من طلب السوق إلى التصميم المثالي، دليل إصدار عملة مستقرة
العملة المستقرة生息(YBS) تعتمد على محاكاة العمليات البنكية، ولكنها مجرد سطح الأمور. يحتاج المشروع أيضًا إلى حل العديد من القضايا مثل مصدر أرباح المستخدمين، وطرق التوزيع، وكيفية الحفاظ على التشغيل على المدى الطويل. انهيار مشاريع DeFi هو مجرد جزء من الروتين في صناعة المالية، ولكن الأحداث مثل بنك سيليكون فالي يمكن أن تؤدي إلى مخاطر نظامية، مما يتطلب استجابة سريعة.
عصر فائض الرافعة المالية
البحث عن الربح هو جوهر التفكير المنتج، بينما يتجلى التمويل في المضاربة. الفارق الكبير في الأسعار هو مصدر التحكيم، بينما تحتاج التقلبات طويلة الأجل إلى التحوط من المخاطر.
بعد إدخال التكنولوجيا الحاسوبية، شهدت الصناعة المالية ثلاثة مراحل في المضاربة الكمية:
تأمين المحفظة الاستثمارية: تنويع الاستثمار للحفاظ على القيمة، قياس المخاطر وتحديد الأسعار
الرافعة المالية: من خلال الاقتراض لتضخيم الأرباح من التداولات الصغيرة
مقايضة التخلف عن السداد: فشل إدارة المخاطر في المشتقات، وتحولت إلى قمار بحت
في الوقت الحالي، اختفى الفارق الكبير في الأسعار في العالم المالي. أصبح الاعتماد على المعاملات اليومية، الصغيرة، والموزعة هو القاعدة، حيث أن MEV على السلسلة والبورصات خارج السلسلة هي تقليد للمالية التقليدية.
على صعيد الزمن، لم يعد الحفاظ على القيمة على المدى الطويل هو الاتجاه السائد، بل أصبحت الرفع المالي، التطرف، والمضاربة هي الأهداف. أصبح التحوط نفسه هدفًا، وتم تجاهل المخاطر المستقبلية.
في هذا السياق، يواجه مشروع YBS معضلة: فإن APY/APR ليست مرتفعة بما يكفي لجذب الأموال، ولكن الوعود المرتفعة قد تؤدي إلى الانزلاق نحو مخطط بونزي، مما يؤدي في النهاية إلى الانهيار في مراحل التمويل والتداول وغيرها.
جوهر التحوط هو التحكيم، ومن الصعب تجنب الزخم.
المنتجات تفتقر إلى الميزات، والسندات الأمريكية أصبحت السائدة
تحتاج عملة مستقرة إلى احتياطيات أصول قوية، ونموذج الرفع الائتماني يصعب بدءه بشكل بارد. يمكن للمشاريع المبكرة إصدار عملة مستقرة من خلال "الادعاء" بامتلاك أصول تعادل الدولار، لكن أصبح من الصعب الآن تنفيذ هذه العملية.
تأمل معظم مشاريع YBS في اعتماد نموذج الرفع المالي المعتمد من البنوك: يجب أن تتوافق الاحتياطيات مع اللوائح، ويجب أن تتعامل السيولة غير الكافية مع السحوبات، ويجب إقراض الأموال المتبقية لكسب الفائدة. هذه هي السبب الجذري وراء أن الدولار/سندات الخزانة الأمريكية أصبحت الخيار السائد في YBS، لأنها يمكن أن تتدفق بسلاسة في Web2 و Web3، مما يزيد العوائد.
الأصول الأساسية
الدولار الأمريكي / سندات الخزينة الأمريكية هي الخيار السائد، لكن شراء سندات الخزينة الأمريكية مباشرة يبدو قليل الاحترافية. تكمن الفرصة في مساعدة مشاريع Web3 على شراء الأصول المادية، وكذلك مساعدة عمالقة المالية التقليدية في إصدار عملة مستقرة متوافقة.
توجد أربع طرق رئيسية لاستخدام الدولار الأمريكي / سندات الخزانة الأمريكية:
سندات الخزانة الأمريكية/نقد الدولار/الأصول المتعلقة بالدولار
الأصول الرئيسية على السلسلة وأشكال ربطها
USDT/USDC كأصل أساسي
أشكال بديلة، مثل توكينز قوة معالجة GPU
تقدم الأصول الرئيسية على السلسلة كاحتياطي بطيء، ويحتاج إلى اعتراف أوسع من الأسواق المالية التقليدية. يمكن التركيز على ثلاثة جوانب: ETF، الاحتياطي الوطني، واستراتيجيات المؤسسات.
آلية السك
يجب أن تشير عملية سك YBS تحديدًا إلى "الإصدار المستند إلى الأصول الأساسية لعملة مستقرة"، وهي عملية ذات اتجاه واحد. نظريًا، تعتمد YBS في العصر الجديد عمومًا على ضمان بنسبة 1:1، لكن الواقع قد يختلف. إن بعض المنتجات غير المضمونة تستخدم آليات الائتمان أو الضمان، مما يجعلها صعبة في أن تصبح سائدة.
مصادر العائد
يجب أن تأخذ مصادر العائد في الاعتبار بعدين: آلية الفائدة والاستقرار. على سبيل المثال، آلية دلتا المحايدة لـ Ethena تتكون من التحوط بين ETH الفوري والمراكز القصيرة، مما يضمن ربط USDe بالدولار 1:1. تعتبر أرباح معدلات التمويل للمراكز القصيرة مصدر الفائدة، وتستخدم لدفع عوائد حاملي sUSDe.
تسعى مشاريع YBS الأخرى إلى تحسين مشهد العائد وآلية استقرار قيمة الأصول.
توزيع العائدات
هناك نوعان من آلية التوزيع:
ارتفاع القيمة، العدد ثابت: مثل Avalon و Falcon وغيرها، سعر sToken يرتفع تدريجياً في كل فترة.
زيادة الكمية، القيمة ثابتة: مثل Resolv، sToken تزداد تدريجياً ولكن مرتبطة بالعملة المستقرة 1:1
يواجه مشروع YBS مشكلتين رئيسيتين: أولاً، إنشاء احتياطي كافٍ، وثانياً، البحث عن مصدر دخل مستقر. وهذا يجعل YBS أكثر ملاءمة للمؤسسات الكبيرة ذات رأس المال القوي.
منافسة كبيرة في العوائد، حجم الصوت مرتفع جداً
يواجه مشروع YBS بعد الحصول على التمويل مشكلة التوازن بين العائد وحجم المشروع.
Pool استراتيجية دو دو
لزيادة خيارات العائد، يحتاج مشروع YBS إلى إنشاء برك عائدات عبر سلاسل متعددة وبروتوكولات متعددة. تشمل الاستراتيجيات الرئيسية ما يلي:
استخدام Pendle و Equilibria لتضخيم العائدات
تعزيز العائد من خلال آليات الإقراض مثل Aave و Morph.
الانتقال إلى بروتوكولات DeFi الناشئة مثل Pendle/Morpho/Euler
لقد أصبحت Pendle بنية تحتية لصناعة YBS، مشابهة لعلاقة USDC مع Coinbase.
نظام المكافآت
يحتاج نظام المكافآت إلى تحقيق التوازن بين مكافحة عمليات الاحتيال وجذب العملاء الحقيقيين، ويتضمن بشكل رئيسي:
مكافأة الإيداع
مكافآت الإيداع
خطة العمولات
مكافآت سلوك محدد
حجم السوق
يتم بناء حجم السوق بشكل أساسي من خلال ثلاث طرق:
KOL ووسائل الإعلام تصل إلى المستخدمين
الشرعية خارج السلسلة، مثل تأييد الشركات الكبرى
دعم شخصيات مشهورة
سياسة غامضة
توجد مساحة غموض في مؤشرات المالية مثل APR/APY، حيث تختلف المشاريع في طرق الحساب والفترات الزمنية. كما أن مشاركة الأصول خارج السلسلة في حساب العائدات زادت من عدم اليقين.
الخاتمة
YBS يبدو سطحيًا بسيطًا، ولكنه في الحقيقة معقد. غالبًا ما تشمل الأعمال المتعلقة بالتوفير والإقراض العامة جوانب اجتماعية وسياسية. يوضح هذا المقال المظهر الأساسي لمشروع YBS الصحي من منظور فريق المشروع، ولكن من بين العديد من المشاريع، من المحتمل أن يكون هناك عدد قليل فقط يمكن أن يبقى على قيد الحياة لفترة طويلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
الدليل الكامل لإصدار عملة مستقرة: من متطلبات السوق إلى التصميم المتقن
من طلب السوق إلى التصميم المثالي، دليل إصدار عملة مستقرة
العملة المستقرة生息(YBS) تعتمد على محاكاة العمليات البنكية، ولكنها مجرد سطح الأمور. يحتاج المشروع أيضًا إلى حل العديد من القضايا مثل مصدر أرباح المستخدمين، وطرق التوزيع، وكيفية الحفاظ على التشغيل على المدى الطويل. انهيار مشاريع DeFi هو مجرد جزء من الروتين في صناعة المالية، ولكن الأحداث مثل بنك سيليكون فالي يمكن أن تؤدي إلى مخاطر نظامية، مما يتطلب استجابة سريعة.
عصر فائض الرافعة المالية
البحث عن الربح هو جوهر التفكير المنتج، بينما يتجلى التمويل في المضاربة. الفارق الكبير في الأسعار هو مصدر التحكيم، بينما تحتاج التقلبات طويلة الأجل إلى التحوط من المخاطر.
بعد إدخال التكنولوجيا الحاسوبية، شهدت الصناعة المالية ثلاثة مراحل في المضاربة الكمية:
في الوقت الحالي، اختفى الفارق الكبير في الأسعار في العالم المالي. أصبح الاعتماد على المعاملات اليومية، الصغيرة، والموزعة هو القاعدة، حيث أن MEV على السلسلة والبورصات خارج السلسلة هي تقليد للمالية التقليدية.
على صعيد الزمن، لم يعد الحفاظ على القيمة على المدى الطويل هو الاتجاه السائد، بل أصبحت الرفع المالي، التطرف، والمضاربة هي الأهداف. أصبح التحوط نفسه هدفًا، وتم تجاهل المخاطر المستقبلية.
في هذا السياق، يواجه مشروع YBS معضلة: فإن APY/APR ليست مرتفعة بما يكفي لجذب الأموال، ولكن الوعود المرتفعة قد تؤدي إلى الانزلاق نحو مخطط بونزي، مما يؤدي في النهاية إلى الانهيار في مراحل التمويل والتداول وغيرها.
جوهر التحوط هو التحكيم، ومن الصعب تجنب الزخم.
المنتجات تفتقر إلى الميزات، والسندات الأمريكية أصبحت السائدة
تحتاج عملة مستقرة إلى احتياطيات أصول قوية، ونموذج الرفع الائتماني يصعب بدءه بشكل بارد. يمكن للمشاريع المبكرة إصدار عملة مستقرة من خلال "الادعاء" بامتلاك أصول تعادل الدولار، لكن أصبح من الصعب الآن تنفيذ هذه العملية.
تأمل معظم مشاريع YBS في اعتماد نموذج الرفع المالي المعتمد من البنوك: يجب أن تتوافق الاحتياطيات مع اللوائح، ويجب أن تتعامل السيولة غير الكافية مع السحوبات، ويجب إقراض الأموال المتبقية لكسب الفائدة. هذه هي السبب الجذري وراء أن الدولار/سندات الخزانة الأمريكية أصبحت الخيار السائد في YBS، لأنها يمكن أن تتدفق بسلاسة في Web2 و Web3، مما يزيد العوائد.
الأصول الأساسية
الدولار الأمريكي / سندات الخزينة الأمريكية هي الخيار السائد، لكن شراء سندات الخزينة الأمريكية مباشرة يبدو قليل الاحترافية. تكمن الفرصة في مساعدة مشاريع Web3 على شراء الأصول المادية، وكذلك مساعدة عمالقة المالية التقليدية في إصدار عملة مستقرة متوافقة.
توجد أربع طرق رئيسية لاستخدام الدولار الأمريكي / سندات الخزانة الأمريكية:
تقدم الأصول الرئيسية على السلسلة كاحتياطي بطيء، ويحتاج إلى اعتراف أوسع من الأسواق المالية التقليدية. يمكن التركيز على ثلاثة جوانب: ETF، الاحتياطي الوطني، واستراتيجيات المؤسسات.
آلية السك
يجب أن تشير عملية سك YBS تحديدًا إلى "الإصدار المستند إلى الأصول الأساسية لعملة مستقرة"، وهي عملية ذات اتجاه واحد. نظريًا، تعتمد YBS في العصر الجديد عمومًا على ضمان بنسبة 1:1، لكن الواقع قد يختلف. إن بعض المنتجات غير المضمونة تستخدم آليات الائتمان أو الضمان، مما يجعلها صعبة في أن تصبح سائدة.
مصادر العائد
يجب أن تأخذ مصادر العائد في الاعتبار بعدين: آلية الفائدة والاستقرار. على سبيل المثال، آلية دلتا المحايدة لـ Ethena تتكون من التحوط بين ETH الفوري والمراكز القصيرة، مما يضمن ربط USDe بالدولار 1:1. تعتبر أرباح معدلات التمويل للمراكز القصيرة مصدر الفائدة، وتستخدم لدفع عوائد حاملي sUSDe.
تسعى مشاريع YBS الأخرى إلى تحسين مشهد العائد وآلية استقرار قيمة الأصول.
توزيع العائدات
هناك نوعان من آلية التوزيع:
يواجه مشروع YBS مشكلتين رئيسيتين: أولاً، إنشاء احتياطي كافٍ، وثانياً، البحث عن مصدر دخل مستقر. وهذا يجعل YBS أكثر ملاءمة للمؤسسات الكبيرة ذات رأس المال القوي.
منافسة كبيرة في العوائد، حجم الصوت مرتفع جداً
يواجه مشروع YBS بعد الحصول على التمويل مشكلة التوازن بين العائد وحجم المشروع.
Pool استراتيجية دو دو
لزيادة خيارات العائد، يحتاج مشروع YBS إلى إنشاء برك عائدات عبر سلاسل متعددة وبروتوكولات متعددة. تشمل الاستراتيجيات الرئيسية ما يلي:
لقد أصبحت Pendle بنية تحتية لصناعة YBS، مشابهة لعلاقة USDC مع Coinbase.
نظام المكافآت
يحتاج نظام المكافآت إلى تحقيق التوازن بين مكافحة عمليات الاحتيال وجذب العملاء الحقيقيين، ويتضمن بشكل رئيسي:
حجم السوق
يتم بناء حجم السوق بشكل أساسي من خلال ثلاث طرق:
سياسة غامضة
توجد مساحة غموض في مؤشرات المالية مثل APR/APY، حيث تختلف المشاريع في طرق الحساب والفترات الزمنية. كما أن مشاركة الأصول خارج السلسلة في حساب العائدات زادت من عدم اليقين.
الخاتمة
YBS يبدو سطحيًا بسيطًا، ولكنه في الحقيقة معقد. غالبًا ما تشمل الأعمال المتعلقة بالتوفير والإقراض العامة جوانب اجتماعية وسياسية. يوضح هذا المقال المظهر الأساسي لمشروع YBS الصحي من منظور فريق المشروع، ولكن من بين العديد من المشاريع، من المحتمل أن يكون هناك عدد قليل فقط يمكن أن يبقى على قيد الحياة لفترة طويلة.