آلية معدل التمويل في العقود الآجلة الدائمة واستراتيجيات المراجحة

1. مفهوم ومبدأ معدل التمويل الأساسي

1.1 ميزات العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع فريد من المشتقات في سوق العملات المشفرة، ولها اختلافان رئيسيان عن العقود الآجلة التقليدية:

1. لا يوجد تاريخ تسليم: يمكن للمستخدم الاحتفاظ بالموضع لفترة طويلة بشرط توفر الهامش الكافي.
2. معدل التمويل: من خلال هذه الآلية يتم الحفاظ على توافق سعر العقد مع سعر مؤشر السلع.

العقود الآجلة الدائمة تعتمد آلية السعر المزدوج:

• سعر العلامة: يُستخدم لحساب ما إذا كان هناك تصفية، ويحدد من متوسط السعر المرجح للأصول في عدة بورصات.
• سعر التنفيذ الفوري: السعر الفعلي للتداول في السوق، والذي يحدد تكلفة فتح المركز للمستخدم.

1.2 مفهوم معدل التمويل

معدل التمويل هو آلية لضبط قوى الشراء والبيع في العقود الآجلة الدائمة، تهدف إلى جعل سعر العقد قريبًا من سعر السوق الفوري. يتكون من جزء زائد وجزء ثابت:

• معدل السعر = ( سعر العقد - سعر المؤشر الفوري ) / سعر المؤشر الفوري
• سعر الفائدة الثابت = معدل الأساس الذي تحدده البورصة

عندما يكون معدل التمويل إيجابيًا، يدفع المشتري الرسوم للبائع؛ وعندما يكون سالبًا، يدفع البائع الرسوم للمشتري. عادةً ما يتم التسوية كل 8 ساعات.

1.3 فهم آلية معدل التمويل بشكل مبسط

يمكن تشبيه آلية معدل التمويل للعقود الآجلة الدائمة بسوق الإيجارات:

• المستأجر (المضارب) = المستثمر الذي يشتري العقود الآجلة الدائمة
• المالك (البائع على المكشوف) = المستثمر الذي يقوم ببيع العقود الآجلة الدائمة على المكشوف
• متوسط السعر في المنطقة (سعر العلامة) = متوسط سعر السوق الفوري
• السعر الفعلي للإيجار (سعر العقد الفوري) = سعر成交 السوق للعقود الآجلة الدائمة

عندما يؤدي عدد كبير من المستأجرين إلى ارتفاع الإيجار عن متوسط السوق، يجب على المستأجر دفع رسوم إضافية للمالك؛ والعكس صحيح. معدل التمويل هو في جوهره آلية تعديل التوازن الديناميكي للسوق.

٢. استراتيجية المراجحة لمعدل التمويل

2.1 مبدأ المراجحة لمعدل التمويل

المراجحة لمعدل التمويل تعتمد على التحوط بين المراكز الفورية والعقود الآجلة، لتأمين عائدات معدل التمويل، وفي نفس الوقت تجنب مخاطر تقلب الأسعار. تشمل المنطق الأساسي ما يلي:

• تحديد اتجاه المعدل
• التحوط من المخاطر
• الفائدة المركبة عالية التردد

هذه استراتيجية محايدة دلتا، تقفل عامل عائد معين (معدل التمويل) دون تحمل مخاطر اتجاه السعر.

2.2 ثلاث طرق للمراجحة بمعدل التمويل

1. المراجحة في بورصة واحدة لعملة واحدة (الأكثر شيوعًا)
2. المراجحة عبر تبادل عملة واحدة
3. المراجحة متعددة العملات

تزداد صعوبة هذه الطرق الثلاث تدريجيًا، وفي معظم الحالات يتم استخدام الطريقة الأولى. الطريقتان الأخريان تتطلبان كفاءة تنفيذ ومتطلبات تقنية أعلى.

٣. تحليل مزايا المؤسسة

3.1 أبعاد تحديد الفرص

تقوم المؤسسات بمراقبة المعلمات ذات الصلة لآلاف العملات في السوق بالكامل في الوقت الفعلي من خلال الخوارزميات، وتحديد فرص المراجحة في مستوى المللي ثانية. بينما يعتمد الأفراد على الأدوات اليدوية أو أدوات الطرف الثالث، مما يسمح لهم بتغطية البيانات المتأخرة وعدد قليل من العملات الرئيسية.

3.2 كفاءة التقاط الفرص

تتمتع المؤسسات بميزة كبيرة من حيث التكنولوجيا وحجم التداول، مما يؤدي إلى أن عوائد المراجحة قد تكون أعلى بعدة مرات من الأفراد.

3.3 نظام إدارة المخاطر

تمتلك المؤسسات نظامًا متطورًا لإدارة المخاطر، مما يمكنها من الاستجابة في الوقت المناسب في حالات الطوارئ. يعاني المستثمرون الأفراد من عيوب واضحة في سرعة الاستجابة، ودقة معالجة إدارة المخاطر، وقدرة التعامل مع عدة عملات.

٤. آفاق استراتيجيات المراجحة وتوافق المستثمرين

4.1 اختلاف استراتيجيات المراجحة المؤسسية وسعة السوق

تشبه استراتيجيات التفكير بين المؤسسات، لكن كل منها لها ميزاتها الخاصة في التنفيذ. يُقدَّر أن السعة الإجمالية للمراجحة تتجاوز مئة مليار، ومع تطور منصات المشتقات المشفرة، يُتوقع أن تزيد مساحة المراجحة.

4.2 ملاءمة المستثمرين

استراتيجية المراجحة ذات مخاطر منخفضة، وهي مناسبة للمستثمرين المحافظين. تتميز بوجود تقلبات منخفضة وانخفاض في التراجع، ويمكن أن تكون بمثابة ملاذ آمن للأموال خلال السوق الهابطة. ومع ذلك، فإن حد الربح الخاص بها أقل من استراتيجيات الاتجاه.

بالنسبة للمستثمرين الأفراد العاديين، قد تكون المراجحة الشخصية "عائد منخفض + تكلفة تعلم عالية" في الاستثمار. يُنصح بالمشاركة غير المباشرة من خلال منتجات إدارة الأصول المؤسسية، اعتبارًا منها "حجر الأساس" في تخصيص الأصول.