ابتكارات وتأثير عملة Curve المستقرة

على الرغم من أن هناك العديد من الفرص في مجال العملات المستقرة اللامركزية، إلا أن العديد من المشاريع تفشل في منتصف الطريق. حتى أن LUNA و UST، اللتين كانتا ذات يوم تبلغان قيمتهما السوقية مئات المليارات من الدولارات، لم تستطع الهروب من مصير الانهيار المفاجئ. في ظل هذه الخلفية، بدأت Curve، التي تمتلك قيمة إجمالية مقفلة (TVL) تبلغ 3.7 مليار دولار، في دخول هذا المضمار التنافسي.

أعلنت Curve مؤخرًا عن أوراقها البيضاء وعرضها المرتبط بعملة مستقرة. وفقًا للمعلومات الموجودة على GitHub، تم الانتهاء من هذه الأوراق البيضاء في أكتوبر، ولم يتم الانتهاء منها بعد. على الرغم من أن الأوراق البيضاء لم تحدد اسم عملة Curve المستقرة بشكل واضح، إلا أن الشيفرة تُظهر أن الاسم الكامل لهذه العملة المستقرة هو "Curve.Fi USD Stablecoin"، واختصارها "crvUSD". لقد كانت تضخم CRV موضع انتقاد دائم، ومن خلال رسوم الاستقرار للعملة المستقرة وإيرادات PegKeeper، يُتوقع أن تُخفف من مشكلة نقص إيرادات Curve.

تتناول الورقة البيضاء الابتكارات الثلاثة الرئيسية لـ crvUSD: خوارزمية صانع السوق الآلي للإقراض والتصفية (LLAMMA)، وPegKeeper، والسياسة النقدية.

LLAMMA: خوارزمية تسوية سلسة

قد تتسبب بروتوكولات الإقراض التقليدية في تقلبات شديدة في السوق خلال عملية التسوية. على سبيل المثال، عندما انخفض السوق في يونيو من هذا العام، أدت عملية تسوية واحدة على منصة إقراض معينة إلى انخفاض سعر ETH على منصة تداول معينة من 1300 دولار إلى أقل من 1000 دولار.

لتخفيف الصدمات السوقية الناجمة عن التسوية، اعتمد crvUSD خوارزمية LLAMMA المبتكرة. تحول هذه الخوارزمية عملية التسوية إلى عملية تسوية/إلغاء مستمرة من خلال آلية AMM خاصة، بدلاً من كونها عملية لمرة واحدة.

كمثال على اقتراض crvUSD مع استخدام ETH كضمان. عندما تكون قيمة ETH كافية، يظل الضمان ثابتًا. ولكن عندما ينخفض سعر ETH إلى منطقة التصفية، سيبدأ بيع ETH تدريجيًا. إذا ارتد سعر ETH، سيستخدم النظام عملة مستقرة لإعادة شراء ETH. تشبه هذه العملية التحوط ضد خسارة غير دائمة بعد توفير السيولة في AMM.

بالمقارنة مع بروتوكولات الإقراض التي تعتمد على التسوية الفورية، فإن خوارزمية LLAMMA تستطيع الحفاظ على قيمة أكبر للمستخدمين خلال انتعاش السوق. أظهرت اختبارات فريق Curve أنه حتى لو انخفض سعر السوق إلى ما دون عتبة التسوية بنسبة 10% ثم انتعش، فإن خسائر الضمانات للمستخدمين خلال 3 أيام كانت فقط 1%.

ومع ذلك، قد يكون من الأسهل أيضاً تحفيز التسوية باستخدام هذا الخوارزم. في الأسواق ذات التقلبات الطفيفة، قد لا يتم تصفية المراكز على منصات الإقراض التقليدية، بينما قد تكون المراكز على Curve قد مرت بالفعل بعملية التسوية وإعادة التسوية، مما يؤدي إلى تكبد المستخدمين خسائر طفيفة.

المثبتات التلقائية والسياسة النقدية

للحفاظ على استقرار سعر crvUSD عند 1 دولار، صممت Curve آلية PegKeeper. عندما يكون سعر crvUSD أعلى من 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سك crvUSD بدون ضمانة وضخه في تجمع تبادل العملات المستقرة، مما يقلل السعر. على العكس، عندما ينخفض السعر عن 1 دولار، يمكن لـ PegKeeper سحب جزء من سيولة crvUSD، مما يزيد السعر. هذه الآلية قادرة على الحفاظ على استقرار السعر وتوفير إيرادات للبروتوكول.

تقوم السياسة النقدية بتعديل السوق من خلال التحكم في العلاقة بين ديون المثبت وكمية crvUSD المعروضة. على سبيل المثال، عندما تكون نسبة الدين/الكمية المعروضة مرتفعة جدًا، يقوم النظام بضبط المعلمات لتشجيع الاقتراض وبيع العملات المستقرة؛ وعندما تكون النسبة منخفضة، يتم تشجيع السداد لزيادة ديون النظام.

المزايا المحتملة لعملة مستقرة Curve

1. قد تسمح Curve باستخدام رموز LP من بركة عملتها المستقرة كضمان، مما يزيد من كفاءة الأموال.

2. يتمتع فريق Curve بقدر كبير من حقوق التصويت veCRV، مما يساعد في توجيه السيولة بين crvUSD ومجمعات العملات المستقرة الرئيسية، مما يسهل التشغيل البارد.

3. crvUSD لن تصدر رموز حوكمة جديدة، بل ستعمل على تحسين دخل Curve من خلال رسوم الاستقرار وPegKeeper.

4. تستخدم Curve العرافة السعرية الخاصة بـ DEX الخاصة بها، مما قد يحد من نطاق الضمانات، ولكنه يقلل أيضًا من تكلفة العرافة.

5. نظرًا لأن Curve يقوم بالإقراض على أساس التداول، إذا كان من الممكن التحكم في الحد الأقصى للقرض وعتبة التسوية بناءً على السيولة، فيمكن نظريًا تجنب الديون السيئة الناتجة عن التسوية المتأخرة.