación y redención de ETF de encriptación, llevando los activos encriptados a la estructura financiera principal.
Escrito por: Golem, Odaily Diario Estelar
El 29 de julio, la SEC de EE. UU. aprobó oficialmente que los participantes autorizados (AP) creen y rediman ETF de encriptación en forma física. Esto significa que a partir de ahora, los ETF de Bitcoin y Ethereum serán consistentes con otros ETF de materias primas (como el petróleo y el oro), permitiendo la creación y redención de participaciones de ETF en forma física, mientras que anteriormente, los ETF de Bitcoin y Ethereum solo podían ser creados y redimidos en forma de efectivo.
Forma en efectivo vs Forma física
Entonces, ¿cuál es la diferencia entre crear y canjear un ETF de encriptación en forma de efectivo y crear y canjear un ETF de encriptación en forma física?
forma en efectivo: AP y el emisor de ETF liquidan en efectivo
El proceso para crear y canjear participaciones del ETF de Bitcoin y Ethereum en forma de efectivo es el siguiente:
Proceso de creación de ETF
El emisor del ETF publica a diario una canasta de montos en efectivo, que representa el total de efectivo necesario para crear una "unidad de creación";
Los participantes autorizados (AP) entregan efectivo al emisor del ETF;
El emisor del ETF compra la cantidad correspondiente de encriptación en el mercado después de recibir el efectivo y la incluye en la piscina de custodia del ETF.
El emisor de ETF finalmente otorga a AP la cantidad correspondiente de participaciones de ETF.
Proceso de redención de ETF
Cuando el precio del ETF en el mercado es inferior al valor liquidativo (NAV) del día, el AP comprará la cantidad correspondiente de participaciones del ETF en el mercado secundario;
AP devuelve estas participaciones al emisor del ETF;
El emisor de ETF vende la cantidad correspondiente de Bitcoin / Ethereum según las participaciones de redención y recupera efectivo en el mercado al contado;
El emisor devolverá esta parte del efectivo a AP para completar la redención.
Forma física: AP y el emisor del ETF liquidan en "fisico" (es decir, moneda)
Proceso de creación de ETF
El emisor del ETF establece una "unidad de creación", que generalmente consiste en decenas de miles de acciones del ETF, y el valor neto de los activos (NAV) correspondiente a esa unidad es el monto total de activos encriptación que debe entregar el AP;
AP empaqueta el conjunto de activos encriptación especificado y lo transfiere a la cuenta de custodia designada a través de un acuerdo de custodia y transferencia seguro previamente acordado con el emisor de ETF.
Una vez que el emisor verifique que los activos recibidos son correctos, se entregará la cantidad correspondiente de participaciones de ETF a AP.
Proceso de redención de ETF
Cuando el precio de mercado del ETF en la bolsa es inferior a su NAV, el AP comprará al menos una unidad de creación de acciones del ETF en el mercado secundario;
AP devolverá esta cantidad de ETF al emisor, presentando una solicitud de "canje físico";
Una vez que el emisor confirme la recepción de las participaciones del ETF, transferirá los activos encriptación equivalentes (de acuerdo con el último NAV y el peso de la posición) de vuelta a la AP desde la cuenta de custodia;
AP recupera los activos encriptación correspondientes.
¿Cuál es el significado?
Como se puede ver, permitir la creación y redención de ETF en forma física no significa que los inversores comunes puedan canjear directamente sus participaciones en ETF por activos encriptación, sino que se refiere a que el objeto de liquidación entre los participantes autorizados (AP) y el emisor del ETF ha cambiado de efectivo a «activos encriptación físicos». Esto no solo significa que los activos existentes de ETF encriptación (como Bitcoin y Ethereum) han obtenido un estatus regulatorio equivalente al de las materias primas como el oro y el petróleo, sino que también ha traído los siguientes beneficios:
Reducir el costo de AP y aumentar la eficiencia del mercado
En forma de efectivo, el emisor del ETF debe comprar activos encriptación con el efectivo entregado por AP. Dado que el mercado de encriptación es volátil, este proceso puede aumentar los costos de transacción y el deslizamiento.
En forma física, AP entrega directamente activos encriptación al emisor del ETF, lo que evita efectivamente más costos de transacción y slippage, reduciendo así los costos. Al mismo tiempo, debido a la reducción de la demora y los costos asociados con la compra y venta al contado, no solo se reduce el proceso de conexión con el emisor del ETF, sino que también permite que el precio del mercado secundario del ETF se acerque más al NAV, mejorando la eficiencia del mercado.
Además, en forma de efectivo, las transacciones en efectivo pueden activar la distribución de ganancias de capital a nivel del fondo, pero la transferencia física generalmente no constituye ganancias de capital a nivel del fondo, lo que reduce aún más el costo fiscal del AP.
reducir el impacto de las redenciones de ETF en el precio del mercado de encriptación
En forma de efectivo, el canje de ETF significa que el emisor del ETF debe vender pasivamente activos encriptación en el mercado a cambio de efectivo, lo que podría provocar una "corrida de liquidez".
Pero en forma física, el rescate del ETF solo representa que el emisor del ETF devolvió los activos encriptación al AP, sin pasar por transacciones en el mercado. Y cuando el AP recibe Bitcoin o Ethereum, si los vende inmediatamente, de qué manera los vende y a quién, depende completamente de su propia estrategia. En comparación con la liquidación masiva y única de un fondo ETF, la conducta del AP es más dispersa, mercantilizada y flexible.
proporciona un mecanismo más eficiente para los arbitradores de ETF
La base del arbitraje en el mercado de ETF radica en el mecanismo de «arbitraje en el mercado primario», es decir, los AP realizan operaciones de creación/redención mediante la diferencia de precios entre el ETF y el NAV. En forma de efectivo, debido a la diferencia de tiempo entre la compra/venta de activos subyacentes y la creación/redención de ETF, la volatilidad de los precios de mercado puede causar el fracaso del arbitraje o un aumento en los costos. En forma física, los AP pueden construir o liquidar posiciones directamente con activos encriptación, lo que resulta en una mayor eficiencia de arbitraje, mayor escala y mayor velocidad.
Al mismo tiempo, un mecanismo de arbitraje más eficiente también puede ayudar a que el precio del ETF encriptación siga de cerca su valor neto de activos, mejorando así la liquidez.
los activos encriptación han sido incorporados a la estructura financiera profunda mainstream
Los ETF de materias primas a gran escala en el ámbito internacional, como los ETF de oro, plata y petróleo, suelen crearse y canjearse en forma física. Los ETF de encriptación hoy en día utilizan el mismo mecanismo, lo que significa que los activos encriptados están siendo incorporados en la estructura profunda del sistema financiero convencional, impulsando la asignación institucional global de activos encriptados.
La introducción del mecanismo de activos físicos proporciona un amortiguador estructural para flujos de capital más grandes en el futuro, lo que beneficia la entrada de fondos a más largo plazo como los de instituciones, pensiones y fondos de cobertura.
Esta página puede contener contenido de terceros, que se proporciona únicamente con fines informativos (sin garantías ni declaraciones) y no debe considerarse como un respaldo por parte de Gate a las opiniones expresadas ni como asesoramiento financiero o profesional. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más detalles.
La SEC de EE. UU. da luz verde, la encriptación ETF entra en la era de las materias primas.
Escrito por: Golem, Odaily Diario Estelar
El 29 de julio, la SEC de EE. UU. aprobó oficialmente que los participantes autorizados (AP) creen y rediman ETF de encriptación en forma física. Esto significa que a partir de ahora, los ETF de Bitcoin y Ethereum serán consistentes con otros ETF de materias primas (como el petróleo y el oro), permitiendo la creación y redención de participaciones de ETF en forma física, mientras que anteriormente, los ETF de Bitcoin y Ethereum solo podían ser creados y redimidos en forma de efectivo.
Forma en efectivo vs Forma física
Entonces, ¿cuál es la diferencia entre crear y canjear un ETF de encriptación en forma de efectivo y crear y canjear un ETF de encriptación en forma física?
forma en efectivo: AP y el emisor de ETF liquidan en efectivo
El proceso para crear y canjear participaciones del ETF de Bitcoin y Ethereum en forma de efectivo es el siguiente:
Proceso de creación de ETF
El emisor del ETF publica a diario una canasta de montos en efectivo, que representa el total de efectivo necesario para crear una "unidad de creación";
Los participantes autorizados (AP) entregan efectivo al emisor del ETF;
El emisor del ETF compra la cantidad correspondiente de encriptación en el mercado después de recibir el efectivo y la incluye en la piscina de custodia del ETF.
El emisor de ETF finalmente otorga a AP la cantidad correspondiente de participaciones de ETF.
Proceso de redención de ETF
Cuando el precio del ETF en el mercado es inferior al valor liquidativo (NAV) del día, el AP comprará la cantidad correspondiente de participaciones del ETF en el mercado secundario;
AP devuelve estas participaciones al emisor del ETF;
El emisor de ETF vende la cantidad correspondiente de Bitcoin / Ethereum según las participaciones de redención y recupera efectivo en el mercado al contado;
El emisor devolverá esta parte del efectivo a AP para completar la redención.
Forma física: AP y el emisor del ETF liquidan en "fisico" (es decir, moneda)
Proceso de creación de ETF
El emisor del ETF establece una "unidad de creación", que generalmente consiste en decenas de miles de acciones del ETF, y el valor neto de los activos (NAV) correspondiente a esa unidad es el monto total de activos encriptación que debe entregar el AP;
AP empaqueta el conjunto de activos encriptación especificado y lo transfiere a la cuenta de custodia designada a través de un acuerdo de custodia y transferencia seguro previamente acordado con el emisor de ETF.
Una vez que el emisor verifique que los activos recibidos son correctos, se entregará la cantidad correspondiente de participaciones de ETF a AP.
Proceso de redención de ETF
Cuando el precio de mercado del ETF en la bolsa es inferior a su NAV, el AP comprará al menos una unidad de creación de acciones del ETF en el mercado secundario;
AP devolverá esta cantidad de ETF al emisor, presentando una solicitud de "canje físico";
Una vez que el emisor confirme la recepción de las participaciones del ETF, transferirá los activos encriptación equivalentes (de acuerdo con el último NAV y el peso de la posición) de vuelta a la AP desde la cuenta de custodia;
AP recupera los activos encriptación correspondientes.
¿Cuál es el significado?
Como se puede ver, permitir la creación y redención de ETF en forma física no significa que los inversores comunes puedan canjear directamente sus participaciones en ETF por activos encriptación, sino que se refiere a que el objeto de liquidación entre los participantes autorizados (AP) y el emisor del ETF ha cambiado de efectivo a «activos encriptación físicos». Esto no solo significa que los activos existentes de ETF encriptación (como Bitcoin y Ethereum) han obtenido un estatus regulatorio equivalente al de las materias primas como el oro y el petróleo, sino que también ha traído los siguientes beneficios:
Reducir el costo de AP y aumentar la eficiencia del mercado
En forma de efectivo, el emisor del ETF debe comprar activos encriptación con el efectivo entregado por AP. Dado que el mercado de encriptación es volátil, este proceso puede aumentar los costos de transacción y el deslizamiento.
En forma física, AP entrega directamente activos encriptación al emisor del ETF, lo que evita efectivamente más costos de transacción y slippage, reduciendo así los costos. Al mismo tiempo, debido a la reducción de la demora y los costos asociados con la compra y venta al contado, no solo se reduce el proceso de conexión con el emisor del ETF, sino que también permite que el precio del mercado secundario del ETF se acerque más al NAV, mejorando la eficiencia del mercado.
Además, en forma de efectivo, las transacciones en efectivo pueden activar la distribución de ganancias de capital a nivel del fondo, pero la transferencia física generalmente no constituye ganancias de capital a nivel del fondo, lo que reduce aún más el costo fiscal del AP.
reducir el impacto de las redenciones de ETF en el precio del mercado de encriptación
En forma de efectivo, el canje de ETF significa que el emisor del ETF debe vender pasivamente activos encriptación en el mercado a cambio de efectivo, lo que podría provocar una "corrida de liquidez".
Pero en forma física, el rescate del ETF solo representa que el emisor del ETF devolvió los activos encriptación al AP, sin pasar por transacciones en el mercado. Y cuando el AP recibe Bitcoin o Ethereum, si los vende inmediatamente, de qué manera los vende y a quién, depende completamente de su propia estrategia. En comparación con la liquidación masiva y única de un fondo ETF, la conducta del AP es más dispersa, mercantilizada y flexible.
proporciona un mecanismo más eficiente para los arbitradores de ETF
La base del arbitraje en el mercado de ETF radica en el mecanismo de «arbitraje en el mercado primario», es decir, los AP realizan operaciones de creación/redención mediante la diferencia de precios entre el ETF y el NAV. En forma de efectivo, debido a la diferencia de tiempo entre la compra/venta de activos subyacentes y la creación/redención de ETF, la volatilidad de los precios de mercado puede causar el fracaso del arbitraje o un aumento en los costos. En forma física, los AP pueden construir o liquidar posiciones directamente con activos encriptación, lo que resulta en una mayor eficiencia de arbitraje, mayor escala y mayor velocidad.
Al mismo tiempo, un mecanismo de arbitraje más eficiente también puede ayudar a que el precio del ETF encriptación siga de cerca su valor neto de activos, mejorando así la liquidez.
los activos encriptación han sido incorporados a la estructura financiera profunda mainstream
Los ETF de materias primas a gran escala en el ámbito internacional, como los ETF de oro, plata y petróleo, suelen crearse y canjearse en forma física. Los ETF de encriptación hoy en día utilizan el mismo mecanismo, lo que significa que los activos encriptados están siendo incorporados en la estructura profunda del sistema financiero convencional, impulsando la asignación institucional global de activos encriptados.
La introducción del mecanismo de activos físicos proporciona un amortiguador estructural para flujos de capital más grandes en el futuro, lo que beneficia la entrada de fondos a más largo plazo como los de instituciones, pensiones y fondos de cobertura.