احتكار MEV في نظام سولانا البيئي ولعبة السلطة الرأس مالية

على مدار العام الماضي، جعلت طفرة العملات الميمية سولانا وجهة شائعة للمتداولين. لقد سعى العديد من الأشخاص وراء العملات الميمية المتقلبة، محاولين الحصول على ميزة من خلال روبوتات التداول. ومع ذلك، فإن الأعمال التي تحقق أرباحًا مستقرة حقًا لا تتجلى في تحركات الأسعار، بل تختبئ في عمق البلوكشين. وهذا ما يُعرف بأقصى قيمة يمكن استخراجها ( MEV ).

بالمقارنة مع العوائد التي يمكن رؤيتها للجميع، فإن عوائد MEV غالباً ما تكون مخفية في آليات بناء وترتيب الكتل، وغالباً ما تمتلكها "قوى خفية" تتمتع بالسلطة والبنية التحتية على السلسلة. الكثير من الناس لا يعرفون الكثير عن هذا، لأن عتبة تشغيل هذا النظام عالية، والمعلومات غير متوازنة للغاية، والسلطة مركزة بشكل كبير.

عندما يقوم المستخدمون العاديون بالسباق أو الدفاع ضد الالتقاط باستخدام الروبوتات، يتحكم المتداولون في MEV في ترتيب المعاملات من وراء الكواليس، مما يلتقط بدقة فرص التحكيم. بينما يتنافس المستثمرون الأفراد في سرعة اليد والاستراتيجية، تظل المؤسسات الكبيرة التي تتمتع بميزة الرهان وحقوق الوصول إلى العقد في قمة هرم العائدات بفضل ميزتها الهيكلية.

على سولانا، ليس MEV مجرد فرصة للتداول، بل هو سلطة على مستوى البنية التحتية - يتم التحكم فيه من قبل عدد قليل جداً من الأشخاص، مما يشكل لعبة رأس المال ذات العوائق العالية، والاحتكار العالي، والأرباح العالية. دعونا نكشف معاً عن هذه الصفقة الكبيرة لـ MEV على سولانا.

ما هو MEV؟

MEV يشير إلى القيمة التي يمكن استخراجها من قبل عمال المناجم، أي أن عمال المناجم يمكنهم زيادة الأرباح الإضافية من خلال تضمين أو حذف أو ترتيب المعاملات أثناء تجميع الكتل. نظرًا لجنون العملات الميم ونشاط DeFi، فإن حجم MEV كبير.

من منظور الأعمال، يشمل MEV بشكل رئيسي التسوية، والربح من الفروق السعرية، وهجمات السندويش:

• التسوية: تسوية المراكز الاقتراضية القريبة من التخلف عن السداد للحصول على المكافآت.
• التحكيم: الاستفادة من فروق الأسعار بين DEX المختلفة للربح من عمليات الشراء والبيع.
• هجوم السندويتش: إدخال صفقات شراء وبيع قبل وبعد الصفقة المستهدفة لتحقيق الربح.

من حيث الأسلوب، يتم تقسيم MEV عادةً إلى تداولات مسبقة وتداولات لاحقة:

• التجارة المتقدمة: تنفيذ نفس الطلب قبل المتداولين الآخرين.
• التداول اللاحق: الاستفادة من عدم توازن الأسعار الناتج عن صفقات أخرى لتحقيق الأرباح.

ما مدى حجم MEV على Solana؟

وفقًا لبعض الإحصائيات غير المؤكدة، حققت روبوتات التداول 1.1 مليار دولار العام الماضي، وجلبت عملات الضخ 500 مليون دولار، وحققت MEV 1.5 مليار دولار، وجلبت AMM 1 مليار دولار، وحقق الأطراف المرتبطة بالمشاهير 500 مليون دولار، بينما أخذت التداولات خارج البورصة نحو 5 مليارات دولار.

مع ارتفاع نشاط شبكة Solana وظهور جنون العملات الميمية في عام 2024، زادت عائدات MEV على Solana بشكل حاد. وفقًا لتقرير Helius، قامت خوارزمية اكتشاف التحكيم Jito بتحليل جميع معاملات Solana، وقد حددت 90.44 مليون صفقة تحكيم ناجحة على مدار العام الماضي، بمتوسط ربح قدره 1.58 دولار لكل صفقة، وأعلى ربح فردي قدره 3.7 مليون دولار. وقد أدت هذه التحكيمات إلى تحقيق إجمالي أرباح قدرها 142.8 مليون دولار، منها 88.7% مقوم بـ SOL.

إن MEV حقًا عمل كبير!

مشكلة MEV على سولانا أكثر حدة

بالمقارنة مع الإيثريوم، فإن مشكلة MEV على سولانا أكثر خطورة، والسلطة أكثر تركيزًا. وهذا ناتج عن اختلاف تصميمها الأساسي:

التضحية ببعض اللامركزية

سولانا معروفة بأدائها العالي، حيث يبلغ وقت الكتلة 400 مللي ثانية فقط، ولكن تصميمها ضحى ببعض اللامركزية مما أدى إلى تركيز السلطة بشكل كبير.

نظرًا لعدم وجود تجمع ذاكرة في Solana، يجب على العقد الأخرى الحصول على بيانات الكتلة وتقديم المعاملات من خلال الاتصال بعقدة المدقق الحالية. هذه التصميم يمنح المدققين في الكتلة سلطة كبيرة، ويفتقر إلى آلية توازن، مما يؤدي إلى مشكلة MEV في Solana التي تعتبر خطيرة للغاية، حيث يتم احتكار الأرباح بشكل كبير.

بالمقارنة، يتميز سوق MEV في إيثريوم بخصائص أكثر تسويقية. هناك منافسة شديدة بين باحثي MEV وبناة الكتل، مما يؤدي إلى انخفاض إجمالي أرباح MEV.

Jito: زعيم MEV على Solana

جيتو هو سيد MEV في سولانا. منذ إطلاق عميل Jito-Solana في أغسطس 2022، ارتفعت نسبة اعتماده من أقل من 10% في البداية إلى أكثر من 94% من مدققي سولانا ( حسب وزن حقوق الملكية ) باستخدام عميل Jito-Solana، مما شكل هيمنة مطلقة.

كيف يعمل Jito؟

يدعم عميل Jito-Solana آلية استخراج MEV بشكل أصلي، والوظيفة الأساسية هي تقديم خدمات Bundles. يقوم المدققون بتشغيل هذا العميل للانضمام إلى تحالف Jito، مما يوفر قناة تنفيذ معاملات ذات أولوية للجمهور. يقوم المتداولون بتقديم Bundles من خلال دفع رسوم صغيرة (Tips) للحصول على ميزة ترتيب المعاملات.

1. حزمة Jito Bundles(Jito )

تسمح حزم Jito للمتداولين بترتيب الصفقات ودفع رسوم صغيرة، لتقديم وتنفيذ المعاملات الأساسية بشكل أفضل. العملية الأساسية هي كما يلي:

• تجميع الصفقات: يكتشف المتداولون فرص التحكيم ويبنون الصفقات بسرعة.
• حزمة التقديم: قم بتغليف الصفقة على شكل حزمة وإرسالها إلى عقدة Jito، مع إرفاق إكرامية لرفع أولوية الترتيب.
• التنفيذ الأولوي: إذا أصبح مُدقق Jito قائد الـ Slot الحالي، يتم تعبئة هذه المعاملات أولاً.

2. آلية التخزين الخاصة بـ Jito

كلما زادت كمية SOL المرهونة على عقدة Jito، زادت العائدات المكتسبة من Tips و MEV. لجذب المزيد من المراهنين، يسمح بروتوكول Jito للمستخدمين برهن جزء من عائدات العقدة ومشاركتها.

الخصائص الثلاثة الرئيسية لـ MEV

1. MEV هي حرب معلومات، الفائز يأخذ كل شيء

السباق على فرص MEV في Solana يعتمد على السرعة الفائقة في المللي ثانية وحساسية المعلومات على السلسلة. هذا يعتمد على:

• القدرة على مزامنة المعلومات بسرعة، وغالبًا ما يتطلب الاتصال بخدمة RPC لعقد Jito الكبير
• معاملات سريعة على السلسلة، يتم تقديم المعاملات عبر حزم Jito كأولوية ودفع نصائح كافية

2. خدمة Jito هذه تتمتع بطابع احتكاري

المفتاح في MEV هو "من هو مُنتج الكتلة". يجب على Jito تقديم خدمة تجميع مستقرة وموثوقة، مما يتطلب تغطية أكبر عدد ممكن من Slots القادة. وهذا يتطلب أن تكون تغطية عميلها مرتفعة جداً في الشبكة.

بمجرد الوصول إلى نقطة حرجة، فإن تأثير الشبكة يعزز نفسه: كلما زادت التبني، زادت استقرار الخدمة، وأصبح من الصعب على المنافسين زعزعة الوضع.

3. MEV في Solana هو لعبة رأس المال

Solana هي سلسلة PoS، كلما زادت المراهنات، زادت احتمالية أن تصبح قائدًا. يمتلك القائد حقوق ترتيب الكتل، وبالتالي يمكنه الحصول على أكبر قدر من MEV وTips. وهذا يؤدي إلى حاجز رأس مال مركزي عالٍ:

• عدد كبير من عقد التحقق، تكرار الكتل مرتفع، سرعة تزامن المعلومات سريعة
• كلما كانت المعلومات أكثر حساسية, كانت قدرة التحكيم أقوى
• أسعار خدمات RPC للنقاط الكبيرة ترتفع بشكل ملحوظ، مما يجعلها موردًا نادرًا لدخول المعلومات

عادةً ما يمكن كسب MEV فقط من خلال العقد الكبيرة ذات رأس المال الضخم.

تدفق عائدات MEV على Solana

تعود عائدات MEV على Solana بشكل رئيسي إلى ثلاثة أطراف رئيسية:

1. بروتوكول Jito: دافع الضرائب للبنية التحتية

في العام الماضي، تجاوز العدد الإجمالي للصفقات التي عالجتها Jito 4.3 مليار صفقة، مما أدى إلى دفع المستخدمين لمجموع نصائح قدره 5.51 مليون SOL( حوالي 770 مليون دولار). حققت Jito إيرادات تبلغ حوالي 200-270 ألف SOL( 35 مليون دولار).

2. عقدة عالية الجودة: طبقة الامتياز على السلسلة

"المحققون الرئيسيون" الذين لديهم مبلغ رهن مرتفع يحصلون ليس فقط على مكافآت الكتل الأساسية وعوائد التضخم، ولكن أيضًا على الكثير من النصائح من حزم Jito. يمكن أن تصل العوائد السنوية لبعض العقد إلى أكثر من 20%، وهو ما يتجاوز بكثير العقد العادية.

3. وسطاء بيع مساحة الكتلة: الوسطاء على سلسلة المعاملات

تقوم هذه الفئة من الوسطاء بدور بائعي المستوى الثاني لمساحة البلوك.

• التعاون مع عقد التحقق عالية الجودة، شراء حقوق على سلسلة SWQoS
• تجميع المعاملات متعددة المستخدمين في حزمة Jito، لزيادة نصائح الحصول على أولوية أعلى
• كسب الفرق من النصائح العالية التي يدفعها المستخدمون
• تضمين صفقات التحكيم الخاصة بك في Bundle، وزيادة أرباح MEV

مشهد تنافس العملاء في سولانا

يوجد حالياً أكثر من 1300 عقدة للمصادقة على Solana، وأكثر من 94% منها هي عقد Jito. تشمل العملاء الرئيسيين ما يلي:

1. عقدة Solana: عميل أساسي، بدون تحسين MEV، تم تهميشه

2. عقد Jito: يدعم بروتوكول Jito و Bundles، ويصبح الخيار الافتراضي

3. عقدة Paladin: إصدار محسّن من Jito، يوفر آلية إدراج معاملات أكثر عدلاً في السلسلة.

4. عقدة Firedancer: عميل عالي الأداء تم تطويره بواسطة Jump Crypto، متوافق مع بروتوكول Jito

منطق تنافس العميل:

• Jito vs Paladin: نزاع العدالة
• Firedancer vs 其它:إمكانات ترقية الأداء

كيف تصبح المؤسسات الكبرى لاعبي تأثير على Solana؟

باعتبار استراتيجيات Sol كمثال، الخطوات كالتالي:

1. شراء العقدة، توسيع حصة السوق والسيطرة على النظام البيئي
2. دفع اقتراح تعديل معدل التضخم، لتعزيز السلطة ( لم ينجح )
3. الترويج لإدراج Solana ETF وكن مزودا لتعهد ETF

ملخص:

1. MEV هو عمل كبير، وخاصة على Solana، حيث يكون شديداً والأرباح عالية
2. بروتوكول MEV من Jito يتميز بقوة احتكارية وتأثير رئيسي كبير.
3. تتركز السلطة بشكل كبير على Solana، وتُلتقط عوائد MEV بشكل رئيسي بواسطة بروتوكول Jito، والعقد ذات الحصص العالية، ووكلاء بيع مساحة الكتل.
4. عميل Jito-Solana يهيمن حالياً، ومن المحتمل أن يصبح Firedancer الداعم لبروتوكول Jito نسخة ترقية عالية الأداء في المستقبل.
5. Solana مناسبة للقيادة المؤسسية، يمكن للمؤسسات الكبيرة التغلغل في Solana بطرق متعددة، والتنافس على سيادة حوكمة blockchain.