El viernes pasado, Trump firmó oficialmente la Ley GENIUS en la Casa Blanca, naciendo así la primera ley de stablecoins en la historia de Estados Unidos.
Las stablecoins, que durante mucho tiempo han sido vistas por los usuarios nativos de criptomonedas como el pilar de las finanzas en la cadena, han ganado un estatus legal a los ojos de los reguladores estadounidenses.
A largo plazo, este es el "momento ChatGPT de las criptomonedas" — el primer producto criptográfico con utilidad en el mercado y claridad institucional.
01 Resumen de la nueva legislación
La "Ley GENIUS" podría ser la legislación más influyente en la historia de las criptomonedas.
Este proyecto de ley con apoyo bipartidista establece el primer marco regulatorio federal para las stablecoins respaldadas por pagos, con el objetivo de inyectar confianza, claridad y legitimidad institucional en un mercado de stablecoins valorado en 260 mil millones de dólares.
Puntos clave:
Respaldo de activos: El emisor debe respaldar su stablecoin 1:1 con activos líquidos de alta calidad. Los activos de reserva aceptables se limitan a efectivo en dólares, depósitos bancarios asegurados, fondos del mercado monetario o bonos del gobierno a corto plazo. USDT actualmente no cumple con este requisito.
Solo para pagos: Se prohíbe que el emisor pague intereses a los poseedores de stablecoins. Esto asegura que las stablecoins funcionen únicamente como equivalentes en efectivo digital. Creemos que esto es una "concesión" estratégica a los bancos, otorgando tiempo a los bancos antes de que las stablecoins provoquen una disrupción más profunda en el sistema financiero.
Protección por quiebra: Si el emisor quiebra, los tenedores de la moneda estable tienen derecho de prioridad sobre los activos de reserva.
Transparencia y auditoría: El emisor debe revelar la situación de las reservas mensualmente y someterse a auditorías de forma regular.
Medidas contra el lavado de dinero: La ley incorpora estrictas reglas de AML y KYC, los emisores deben implementar un programa de cumplimiento de la Ley de Secreto Bancario, verificar la identidad de los clientes y reportar actividades sospechosas.
Estructura de supervisión: El proyecto de ley autoriza a las agencias reguladoras federales y estatales (con activos de menos de 10 mil millones de dólares) a supervisar a los emisores, siendo el Departamento del Tesoro de EE. UU. la principal agencia reguladora.
Calificación del emisor: La ley permite explícitamente a los bancos, empresas de tecnología financiera e incluso grandes minoristas emitir su propia stablecoin bajo reglas claras. Sin embargo, la ley prohíbe a las empresas que se dedican principalmente a la tecnología, las redes sociales o el comercio electrónico y que no se dedican "principalmente a actividades financieras" emitir stablecoins. Esto significa que gigantes de las redes sociales como Meta, Twitter e Instagram están prohibidos de lanzar stablecoins.
Al combinar la fiabilidad del dólar con las modernas redes de blockchain públicas, esta ley allana el camino para la adopción generalizada de las stablecoins en los negocios y las finanzas, mientras está bajo una estricta supervisión por parte de los reguladores estadounidenses.
02 Efecto sobre USDC y USDT
¿La ley GENIUS traerá ventajas a Circle?
No creemos que sea así. Algunas personas podrían pensar que, debido a que la nueva ley exige una garantía de activos en dólares 1:1, y Tether actualmente no cumple con este requisito (su activos cumplen en un 80-85%, pero el oro, bitcoin y la deuda corporativa no están incluidos), Circle tendría la ventaja.
¿Por qué esto no es un problema para Tether?
Según la ley, si un emisor extranjero desea ingresar al mercado estadounidense, el Departamento del Tesoro de EE. UU. puede realizar una prueba de comparación de cumplimiento. Si sus reglas son coherentes con las reglas estadounidenses, pueden continuar operando en el mercado estadounidense.
Por lo tanto, Tether tiene múltiples formas de cumplir con las normativas. Esperamos que lo hagan.
¿Quién ganará el mercado estadounidense, USDC o USDT?
Quizás la mejor pregunta sea: ¿Qué compañía de tecnología financiera será la primera en integrar stablecoins en productos mainstream? ¿Circle? ¿Tether? ¿Stripe? ¿Paypal?
No sé la respuesta, ni sé cómo será el producto. Pero parece que habrá muchos emisores de stablecoins, lo que reducirá sus tarifas.
Esto significa que los ganadores probablemente serán las empresas que ofrezcan servicios adicionales en torno a las stablecoins.
¿Pago de salario?
La programabilidad de los contratos inteligentes + las stablecoins para pagos de salarios/contratistas, parece que se convertirá en una gran oportunidad de negocio que surgirá en los próximos años. Imagina que los hitos y los retrasos en el tiempo desencadenen pagos automáticos a empleados y contratistas. Los contratos inteligentes y las blockchain públicas manejan el trabajo administrativo y contable.
Una mayor velocidad de pago, una mayor velocidad de circulación de moneda, monedas que generan ingresos, y las stablecoins finalmente desbloquearán este potencial.
mercados emergentes
Los mercados emergentes no son "competencia por los precios". Estos son mercados de océano azul más atractivos. Y Tether ocupa una posición dominante en estos mercados.
En estos mercados, los holders no necesitan obtener ganancias. ¿Por qué? Porque en estos mercados, las personas que poseen stablecoins solo desean mantener una moneda estable, ahí es donde reside el valor. Por ejemplo, en Argentina, los poseedores de stablecoins pueden protegerse de la inflación de dos y hasta tres dígitos.
Solo a través de mantener monedas estables en dólares como medio de almacenamiento de valor, esa es su "rentabilidad".
Creemos que Tether continuará dominando los mercados emergentes y también esperamos que la relación de Tether con el gobierno de EE. UU. se estreche.
03 Impacto en las empresas de tecnología financiera
Creemos que en los próximos años cada empresa importante de tecnología financiera lanzará su propia moneda estable. Paypal ha sido la primera en actuar.
Creemos que Stripe será el siguiente.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime y empresas internacionales de tecnología financiera también son posibles candidatos.
¿Por qué?
Cuentan con una gran base de usuarios, infraestructura global y un sólido balance general y socios bancarios.
Las stablecoins ofrecerán a los comerciantes y clientes de comercio electrónico un canal de pago global, disponible 24/7, a un costo más bajo. Además, también podrán generar nuevas fuentes de ingresos (de acuerdo con la Ley GENIUS, las empresas de tecnología financiera retendrán las ganancias).
04 Impacto en los bancos de Estados Unidos
Los bancos se enfrentan a dificultades; en nuestra opinión, los bancos del futuro serán empresas de tecnología financiera construidas sobre la base de criptomonedas, y su forma podría ser completamente diferente a la de hoy.
A pesar de eso, no olvides que el correo electrónico se convirtió en algo común hace veinte años, pero las oficinas de correos aún siguen en funcionamiento.
Creemos que los bancos también serán así. Los bancos innovadores y las empresas de tecnología financiera se desempeñarán bien, mientras que los bancos que actúan con lentitud serán similares a las oficinas de correos en cinco años.
¿Por qué los bancos de Estados Unidos tienen problemas?
No pueden innovar. No es porque no quieran, sino porque son demasiado grandes, tienen un estilo burocrático demasiado fuerte y sus empleados carecen de incentivos para arriesgarse, algo que cualquiera que haya trabajado en una gran empresa puede entender. No tienen motivos para lanzar una moneda estable. ¿Por qué? Porque esto socavaría su modelo de negocio.
El modelo de negocio de los bancos es:
Absorción de depósitos,
Inversión y depósito，
Generar margen neto (retorno de activos - interés de depósitos).
Si los bancos emiten stablecoins, esos fondos no pueden ser utilizados para préstamos. No pueden multiplicarse "mágicamente" como el dólar, para los bancos esto es "capital muerto". Por supuesto, creemos que los bancos eventualmente emitirán stablecoins (para ganar intereses, compensar parte de la pérdida de ingresos por préstamos), pero al final, también tendrán que compartir los intereses con los poseedores de stablecoins.
Los bancos no desaparecerán——pero para los bancos que actúan lentamente, se avecina una tormenta. La Ley GENIUS solo ha acelerado este proceso.
05 Impacto sobre Visa/Mastercard
Recordatorio: Las stablecoins se pueden liquidar casi instantáneamente, de forma peer-to-peer, globalmente y a bajo costo.
Ahora, el costo de los pagos con tarjeta tradicionales es de 200 a 300 puntos básicos, incluyendo las tarifas del emisor/ adquirente, el diferencial de divisas y las tarifas de intercambio. Sin mencionar que la liquidación requiere de 2 a 3 días.
Las stablecoins son claramente un mejor producto.
Creemos que las stablecoins se utilizarán para pagos a comerciantes, comercio electrónico, remesas, suscripciones, pagos transfronterizos, salarios, etc.
Esto eludirá completamente las vías de pago con tarjetas, permitiendo una liquidación global casi instantánea. El costo es solo una fracción de lo que cuesta el pago con tarjetas tradicionales.
Puedes estar completamente seguro de que esto representa una amenaza significativa para la industria de tarifas de tarjetas de pago de 200 mil millones de dólares al año.
¿Por qué?
Cualquiera puede construir en una blockchain pública, Visa/Mastercard no puede controlar la infraestructura aquí. Por lo tanto, las empresas de tecnología financiera, las billeteras y los emisores de stablecoins ahora pueden acceder a las vías de flujo de moneda global sin la necesidad de membresía en las redes de tarjetas.
Y además, pueden construir mejores productos.
Por supuesto, Visa y MasterCard no se han quedado de brazos cruzados.
Están integrando los servicios en la cadena de bloques pública de la siguiente manera:
Pasar de "solo pagos con tarjeta" a una infraestructura de múltiples vías para soportar las stablecoins como "otra moneda de liquidación".
Cumplimiento: detección de fraude, devoluciones/disputas, servicios de identidad.
Lanzamiento de la tarjeta de marca de stablecoin respaldada por USDC y PYUSD, lo que les permite mantenerse relevantes en la parte frontal, incluso si ya no controlan la pista/infraestructura.
¿Qué significa esto?
Las stablecoins parecen estar forzando a Visa/Mastercard a pasar de una red de "transferencia de valor" a solo ofrecer "confianza y herramientas".
El ahorro en los costos de pago con tarjeta podría beneficiar a comerciantes, emisores de stablecoins, consumidores y empresas de tecnología financiera que puedan integrar nuevos servicios con productos de stablecoins.
06 Impacto en el dominio del dólar
Las stablecoins son extremadamente alcistas para Estados Unidos y el dólar, son prácticamente un salvador del paraíso cripto.
¿Por qué?
¡Tether fue el quinto mayor comprador de deuda estadounidense el año pasado!
Si Tether fuera un país, serían el 18º mayor tenedor de deuda de Estados Unidos.
Esta historia apenas comienza.
Esta puede ser una opinión audaz. Pero creemos que Tether podría convertirse en una de las innovaciones más importantes en la historia del crecimiento del dólar.
Creemos que el gobierno actual desea apoyar el crecimiento de Tether en Estados Unidos y en el extranjero. Debemos mencionar que Cantor Fitzgerald proporciona servicios de custodia para las reservas de Tether. Consideremos que Tether tiene 450 millones de usuarios en todo el mundo, la gran mayoría de los cuales se encuentran fuera de Estados Unidos.
Cuando los usuarios internacionales compran USDT como almacenamiento de valor, Tether compra deuda estadounidense.
Por lo tanto, Tether está descentralizando la base de tenedores de deuda de EE. UU., pasando de los estados soberanos a individuos globales, y puedes imaginar que el gobierno de EE. UU. querría establecer una relación cercana con esto.
Las stablecoins no solo están ampliando el efecto de red global del dólar, sino que también están descentralizando la base de tenedores de deuda de Estados Unidos.
Scott Besant entiende esto.
Esta es la razón por la que se convirtió en un promotor de las stablecoins y de la ley GENIUS.
Todos los emisores de stablecoins son importantes para el dólar.
Pero emisores extranjeros como Tether son especialmente importantes, los nuevos compradores vienen de aquí, el efecto de red del dólar se expande aquí, y las personas no bancarizadas son bancarizadas aquí.
Creo que Tether y el gobierno de Estados Unidos finalmente formarán una relación muy cercana, presten mucha atención a esto.
07 Resumen
La gran mayoría de las stablecoins están en Ethereum, por no mencionar que Ethereum ya ha acaparado la "narrativa de las stablecoins".
Personalmente, prefiero el USDC en Solana, ya que la experiencia del usuario es mejor. Sin embargo, hoy solo el 4.2% de la oferta de stablecoins está en Solana.
ETH/SOL puede ser la forma más segura a largo plazo de obtener exposición a stablecoins.
En la parte posterior de la curva de riesgo, hay dos empresas nativas de criptomonedas con fundamentos sólidos: Ethena y Sky.
Nos gusta Ethena como una opción de alto riesgo/alta recompensa, puedes consultar nuestro reciente informe sobre el proyecto. Creemos que la ley GENIUS creará oportunidades de arbitraje regulatorio para emisores de stablecoins como Ethena, que comparten ganancias.
Sin mencionar la correlación entre la demanda de USDe, el precio de ENA y los contratos no liquidados de ETH (que están en aumento).
Datos: Glassnode
En última instancia, la oferta de stablecoins en el ecosistema de criptomonedas está aumentando, la velocidad de circulación en cadena está aumentando, los precios están aumentando y la volatilidad también está aumentando.
Es hora de abrocharse el cinturón.
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Activos Cripto "ChatGPT" momento
Autor: thedefireport
El viernes pasado, Trump firmó oficialmente la Ley GENIUS en la Casa Blanca, naciendo así la primera ley de stablecoins en la historia de Estados Unidos.
Las stablecoins, que durante mucho tiempo han sido vistas por los usuarios nativos de criptomonedas como el pilar de las finanzas en la cadena, han ganado un estatus legal a los ojos de los reguladores estadounidenses.
A largo plazo, este es el "momento ChatGPT de las criptomonedas" — el primer producto criptográfico con utilidad en el mercado y claridad institucional.
01 Resumen de la nueva legislación
La "Ley GENIUS" podría ser la legislación más influyente en la historia de las criptomonedas.
Este proyecto de ley con apoyo bipartidista establece el primer marco regulatorio federal para las stablecoins respaldadas por pagos, con el objetivo de inyectar confianza, claridad y legitimidad institucional en un mercado de stablecoins valorado en 260 mil millones de dólares.
Puntos clave:
Al combinar la fiabilidad del dólar con las modernas redes de blockchain públicas, esta ley allana el camino para la adopción generalizada de las stablecoins en los negocios y las finanzas, mientras está bajo una estricta supervisión por parte de los reguladores estadounidenses.
02 Efecto sobre USDC y USDT
¿La ley GENIUS traerá ventajas a Circle?
No creemos que sea así. Algunas personas podrían pensar que, debido a que la nueva ley exige una garantía de activos en dólares 1:1, y Tether actualmente no cumple con este requisito (su activos cumplen en un 80-85%, pero el oro, bitcoin y la deuda corporativa no están incluidos), Circle tendría la ventaja.
¿Por qué esto no es un problema para Tether?
Según la ley, si un emisor extranjero desea ingresar al mercado estadounidense, el Departamento del Tesoro de EE. UU. puede realizar una prueba de comparación de cumplimiento. Si sus reglas son coherentes con las reglas estadounidenses, pueden continuar operando en el mercado estadounidense.
Por lo tanto, Tether tiene múltiples formas de cumplir con las normativas. Esperamos que lo hagan.
¿Quién ganará el mercado estadounidense, USDC o USDT?
Quizás la mejor pregunta sea: ¿Qué compañía de tecnología financiera será la primera en integrar stablecoins en productos mainstream? ¿Circle? ¿Tether? ¿Stripe? ¿Paypal?
No sé la respuesta, ni sé cómo será el producto. Pero parece que habrá muchos emisores de stablecoins, lo que reducirá sus tarifas.
Esto significa que los ganadores probablemente serán las empresas que ofrezcan servicios adicionales en torno a las stablecoins.
¿Pago de salario?
La programabilidad de los contratos inteligentes + las stablecoins para pagos de salarios/contratistas, parece que se convertirá en una gran oportunidad de negocio que surgirá en los próximos años. Imagina que los hitos y los retrasos en el tiempo desencadenen pagos automáticos a empleados y contratistas. Los contratos inteligentes y las blockchain públicas manejan el trabajo administrativo y contable.
Una mayor velocidad de pago, una mayor velocidad de circulación de moneda, monedas que generan ingresos, y las stablecoins finalmente desbloquearán este potencial.
mercados emergentes
Los mercados emergentes no son "competencia por los precios". Estos son mercados de océano azul más atractivos. Y Tether ocupa una posición dominante en estos mercados.
En estos mercados, los holders no necesitan obtener ganancias. ¿Por qué? Porque en estos mercados, las personas que poseen stablecoins solo desean mantener una moneda estable, ahí es donde reside el valor. Por ejemplo, en Argentina, los poseedores de stablecoins pueden protegerse de la inflación de dos y hasta tres dígitos.
Solo a través de mantener monedas estables en dólares como medio de almacenamiento de valor, esa es su "rentabilidad".
Creemos que Tether continuará dominando los mercados emergentes y también esperamos que la relación de Tether con el gobierno de EE. UU. se estreche.
03 Impacto en las empresas de tecnología financiera
Creemos que en los próximos años cada empresa importante de tecnología financiera lanzará su propia moneda estable. Paypal ha sido la primera en actuar.
Creemos que Stripe será el siguiente.
Block (Square/Cash App), Robinhood, SoFi/Chime y empresas internacionales de tecnología financiera también son posibles candidatos.
¿Por qué?
Cuentan con una gran base de usuarios, infraestructura global y un sólido balance general y socios bancarios.
Las stablecoins ofrecerán a los comerciantes y clientes de comercio electrónico un canal de pago global, disponible 24/7, a un costo más bajo. Además, también podrán generar nuevas fuentes de ingresos (de acuerdo con la Ley GENIUS, las empresas de tecnología financiera retendrán las ganancias).
04 Impacto en los bancos de Estados Unidos
Los bancos se enfrentan a dificultades; en nuestra opinión, los bancos del futuro serán empresas de tecnología financiera construidas sobre la base de criptomonedas, y su forma podría ser completamente diferente a la de hoy.
A pesar de eso, no olvides que el correo electrónico se convirtió en algo común hace veinte años, pero las oficinas de correos aún siguen en funcionamiento.
Creemos que los bancos también serán así. Los bancos innovadores y las empresas de tecnología financiera se desempeñarán bien, mientras que los bancos que actúan con lentitud serán similares a las oficinas de correos en cinco años.
¿Por qué los bancos de Estados Unidos tienen problemas?
No pueden innovar. No es porque no quieran, sino porque son demasiado grandes, tienen un estilo burocrático demasiado fuerte y sus empleados carecen de incentivos para arriesgarse, algo que cualquiera que haya trabajado en una gran empresa puede entender. No tienen motivos para lanzar una moneda estable. ¿Por qué? Porque esto socavaría su modelo de negocio.
El modelo de negocio de los bancos es:
Si los bancos emiten stablecoins, esos fondos no pueden ser utilizados para préstamos. No pueden multiplicarse "mágicamente" como el dólar, para los bancos esto es "capital muerto". Por supuesto, creemos que los bancos eventualmente emitirán stablecoins (para ganar intereses, compensar parte de la pérdida de ingresos por préstamos), pero al final, también tendrán que compartir los intereses con los poseedores de stablecoins.
Los bancos no desaparecerán——pero para los bancos que actúan lentamente, se avecina una tormenta. La Ley GENIUS solo ha acelerado este proceso.
05 Impacto sobre Visa/Mastercard
Recordatorio: Las stablecoins se pueden liquidar casi instantáneamente, de forma peer-to-peer, globalmente y a bajo costo.
Ahora, el costo de los pagos con tarjeta tradicionales es de 200 a 300 puntos básicos, incluyendo las tarifas del emisor/ adquirente, el diferencial de divisas y las tarifas de intercambio. Sin mencionar que la liquidación requiere de 2 a 3 días.
Las stablecoins son claramente un mejor producto.
Creemos que las stablecoins se utilizarán para pagos a comerciantes, comercio electrónico, remesas, suscripciones, pagos transfronterizos, salarios, etc.
Esto eludirá completamente las vías de pago con tarjetas, permitiendo una liquidación global casi instantánea. El costo es solo una fracción de lo que cuesta el pago con tarjetas tradicionales.
Puedes estar completamente seguro de que esto representa una amenaza significativa para la industria de tarifas de tarjetas de pago de 200 mil millones de dólares al año.
¿Por qué?
Cualquiera puede construir en una blockchain pública, Visa/Mastercard no puede controlar la infraestructura aquí. Por lo tanto, las empresas de tecnología financiera, las billeteras y los emisores de stablecoins ahora pueden acceder a las vías de flujo de moneda global sin la necesidad de membresía en las redes de tarjetas.
Y además, pueden construir mejores productos.
Por supuesto, Visa y MasterCard no se han quedado de brazos cruzados.
Están integrando los servicios en la cadena de bloques pública de la siguiente manera:
¿Qué significa esto?
Las stablecoins parecen estar forzando a Visa/Mastercard a pasar de una red de "transferencia de valor" a solo ofrecer "confianza y herramientas".
El ahorro en los costos de pago con tarjeta podría beneficiar a comerciantes, emisores de stablecoins, consumidores y empresas de tecnología financiera que puedan integrar nuevos servicios con productos de stablecoins.
06 Impacto en el dominio del dólar
Las stablecoins son extremadamente alcistas para Estados Unidos y el dólar, son prácticamente un salvador del paraíso cripto.
¿Por qué?
¡Tether fue el quinto mayor comprador de deuda estadounidense el año pasado!
Si Tether fuera un país, serían el 18º mayor tenedor de deuda de Estados Unidos.
Esta historia apenas comienza.
Esta puede ser una opinión audaz. Pero creemos que Tether podría convertirse en una de las innovaciones más importantes en la historia del crecimiento del dólar.
Creemos que el gobierno actual desea apoyar el crecimiento de Tether en Estados Unidos y en el extranjero. Debemos mencionar que Cantor Fitzgerald proporciona servicios de custodia para las reservas de Tether. Consideremos que Tether tiene 450 millones de usuarios en todo el mundo, la gran mayoría de los cuales se encuentran fuera de Estados Unidos.
Cuando los usuarios internacionales compran USDT como almacenamiento de valor, Tether compra deuda estadounidense.
Por lo tanto, Tether está descentralizando la base de tenedores de deuda de EE. UU., pasando de los estados soberanos a individuos globales, y puedes imaginar que el gobierno de EE. UU. querría establecer una relación cercana con esto.
Las stablecoins no solo están ampliando el efecto de red global del dólar, sino que también están descentralizando la base de tenedores de deuda de Estados Unidos.
Scott Besant entiende esto.
Esta es la razón por la que se convirtió en un promotor de las stablecoins y de la ley GENIUS.
Todos los emisores de stablecoins son importantes para el dólar.
Pero emisores extranjeros como Tether son especialmente importantes, los nuevos compradores vienen de aquí, el efecto de red del dólar se expande aquí, y las personas no bancarizadas son bancarizadas aquí.
Creo que Tether y el gobierno de Estados Unidos finalmente formarán una relación muy cercana, presten mucha atención a esto.
07 Resumen
La gran mayoría de las stablecoins están en Ethereum, por no mencionar que Ethereum ya ha acaparado la "narrativa de las stablecoins".
Personalmente, prefiero el USDC en Solana, ya que la experiencia del usuario es mejor. Sin embargo, hoy solo el 4.2% de la oferta de stablecoins está en Solana.
ETH/SOL puede ser la forma más segura a largo plazo de obtener exposición a stablecoins.
En la parte posterior de la curva de riesgo, hay dos empresas nativas de criptomonedas con fundamentos sólidos: Ethena y Sky.
Nos gusta Ethena como una opción de alto riesgo/alta recompensa, puedes consultar nuestro reciente informe sobre el proyecto. Creemos que la ley GENIUS creará oportunidades de arbitraje regulatorio para emisores de stablecoins como Ethena, que comparten ganancias.
Sin mencionar la correlación entre la demanda de USDe, el precio de ENA y los contratos no liquidados de ETH (que están en aumento).
Datos: Glassnode
En última instancia, la oferta de stablecoins en el ecosistema de criptomonedas está aumentando, la velocidad de circulación en cadena está aumentando, los precios están aumentando y la volatilidad también está aumentando.
Es hora de abrocharse el cinturón.