تحولت MicroStrategy من شركة برمجيات تقليدية إلى أكبر شركة حائزة على بيتكوين في العالم. بحلول نهاية عام 2024، تمتلك الشركة حوالي 471,107 عملة بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 27.97 مليار دولار، بمتوسط تكلفة شراء حوالي 62,500 دولار/عملة. بحلول نهاية عام 2024، تقدر القيمة السوقية لهذه العملات البيتكوين بحوالي 41.79 مليار دولار.
تشتري الشركة البيتكوين بشكل رئيسي من أربعة مصادر: الأموال الخاصة، والسندات القابلة للتحويل، والسندات المضمونة، وإصدار الأسهم بسعر السوق. حالياً، فإن إجمالي ديون الشركة هو 82.13 مليار دولار، وإجمالي قيمة أصولها السوقية هو 43 مليار دولار، ونسبة الرفع المالي هي 19%. وهذا يعني أنه يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 16,500 دولار ويستمر على هذا الحال لفترة طويلة، حتى يؤدي ذلك إلى إفلاس الشركة.
على المدى القصير، سيؤثر انخفاض سعر البيتكوين على أداء تقرير MicroStrategy المالي، لكنه لن يؤدي إلى خطر الهامش الإضافي. على المدى الطويل، إذا دخل البيتكوين في سوق هابطة مستمرة، قد تواجه الشركة ضغوطاً تمويلية خطيرة. حالياً، حجم أعمال الشركة في البرمجيات صغير، حيث من المتوقع أن يكون إجمالي الإيرادات لعام 2024 حوالي 500 مليون دولار ولا تزال في خسارة، مما يجعل من الصعب عليها جمع ما يكفي من النقد من أعمالها لتغطية الديون أو الاستمرار في شراء البيتكوين.
نموذج تشغيل الشركة يعتمد بشكل كبير على أسواق رأس المال. إذا كانت بيتكوين في حالة ركود طويلة الأمد، فقد يقلل المستثمرون من دعمهم المالي لشركة MicroStrategy أو يطلبون تكلفة تمويل أعلى. ومع ذلك، لا يزال إدارة الشركة تؤمن بقيمة بيتكوين على المدى الطويل، حتى لو تدهورت الحالة المالية، فمن غير المرجح أن يقوموا ببيع بيتكوين طوعًا.
تتمثل الديون الحالية لشركة MicroStrategy بشكل رئيسي في السندات القابلة للتحويل، التي تتمتع بفوائد منخفضة. نظرًا لأن سعر التحويل لبعض السندات القابلة للتحويل أقل من سعر السهم الحالي، فمن المرجح أن يتم تحويل هذه السندات إلى أسهم بدلاً من المطالبة بسداد نقدي، مما يجعل المخاطر قصيرة الأجل على الديون منخفضة. ومع ذلك، إذا استمر سعر بيتكوين في الانخفاض في المستقبل، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم للشركة دون سعر التحويل، قد يطلب حاملو السندات سدادًا نقديًا، مما يزيد من ضغط السيولة النقدية على الشركة.
إن سعر سهم الشركة مرتبط بشكل كبير بسعر البيتكوين، حيث تصل نسبة الارتباط إلى 0.7-0.8. بسبب تأثير الرافعة المالية لامتلاك البيتكوين، فإن تقلب سعر سهم MicroStrategy غالبًا ما يكون أكبر من البيتكوين نفسه. حاليًا، تُقيم السوق MicroStrategy عادةً بأكثر من صافي قيمة البيتكوين الذي تمتلكه، ولكن إذا انخفض سعر البيتكوين، فقد تختفي هذه العلاوة.
على المدى القصير، لا تزال شركة MicroStrategy تتمتع بقدرة قوية على سداد الديون. ولكن إذا دخلت البيتكوين في سوق هابطة على المدى الطويل، فقد ينشأ أزمة مالية. عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى 12,000-15,000 دولار، ستتجاوز الأصول البيتكوين الخاصة بالشركة إجمالي الديون، وقد يحدث عجز تقني. في الفترة من 2027 إلى 2029، سيكون هناك أكثر من 4 مليارات دولار من الديون تستحق، وإذا كانت البيتكوين لا تزال في مستويات منخفضة في ذلك الوقت، فقد تواجه الشركة صعوبة في إعادة التمويل من خلال إصدار أسهم جديدة أو إصدار ديون جديدة.
بشكل عام، تحتفظ MicroStrategy حاليًا باستقرار مالي، ولكن مستقبله يعتمد بالكامل على اتجاه بيتكوين. إذا كانت بيتكوين في حالة ركود لفترة طويلة، قد تواجه الشركة أزمة ديون أو حتى إفلاس؛ ولكن إذا استمرت بيتكوين في الارتفاع، ستظل الشركة تحقق نموًا قويًا.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مصير MicroStrategy مرتبط ارتباطًا وثيقًا بسعر بيتكوين، ونسبة الدين إلى الأصول 19%
تحليل تأثير تقلبات سعر بيتكوين على MicroStrategy
تحولت MicroStrategy من شركة برمجيات تقليدية إلى أكبر شركة حائزة على بيتكوين في العالم. بحلول نهاية عام 2024، تمتلك الشركة حوالي 471,107 عملة بيتكوين، بتكلفة إجمالية تقارب 27.97 مليار دولار، بمتوسط تكلفة شراء حوالي 62,500 دولار/عملة. بحلول نهاية عام 2024، تقدر القيمة السوقية لهذه العملات البيتكوين بحوالي 41.79 مليار دولار.
تشتري الشركة البيتكوين بشكل رئيسي من أربعة مصادر: الأموال الخاصة، والسندات القابلة للتحويل، والسندات المضمونة، وإصدار الأسهم بسعر السوق. حالياً، فإن إجمالي ديون الشركة هو 82.13 مليار دولار، وإجمالي قيمة أصولها السوقية هو 43 مليار دولار، ونسبة الرفع المالي هي 19%. وهذا يعني أنه يجب أن ينخفض سعر البيتكوين إلى أقل من 16,500 دولار ويستمر على هذا الحال لفترة طويلة، حتى يؤدي ذلك إلى إفلاس الشركة.
على المدى القصير، سيؤثر انخفاض سعر البيتكوين على أداء تقرير MicroStrategy المالي، لكنه لن يؤدي إلى خطر الهامش الإضافي. على المدى الطويل، إذا دخل البيتكوين في سوق هابطة مستمرة، قد تواجه الشركة ضغوطاً تمويلية خطيرة. حالياً، حجم أعمال الشركة في البرمجيات صغير، حيث من المتوقع أن يكون إجمالي الإيرادات لعام 2024 حوالي 500 مليون دولار ولا تزال في خسارة، مما يجعل من الصعب عليها جمع ما يكفي من النقد من أعمالها لتغطية الديون أو الاستمرار في شراء البيتكوين.
نموذج تشغيل الشركة يعتمد بشكل كبير على أسواق رأس المال. إذا كانت بيتكوين في حالة ركود طويلة الأمد، فقد يقلل المستثمرون من دعمهم المالي لشركة MicroStrategy أو يطلبون تكلفة تمويل أعلى. ومع ذلك، لا يزال إدارة الشركة تؤمن بقيمة بيتكوين على المدى الطويل، حتى لو تدهورت الحالة المالية، فمن غير المرجح أن يقوموا ببيع بيتكوين طوعًا.
تتمثل الديون الحالية لشركة MicroStrategy بشكل رئيسي في السندات القابلة للتحويل، التي تتمتع بفوائد منخفضة. نظرًا لأن سعر التحويل لبعض السندات القابلة للتحويل أقل من سعر السهم الحالي، فمن المرجح أن يتم تحويل هذه السندات إلى أسهم بدلاً من المطالبة بسداد نقدي، مما يجعل المخاطر قصيرة الأجل على الديون منخفضة. ومع ذلك، إذا استمر سعر بيتكوين في الانخفاض في المستقبل، مما يؤدي إلى انخفاض سعر السهم للشركة دون سعر التحويل، قد يطلب حاملو السندات سدادًا نقديًا، مما يزيد من ضغط السيولة النقدية على الشركة.
إن سعر سهم الشركة مرتبط بشكل كبير بسعر البيتكوين، حيث تصل نسبة الارتباط إلى 0.7-0.8. بسبب تأثير الرافعة المالية لامتلاك البيتكوين، فإن تقلب سعر سهم MicroStrategy غالبًا ما يكون أكبر من البيتكوين نفسه. حاليًا، تُقيم السوق MicroStrategy عادةً بأكثر من صافي قيمة البيتكوين الذي تمتلكه، ولكن إذا انخفض سعر البيتكوين، فقد تختفي هذه العلاوة.
على المدى القصير، لا تزال شركة MicroStrategy تتمتع بقدرة قوية على سداد الديون. ولكن إذا دخلت البيتكوين في سوق هابطة على المدى الطويل، فقد ينشأ أزمة مالية. عندما ينخفض سعر البيتكوين إلى 12,000-15,000 دولار، ستتجاوز الأصول البيتكوين الخاصة بالشركة إجمالي الديون، وقد يحدث عجز تقني. في الفترة من 2027 إلى 2029، سيكون هناك أكثر من 4 مليارات دولار من الديون تستحق، وإذا كانت البيتكوين لا تزال في مستويات منخفضة في ذلك الوقت، فقد تواجه الشركة صعوبة في إعادة التمويل من خلال إصدار أسهم جديدة أو إصدار ديون جديدة.
بشكل عام، تحتفظ MicroStrategy حاليًا باستقرار مالي، ولكن مستقبله يعتمد بالكامل على اتجاه بيتكوين. إذا كانت بيتكوين في حالة ركود لفترة طويلة، قد تواجه الشركة أزمة ديون أو حتى إفلاس؛ ولكن إذا استمرت بيتكوين في الارتفاع، ستظل الشركة تحقق نموًا قويًا.